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详解P2P平台信而富上市路:盈利非当前优先级

2017-06-12 11:05:21 来源:网贷之家 作者:牧晨
摘要:6月8日,信而富创始人、董事长及CEO王征宇以及首席财务官沈筠卿,在上海首度就上市过程及公司亏损与盈利情况等问题,进行了公开回应。

网贷之家 今年4月28日,上海P2P网贷平台信而富美国纽交所挂牌上市。这是继宜人贷之后,在海外上市的第二家中国P2P网贷平台。

在不少人眼中,信而富是一家极为低调的公司。显然,从招股说明书看,信而富持续亏损,业绩并没有宜人贷那么靓丽,其商业模式的“故事”也并不美好;信而富背后,也没有像宜信集团之于宜人贷的大力支持……那么,信而富公司是凭什么俘获美国资本市场特别是长线投资人的“芳心”的呢?

2017年6月8日,信而富创始人、董事长及CEO王征宇以及首席财务官沈筠卿,在上海首度就上市过程及公司亏损与盈利情况等问题,进行了公开回应。

上市之路:历时一年半 提交了9轮申报书

2017年4月28日,信而富正式在美国纽约证券交易所挂牌交易,证券交易代码为“XRF”。信而富以6美元/股的价格,首次公开发行美国存股票(“ADS”)1000万股,每股ADS代表1股A类普通股。2017年5月11日,承销商全额行使超额配售权,追加购买150万股ADS。至此,信而富首次公开发行的总规模达到约6900万美元。

据王征宇回顾,信而富在2014年决定要上市。此后,找投行进行报价、提方案;选定投行,进入公司的审计、法务、筹备等阶段。准备了1年多,到2015年9月28日,第一次向美国证监会秘密递交了上市申请。

对于秘密递交申请的原因,他表示,是因为可以与证监会进行多轮沟通,不希望公司最核心的内容,过早地传递到市场上。他透露称,早在2014年,就不再对市场披露有关的财务报表、财务数据、业务运营情况。”

此后,信而富进入缄默期。

“在中国上市,八字没一撇,很多公司就说‘我们向证监会递交了申请报告,我们准备上市’。为什么美国严禁这么说?”王征宇解释称,美国资本市场要求全方位披露。假定你在申请过程,将消息传播出去,美国证监会会认为,你通过发布、炒作上市的消息,获得了好处。你的上市申请是有水分的,是不公平的。所以,终止上市过程。直到你把所谓“消息带来的红利”降到零,再重新开始谈。“美国的规则严格到这样的程度,要求和中国很不一样。”

2017年3月31日,信而富正式向美国证监会公开递交申请。此后,是为期两周的公示期。公示期,是让全世界的人有奖征集举报。

公示期结束后,到4月中旬开始是全球路演,到香港、新加坡、美国等地,紧锣密鼓地进行路演。最终,在4月27日晚回到纽约,确定价格、投资人名单以及整个操作细节。4月28日,正式开始开盘交易。

“这是一个所谓迈向国际资本市场的过程,这当中充满很多惊心动魄的事情。”王征宇感慨道。

回顾信而富的上市之路,从2015年9月正式递交申请,到2017年3月,期间,信而富向美国证监会提交了9轮申报书,经过了整整一年半。

为何历时这么长时间?

王征宇表示,其关键问题在于,向美国证监会说明信而富是真正的“平台模式”,并得到美国证监会的审核、确认。“我们和美国证监会全方位说明,我们是一家平台公司,不以自己的资本金放贷款、不承诺信贷风险、没有风险拨备,和其它中国市场的操作模式都不同。”

他指出,要达到这一步,需要审计报告,需要看所有的客户合同、看每一分钱在平台上怎么走的,手续费如何计算?风险如何处理?发生逾期怎么办?资金的托管账户是怎样的,监管的要求是什么……“所有的事情都必须要有审计的证明,非常非常不容易。”

为何亏损这么多还能上市?

信而富上市时,不少行业分析人士觉得很奇怪:信而富亏损那么多,为什么还可以上市?而根据该平台最新披露的一季报,也仍处于亏损之中。

招股说明书显示,2014至2016年,信而富的净收入分别为5777、5613和5586万美元,呈现逐年递减的趋势。数据显示,早在2014年,信而富实现盈利13万元,但2015和2016年连续亏损。其中,2015年亏损3003万美元,2016年净亏损达3337万美元。

另据信而富近期(5月25日)发布的一季度财务报告,该平台2017年一季度净营收为1050万美元,较去年同期的1310万美元有所缩减。财报分析指出,净营收缩减主要由于获客激励补贴所致。2017年一季度,信而富归属于公司普通股股东的净亏损为1490万美元,相较去年同期,亏损放大近46%。

对此,王征宇表示,“这个行业可以盈利的公司,无一例外都是前端一次性借款的时候,要求客户支付了相当可观的服务费用。而我们,没有要求客户这么做。这种区别,使得我们可以面对大量的客户,而其他的机构可能只是面对走投无路、慌不择路的客户。”由此出现所谓“战略性亏损”。但这一问题,在美国投资人看来很正常。

他称,在信而富的核心投资人当中,有非常多的长线基金参与了投资,他们支撑了整个公司的股价。“长线投资人不关注短期波动,着眼于长远的发展。”

信而富首席财务官沈筠卿把信而富的盈利模式,类比为“高速公路”。前期,“你要先修路。路修通之后,上面走的车会有一个最低的车流量。最低车流量可以覆盖你的成本之后,再多走一辆车你就盈利了,而成本就是路面维修、收费站员工的工资,这个成本很低。路修通后,当车流量达到覆盖成本的规模,盈利是自然而然的事情。”

沈筠卿表示,现在盈利并不是信而富的优先级,“我们现在的优先级是把高速公路修得更宽更长,基础设施搭得更扎实。就像京东在上市后很长一段时间也没有盈利,就是在构建整个电商环境的基础建设。我们现在也主要是构建整个现金贷的基础设施。”

他同时透露,目前还有另一个优先级,就是获客,“增加有质量的爱码族人群数字,这些‘客’今后都是我们高速公路上的车流量。他们不是走一次,而是反复会走,他们的距离可能会越走越远。这个是我们战略发展当中的优先级。”

为何在纽交所上市?

王征宇表示,最重要的考虑是资本市场对这一业务模式的认知、接受程度。也就是说,需要寻找一个资本市场,对信而富的“Low and Grow”业务模式可以接受,这是核心理念。

在他看来,“信而富公司,今天还处于投入期、呵护期,就像一个孩子,刚刚生下来要靠父母呵护、投入,不能一生下来就指望他挣钱。”而中国的资本市场对这一业务模式的认知,有待提高;香港的资本市场更愿意看到成熟性、成规模的业务模式,或者所谓的H股,即较大型的机构。但美国市场对这类企业的认知程度是较高的。“对这样的业务模式,美国资本市场上见得多了。他们觉得,所有的大规模消费信贷公司都是这样干的。”

不过,不利的外部环境是,由于一些中国公司财务作假、信息披露不完整等,导致部分中国公司在美国市场被做空、退市等。某种程度而言,美国资本市场看待中国公司是戴着“有色眼镜”的。因此,想要在美国成功上市,就要给华尔街市场信心,能够说服他们。(网贷之家 文/牧晨)

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