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私募基金比P2P更复杂 平台转型都需谨慎

2016-11-25 10:41:43 分类:网贷入门 作者:
  (本文系作者授权发布首发作品,未经网贷之家允许,不得转载,违者必究)
  
  在监管政策已经发布三个月有余,每个P2P平台,在对待监管政策的态度上也有不同。很多P2P因为业务模式、资产规模、获客成本等原因,受到监管的一系列限制纷纷考虑转型。有的P2P平台发出了转型私募基金管理人的声音。平台的转型不是“抛弃”投资人,而是再去寻找“适合”投资人的资产端。从这个角度讲,P2P的转型是为了不丢失投资人,为了更好的存续下去。那么,P2P转型私募基金到底能不能行?如果转型成功了,投资P2P的人群能接受私募基金吗?肥皂大叔将从,资产端(项目)、资金端(投资人)、以及风控措施上来说明转型的问题。
  
  一、有一种爱叫做放手
  
  如果想“爱上”私募基金,就要先“放手”P2P业务,大叔说这个不是空穴来风。我们先从私募基金的管理办法入手,在第二十二条我们可以看到:
  
  第二十二条 同一私募基金管理人管理不同类别私募基金的,应当坚持专业化管理原则;管理可能导致利益输送或者利益冲突的不同私募基金的,应当建立防范利益输送和利益冲突的机制。
  
  根据私募基金管理人登记法律意见书指引上也有关于上述问题的解释:
  
  申请机构是否符合《私募投资基金监督管理暂行办法》第 22 条专业化经营原则,说明申请机构主营业务是否为私募基金管理业务;申请机构的工商经营范围或实际经营业务中,是否兼营可能与私募投资基金业务存在冲突的业务、是否兼营与“投资管理”的买方业务存在冲突的业务、是否兼营其他非金融业务。
  
  这两段话的意思说的是如果P2P想转型私募基金,首先需要专业化经营。说白了就是你只能做私募基金,不能再兼营P2P、民间借贷、配资业务、小额理财、小额借贷、众筹等业务(各地巡查部门也有明确要求)。有的平台说了,我可以偷着干或者悄悄的干,让P2P和私募基金双向发展。但是,如果想取得私募基金管理人牌照,需要律师事务所出具法律意见书。那么律所在进行征调的时候,如果发现存在P2P平台业务存在,是无法给出确切的“专业化”经营的法律意见。报送到监管部门,没有确切的法律意见,一样会被拒绝。所以,要想转型必须先“放手”P2P业务的天长地久。那么,放手了,一心一意的去做“私募基金”,资产端、资金端就是那么好解决的吗?
  
  二、资产端:众里寻他千百度
  
  私募基金肯以申请四个“功能”这四个功能代表着不同的投向。对于不同的投向,需要私募基金管理人做出不同的业务流程、风险控制、合同要约、退出机制。私募基金跟P2P最大的区别就是,私募基金多数是属于股权投资,股权分红。而P2P是债权投资,借款人回款。所以,从投资意义上来讲,私募基金要比P2P更复杂,风险更难把控。我们简要分析一下。
  
  1、证券投资基金:专业团队很重要
  
  顾名思义,就是私募基金管理人募集投资人的钱,投向二级证券市场。这种产品也叫标准化产品。跟P2P对比我们发现,P2P的投向已经不允许进入到证券市场,因为风险不可控。这个不可控的风险体现在专业团队的操作上。一般私募基金管理人发行“证券私募基金”的需要有一只专业化的“操作团队”,开立专门的股票、期货、基金账户。由私募基金管理人专门的团队负责股票、期货的操作。由托管证券公司负责监督交易,控制风险。由托管银行负责资金的转进转出。由托管证券公司和托管银行共同完成私募基金的信息披露报告。这样大家明白了吧,要想转型私募基金,首先需要一个操作团队,不是你想转型就转型,募集完投资人的资金就去炒股。如果是这样的话,和“代客理财”有什么区别?无法控制风险,最后赔的血本无归,你让投资人咋办?所以,从一定程度上讲,转型后,“专业团队”决定这私募基金管理人能不能为好投资人的“财富管理”。
  
  2、股权投资基金:选择企业,合理退出很重要
  
  股权投资基金,说的是募集投资人资金后,投向企业。从另一个角度讲,这和P2P的企业借款有那么一点类似。然而最大的区别就是,P2P是借给企业用,而私募基金是投资企业股权。欠债还钱,是指的你借钱那不是属于你的,你需要到期还给别人。但是股权投资,是募集资金加入到别人的公司,等于你跟他共同经营,一但是共同的,就不是付息、还款了,而是分红、退出。这就好比两个人合伙开公司,我们两个共同出资,遵循合伙协议。两个人一拍即合,不是你借我钱,我借你钱。既然是退出,肯定要比还款麻烦的多,也复杂的多。这不仅仅是私募基金的事,也是被投资企业的事,还需要遵循《公司法》、《合伙企业法》或者《私募基金暂行管理办法》等,不是说走就走,说散货就散货的。
  
  最重要的是,股权投资基金的存续期(或封闭期)比较长,这一点和P2P截然不同。投资人投资P2P最长的封闭期有24个月,当然,还要看投资标的债权转让规则。但是股权投资基金最短的存续期5年。这5年的时间有3年是投资期(完全封闭)。我们看好你,投资你企业3年。剩下那2年是退出期,经过3年的努力,我们要分红了,2年之内退出。一但时间周期加长,风险的不确定因素就会变大,谁也说不准这个企业3年能不能赚钱盈利,谁也说不准到2年退出期的时候,能全身而退。除了存续期和到期退出的风险,还有一个风险就是投资企业本身的风险。
  
  作为股权投资,既然是投资企业,而且还要企业有客观的利润分红,在当下的经济环境中确实比较难。私募基金该怎么选择企业是一个关键。这一点也和P2P不一样,虽然P2P有了“限额”的限制,但是资产端依然可以找寻消费金融、小微企业等。一家P2P平台的资产端可以是不同的借款人,这就是分散原则。但是股权投资基金就没有分散,我不能一只股权投资基金分开投两个企业股权。只能是定向增发和定向的投资。再有,对于股权投资,我们到底选择什么样的企业是个问题。选择高新技术、新材料等科技产业风险太高,虽然能快速的占领市场但是未来怎么样不好说。投资创业型企业,对于年轻人的冲劲,激情以及创业的新兴市场表示看好,但是未来的市场前景,以及有利润以后还会不会“不忘初心方得始终?”不好说。如果我们投资新三板或者IPO,不仅仅要正确的把握“上市”企业的市场前景,还需要弄懂上市企业的政策,以及未来证券市场政策的变化。万一到了退出时间段,企业没有成功IPO或者没上市,没有较好的利润,一样也是投资失败。所以,股权投资不是那么简单,不是看上去“高大上”,而是一种“众里寻他千百度”的纠结,既要把握风险,还要考虑存续期内让投资人受益。
  
  三、销售渠道:只能“偷偷摸摸”。
  
  P2P的宣传、推广销售已经被政策所规范,监管部门列出了销售方式、宣传方式的“负面清单”。比如:P2P不允许用物理场所营销。P2P不能进行室外广告的宣传等等。那么私募基金的销售就是“无限制”的吗?其实,私募基金的推广、宣传渠道更“窄”。
  
  私募基金暂行管理办法第十四条规定: 私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式,向不特定对象宣传推介。
  
  十五条:私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。
  
  现在的P2P还可以从微信公众号上宣传一下自己,还可以预告一下理财产品。私募基金的产品是不允许通过政策说的以上媒介进行宣传。就是发个朋友圈预告一下也不行,一但被监管查处,这就是涉嫌违规。其中,第十五条也说明了,不允许向客户承诺收益。有客户之前问过肥皂大叔,我们投资五年,这个收益是不是老高了?能到多少?靠谱吗?本人只能说,私募基金不能向投资人承诺收益,也不靠谱。看到这,大家明白了吧,这种事是很无奈的,不能大规模宣传,只能”私下“募集,还需要找到特定投资人,不能承诺。只能说投资的项目如何如何,风险大小还需要投资人自己去判断。
  
  对于投资人来说,投的P2P舒服了,再转型投资私募基金,能行吗?对于平台来说,之前是做P2P业务的,让投资人有了“依赖度”,猛地转型,怎么留存住投资人?私募基金真的是人人可以买吗?
  
  四、投资人:想说爱你也不是很容易的事
  
  我们先看来政策,私募投资基金暂行管理办法规定
  
  第十六条 私募基金管理人自行销售私募基金的,应当采取问卷调查等方式,对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估,由投资者书面承诺符合合格投资者条件;应当制作风险揭示书,由投资者签字确认。
  
  私募基金管理人委托销售机构销售私募基金的,私募基金销售机构应当采取前款规定的评估、确认等措施。投资者风险识别能力和承担能力问卷及风险揭示书的内容与格式指引,由基金业协会按照不同类别私募基金的特点制定。
  
  第十七条 私募基金管理人自行销售或者委托销售机构销售私募基金,应当自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级,向风险识别能力和风险承担能力相匹配的投资者推介私募。
  
  对于投资人来讲,投资首先是能投资。能投资是有你情我愿的事。我可以投资,你还让我投资,我就能投资。但是私募基金对投资人门槛做出了限制。投资人的起投资金100万以上(之前是2万)。这下就限制了一大部分投资人,进行私募基金的投资。毕竟100万,对于任何一个投资人来说都是一笔不小的数目。投资P2P,门槛低,很容易就被接受,正是因为有了这样低门槛,才会让P2P快速的占领市场。如果平台转型了,私募基金的起投门槛会不会成为大部分投资人不可逾越的鸿沟呢?毕竟,转型后,对私募基金的认可度,熟悉程度是投资人决策的关键。就算有了认可,熟悉产品,又有多少人能拿得出100万呢?有的投资人说了,门槛就100万,还不说保本保收益(合同上也不能写),谁投资啊?
  
  但是,也有那种财大气粗的,就喜欢玩刺激的,那么这种“高端客户”,能投资吗?
  
  私募基金毕竟是“私下定向募集”。除了刚才提到的“偷偷摸摸”,还是投资门槛,其实最终要的是在于如何选择“合格投资人”。这里跟P2P完全不同,P2P是门槛低,老少皆宜的理财形式,人人都可以加入,投资前,P2P不对投资人做风险评级和投资风险测评。私募基金不一样,不是人人都可以去买,也不是你有200万就能去买,要对投资人进行风险评级和风险测试。举个例子:如果投资人A有130万,要投资私募基金。这个有130万的投资人就不是“合格投资人”,因为你的资产水平和私募投资起点太相近,万一投资的100万,没了你手里就剩下,30万了,资产断崖式缩水。说到这,投资人和平台人也明白了,私募基金成了“富人的游戏”。各种条条框框的限定,制约了投资人投资。想说“爱上”私募基金,还真的不是那么容易。
  
  说了这么多,肥皂大叔想用政策以及私募基金的实际情况向大家说明,P2P如果转型私募基金,真的没那么简单。也请想要转型的平台们三思而后行。如果达不到要求,没有具备专业团队的水平,匆忙转型的话,到最后害的还是投资人。不管是有牌照合规的私募,还是“没牌照”的P2P,都存在这“金融”风险。作为投资人,在投资,获得收益的同时,也要三思而后行,要根据具体的平台和业务属性,找出适合自己的投资。不但要适合自己,还要控制投资数额,毕竟在资金离开的那一刻已经不在受你控制,不确定性风险随时可能发生。不管是转型私募还是坚持P2P,平台都不要忘了,你身后的投资人们。
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