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陆金服和宜人贷是行业大佬? 不不不 是它

2017-06-15 08:50:26 分类:热点观察 作者:下木
  (本文系作者独家授权发布原创作品,未经网贷之家允许,不得转载,违者必究)
  
  近期,中国互联网金融协会上线了“登记披露”频道,10家P2P在频道上面公示了自己的财务信息和运营数据,这对于打破投资者与平台之间的信息不对称有一定的示范意义。除了一些知名平台外,低调十几年的宜信“长子”宜信惠民也出现其中。
  
  直到那天前,笔者还一直认为P2P的超级巨头是陆金服宜人贷,直到我看到了宜信惠民……
  
  从各平台披露的运营数据来看,宜信惠民的历史成交金额为1947.8亿元接近2000亿……
  

  大佬!原来你才是P2P界的真大佬啊!
  

  于是笔者就去大佬的网站上看了看,其运营模式与宜人贷十分相似,产品主要是不同期限的定期和散标基础资产就是消费类、信用类、抵押类等资产。散标的期限和宜人贷一样都比较长,一般在两年以上。不过笔者在暗中观察中发现,这些散标怎么都没预期收益率……


  
  既然大佬的累计成交量都接近2000亿元,也披露了2016年的财务报告,那平台的信息披露也应该有点料吧。然而,大佬的信息披露还在建设中……
  
  但仅仅依靠2000亿的累计成交量就称宜信惠民为业界大佬显然是不够充分的,毕竟宜信惠民成立的时间长,成交量第一的说服力不够强。但在看到宜信惠民的“重要融资信息”和资产负债表后你就会发现这位大佬远远不是一个P2P那么简单。
  
  与其他平台不同,宜信惠民公示了一份“重要融资信息”的文件,从内容上来看其公布的是资产负债表上的可供出售金融资产和长期股权投资的明细。公布这个图啥?秀肌肉。
  


  首先我们可以看到宜信惠民的可供出售金融资产中包括了国内知名独立战略研究机构—联办财经研究院的股权。据联办官网信息,联办是“由中国证券市场研究设计中心协同伙伴单位海航、宜信发起并组建。研究院旨在成为联系多方资源、汇聚各方专家和学术实践者的高端平台,已聘请诸多来自经济、军事、外交等领域的权威专家、学者担任研究院的学术委员和顾问。”
  
  在长期股权投资中,宜信惠民的投资与三个重要牌照相关,即第三方支付征信公募基金付安易达(北京)网络技术有限公司与2011年2月成立,布局第三方支付系统,2012年该公司股份转移至“惠民”的旗下;诺德基金原本是一家中外合资的公募基金公司,但在2015年7月其原股东诺德安博特公司(Lord, Abbett&Co.LLC)将其持有的本公司 49%股权转让给宜信惠民投资管理有限公司;对于普诚征信有限公司,笔者未在宜信惠民对外投资的34家企业中找到此公司。但无论如何放眼整个P2P行业,布局其中任一牌照都是相当罕见,仅从其牌照布局和股权投资的角度而言,用“P2P”来简单定义宜信惠民可能过于狭隘。从宜信惠民的资产配置也能看出宜信在个人借贷链条的布局是有明显前瞻性的,贷前、贷中、贷后均有涉及,有打造个人借贷生态闭环的意图。
  
  当然,宜信惠民的资产负债表同样有看点。第一,作为一家P2P宜信惠民2016年底总资产高达137.4亿元……从下表可见,除了兄弟公司宜人贷外几乎与其他P2P不在一个量级。其二,互联网公司如果资产负债表很大,一般都是因为现金比重很高。例如宜人贷总资产中现金类资产(现金及等价物+限制性现金)和可供出售金融资产比重高达70%,微贷网的货币资金占比则达到77.6%。而宜信惠民的货币资金比重不足10%,其他应收款占比却高达111.04亿元,占比达到80%。
  
  其他应收账款100多亿,占总资产比重80%,对于一般企业而言这意味着资金周转相当困难,经营不利。然而,对于宜信惠民而言,这可能并不是问题。目前,宜信惠民的年报只披露了三大报表(大部分平台只披露三大报表),财务报表中对于“其他应收账款”的注释不得而知。但是,我们可以通过与其资产负债表结构相似的银湖网窥探一二。
  
  银湖网的2016年年报显示,其他应收账款为3.69亿元占总资产比重95%,咋一看,这银湖网似乎根本没法进行资金周转。但在财报注释中可以发现,这些账款几乎都来自于银湖网的关联方即熊猫金控和旗下控股公司。也就是说上市公司熊猫金控内部的关联交易导致了银湖网的其他应收账款奇高,毕竟都自己人欠着就欠着呗。


  
  而联想到宜信内部的庞大架构,宜信惠民作为老前辈参与集团内部的交易应该也是习以为常,导致其他应收账款项目膨胀,规模超过百亿。这似乎也说明了在宜信架构中宜信惠民不仅仅是一家P2P,更像是宜信的一个试验田和武器库,其与宜人贷之间的关系其实也已经相当明朗。而熊猫金控旗下的融信通其实也充当着类似的角色,给兄弟公司银湖网和熊猫金库找资产不算还要帮兜底垫付,两个兄弟零逾期、零坏账是好看,结果因为证监会一发询问函就被亲爹转让,让人唏嘘。还好新爹实力雄厚,去年末以60%的面值买断了M3的P2P不良债权,堪称业界良心。
  
  所以,对于一些隶属于集团内部的P2P而言,其与关联方的交易可能会异常复杂,犹如宜信和熊猫金控的内部资源倾斜也是为了实现上市、业务转型等集团目标而实行的一种“战略性不平衡”,有其合理性,当然其中也存在交易价格是否公允、是否存在利益输送的问题。
  
  而对于宜信旗下这位横空出世资产超百亿、累计成交接近2000亿的大佬,我们还是需要审慎观察,说不定人家现在准备开始发力了呢。
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