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首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制

之家哥 2018-01-27 11:11:28
摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选一

凤凰WEMONEY讯 2017年8月29日,阳光保险集团旗下阳光人寿保险股份有限公司(以下简称“阳光人寿”)与惠金所子公司阳光证券化基金管理有限公司(以下简称“阳光证券化基金”)合作,通过管理人上海国泰君安证券资产管理有限公司发行的“惠金阳光人寿保单贷款资产支持专项计划”正式发行成立。

凤凰WEMONEY了解到,惠金阳光人寿保单贷款资产支持专项计划”的基础资产为阳光人寿持有的对其保单持有人的保单质押贷款债权,单笔金额小,呈现出高度分散的特点。据悉,本次发行规模为5亿元,发行期限约为6.5个月,资产支持证券产品不做分层,证券指数为AAA级。

阳光证券化基金作为该项目财务顾问,向凤凰WEMONEY介绍到,本次计划采用了“黑红池”的创新产品设计,在实际操作过程中采用两次确定资产池的方法,节约了发行成本,提高了保险资金的利用效率。

值得一提的是,通过参与资产证券化业务,保单贷款的流动性将被盘活,随着保单贷款类资产证券化渠道的完善,资本市场对此类资产的认知加深,发行利率有望走低。更多的借款人可以得到低成本资金,实现保险业支持经济发展的政策落实。这些,也将反向促进保单贷款类资产证券化的发展,释放国内保险公司的资产价值。(凤凰WEMONEY 张国栋/编辑)

《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选二

随着我国首单基于区块链技术的交易所ABS“百度—长安新生—天风2017年第一期资产支持专项计划”于近期发行,我国资产证券化产品数量和发行总规模再上新台阶。据中央结算公司统计,近5年来,我国资产证券化发行额呈现逐年递增态势。2017年上半年,全国共发行资产证券化产品4884.1亿元,同比增长68.87%,市场存量为14624.78亿元,同比增长66.48%。

企业ABS后来居上

所谓资产证券化(简称“ABS”),是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。按照资产类别,一般分为信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据等几类。

数据显示,今年上半年,我国信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行1911.82亿元,同比增长42.05%,占发行总量的39.10%;企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)发行2864.14亿元,同比增长89.33%,占发行总量的58.58%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行113.68亿元,同比增长237.53%,占发行总量的2.32%。

惠金所总经理杨冀川介绍,长期以来,银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大,银行间市场资产支持票据及保监会主管的资产支持计划市场相对较小。不过,近期证监体系下的企业ABS已全面赶超信贷ABS,保险资管ABS也逐步崭露头角。

中诚信证券评估有限公司结构融资部高级分析师郑凯文表示,2017年上半年,资产证券化市场延续了2016年快速扩容态势。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

三因素助力大发展

近5年来,资产证券化产品快速发展主要有证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持三方面原因。

随着资产证券化业务发展日趋常规化,其底层基础资产类型更加丰富。整体看,近年来基础资产的构成呈现出百花齐放的局面,租赁租金、信托受益权、保理债权、票据收益权、商业房地产抵押贷款、保单质押贷款、个人消费贷款等都成为基础资产的重要来源。

“同时,资产证券化在产品结构设计不断创新,投资主体和发起机构类型不断丰富和扩大,也成为ABS大发展的重要推手。”郑凯文表示,近年来,商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)及消费金融类资产证券化产品逐步推广,循环池结构设计得到广泛应用。

值得关注的是,资产证券化产品的发起机构类型更加丰富。一方面,互联网金融加速渗透资产证券化市场,越来越多的民营融资企业涉足ABS市场,寻求新的融资渠道;另一方面,事业单位、互联网公司等更加积极地寻求ABS市场的融资机会。

此外,政策层面的推动,成为我国资产证券化发行提档升级的重要外部因素。2014年11月20日,银监会和证监会分别下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》和《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及相关配套规定。我国资产证券化时代正式开启,资产证券化业务均由审批制迈入了备案制。

诸多问题亟待解决

在快速发展的同时,我国资产证券化行业仍存在不少问题。郑凯文认为,尽管多个监管部门先后颁布了多部法律法规,但目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面仍存在制度不健全或有待改善的地方。

“要推动资产证券化发展,主要应从法律法规支持、信息披露两方面着眼。”郑凯文认为,在法律法规上,应强化资产证券化业务中资产出售过程的合法属性,完善行业会计和税收等方面的法律法规。对于资产证券化存续期突发风险事件情况,通过立法和法规政策的完善,强化已出售资产的破产隔离支持以及破产隔离的法律属性,从而减小行业发展风险。

其次,资产证券化业务信息披露也是当前亟待完善的领域。针对目前资产证券化尤其是企业资产证券化挂牌转让制度,交易场所的管理部门可在政策以及技术方面完善资产证券化业务的信息披露制度,拓展底层资产以及资产转让方等方面的信息披露材料覆盖范围。

此外,在资产证券化项目操作方面,存在中介机构信息不透明和中介机构专业化水平有待提高的问题。郑凯文表示,资产证券化行业的发展,需要大量掌握法律、信用指数、会计和税收等方面知识的中介机构的参与,由于监管不到位或行业发展过快,存在部分中介机构所在行业尚未形成行业内统一标准,在对外信息披露上,部分中介机构也存在着信息披露不完善或不规范的情况。

“对于笔数众多的资产证券化项目,中介机构要在投资者对尽调信息有较高信任度的前提下,提高尽调效率,以便整体缩短项目周期。在证券化项目存续期间,各中介机构如何保证对基础资产现金流实时监控和信息披露,也是行业目前亟待解决的问题。”郑凯文说。

《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选三

图片来源:视觉中国

看似普通的证券化产品,诸多细节设计可见专业。

8月底,以阳光人寿保单质押贷款为基础资产的证券(ABS)正式发行成立,针对保单贷款这一优质资产,ABS产品没有做分层,属于无结构化产品,同时还引入了“红黑池”制度,一方面来适应监管审批周期,另一方面为机构投资者提供“看得见”的基础资产情况。

保单贷款ABS初尝试

发行在上交所的“惠金阳光人寿保单贷款资产支持专项计划”规模为5亿元,获得机构投资者数倍超额认购,最终花落几家银行和一家券商。买到的和没买到的机构都在问,这样的资产支持证券(ABS)还发吗?对于投资者来说,这样的ABS实在是优质中的优质。

从数据来看,这一ABS存续期限约为6.5个月,产品不做分层,证券指数为AAA级,发行利率为5.2%,在8月份的市场资金面紧张情况下,这一发行利率处于较低水平。

在获得AAA指数的情况下,低到5.2%的发行利率反映的是发行方和成交方对这一ABS产品的认可。而没有对产品做分层,也是具体问题具体分析的结果。

保单质押贷款实际上是非常适合做证券化的优质底层资产,具有小额、高度分散、期限短、逾期率低等特点。

据了解,这单ABS资产池平均每笔贷款剩余本金是2.62万元,贷款合同笔数大概是2万多笔,贷款加权平均年利率是5.65%,期限都在6个月以内。

除了底层资产自身的安全性外,该ABS还通过资产超额入池的方式进一步增信,资产超额质押比例约是1:1.05,相当于,这单发行总额共有5亿元,底层支撑资产是5.27亿元,实际上就是用到约2700万资产对证券发行直接起到增信的作用。

最值得一提的是这单项目创新引入了“黑红池”模式。所谓黑红池模式,说的是项目发行前和发行时的两个资产池,一个模拟池为红池,一个正式池为黑池。红池为前期的模拟池,依据一定标准筛选出一个资产池,模拟池用来分析、估计现金流,并给相关部门、投资人完全展示项目资产池的基础情况以及未来的现金流情况。当外界认可了这一资产池之后,最终发行时会按照相同的参数,确定最终的资产池,也就是黑池。

采用“黑红池”模式的原因是,ABS项目从上报到最终发行会经历一段时间,包括审批、路演等,这段时间的入池资产难以避免发生变化。为了保持项目前后的一致性,通过设计主要参数一致的方式,保证两个不同时点的资产池具有一致的特征和资质。

这是保单贷款ABS项目中首次使用黑红池模式,这一模式在车贷ABS等证券化项目中曾有使用。

资产证券化是金融的“填缝”动作

上述阳光人寿保单贷款ABS项目背后的公司值得研究,据了解这类业务只是惠金所团队主攻的资产证券化中的一个分支。在更多的资产证券化产品中,他们的角色有点特殊——识别资产、发行ABS、买ABS,既可以做资产证券化业务领域的财务顾问又可以做买方机构。

证券化业务能力是惠金所的核心竞争力和差异化之处。证券化这一业务,是金融行业之中的“填缝”之举。

“金融行业要服务于实体经济的发展,整个金融体系应该覆盖到所有实体经济所需,不过目前的传统金融机构覆盖并不全面,还留有一些空隙,集中表现在中小微企业的融资需求得不到满足上。”杨冀川说,他们要做的就是填这些缝隙,要把自己放在服务于实体经济中的中小微企业发展的这条路上。

具体而言,努力方向,一方面是要满足融资端的中小微企业和实体经济的融资需求,另一方面要满足投资端的资本市场资产配置需要。

由此,惠金所找到了资产证券化业务这条路。通过资产证券化,中小微企业可以盘活资产,解决融资需求;而资产证券化产品的发行,也为资本市场丰富了产品,扩充投资者对投资标的选择。

事实证明,资产证券化市场一旦打开,就显示出巨大潜力。

杨冀川回忆,2012年、2013年前后国内资产证券化市场重新开始起步时,在市场上推出了信用卡贷款证券化、个人车贷证券化等系列产品,市场有一个逐步接受的过程。

“我们在2013年8月尝试推出第一单信用卡贷款证券化产品,面对机构销售成绩不是很好,基本上受到了冷遇,当时市场接受度非常低。到了第二单,2013年9月时,市场稍微有一些兴趣,但实际上还是差很远。真正到了第二年,2014年的3、4月份的时候,我们才真正打开这个市场。”他说,这个市场一旦打开,潜力就特别大。

“我记得我们到2014年3、4月份的时候发行了一单70亿的产品,都是5到6倍的超额认购,市场的接受度和受欢迎的程度非常大。”说到这,杨冀川不无兴奋。

买方决定资产证券化市场未来

如今,惠金所核心团队已经在一起共事,经过五年多的市场历练,仍然追求在这个竞争日益加强的市场中,能够领先市场几个月的时间,或者说是半步、一步的领先距离。

“举个例子,以前我们在业务模式上是中介模式,但是到现在,我们做资产证券化的模式则是以买方模式为主。”杨冀川说道,惠金所的子公司阳光证券化基金,主要就是以买方形式参与资产证券化产品交易。

而在2017年初,阳光证券化基金又与中信产业基金合资设立了“青岸投资管理有限公司”,定位于“做识别资产的专业买方”,在业务模式上进行了创新。

之所以看重“买方”身份,在杨冀川看来,中国资产证券化市场要往下走、往深走的话,必须要形成一个非常大的机构买方市场,机构买方市场前景良好。未来五六年将是机构买方市场非常活跃、健康且呈直线向上的阶段,并将对中国整个的证券化市场、结构性产品市场、债务资本市场产生深远影响。

“所以,我们在做资产证券化时,也是市场上第一个在机构买方上做出尝试的,想通过我们做的这些事情,为市场提供一个示范、引领的效应。”他说,现在资产证券化市场上或多或少出现了一些像惠金所的这类机构买方模式的平台,虽然有越来越多人开始尝试,但是机构买方市场在国内仍处于非常早期和初期阶段。(CIS)

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《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选四

核心提示:随着我国首单基于区块链技术的交易所ABS“百度—长安新生—天风2017年第一期资产支持专项计划”于近期发行,我国资产证券化产品数量和发行总规模再上新台阶。

我国资产证券化规模再上新台阶

在证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持等有力因素影响下,我国资产证券化规模再上新台阶。不过,专家认为,目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面,仍存在制度不健全或有待改善的地方

随着我国首单基于区块链技术的交易所ABS“百度—长安新生—天风2017年第一期资产支持专项计划”于近期发行,我国资产证券化产品数量和发行总规模再上新台阶。据中央结算公司统计,近5年来,我国资产证券化发行额呈现逐年递增态势。2017年上半年,全国共发行资产证券化产品4884.1亿元,同比增长68.87%,市场存量为14624.78亿元,同比增长66.48%。

企业ABS后来居上

所谓资产证券化(简称“ABS”),是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。按照资产类别,一般分为信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据等几类。

数据显示,今年上半年,我国信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行1911.82亿元,同比增长42.05%,占发行总量的39.10%;企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)发行2864.14亿元,同比增长89.33%,占发行总量的58.58%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行113.68亿元,同比增长237.53%,占发行总量的2.32%。

惠金所总经理杨冀川介绍,长期以来,银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大,银行间市场资产支持票据及保监会主管的资产支持计划市场相对较小。不过,近期证监体系下的企业ABS已全面赶超信贷ABS,保险资管ABS也逐步崭露头角。

中诚信证券评估有限公司结构融资部高级分析师郑凯文表示,2017年上半年,资产证券化市场延续了2016年快速扩容态势。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

三因素助力大发展

近5年来,资产证券化产品快速发展主要有证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持三方面原因。

随着资产证券化业务发展日趋常规化,其底层基础资产类型更加丰富。整体看,近年来基础资产的构成呈现出百花齐放的局面,租赁租金、信托受益权、保理债权、票据收益权、商业房地产抵押贷款、保单质押贷款、个人消费贷款等都成为基础资产的重要来源。

“同时,资产证券化在产品结构设计不断创新,投资主体和发起机构类型不断丰富和扩大,也成为ABS大发展的重要推手。”郑凯文表示,近年来,商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)及消费金融类资产证券化产品逐步推广,循环池结构设计得到广泛应用。

值得关注的是,资产证券化产品的发起机构类型更加丰富。一方面,互联网金融加速渗透资产证券化市场,越来越多的民营融资企业涉足ABS市场,寻求新的融资渠道;另一方面,事业单位、互联网公司等更加积极地寻求ABS市场的融资机会。

此外,政策层面的推动,成为我国资产证券化发行提档升级的重要外部因素。2014年11月20日,银监会和证监会分别下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》和《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及相关配套规定。我国资产证券化时代正式开启,资产证券化业务均由审批制迈入了备案制。

诸多问题亟待解决

在快速发展的同时,我国资产证券化行业仍存在不少问题。郑凯文认为,尽管多个监管部门先后颁布了多部法律法规,但目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面仍存在制度不健全或有待改善的地方。

“要推动资产证券化发展,主要应从法律法规支持、信息披露两方面着眼。”郑凯文认为,在法律法规上,应强化资产证券化业务中资产出售过程的合法属性,完善行业会计和税收等方面的法律法规。对于资产证券化存续期突发风险事件情况,通过立法和法规政策的完善,强化已出售资产的破产隔离支持以及破产隔离的法律属性,从而减小行业发展风险。

其次,资产证券化业务信息披露也是当前亟待完善的领域。针对目前资产证券化尤其是企业资产证券化挂牌转让制度,交易场所的管理部门可在政策以及技术方面完善资产证券化业务的信息披露制度,拓展底层资产以及资产转让方等方面的信息披露材料覆盖范围。

此外,在资产证券化项目操作方面,存在中介机构信息不透明和中介机构专业化水平有待提高的问题。郑凯文表示,资产证券化行业的发展,需要大量掌握法律、信用指数、会计和税收等方面知识的中介机构的参与,由于监管不到位或行业发展过快,存在部分中介机构所在行业尚未形成行业内统一标准,在对外信息披露上,部分中介机构也存在着信息披露不完善或不规范的情况。

“对于笔数众多的资产证券化项目,中介机构要在投资者对尽调信息有较高信任度的前提下,提高尽调效率,以便整体缩短项目周期。在证券化项目存续期间,各中介机构如何保证对基础资产现金流实时监控和信息披露,也是行业目前亟待解决的问题。”郑凯文说。

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《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选五

原标题:监管部门大力支持 中国资产证券化规模再上新台阶

我国资产证券化规模再上新台阶

在证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持等有力因素影响下,我国资产证券化规模再上新台阶。不过,专家认为,目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面,仍存在制度不健全或有待改善的地方

随着我国首单基于区块链技术的交易所ABS“百度—长安新生—天风2017年第一期资产支持专项计划”于近期发行,我国资产证券化产品数量和发行总规模再上新台阶。据中央结算公司统计,近5年来,我国资产证券化发行额呈现逐年递增态势。2017年上半年,全国共发行资产证券化产品4884.1亿元,同比增长68.87%,市场存量为14624.78亿元,同比增长66.48%。

企业ABS后来居上

所谓资产证券化(简称“ABS”),是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。按照资产类别,一般分为信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据等几类。

数据显示,今年上半年,我国信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行1911.82亿元,同比增长42.05%,占发行总量的39.10%;企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)发行2864.14亿元,同比增长89.33%,占发行总量的58.58%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行113.68亿元,同比增长237.53%,占发行总量的2.32%。

惠金所总经理杨冀川介绍,长期以来,银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大,银行间市场资产支持票据及保监会主管的资产支持计划市场相对较小。不过,近期证监体系下的企业ABS已全面赶超信贷ABS,保险资管ABS也逐步崭露头角。

中诚信证券评估有限公司结构融资部高级分析师郑凯文表示,2017年上半年,资产证券化市场延续了2016年快速扩容态势。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

三因素助力大发展

近5年来,资产证券化产品快速发展主要有证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持三方面原因。

随着资产证券化业务发展日趋常规化,其底层基础资产类型更加丰富。整体看,近年来基础资产的构成呈现出百花齐放的局面,租赁租金、信托受益权、保理债权、票据收益权、商业房地产抵押贷款、保单质押贷款、个人消费贷款等都成为基础资产的重要来源。

“同时,资产证券化在产品结构设计不断创新,投资主体和发起机构类型不断丰富和扩大,也成为ABS大发展的重要推手。”郑凯文表示,近年来,商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)及消费金融类资产证券化产品逐步推广,循环池结构设计得到广泛应用。

值得关注的是,资产证券化产品的发起机构类型更加丰富。一方面,互联网金融加速渗透资产证券化市场,越来越多的民营融资企业涉足ABS市场,寻求新的融资渠道;另一方面,事业单位、互联网公司等更加积极地寻求ABS市场的融资机会。

此外,政策层面的推动,成为我国资产证券化发行提档升级的重要外部因素。2014年11月20日,银监会和证监会分别下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》和《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及相关配套规定。我国资产证券化时代正式开启,资产证券化业务均由审批制迈入了备案制。

诸多问题亟待解决

在快速发展的同时,我国资产证券化行业仍存在不少问题。郑凯文认为,尽管多个监管部门先后颁布了多部法律法规,但目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面仍存在制度不健全或有待改善的地方。

“要推动资产证券化发展,主要应从法律法规支持、信息披露两方面着眼。”郑凯文认为,在法律法规上,应强化资产证券化业务中资产出售过程的合法属性,完善行业会计和税收等方面的法律法规。对于资产证券化存续期突发风险事件情况,通过立法和法规政策的完善,强化已出售资产的破产隔离支持以及破产隔离的法律属性,从而减小行业发展风险。

其次,资产证券化业务信息披露也是当前亟待完善的领域。针对目前资产证券化尤其是企业资产证券化挂牌转让制度,交易场所的管理部门可在政策以及技术方面完善资产证券化业务的信息披露制度,拓展底层资产以及资产转让方等方面的信息披露材料覆盖范围。

此外,在资产证券化项目操作方面,存在中介机构信息不透明和中介机构专业化水平有待提高的问题。郑凯文表示,资产证券化行业的发展,需要大量掌握法律、信用指数、会计和税收等方面知识的中介机构的参与,由于监管不到位或行业发展过快,存在部分中介机构所在行业尚未形成行业内统一标准,在对外信息披露上,部分中介机构也存在着信息披露不完善或不规范的情况。

“对于笔数众多的资产证券化项目,中介机构要在投资者对尽调信息有较高信任度的前提下,提高尽调效率,以便整体缩短项目周期。在证券化项目存续期间,各中介机构如何保证对基础资产现金流实时监控和信息披露,也是行业目前亟待解决的问题。”郑凯文说。返回搜狐,查看更多

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《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选六

原标题:监管部门大力支持 中国资产证券化规模再上新台阶

我国资产证券化规模再上新台阶

在证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持等有力因素影响下,我国资产证券化规模再上新台阶。不过,专家认为,目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面,仍存在制度不健全或有待改善的地方

随着我国首单基于区块链技术的交易所ABS“百度—长安新生—天风2017年第一期资产支持专项计划”于近期发行,我国资产证券化产品数量和发行总规模再上新台阶。据中央结算公司统计,近5年来,我国资产证券化发行额呈现逐年递增态势。2017年上半年,全国共发行资产证券化产品4884.1亿元,同比增长68.87%,市场存量为14624.78亿元,同比增长66.48%。

企业ABS后来居上

所谓资产证券化(简称“ABS”),是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。按照资产类别,一般分为信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据等几类。

数据显示,今年上半年,我国信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行1911.82亿元,同比增长42.05%,占发行总量的39.10%;企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)发行2864.14亿元,同比增长89.33%,占发行总量的58.58%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行113.68亿元,同比增长237.53%,占发行总量的2.32%。

惠金所总经理杨冀川介绍,长期以来,银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大,银行间市场资产支持票据及保监会主管的资产支持计划市场相对较小。不过,近期证监体系下的企业ABS已全面赶超信贷ABS,保险资管ABS也逐步崭露头角。

中诚信证券评估有限公司结构融资部高级分析师郑凯文表示,2017年上半年,资产证券化市场延续了2016年快速扩容态势。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

三因素助力大发展

近5年来,资产证券化产品快速发展主要有证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持三方面原因。

随着资产证券化业务发展日趋常规化,其底层基础资产类型更加丰富。整体看,近年来基础资产的构成呈现出百花齐放的局面,租赁租金、信托受益权、保理债权、票据收益权、商业房地产抵押贷款、保单质押贷款、个人消费贷款等都成为基础资产的重要来源。

“同时,资产证券化在产品结构设计不断创新,投资主体和发起机构类型不断丰富和扩大,也成为ABS大发展的重要推手。”郑凯文表示,近年来,商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)及消费金融类资产证券化产品逐步推广,循环池结构设计得到广泛应用。

值得关注的是,资产证券化产品的发起机构类型更加丰富。一方面,互联网金融加速渗透资产证券化市场,越来越多的民营融资企业涉足ABS市场,寻求新的融资渠道;另一方面,事业单位、互联网公司等更加积极地寻求ABS市场的融资机会。

此外,政策层面的推动,成为我国资产证券化发行提档升级的重要外部因素。2014年11月20日,银监会和证监会分别下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》和《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及相关配套规定。我国资产证券化时代正式开启,资产证券化业务均由审批制迈入了备案制。

诸多问题亟待解决

在快速发展的同时,我国资产证券化行业仍存在不少问题。郑凯文认为,尽管多个监管部门先后颁布了多部法律法规,但目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面仍存在制度不健全或有待改善的地方。

“要推动资产证券化发展,主要应从法律法规支持、信息披露两方面着眼。”郑凯文认为,在法律法规上,应强化资产证券化业务中资产出售过程的合法属性,完善行业会计和税收等方面的法律法规。对于资产证券化存续期突发风险事件情况,通过立法和法规政策的完善,强化已出售资产的破产隔离支持以及破产隔离的法律属性,从而减小行业发展风险。

其次,资产证券化业务信息披露也是当前亟待完善的领域。针对目前资产证券化尤其是企业资产证券化挂牌转让制度,交易场所的管理部门可在政策以及技术方面完善资产证券化业务的信息披露制度,拓展底层资产以及资产转让方等方面的信息披露材料覆盖范围。

此外,在资产证券化项目操作方面,存在中介机构信息不透明和中介机构专业化水平有待提高的问题。郑凯文表示,资产证券化行业的发展,需要大量掌握法律、信用指数、会计和税收等方面知识的中介机构的参与,由于监管不到位或行业发展过快,存在部分中介机构所在行业尚未形成行业内统一标准,在对外信息披露上,部分中介机构也存在着信息披露不完善或不规范的情况。

“对于笔数众多的资产证券化项目,中介机构要在投资者对尽调信息有较高信任度的前提下,提高尽调效率,以便整体缩短项目周期。在证券化项目存续期间,各中介机构如何保证对基础资产现金流实时监控和信息披露,也是行业目前亟待解决的问题。”郑凯文说。返回搜狐,查看更多

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《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选七

原标题:监管部门大力支持 中国资产证券化规模再上新台阶

我国资产证券化规模再上新台阶

在证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持等有力因素影响下,我国资产证券化规模再上新台阶。不过,专家认为,目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面,仍存在制度不健全或有待改善的地方

随着我国首单基于区块链技术的交易所ABS“百度—长安新生—天风2017年第一期资产支持专项计划”于近期发行,我国资产证券化产品数量和发行总规模再上新台阶。据中央结算公司统计,近5年来,我国资产证券化发行额呈现逐年递增态势。2017年上半年,全国共发行资产证券化产品4884.1亿元,同比增长68.87%,市场存量为14624.78亿元,同比增长66.48%。

企业ABS后来居上

所谓资产证券化(简称“ABS”),是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。按照资产类别,一般分为信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据等几类。

数据显示,今年上半年,我国信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行1911.82亿元,同比增长42.05%,占发行总量的39.10%;企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)发行2864.14亿元,同比增长89.33%,占发行总量的58.58%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行113.68亿元,同比增长237.53%,占发行总量的2.32%。

惠金所总经理杨冀川介绍,长期以来,银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大,银行间市场资产支持票据及保监会主管的资产支持计划市场相对较小。不过,近期证监体系下的企业ABS已全面赶超信贷ABS,保险资管ABS也逐步崭露头角。

中诚信证券评估有限公司结构融资部高级分析师郑凯文表示,2017年上半年,资产证券化市场延续了2016年快速扩容态势。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

三因素助力大发展

近5年来,资产证券化产品快速发展主要有证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持三方面原因。

随着资产证券化业务发展日趋常规化,其底层基础资产类型更加丰富。整体看,近年来基础资产的构成呈现出百花齐放的局面,租赁租金、信托受益权、保理债权、票据收益权、商业房地产抵押贷款、保单质押贷款、个人消费贷款等都成为基础资产的重要来源。

“同时,资产证券化在产品结构设计不断创新,投资主体和发起机构类型不断丰富和扩大,也成为ABS大发展的重要推手。”郑凯文表示,近年来,商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)及消费金融类资产证券化产品逐步推广,循环池结构设计得到广泛应用。

值得关注的是,资产证券化产品的发起机构类型更加丰富。一方面,互联网金融加速渗透资产证券化市场,越来越多的民营融资企业涉足ABS市场,寻求新的融资渠道;另一方面,事业单位、互联网公司等更加积极地寻求ABS市场的融资机会。

此外,政策层面的推动,成为我国资产证券化发行提档升级的重要外部因素。2014年11月20日,银监会和证监会分别下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》和《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及相关配套规定。我国资产证券化时代正式开启,资产证券化业务均由审批制迈入了备案制。

诸多问题亟待解决

在快速发展的同时,我国资产证券化行业仍存在不少问题。郑凯文认为,尽管多个监管部门先后颁布了多部法律法规,但目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面仍存在制度不健全或有待改善的地方。

“要推动资产证券化发展,主要应从法律法规支持、信息披露两方面着眼。”郑凯文认为,在法律法规上,应强化资产证券化业务中资产出售过程的合法属性,完善行业会计和税收等方面的法律法规。对于资产证券化存续期突发风险事件情况,通过立法和法规政策的完善,强化已出售资产的破产隔离支持以及破产隔离的法律属性,从而减小行业发展风险。

其次,资产证券化业务信息披露也是当前亟待完善的领域。针对目前资产证券化尤其是企业资产证券化挂牌转让制度,交易场所的管理部门可在政策以及技术方面完善资产证券化业务的信息披露制度,拓展底层资产以及资产转让方等方面的信息披露材料覆盖范围。

此外,在资产证券化项目操作方面,存在中介机构信息不透明和中介机构专业化水平有待提高的问题。郑凯文表示,资产证券化行业的发展,需要大量掌握法律、信用指数、会计和税收等方面知识的中介机构的参与,由于监管不到位或行业发展过快,存在部分中介机构所在行业尚未形成行业内统一标准,在对外信息披露上,部分中介机构也存在着信息披露不完善或不规范的情况。

“对于笔数众多的资产证券化项目,中介机构要在投资者对尽调信息有较高信任度的前提下,提高尽调效率,以便整体缩短项目周期。在证券化项目存续期间,各中介机构如何保证对基础资产现金流实时监控和信息披露,也是行业目前亟待解决的问题。”郑凯文说。返回搜狐,查看更多

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《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选八

基础资产更加多元 产品设计不断创新

监管部门大力支持 我国资产证券化规模再上新台阶

在证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持等有力因素影响下,我国资产证券化规模再上新台阶。不过,专家认为,目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面,仍存在制度不健全或有待改善的地方

随着我国首单基于区块链技术的交易所ABS“百度—长安新生—天风2017年第一期资产支持专项计划”于近期发行,我国资产证券化产品数量和发行总规模再上新台阶。据中央结算公司统计,近5年来,我国资产证券化发行额呈现逐年递增态势。2017年上半年,全国共发行资产证券化产品4884.1亿元,同比增长68.87%,市场存量为14624.78亿元,同比增长66.48%。

企业ABS后来居上

所谓资产证券化(简称“ABS”),是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。按照资产类别,一般分为信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据等几类。

数据显示,今年上半年,我国信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行1911.82亿元,同比增长42.05%,占发行总量的39.10%;企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)发行2864.14亿元,同比增长89.33%,占发行总量的58.58%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行113.68亿元,同比增长237.53%,占发行总量的2.32%。

惠金所总经理杨冀川介绍,长期以来,银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大,银行间市场资产支持票据及保监会主管的资产支持计划市场相对较小。不过,近期证监体系下的企业ABS已全面赶超信贷ABS,保险资管ABS也逐步崭露头角。

中诚信证券评估有限公司结构融资部高级分析师郑凯文表示,2017年上半年,资产证券化市场延续了2016年快速扩容态势。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

三因素助力大发展

近5年来,资产证券化产品快速发展主要有证券化基础资产更加多元化、产品设计不断创新、监管部门大力支持三方面原因。

随着资产证券化业务发展日趋常规化,其底层基础资产类型更加丰富。整体看,近年来基础资产的构成呈现出百花齐放的局面,租赁租金、信托受益权、保理债权、票据收益权、商业房地产抵押贷款、保单质押贷款、个人消费贷款等都成为基础资产的重要来源。

“同时,资产证券化在产品结构设计不断创新,投资主体和发起机构类型不断丰富和扩大,也成为ABS大发展的重要推手。”郑凯文表示,近年来,商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)及消费金融类资产证券化产品逐步推广,循环池结构设计得到广泛应用。

值得关注的是,资产证券化产品的发起机构类型更加丰富。一方面,互联网金融加速渗透资产证券化市场,越来越多的民营融资企业涉足ABS市场,寻求新的融资渠道;另一方面,事业单位、互联网公司等更加积极地寻求ABS市场的融资机会。

此外,政策层面的推动,成为我国资产证券化发行提档升级的重要外部因素。2014年11月20日,银监会和证监会分别下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》和《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及相关配套规定。我国资产证券化时代正式开启,资产证券化业务均由审批制迈入了备案制。

诸多问题亟待解决

在快速发展的同时,我国资产证券化行业仍存在不少问题。郑凯文认为,尽管多个监管部门先后颁布了多部法律法规,但目前资产证券化在法律、会计和税收制度等方面仍存在制度不健全或有待改善的地方。

“要推动资产证券化发展,主要应从法律法规支持、信息披露两方面着眼。”郑凯文认为,在法律法规上,应强化资产证券化业务中资产出售过程的合法属性,完善行业会计和税收等方面的法律法规。对于资产证券化存续期突发风险事件情况,通过立法和法规政策的完善,强化已出售资产的破产隔离支持以及破产隔离的法律属性,从而减小行业发展风险。

其次,资产证券化业务信息披露也是当前亟待完善的领域。针对目前资产证券化尤其是企业资产证券化挂牌转让制度,交易场所的管理部门可在政策以及技术方面完善资产证券化业务的信息披露制度,拓展底层资产以及资产转让方等方面的信息披露材料覆盖范围。

此外,在资产证券化项目操作方面,存在中介机构信息不透明和中介机构专业化水平有待提高的问题。郑凯文表示,资产证券化行业的发展,需要大量掌握法律、信用指数、会计和税收等方面知识的中介机构的参与,由于监管不到位或行业发展过快,存在部分中介机构所在行业尚未形成行业内统一标准,在对外信息披露上,部分中介机构也存在着信息披露不完善或不规范的情况。

“对于笔数众多的资产证券化项目,中介机构要在投资者对尽调信息有较高信任度的前提下,提高尽调效率,以便整体缩短项目周期。在证券化项目存续期间,各中介机构如何保证对基础资产现金流实时监控和信息披露,也是行业目前亟待解决的问题。”郑凯文说。(记者 周 琳)

《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选九

原标题:“三驾马车”助力我国资产证券化发行规模创新高

随着我国首单基于区块链技术的交易所ABS“百度-长安新生-天风2017年第一期资产支持专项计划”于近期正式发行,我国资产证券化产品数量和发行总规模再上新台阶。据中央结算公司统计,近5年来,我国资产证券化发行额呈现逐年递增态势。2013年我国资产证券化产品发行规模仅为300亿元,2014年达3300亿元,2015年达6000亿元,2016年达8600亿元。2017年上半年,全国共发行资产证券化产品4884.1亿元,同比增长68.87%,市场存量为14624.78亿元,同比增长66.48%。

企业ABS全面赶超信贷ABS

所谓资产证券化(英文简称ABS),是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程。通俗地说,资产证券化就是将流动性较差的贷款等基础资产进行组合,“切割”成小份额的证券凭证上市交易,再回收资金的过程。按照资产类别一般分为信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据等几类。

据中央结算公司统计,今年上半年,我国信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行1911.82亿元,同比增长42.05%,占发行总量的39.10%;存量为6586.12亿元,同比增长27.21%,占市场总量的45.03%。企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)发行2864.14亿元,同比增长89.33%,占发行总量的58.58%;存量为7656.09亿元,同比增长123.14%,占市场总量的52.35%;资产支持票据(以下简称“ABN”)发行113.68亿元,同比增长237.53%,占发行总量的2.32%;存量为382.57亿元,同比增长116.66%,占市场总量的2.62%。

惠金所总经理杨冀川介绍,长期以来,银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大,银行间市场资产支持票据(ABN)及保监会主管的资产支持计划市场相对较小。不过,近期证监体系下的企业ABS已全面赶超信贷ABS,而保监体系下的保险资管ABS也逐步开始崭露头角。

中诚信证券评估有限公司结构融资部高级分析师郑凯文表示,2017年上半年,资产证券化市场延续了2016年快速扩容态势。信贷资产支持证券发行常态化,企业资产支持专项计划增长迅猛,基础资产类型日益丰富,各类“首单”产品不断涌现,流动性明显提升。不良资产证券化、个人住房抵押贷款证券化绿色资产证券化、境外发行资产支持证券、REITs和个人消费贷款等领域实现重要突破。资产支持票据(以下简称“ABN”)受去年ABN新规政策的出台,发行规模快速增长,市场热度不断提升。资产证券化在盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。

从基础资产类型看,证监会管辖范围内的ABS格局变化较大:2017年上半年,个人消费贷款、信托受益权、融资租赁类ABS占据前三,个人消费贷款ABS从2016年的第三位反超信托受益权和融资租赁类ABS,跃居首位,融资租赁ABS则有所下滑。

三因素助推资产证券化大发展

近5年来,资产证券化产品快速发展主要有证券化基础资产更加多元化、产品设计方面不断创新、监管部门大力支持等三方面原因。

在证券化基础资产方面,随着资产证券化业务发展日趋常规化,这类产品的基础资产类型更加丰富。整体看,近年来基础资产的构成呈现出百花齐放的局面,租赁租金、应收账款、信托受益权、融出资金债权、保理债权、票据收益权、类REITs、商业房地产抵押贷款、保单质押贷款、个人消费贷款等均成为基础资产的重要来源。整体来看资产证券化产品的基础资产种类不断丰富,创新类别ABS产品有不良资产、REITs、阿里小贷京东白条等,而政策助推类别品种有九通PPP、汽车抵押贷款住房抵押贷款等。

“同时,资产证券化在产品结构设计方面不断创新,投资主体和发起机构类型不断丰富和扩大,也成为ABS大发展的重要‘推手’。”郑凯文表示,近年来如类REITs、CMBS及消费金融类资产证券化产品被逐步推广,循环池结构设计得到广泛应用。类REITs及CMBS产品为盘活存量及长期资本与长期资产的对接提供了可能;消费金融机构通过发资产证券化产品一方面可解决本身的融资需求,另一方面可与传统金融机构(包括银行、证券公司、信托公司等)实现更紧密的对接。

值得一关注的是,资产证券化产品的发起机构类型更加丰富。一方面,互联网金融加速渗透资产证券化市场,越来越多的民营融资企业开始涉足ABS市场,寻求新的融资渠道。另一方面,事业单位、互联网公司等更加积极的寻求ABS市场的融资机会。

此外,政策层面的推动,成为我国资产证券化发行提档升级的重要外部因素。2014年11月20日,银监会和证监会分别下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》(银监办便函1092号文)和《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及相关配套规定。我国资产证券化时代正式开启,资产证券化业务均由审批制迈入了备案制。银监会及证监会的备案制均为资产证券化产品发行效率的提升起到积极作用。

政策制度诸多问题待解决

在快速发展之余,我国资产证券化行业仍存在不少待解的难题。郑凯文认为,在政策制度方面,尽管多个监管部门先后颁布了多部法律法规来促进行业发展,但目前在法律、会计和税收制度等方面,仍存在制度不健全或有待改善的地方。

同时,在资产证券化投资队伍培育方面,有关部门和监管机构也应鼓励社保基金、保险资金、理财资金等投资机构积极入市,提高资产证券化市场的流动性;

在资产证券化项目操作方面,存在中介机构信息不透明和中介机构专业化有待提高的问题。郑凯文表示,资产证券化行业的发展,需要大量掌握法律、信用指数、会计和税收等方面知识的中介机构的参与,由于监管不到位或行业发展过快,存在部分中介机构所在行业尚未形成行业内统一标准,在对外信息披露上,部分中介机构也存在着信息披露不完善或不规范的情况,未来需要加强对中介机构信息披露的规范指引,以促进投资者对资产证券化项目的全面深入了解。

“对于笔数众多的资产证券化项目,中介机构要在投资者对尽调信息的有较高信任度的前提下,提高尽调效率,以便整体上缩短项目周期,在证券化项目存续期间,各中介机构如何保证对基础资产现金流进行实时监控和信息披露,也是行业目前亟待解决的问题。”郑凯文说。

“要推动资产证券化发展,主要应从法律法规支持、信息披露两方面着眼。”郑凯文认为,在法律法规上,应强化资产证券化业务中资产出售过程的合法属性,完善行业会计和税收等方面的法律法规,突出资产证券化在会计和税收方面的优势。对于资产证券化存续期突发风险事件的情况下,通过立法和法规政策的完善,强化已出售资产的破产隔离支持(包括资产清算、权力完善以及优先受偿等操作)以及破产隔离的法律属性,从而减小行业发展风险。

其次,资产证券化业务信息披露亦是当前亟待完善的领域,针对目前资产证券化尤其是企业资产证券化挂牌转让制度,交易场所的管理部门可在政策以及技术两个维度完善的资产证券化业务的信息披露制度,拓展底层资产以及资产转让方等方面的信息披露材料覆盖范围。同时,引入信息科技手段,如区块链技术,实现基础资产从生成到打包转让,再到存续期管理(如还款、逾期以及交易)等全流程数据管理,达到对现金流进行实时监控和精准预测的目的,让市场参与方能够实时、准确、安全的关注资产池的总体风险趋势。

(责编:李丹丹)返回搜狐,查看更多

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《首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目发行 引入“黑红池”机制》 精选十

在当前的互联网金融行业,企业发展已经趋向多元化以及综合化,资产证券化、FOF等业务变成“行业热词”,逐渐成为大型、有实力的互联网金融企业的关注重点。这些综合实力强大的互联网金融企业不仅掘开了市场新蓝海,也给投资者带来了不少机会。阳光保险旗下的惠金所就是这样一个企业。

根据中央结算公司数据,中国2016年ABS(资产证券化)发行规模达到8600亿,ABS发行增速依然很快,然而相较于美国ABS市场占债务资本市场30%的成熟度,中国此部分市场目前只占比1.7%,市场想象空间非常大。拥有保险背景的互联网金融平台惠金所,也凭借自身优势在ABS领域形成了独到之处。

8月底,阳光人寿保险股份有限公司与惠金所子公司阳光证券化基金管理有限公司合作,通过管理人上海国泰君安证券资产管理有限公司发行“惠金阳光人寿保单贷款资产支持专项计划”,引入“黑红池”机制,是国内首单“无结构化”保单质押贷款证券化项目,获得了数倍超额认购,受到银行、券商等机构买方的追捧。

当前,惠金所业务领域已经涵盖个人财富管理企业理财、金融机构资产管理、企业融资普惠金融,为个人、企业、金融机构这三种不同的主体,提供财富管理与投融资服务。而在个人投资领域,惠金所旗下有惠理财、惠投资等多项线上个人投资业务

其中,惠理财是有房产和汽车作为抵押的固收类产品,预期年化收益率的范围6.8%-8.2%;惠管家是类货基理财产品,可随时支取,预期年化收益为4.35%。据惠金所发布的第三季度运营报告显示,截至2017年9月30日,阳光保险集团旗下惠金所历史累计交易规模超过1052.61亿元,其中,线上个人投资业务历史累计交易总量为181.72亿元。凭借不断优化的产品,惠金所为用户赚取的收益达2.41亿元。

惠金所深耕机构业务和个人投资业务领域,不仅实现了业绩的不断增长,而且还建立与培养了专业的金融团队,保障了自身的持续健康发展,在未来将继续为投资者和机构带来互金领域的更多机会。

责编:柳昕

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