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30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?

摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》的相关文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。
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来源:雪球App,作者: 刘天马,(https://xueqiu.com/1731685223/136769548)

经常有乡亲私信我,问中证养老指数能不能买?

这支指数现在市盈率快30倍了(今天28.79倍),利润增速也不怎么样(最近两年负增长),搞不懂为啥这么多人问。

既然大家都关心,那本周就先从这支指数分析起。

中证养老,全称是中证养老产业指数,指数代码:399812。

它的成分股有80支股票,所在的行业也比较宽泛,包括:酒店旅游、文化传媒、医药卫生、人寿保险等。

我一看十大权重股,就有点头晕。

第一大权重股:星徽精密,主营业务生产销售 滑轨、铰链;

第二大权重股:三七互娱,主营业务网络游戏;

第四大权重股:完美世界,主营业务网络游戏;

第五大权重股:光线传媒,主营业务拍电影;

第六大权重股:中公教育,主营业务公务员考试培训(这……);

第十大权重股:奥飞娱乐,主营业务动漫制作;

……

这都跟养老有啥关系?

这个指数还有个麻烦的地方,就是它是个等权指数(每个成分股权重相同)。

等权指数计算市盈率的时候,绝对不能去看股票软件或者金融类网站上面写的PE,那个数据是错的。

等权指数的市盈率要这样算:

假设,给你100亿,去帮中证养老指数买成分股回来。

先买第一支,也就是星徽精密。

查一下昨天的指数成分股权重表,发现这只股票的权重是0.0213,也就是说要用100亿的2.13%=2.13亿去买星徽精密。

昨天星徽精密的总市值是47.14亿,今年它的总利润约为0.91亿。

你用2.13亿就买了它2.13/47.14=4.52%个公司,分得的利润是0.91亿*4.52%=0.041亿。

好,你买完了第一只成分股,获得了这家公司的部分利润。再照此方法去买剩下的79支成分股,也会获得对应的利润。

然后把这些利润相加,获得一个组合利润,我帮你算好了,是3.47亿。再用你花的总金额P(100亿)除以 你获得的组合利润E(3.47亿),就得出了这个指数今天的市盈率。

计算表截图如下:

可以看到,最后得出的真实的市盈率是28.79倍。而不是网上通常写的18-20倍,差距将近50%。

这个表格的完整excel我放到我的公众号 认真的天马 后台了,对话框回复:养老,即可获取,各位乡亲可以自行演算。

再来一起看看利润增速

可以看到最近两年这个指数的利润都是负增长,年化-9.59%;

最近5年的年化增长只有0.61%,几乎是5年没增长。

这样的利润增长情况,可以总结为:差,而且差的很稳定。

导致它利润增长这么差的原因之一是:它是个等权指数,成分股中每家公司对它利润的影响是相同的。大公司利润增长不会多分,小公司利润下降倒是都躲不掉。在经济新常态下,要尽量避开等权编制方式的指数。

最后看看股价表现情况

可见从2015年疯牛之后,市场进入了挤泡沫的阶段。2016和2018年这支指数都跌了20%以上。

另外,有的人说,这个指数PE百分位不到1%,严重低估。这是典型的刻舟求剑,A股时间太短,很多**小票之前一直高估,所以显得历史百分位低,但是未来会是一个长期阴跌挤泡沫的过程。历史百分位法不可取。

综上所述,利润不增长,且近30倍市盈率的中证养老指数,并非一个好的投资标的。

每周我会分析三个指数,另外两个指数欢迎大家在评论区点杀哈~ $广发中证养老(F000968)$ $养老产业(SZ399812)$ $华宝红利基金(F501029)$ @今日话题 @707的牛 @502的牛 @尹111 @xydongxin @酷峰 @雪夜读奇书 @价值荣耀 @ghostshang @加班的会计 @魔鬼不发芽 @望京博格 @Takun @青春的泥沼 @小铜猴 @管我财 @蛋卷基金 "]

《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐一:30倍市盈率的中证养老指数,值不值得买?

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来源:雪球App,作者: 刘天马,(https://xueqiu.com/1731685223/136769548)

经常有乡亲私信我,问中证养老指数能不能买?

这支指数现在市盈率快30倍了(今天28.79倍),利润增速也不怎么样(最近两年负增长),搞不懂为啥这么多人问。

既然大家都关心,那本周就先从这支指数分析起。

中证养老,全称是中证养老产业指数,指数代码:399812。

它的成分股有80支股票,所在的行业也比较宽泛,包括:酒店旅游、文化传媒、医药卫生、人寿保险等。

我一看十大权重股,就有点头晕。

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第五大权重股:光线传媒,主营业务拍电影;

第六大权重股:中公教育,主营业务公务员考试培训(这……);

第十大权重股:奥飞娱乐,主营业务动漫制作;

……

这都跟养老有啥关系?

这个指数还有个麻烦的地方,就是它是个等权指数(每个成分股权重相同)。

等权指数计算市盈率的时候,绝对不能去看股票软件或者金融类网站上面写的PE,那个数据是错的。

等权指数的市盈率要这样算:

假设,给你100亿,去帮中证养老指数买成分股回来。

先买第一支,也就是星徽精密。

查一下昨天的指数成分股权重表,发现这只股票的权重是0.0213,也就是说要用100亿的2.13%=2.13亿去买星徽精密。

昨天星徽精密的总市值是47.14亿,今年它的总利润约为0.91亿。

你用2.13亿就买了它2.13/47.14=4.52%个公司,分得的利润是0.91亿*4.52%=0.041亿。

好,你买完了第一只成分股,获得了这家公司的部分利润。再照此方法去买剩下的79支成分股,也会获得对应的利润。

然后把这些利润相加,获得一个组合利润,我帮你算好了,是3.47亿。再用你花的总金额P(100亿)除以 你获得的组合利润E(3.47亿),就得出了这个指数今天的市盈率。

计算表截图如下:

可以看到,最后得出的真实的市盈率是28.79倍。而不是网上通常写的18-20倍,差距将近50%。

这个表格的完整excel我放到我的公众号 认真的天马 后台了,对话框回复:养老,即可获取,各位乡亲可以自行演算。

再来一起看看利润增速

可以看到最近两年这个指数的利润都是负增长,年化-9.59%;

最近5年的年化增长只有0.61%,几乎是5年没增长。

这样的利润增长情况,可以总结为:差,而且差的很稳定。

导致它利润增长这么差的原因之一是:它是个等权指数,成分股中每家公司对它利润的影响是相同的。大公司利润增长不会多分,小公司利润下降倒是都躲不掉。在经济新常态下,要尽量避开等权编制方式的指数。

最后看看股价表现情况

可见从2015年疯牛之后,市场进入了挤泡沫的阶段。2016和2018年这支指数都跌了20%以上。

另外,有的人说,这个指数PE百分位不到1%,严重低估。这是典型的刻舟求剑,A股时间太短,很多**小票之前一直高估,所以显得历史百分位低,但是未来会是一个长期阴跌挤泡沫的过程。历史百分位法不可取。

综上所述,利润不增长,且近30倍市盈率的中证养老指数,并非一个好的投资标的。

每周我会分析三个指数,另外两个指数欢迎大家在评论区点杀哈~ $广发中证养老(F000968)$ $养老产业(SZ399812)$ $华宝红利基金(F501029)$ @今日话题 @707的牛 @502的牛 @尹111 @xydongxin @酷峰 @雪夜读奇书 @价值荣耀 @ghostshang @加班的会计 @魔鬼不发芽 @望京博格 @Takun @青春的泥沼 @小铜猴 @管我财 @蛋卷基金 "]

《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐二:中证白酒增长比茅台还快?

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来源:雪球App,作者: 刘天马,(https://xueqiu.com/1731685223/136838602)

曾几何时,我向上天祈祷:苍天,给我一个比贵州茅台增长还快的标的吧!

没想到上天想都没多想,啪的一声扔下一个篮子来。我捡起一看,上面写着“中证白酒”。

我仰头长啸:你唬我吗?白酒指数的怎么会比白酒龙头茅台增长还快呢?

结果上天啪的一声又扔下来一本书来。我捡起一看,上面写着“中证白酒指数编制方案”。

打开一看,震惊了,这货还真比茅台增长快。

……

它是怎么做到的呢?

中证白酒指数(399997),选的是那些涉及白酒生产业务的公司作为成份股。

本来是想选出50家公司的,但是数量不够。目前只有18家公司是他的成分股,算是成分股比较少的指数了。

在加权方式上,中证白酒采用的是市值加权法(新朋友可能还不懂什么是加权,可以看下这篇文章,2分钟就懂了:“ 最通俗易懂的指数编制方法解释,啥是加权?”)

既然是市值加权法,就应该是谁市值大谁占的权重高,对不对?

昨天,茅台总市值是1.4万亿RMB,五粮液总市值是近5000亿RMB,茅台比五粮液高不止一倍。

那你猜猜,茅台在指数中的权重是五粮液的几倍呢?

一倍?两倍?

都不是,它俩的权重相等。

从成分股列表中我们可以看到,茅台的权重不光和五粮液差不多,和泸州老窖也基本一样。

这是为啥呢?

因为编制方案中写了:单个本股的权重不超过15%;也就是说,这个指数不是一个纯市值加权指数,是做过调整的。

正因为这个调整,使得中证白酒指数与茅台的增速之间出现不一致。

可以看到,茅台在最近5年的年化利润增长速度为:

而中证白酒指数最近5年的年化利润增速为:

之所以中证白酒能跑赢,是因为当茅台的权重早早的触及了顶线(15%)之后,小五(五粮液)、小泸(泸州老窖)、小洋(洋河股份)等小兄弟奋勇向前,快速增长。

这些小兄弟市值虽然小,但是由于茅台的权重被限制住了,所以他们给指数贡献的利润并不少。

当然,这是小兄弟们给力的情况下出现的皆大欢喜的情况。如果这些公司利润下滑,同样会给指数造成的超额的利润下滑。

所以在给这种高增速指数估值时,要格外小心。

指数估值

中证白酒指数,过去5年年化利润增长26.5%,过去2年年化利润增长30.63%。取两者中更低的值,也就是26.5%为基础来预测未来增速。

26.5%的利润增速对应的中值市盈率是33倍,白酒企业的杠杆比例很低,所以中值不用打折扣。

由于它属于高速增长指数,波动范围要大一些,设为上下波动30%。则该指数的低估线是23.1倍市盈率,高估线是42.9倍市盈率。

目前中证白酒的市盈率是27.91倍,属于合理估值范围。期望市场给面子,大跌一票,让它进去低估区域。(是不是有点坏坏滴~)

下面是昨天的估值表:

限于篇幅,我将包含了估值表计算过程的完整表放在了公众号后台,公众号“认真的天马”对话框回复:完整表,即可获取。

如果是第一次看这张表的朋友,看不懂是正常的。可以用10分钟看下天马定投计划的4篇入门文章,就可以轻松学会指数基金定投方法了。

可能是最容易学会的基金入门文章:

天马定投计划-估值篇

天马定投计划-应用篇

天马定投计划-实操篇

基础知识科普

$中证白酒(SZ399997)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$

@今日话题 @707的牛 @502的牛 @尹111 @xydongxin @酷峰 @雪夜读奇书 @价值荣耀 @ghostshang @加班的会计 @魔鬼不发芽 @望京博格 @Takun @乐趣

@青春的泥沼 @小铜猴 @管我财 @蛋卷基金@谦和屋 @中国资本市场 "]

《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐三:融创当前的投资机会

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来源:雪球App,作者: 记忆里的时光,(https://xueqiu.com/3059868820/136257342)

港股市场有个特点就是不见兔子不撒鹰,投资者成熟、保守,但也刻板,这就会造就一些投资机会。当前融创中国就有这样一个投资机会。融创当前的动态市盈率为6.87倍,这是基于2019年中报净利润102.86亿元计算的数据,但融创历年下半年结算的利润都**超过上半年;2017年中报净利润为16.41亿元,而2017年全年净利润为110.04亿元;2018年中报净利润为63.61亿元,而2018年全年净利润为165.67亿元。

由于地产行业收入确认的特殊性,本年的销售额一般在两年后确认收入。那2017年的销售额大致将于2019年确认收入。融创2017年的销售额为3,620.1亿元,那2019年将确认多少收入呢?公司2015年的销售金额为734.6亿元,2017年确认收入658.74亿元,确认比例为89.67%;公司2016年的销售金额为1553.1亿元,2018年确认收入1247.46亿元,确认比例为80.32%;2019年的收入确认比例我们取中间值85%,那么2019年将确认收入3077亿元。公司2017年的净利率为16.7%,2018年的净利率为13.28%。我们假定2019年的净利率为13%,那么2019年的净利润为400亿元。那么2019年年报披露后,按目前36.15港元的股价计算,届时市盈率为3.6倍。据统计内房股一般市盈率在6-12倍之间波动。

年报公布后,如果市盈率回到6倍,则当前买入收益率为66.67%;如果市盈率回到6.87倍,则当前买入收益率为90.83%;如果市盈率稍微高估点回到10倍,则当前买入收益率为177.78%。公司预计于2020.3.30前公司年报,大家只需等待5个月时间。如果年报公布前,市盈率跌到极限位置6倍,那只亏损12.7%,但这样的概率比较小。这样的高概率高赔率机会大家会参与吗?

$融创中国(01918)$ $中国恒大(03333)$ $新城控股(SH601155)$ @今日话题

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《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐四:万华化学2020年极端股价33.6元和180元均存在理论可能性

来源:雪球App,作者: 西门吹东,(https://xueqiu.com/2030976267/137675642)

$万华化学(SH600309)$根据测算,万华化学2020年极端股价33.6元、180元均存在理论可能性。

具体测算,见下表。

依据:

第一、历史上万华股票市盈率10倍以下(2018年)、30倍以上(2015年)、50倍以上(2007年),都出现过。

第二、2018年每股收益3.88元,上证指数极端低点小于2500,股价极端低点小于28元。根据历史经验,2015年每股收益0.74元,而2013年每股收益1.34元。所以,存在2020年每股收益小于3.88元、且上证指数小于2500点的可能性。2020年股价极端低点33.6元,理论上可能出现。

第三、2017年每股收益4.09元,是2016年每股收益1.7元的2.4倍。根据历史经验,理论上存在2020年每股收益是2019年每股收益2.4倍的情况。截至2019年三季度,每股收益2.52元,乘以2.4倍,为6.048元,约等于6元。而上证指数历史最高点位超过6100,近5年内亦有超过5000点的情况。因此,2020年股价极端高点180元,理论上可能出现。

《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐五:2020年行业前瞻:物联网时代细分领域机会

来源:雪球App,作者: 股民张生,(https://xueqiu.com/1205850069/138705125)

2019上证指数上涨22.3%,深证成指上涨44.08%,中小板指上涨41.03%,创业板指上涨43.79%,沪深300上涨36.07%,本人2019年收益增长86%。

近三年收益情况:17年100%,18年-14.3%,19年86%,三年复合增长47%。目前仓位如下:金地集团仓位46.4%,全年上涨58.12%,中国平安仓位33.6%,全年上涨55.85%,万科仓位17.3%,全年上涨40.54%,,贵州茅台持仓不变,2.7%,全年上涨103.47%,格力200股,华侨城400股。年中抽出资金230多万,其中新购一台进口宝马GT630,70万顶级板。163万新购碧桂园住房一套,位置在家里领导老家,广东一县城,277平方带装修。62元全部卖出格力,换入地产、保险,重仓股金地换入成本11.15元,买入后上涨30%,年末收市创当年新高。目前金地、平安、万科动态市盈率分别为6.7倍、9.8倍、8.7倍,比较低估,值得持有。

2020年已经开始,新的一年,值得期待,能有百分之二十左右的收益,足矣。知足常乐,愿投资路上好运常伴大家,硕果累累,收获满满。

《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐六:谁不想牛长熊短呢?略论PE牛市与EPS牛市

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来源:雪球App,作者: 书剑笑傲,(https://xueqiu.com/4484400907/133703141)

牛市,永远是令投资者热血沸腾的一个词。牛市二字一出,乐观的投资者想到的是股市快速上涨,许多个股翻倍,甚至指数翻倍,投资本金赚得盆满钵满;谨慎的投资者则担忧牛市末期的本金永久性损失风险,将牛市视为是市场先生给自己发的额外红包。

什么是牛市?《现代汉语词典》(第七版)给出的牛市解释是价格持续上涨,成交额持续上升,交易活跃的证券市场行情(跟“熊市”相对)。那么多大幅度的上涨可以被称之为是牛市呢?国际上一般将较短时期内价格上涨超过20%视为技术性牛市。

2009年3月以来,美股牛市业已持续10年

2014-2015年的全面牛市已经过去了4年有余,A股投资者苦苦期盼的下一次全面牛市不知何时能来。反观美股市场,自2009年3月市场见底以来,美股已经走出了10年牛市的壮阔行情。一时间,不少A股投资者哀叹,柠檬树上柠檬果,柠檬树下你和我。酸了酸了~

张启尧先生研究报告的目录页

为什么美股市场长牛,而A股市场总是暴涨暴跌呢?美股近10年的长牛行情与A股的全民牛市行情又有哪些区别呢?本文的撰写受国盛证券研究报告《全球股市定价变迁史:从PE到EPS》的启发,在此我对作者张启尧先生表示衷心感谢。文中若引用研报的观点,我将进行标注。

01 | 同样的牛市与两种驱动模式

我们都知道股价(P),市盈率(PE)与每股收益(EPS)之间的关系:P=PE*EPS。从公式中,我们不难看出,市盈率和每股收益是决定股价的两个变量。

股价上涨,可能是每股收益不变,市盈率升高;可能是市盈率不变,每股收益升高;还可能是每股收益与市盈率同时提高。最后一种股价上涨模式又被称为是“戴维斯双击”,投资回报会十分显著。

相较指数涨跌的变化,体现指数内在价值的扣非净利润变化则温和很多

在决定股价的两个变量中,每股收益是企业内在价值的表现,通常较为稳定,优秀的企业通常是小步快跑,稳健增长小有波动。另一个变量市盈率则波动剧烈,市盈率受到无风险利率、人心变动、政策导向、行业竞争格局等多种预期的影响。

牛市出现的价格上涨走势只是一种表现,若企业的整体经营情况没有大的改变,市场因为各路资金的热捧而快速上涨,此类牛市被认为是PE牛市。PE牛市很容易造成投资者本金的永久性损失,很容易出现指数从哪里上涨差不多又跌回了那个位置的行情。

与PE牛市不同,另一种牛市的情况是,市场整体涨幅很大,但组成市场的公司业绩也持续强劲增长。最终指数的市盈率涨幅远低于市场的整体涨幅。此类牛市被认为是EPS牛市,往往上涨相对温和且持续时间较长。

02 | 从美股牛市到A股牛市

从过去十年来看,美股的牛市行情是典型的EPS牛市,标普500与纳斯达克100指数的涨幅远超市盈率的上升幅度。A股的情况则与美股有较大的不同,2013-2018年,中小创指数诠释了PE牛市以及牛市结束后的惨烈后果。

但2016年以来,在A股的结构性行情中,以深证红利、消费行业为代表一批指数却出现了类似EPS牛市的行情。即指数的市盈率涨幅远低于指数涨幅,构成指数的公司整体上基本面持续向好,业绩持续提升。

下面我们就对代表性的指数进行分析研究。首先来看2012—2015年的中证500指数。03 | 中证500指数牛市的两段落论2012年12月4日,中证500指数盘中触及2704点见底,之后便开启了近两年半的牛市行情。

2013年至今,中证500指数月线涨跌一览

2012年12月初,中证500指数的动态市盈率约为27倍。到2014年5月底,此时的中证500指数动态市盈率仍为28倍附近。自2012年11月底至2014年5月底,中证500全收益指数涨幅约37.81%。

12年12月至14年5月底,中证500指数涨跌及估值变化

在这一段行情中,中证500指数区间首尾的市盈率几乎没有变化,但指数的区间涨幅持续时间长,且涨幅相对温和。一年半的时间里,18个月中,指数12个月上涨,6个月下跌。

这是一段典型的EPS牛市行情,从中证500指数的基本面看,指数中的公司整体业绩向好,扣非净利润增加可观,但因为此时A股整体上增量资金有限,熊市氛围浓厚。中证500指数盈利改善,但市盈率估值并未有多少提高。

中证500指数近8年来的扣非净利润变化

自2014年6月份开始,中证500指数开启了快速上涨的模式。2014年6月时,中证500指数的市盈率约为29倍,至2015年5月底,中证500指数的市盈率高达76倍。

14年6月至15年5月底,中证500指数涨跌及估值变化

从这一段行情看,中证500指数的点位上涨了162%,同期中证500指数的市盈率也上涨了171%。指数的上涨几乎完全依赖于市盈率的提升,根据P=PE*EPS的公式我们可以知道,这一年里中证500指数的基本面几无变化,PE估值的提升来自于疯狂的牛市资金涌入。

潮水退去我们才知道谁在裸泳,资金因牛市而来,造就牛市,资金因牛市泡沫破灭崩塌,造就熊市。在失去了资金的支持之后,中证500指数自2015年6月开始出现了巨大的下跌。

15年6月至19年9月底,中证500指数涨跌及估值变化

2015年6月至今,中证500指数跌幅48%,指数的市盈率同期下跌67%,市盈率估值再回当年的牛市起点。

04 | 美股与A股的EPS牛市案例

我们再来看美股与A股市场的EPS牛市。首先来看美股市场纳斯达克100指数的EPS牛市行情。

近8.5年以来纳指100的市盈率中位数估值变化

2008年末至2009年初,美股市场在次贷危机之后开始触底反弹,并开始了长达10年且至今仍未见尽头的牛市之旅。考虑到Choice数据库提供的纳指100指数估值从2011年4月开始,本文的相关论证也从这里开始。

11年5月至19年9月底,纳指100的涨跌及估值变化

2011年4月底,纳斯达克100指数报收于2404点,指数市盈率估值的中位数为17.75倍。2019年9月30日,纳斯达克100指数报收于7749点,指数市盈率估值的中位数为26.78倍。

整个区间内,纳指100的涨幅高达222%,但指数市盈率只上涨了约51%。根据P=PE*EPS的公式,我们可以知道纳指100的上涨有强劲的基本面驱动,这得益于纳指100成分股EPS的增长,即美国科技公司的持续成长与业绩向好。

A股投资者普遍羡慕美股的超长慢牛,那么2016年以来的结构性行情中,A股没有有新的变化呢?我们不妨以深证红利指数、中证主要消费指数为例进行观察。

16年2月至19年9月底,深证红利指数涨跌及估值变化

2016年开年的股灾3.0结束后,深证红利指数与中证主要消费指数涨幅巨大。但我们从指数的整个运行区间看,指数巨大涨幅的背后,市盈率估值提升带来的上涨比较有限,指数整体EPS的增长起到了至关重要的作用。

16年2月至19年9月底,中证主要消费指数涨跌及估值变化

当然,若将深证红利和中证主要消费指数再进行对比,我们可以发现,中证主要消费指数的市盈率提升更为显著,在EPS同时提高的情况下,中证主要消费指数的惊人回报是典型的戴维斯双击行情。

16年2月至18年10月底,深证红利与中证主要消费指数的涨跌及估值变化

如果将统计时段定为2016年1月底至2018年10月底,即把截止的时间定在2018年大熊市最灰暗的时刻。我们可以发现在这个区间中,深证红利与中证主要消费指数的市盈率变动为负,即便如此,两大指数依然分别有约31%和48%的惊人涨幅。EPS提高带来的指数投资回报在这里显而易见。

05 | 两种牛市带给我们的投资启示

指数有了显著的涨幅,一定意味着估值高吗?PE牛市与EPS牛市给了我们新启示。投资中人人都会有锚定心理,为了克服人性的这一弱点,我们应当关注指数涨跌背后更深次变化。

深证红利指数近10年来市盈率的估值变化

在进行指数投资研究时,应当掌握一些证券分析的基础知识。对指数的成分股,尤其是关键的权重股有一定的基本面认知,对指数的历史变迁有一定的了解。以免遇到了EPS驱动的指数行情而锚定于过去,迟迟无法下手。

2016年2月以来,中证主要消费指数的市盈率估值变化及指数涨跌情况

即便EPS牛市中,指数的估值变化没有PE牛市那么夸张,但我们仍需时刻牢记,再好的东西也不值得盲目付出高价,即便是破烂儿,只要价格足够低也依然能卖了换钱。

从构成指数的公司稳健发展的角度看,长期投资的未来回报在买入时决定大半。我们付出的价格越高,未来的潜在回报越低,潜在风险越大。

中证500指数近10年来的市盈率估值变化

对于PE牛市而言,投资者应该保持足够的警惕,因为此类牛市的后期往往伴有本金永久性损失的风险。因潮水退去之后会裸泳,身在此类牛市中一定要做好获利了结的计划,并结合指数的基本面,有足够的耐心等待指数的均值回归。

在均值回归的过程中应制定有大纵深的买入计划,以免买得太早,或因为指数的基本面有较大幅度的改变而遭遇戴维斯双杀,以至于在逆向买入的过程中,“地板下面还有18层地狱”。

张启尧先生对成熟资本市场定价从PE到EPS转变的论述,来源:张启尧《全球股市定价变迁史:从PE到EPS》,国盛证券发布

从张启尧先生的研究报告《全球股市定价变迁史:从PE到EPS》来看,张先生认为美国、韩国、日本等成熟资本市场都经历了从PE牛市向EPS牛市转变的过程。

在这一进程中,机构投资者进入,散户逐渐退出是关键。从机构投资者的投资动向看,机构投资者更注重上市公司盈利的稳定性,因此对长期具有较高稳定ROE的公司有偏爱。

来源:张启尧《全球股市定价变迁史:从PE到EPS》,国盛证券发布未来A股市场的牛市会是哪种呢?从当前A股市场的成交量贡献看,2007年至2017年,散户的成交量贡献稳定在80%上,但散户持有A股的市值仅占总市值的21%。也就是说,A股的散户化特征依然显著,20%的持股贡献80%的成交量。

未来的A股会去散户化吗?也许会,但这个过程可能相当的漫长。国人太渴望财富了,太渴望在短促的时间内改变命运了。我们的文化中,缺失一些源自概率和统计学的理性,多了一些对幸存者偏差下的枭雄崇拜。

我们有人定胜天的信念,有较高的人格自尊,初入市场的投资者,很多人都怀揣大幅战胜市场或成为投资家的梦想。愿意承认自己是一个普通投资者,自己大概率无力跑赢市场的人寥寥无几。

投资大家的著作已经将投资智慧记载得很完备了,但愿意向大师学习,愿意认真翻阅大师的著作并反思和改良自己投资的人有多少呢?

运气加持下牛气冲天的投资者甚至对本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特师徒、对指数基金之父约翰·博格充满偏见和鄙夷,或认为他们的洋经验不管用、或认为他们的短期业绩和理念太平庸……

知人者智,自知者明。雄心壮志,我命由我也的信念用于个人的理想奋斗是值得鼓励和提倡的。但来到资本市场,我们应该承认自己是普通投资者,对市场多一份敬畏,对常识多一份信赖。

买得便宜且等待的时间足够长是普通人投资致胜的关键。以低估的价格买入一份等待估值恢复的指数,以合理的价格买入一份由优质公司组成的指数并陪伴其成长。

假以时日,两条投资路径都会给投资者带来不错的投资回报。遗憾的是,有逆向思维、隐忍精神、耐得住寂寞的投资者少,多数投资者在市场的噪音、K线的红绿变化以及短期热点的涨跌中渐渐迷失了自我……

秦人不暇自哀,而后人哀之;后人哀之而不鉴之,亦使后人而复哀后人也。

#做多中国#

@今日话题 @不明真相的群众 @持有封基

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《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐七:十年如一,天马定投计划——估值篇

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来源:雪球App,作者: 刘天马,(https://xueqiu.com/1731685223/135945763)

#十年如一#

如果要选择未来十年最适合投资的标的,我会选择指数基金。因为指数基金简单有效,策略透明。

身边好多朋友都在问我要如何投资指数基金,借此机会我把我的整个投资体系整理了出来,一并分享给大家。

这是第一篇,说说投资指数基金最核心的估值问题。

由于指数基金是由一大堆公司股票组成的,所以指数基金在估值上和股票的估值方法差不多,所以我们先说说股票的估值方法。

合理市盈率是由利润增速决定的

估值最常用且有效的指标是市盈率,没有之一。有朋友问过我,是不是所有公司的合理市盈率都应该一样呢?

并不是这样的。

一家公司的合理市盈率是由它的利润增长速度决定的。其实这个也很好理解,因为利润的增速越高,你收回成本的时间越短。

举个栗子:两家公司,第一年都是1亿利润。A公司的利润不增长,B公司的利润每年翻一倍。

如果说我愿意为收购A公司付出10倍市盈率的代价(10年收回成本),那我愿意为收购B公司付出的代价明显会比10倍市盈率(10亿)高得多,因为才4年时间B公司已经为我赚了15亿了。

为了研究利润增速与合理市盈率之间的关系,我收集了各国股票市场数据,在无风险收益率(一般为10年期国债收益率)在3%左右时,对应关系如下:

这个对应表的意思是:

如果我认为一家公司未来几年的利润增速是0%(不增长),那他的合理估值就是10倍市盈率。

如果我认为一家公司未来几年的利润增速是每年15%,那他的合理估值就是20倍市盈率。

这个合理市盈率,我们称之为“中值市盈率”。之所以叫“中值”,是因为股票的估值并不是乖乖的趴在合理值上,而会围绕中值上下波动。

一般来说,中低速利润增速(利润增速20%以下)的股票,波动范围会小一些,大约20%左右(当然,并不是说股票波动了20%就不再动了,有可能会继续波动很远);

而高利润增速(利润增速20%以上)的股票,波动范围会大一些,大约30%左右(同理,也不是说波动了30%就不再动了,也有可能会继续波动得更远)。

在刚才的估值对应表上加上对应的估值波动范围,就能算出低估和高估线了。

估值对应表(简表)

比方说,一支10%利润增速的股票,它的中值市盈率=15倍。

它的低估线=15*(1-20%)=12倍,当它的估值低于12倍时,我们就可以开始买入了。

它的高估线=15*(1+20%)=18倍,当它的估值高于18倍时,我们就可以开始卖出了。

在低估线和高估线之间,都属于合理估值,持有不动就可以。

OK,到这里,股票的估值方法就说完了。

下一篇,我说说如何把这套方法应用在指数基金的实际估值上。

限于篇幅,我将估值对应表(完整表)放在了公众号后台,公众号“认真的天马”对话框回复:对应表,即可获取。

@今日话题

@502的牛 @管我财 @厚恩投资张延昆 @中国资本市场

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《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐八:不能稳定增长的指数都是耍流氓

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来源:雪球App,作者: 刘天马,(https://xueqiu.com/1731685223/136152636)

昨天的估值表一发出来,就有不少读者问:哎,为什么不看好中证500指数啊,为什么500低波动指数是高估啊?

我也很奇怪啊,其实我不看好的指数有很多,为什么大家偏偏喜欢问我中证500和500低波动呢?

好吧,既然大家问了,那我就说一说我为什么不看好这两支。

01 先说说中证500

中证500指数,它的成分股是市值比沪深300小的500只股票,采用的是分级靠档加权法(和传统市值加权方法差不多,同时考虑了自由流通股然后设置权重)。

巴菲特讲过,股票的价值是由它的未来现金流折现决定的。但是,计算现金流折现过于复杂了,简化的算法是看它的利润增长速度和对应的合理市盈率。

我们就先来看看,一直以高增长著称的中证500指数,它的利润增长速度到底怎么样?

可以看到最近几年的中证500利润增长真心不咋地。即使是在中小票如日中天的大牛市——2015年,它的利润增长其实也是很缓慢的。

请注意,我这里计算的利润增长考虑了指数的编制方式、成分股权重、以及增发股份的稀释,是指数的真实利润增长。

Wind、choice和理杏仁等平台上面的利润增长速度不能直接拿过来用,要经过成分股权重处理才行。

增速不行,再看看稳定**。高速增长没有,低速慢慢稳定增长也是可以的嘛。结果你会发现,最近五年里,有三年负增长。(⊙o⊙)…

增长即不快又不稳,实在是没看出哪儿好。

现在,中证500的市盈率有接近30倍。在这样的利润增速下前提,近30倍的市盈率,完全说不上有什么明显投资价值。

02 再看看500低波动

500低波动的编制方式是按照波动率加权,从中证500里面选出波动率比较低的150只股票,波动率越低权重越高。

同理,我们先来看一看它的利润增长情况。

最近四年的500低波动的利润增长情况是要比中证500好很多。

但是他有一个很严重的问题,就是盈利增长不稳定,去年直接负增长35%。而同期的中证500才负增长23%。

对于盈利不稳定的指数,我的看法就是不去理它,这个指数策略的有效性还有待观察。

当然,也有人是想把500低波动当做中证500的代替品来买的。如果是这样的出发点,我觉得也未尝不可。

03 历史百分位法不靠谱

最后,就是有的人看了中证500的历史百分位,判定说:它现在低估啦。

在这要声明一下:历史百分位法是非常不严谨的一种方法!

A股市场时间太短,年轻的股票市场往往充满投机。之前A股只有国内的资金自己玩,喜欢炒小,中小票的估值长期居高不下。

这是特定历史环境下产生的疯狂现象。未来A股市场会越来越开放、越来越成熟,成熟资金的比例也会越来越高(如外资、社保基金等)。

从成熟股票市场的发展轨迹来看,中小票的估值是要低于龙头大票的。我相信未来A股也会是这么一个发展的趋势。

综上,中证500我强烈不看好,作为中证500替代品的500低波动我暂时也不会买。

下面是新的一期指数估值表。

限于篇幅,我将包含了估值表计算过程的完整表放在了公众号后台,公众号“认真的天马”对话框回复:完整表,即可获取。

可能是最容易学会的基金入门文章:

天马定投计划-估值篇

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《30倍市净率的中证500养老服务指数值,值得买吗?》 相关文章推荐九:雪球嘉年华,说说这几年滚雪球的体会

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来源:雪球App,作者: 刘天马,(https://xueqiu.com/1731685223/136583555)

今天是雪球嘉年华,是众多乡亲朝见方丈的好日子。

正好借此机会梳理一下这些年在雪球的体会,总结下来有以下10条:

1. 雪球是国内最好的投资类社区,没有之一;

2. 雪球的用户素质是所有投资者中素质最高的。作为一个投资者,如果你已经上了雪球,就已经把70%的竞争者甩在身后了;

3. 雪球也是包容性很强的社区,各种各样的大V都有;

4. 无论什么流派,雪球大V的颜值普遍不怎么样,参考APP的开屏图。说明至少在投资股票这件事上,颜值用处不大。如果你长得丑陋如我,不要气馁,这里欢迎你;

5. 雪球上真正高净值人群一般不怎么说话;

6. 爱发言中的大V净值最高的可能是段永平;

7. 雪球上最划算的事儿就是花六块钱找方丈提问,他基本会回;

8. 雪球上最最划算的事儿,就是花200块钱找段永平提问,但他基本不会回(但钱会退给你,无风险套利啊);

9. 雪球上最神秘的存在是小秘书,无处不在,又不知所踪;

10. 雪球上最忙最辛苦的人可能是今日话题的编辑同学。

在雪球上最大的收获,就是结实了很多志同道合的球友,谢谢大家。

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#2019雪球嘉年华# @雪球活动

下面是昨天的估值表:

限于篇幅,我将包含了估值表计算过程的完整表放在了公众号后台,公众号“认真的天马”对话框回复:完整表,即可获取。

如果是第一次看这张表的朋友,看不懂是正常的。可以用10分钟看下天马定投计划的3篇入门文章,就可以轻松学会指数基金定投方法了。

可能是最容易学会的基金入门文章:

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天马定投计划-估值篇

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