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A股低估值叠加“入摩”1000亿元外资入场可期

左永刚择远 2018-05-07 08:01:24
摘要
主持人左永刚沪港通及深港通每日额度扩大、A股即将正式纳入MSCI新兴市场指数、“新三板+H股”机制落地、原油期货上市、铁矿石期货引入境外投资者、沪伦通争取年内推出……今年我国资本市场双向开放正在提速,...
主持人左永刚

沪港通及深港通每日额度扩大、A股即将正式纳入MSCI新兴市场指数、“新三板+H股”机制落地、原油期货上市、铁矿石期货引入境外投资者、沪伦通争取年内推出……今年我国资本市场双向开放正在提速,这也将加快A股市场国际化进程。


■本报记者 左永刚


在当前估值处于较低水平的背景下,A股市场将迎来国际化的重要里程碑事件,今年6月份和8月份明晟(MSCI)公司将分两步把A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数(俗称“入摩”)


川财证券研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示,A股无论是从自身的历史估值来看,还是相对于美股来看,估值都处于较低的水平,能够对外资产生吸引力。预计随着相关政策效果的显现,海外市场对中国经济的担心将逐渐消除,进而将推动外资加快进入A股的步伐。


陈雳分析称,从估值的角度看,A股相对于美股的吸引力较高。美股的估值从短周期来看处于均值水平附近,但从长周期来看,处于历史极端水平。ResearchAffiliates的数据显示,截至3月31日,标普500指数经周期调整的市盈率(CAPE)高达32倍,超过了历史上近97%的时候,而代表小盘股的罗素2000指数的经周期调整的市盈率更是达到了61.7倍,逼近历史最高水平,不论美股的短期走势如何,但从长期来看,美股如今的风险收益比依然堪忧。


“与美股相比,A股的估值要低得多。截至5月3日,沪深300的TTM市盈率仅有12.8倍,中证500的TTM市盈率是25.29倍,在各自历史上的百分位数分别为33%和5%。沪深300相对于标普500的TTM市盈率是0.56,低于2011年以来的均值0.63;中证500相对于标普500的TTM市盈率是1.11,低于历史均值1.9的幅度超过了41%。”陈雳表示,总体来看,A股无论是从自身的历史估值来看,还是相对于美股来看,估值都处于较低的水平,能够对外资产生吸引力。


根据测算,A股纳入MSCI预计短期带来资金流入约1000亿元,完全纳入有望带来2.3万亿元增量资金。另外今年第一季度相关资金已经开始布局,据《证券日报》市场研究中心统计,截至第一季度末,267家上市公司前十大流通股股东中出现QFII身影,合计持股市值达1284.89亿元。其中,QFII今年第一季度新进79只个股,增持59只个股,减持了58只个股,维持71只个股持股比例不变。


实际上,中国经济也为A股吸引外资夯实了基础。陈雳认为,中国宏观经济风险已经在上一轮的经济下行周期中得到了极大的释放。对此中国名义GDP的增长率走势是一个强有力的例证,中国的名义GDP增长率从2011年第二季度19.7%的峰值暴跌至2015年第四季度6.4%的低位。“未来几乎不可能出现类似幅度的宏观经济下行。”


“中国政府现在推行的去杠杆和调结构虽然有可能让短期的经济增长承受压力,但可以让长期的增长更均衡、更具可持续性,因此随着相关政策效果的显现,海外市场对中国经济的担心将逐渐消除,进而推动外资加快进入A股的步伐。”陈雳强调。


国际化步伐加快让资本市场更有底气


■择远


沪港通、深港通、债券通相继开通,A股即将正式纳入MSCI新兴市场指数、控股海外交易所、完善QFII和RQFII及QDII制度、“新三板+H股”机制落地、原油期货上市、铁矿石期货引入境外投资者、沪伦通争取年内推出……


种种迹象显示,我国资本市场的国际化步伐正不断加快,在制度安排、交易规则、监管方式等方面已经与国际市场基本接轨。


这是促进我国资本市场发展壮大的必然要求,是推动资本市场走向成熟的必然要求,也是资本市场强力支持经济高质量发展的必然要求。


比如,引入境外合格交易者参与铁矿石期货交易,将使国内铁矿石期货价格更具影响力,从而对铁矿石现货贸易的定价机制产生积极而深远的影响。


也正是因为我国资本市场的不断成长、发展,国际化的步伐越来越快,使得我国资本市场与世界对话的自信和底气正不断彰显。


一个典型的例子,就是在与明晟(MSCI)公司谈判的过程中,监管部门坚持了两条底线,一是不能影响我国金融稳定,二是重要衍生品流动性要留在国内。这意味着,中国的资本市场乐于开放合作,但也不会放弃自己的原则,开放合作必须基于平等对话的基础。


但是我们也要看到,虽然我国资本市场的对外开放步伐不断加快,并取得了一定的成绩,但依然还有很多事情要做,并且,未来也会面临一些新形势和新挑战。因此,就需要采取渐进式开放的方式,在积极稳妥的前提下,成熟一项开放一项,使得我国资本市场与国际资本市场能够很好地融合,并发挥应有的作用。


同时,还要建立更加包容、国际化、多层次的资本市场体系,提高资本市场配置资源的效率。


可以肯定的是,我国资本市场的国际化步伐不会停止,沿着国际化改革前进的方向不会变,因为我们已经具备进一步扩大开放、参与更多国际竞争的基础和实力。

证券日报之声

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