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国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网

人民日报人民网 2018-09-24 04:10:21
摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》的相关文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

  2018年,我国成功推出国际化的原油期货品种,并在铁矿石期货引入境外交易者,期货市场对外开放步伐加快。

  原油期货是我国期货市场对外开放的首个品种,为更多国际基础较好的新期货品种上市打下基础。铁矿石期货引入境外交易者则是我国首次原有上市期货品种的对外开放,这将为期货市场已有品种的国际化提供可借鉴的经验。

  这两种开放模式对于我国商品期货国际化的探索都十分有意义。原油期货模式将可能成为新期货品种国际化的最佳选择,而铁矿石期货模式应当作为原油期货模式的有益补充。

  对外开放多管齐下

  目前,国内期货市场对外开放的路径不少。

  一是引入境外投资者。随着国际化的原油期货品种上市、铁矿石等条件成熟的商品期货引入境外投资者,将有更多合格的境外投资者参与国内商品期货交易,为实体企业提供更加多样的风险管理工具。

  二是实施境内外交割。目前国内有色金属、化工类产品已成功开展保税交割。未来,针对相关期货品种国际化需求,国内交易所有望在境外设立交割仓库。

  三是期货机构的国际化。包括期货经营机构在境外设立、收购公司,引入境外股东,积极开展跨境业务。

  四是开展多种对外合作。国内交易所可以与境外期货交易所开展产品互挂,为境外投资者提供中国相关的资产风险管理工具。

  两大模式各有特点

  原油期货上市、铁矿石期货引入境外交易者已成为期货品种国际化的两种模式。两种模式有很多不同之处。

  平台方面,原油期货在上海国际能源交易中心(下称“上期能源”)上市交易。上期能源是经中国证监会批准,由上海期货交易所发起设立的、面向期货市场参与者的国际交易场所,注册在中国(上海)自由贸易试验区。由于在全新设计的对外开放平台交易,所以一方面原油期货的规则制度可以更多地从品种国际化、更有利于境外投资者参与的角度进行设计安排;另一方面,独立的平台运作,也有利于期货市场国际化的探索,从风险管理角度也可以更好地隔离各种风险。

  而铁矿石期货则在大连商品交易所上市。在原有平台组织交易,总体上会保留原有的交易规则制度体系,新增对外开放的机制安排,从而更容易获得成功。

  市场参与者开户方面,原油期货所有的市场参与者均必须重新开户,需要满足原油期货投资者适当性制度要求。

  对于铁矿石期货,根据《大连商品交易所特定品种交易者适当性管理办法》(下称“《办法》”)的规定,在《办法》实施前已开户的客户可直接参与特定品种期货交易。在《办法》实施后开户的客户,先关闭其特定品种期货交易权限,对符合铁矿石适当性标准的客户开通特定品种期货交易权限。

  境外投资者参与模式方面,原油期货境内参与方式和现有的期货品种参与模式一致,境内的客户都可以通过境内的期货公司会员,参与能源中心原油期货交易,境内的大型石油公司会成为自营会员,参与到交易中来。

  境外参与方式是原油期货设计上的创新。境外的客户有四种参与模式:第一种,可以通过境内的期货公司直接参与到原油期货的交易中来;第二种,境外客户在已有境外相应机构为其代理交易的,可以让境外的经济机构成为能源中心的中介机构,这个中介机构也可以通过境内的期货公司以二级代理的方式参与原油期货的交易;第三种,中介机构也可以申请成为能源中心的境外特殊参与者,代理境外投资者参与原油期货;第四种,大型金融机构、涉油企业可以申请直接作为交易所境外特殊自营参与者,参与原油期货。

  对于铁矿石期货,在对外开放初期,境外交易者目前只有类似原油的前两种方式参与。

  相互补充和借鉴

  对比来看,原油期货模式的国际化更加全面彻底。

  一是规则国际化。原油期货模式从设计到交易运行都是立足于全球化的市场,相比铁矿石期货更加一步到位,规则制度体系更贴近国际化,能更好地适应境外投资者的参与需求,并且不需要像铁矿期货那样受到兼顾现有境内投资者状况的制约。无论对境内、境外投资者都按照一致的规则、准入要求和适当性制度进行管理。

  二是有利于风险管理。上海原油期货在全新平台上市交易,有助于隔离境内外市场之间的风险,很大程度上避免了市场风险从境外直接传导至境内。此外,作为上海期货交易所的子公司,上海能源交易中心采用公司治理结构,不受现有会员制交易所的体制约束,有利于体现国际业务的专业性,更容易得到境外市场的认同。

  三是发展空间广阔。原油期货模式的继续推广,可以探索上市更多的国际化品种,如汽、柴油和20号标准橡胶等能源品种、以商品指数为标的的衍生类期货产品等。另外,原油期货模式也可以发展为将国内现有期货品种在继续保留境内交易所上市的基础上,推出境外“版本”的模式。

  不过,采用原油期货模式,无论是推出新品种还是上市现有国内商品期货品种,交易规则有别于境内现有市场,都要重新开户、从无到有组织交易,市场的活跃、合约的连续性、交割的便利性都有待检验,原油期货的风险等级为R4,高于铁矿期货,因此从上市到逐步成熟尚有一个较长的过程。此外,还受制于国内外汇、税收等相关对外开放政策的制约,存在初期境外参与者可能不足的问题,而境内投资者也有逐步培育的过程。

  铁矿石期货模式则为境内成熟品种国际化提供便捷路径。

  通过铁矿石期货模式引入境外参与者,对国内期货市场成熟品种国际化起到探索示范作用。作为已上市的期货品种,引入境外投资者后,铁矿期货的风险等级为R3,引入境外交易者前后的风险等级不变,现有境内投资者的继续参与,确保了市场的交易规模和合约的稳定性、价格的连续性,有助于市场功能的更有效发挥。

  铁矿石期货模式体现出更多的“中国特色”,在国际化的同时,有助于形成“中国价格”和“中国声音”。比如,铁矿石期货保持国内惯例,挂牌月份仍为12个月;在计价方式方面,铁矿石期货保持现有合约和基本规则制度不变,仍采用含税价格;在交割方面,铁矿石期货实行保税交割和完税交割并存,通过仓单置换来打通两种交割模式。

  不过,相较于原油期货模式,虽然R3的风险等级较R4低,铁矿石期货仍要注意防范由国际化带来的境外风险向境内传导的影响。

  综上所述,铁矿石期货在现有平台基础上引进境外交易者,更有利于境内现有成熟商品期货的对外开放;原油期货模式更适合已在国际市场运作成熟、受到广泛认可、境内又存在较好现货基础的新品种上市。两种模式相互补充、相互借鉴,从而共同推动我国商品期货市场的国际化进程。

  (作者系上海立信会计金融学院副教授)

《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐一:国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网

  2018年,我国成功推出国际化的原油期货品种,并在铁矿石期货引入境外交易者,期货市场对外开放步伐加快。

  原油期货是我国期货市场对外开放的首个品种,为更多国际基础较好的新期货品种上市打下基础。铁矿石期货引入境外交易者则是我国首次原有上市期货品种的对外开放,这将为期货市场已有品种的国际化提供可借鉴的经验。

  这两种开放模式对于我国商品期货国际化的探索都十分有意义。原油期货模式将可能成为新期货品种国际化的最佳选择,而铁矿石期货模式应当作为原油期货模式的有益补充。

  对外开放多管齐下

  目前,国内期货市场对外开放的路径不少。

  一是引入境外投资者。随着国际化的原油期货品种上市、铁矿石等条件成熟的商品期货引入境外投资者,将有更多合格的境外投资者参与国内商品期货交易,为实体企业提供更加多样的风险管理工具。

  二是实施境内外交割。目前国内有色金属、化工类产品已成功开展保税交割。未来,针对相关期货品种国际化需求,国内交易所有望在境外设立交割仓库。

  三是期货机构的国际化。包括期货经营机构在境外设立、收购公司,引入境外股东,积极开展跨境业务。

  四是开展多种对外合作。国内交易所可以与境外期货交易所开展产品互挂,为境外投资者提供中国相关的资产风险管理工具。

  两大模式各有特点

  原油期货上市、铁矿石期货引入境外交易者已成为期货品种国际化的两种模式。两种模式有很多不同之处。

  平台方面,原油期货在上海国际能源交易中心(下称“上期能源”)上市交易。上期能源是经中国证监会批准,由上海期货交易所发起设立的、面向期货市场参与者的国际交易场所,注册在中国(上海)自由贸易试验区。由于在全新设计的对外开放平台交易,所以一方面原油期货的规则制度可以更多地从品种国际化、更有利于境外投资者参与的角度进行设计安排;另一方面,独立的平台运作,也有利于期货市场国际化的探索,从风险管理角度也可以更好地隔离各种风险。

  而铁矿石期货则在大连商品交易所上市。在原有平台组织交易,总体上会保留原有的交易规则制度体系,新增对外开放的机制安排,从而更容易获得成功。

  市场参与者开户方面,原油期货所有的市场参与者均必须重新开户,需要满足原油期货投资者适当性制度要求。

  对于铁矿石期货,根据《大连商品交易所特定品种交易者适当性管理办法》(下称“《办法》”)的规定,在《办法》实施前已开户的客户可直接参与特定品种期货交易。在《办法》实施后开户的客户,先关闭其特定品种期货交易权限,对符合铁矿石适当性标准的客户开通特定品种期货交易权限。

  境外投资者参与模式方面,原油期货境内参与方式和现有的期货品种参与模式一致,境内的客户都可以通过境内的期货公司会员,参与能源中心原油期货交易,境内的大型石油公司会成为自营会员,参与到交易中来。

  境外参与方式是原油期货设计上的创新。境外的客户有四种参与模式:第一种,可以通过境内的期货公司直接参与到原油期货的交易中来;第二种,境外客户在已有境外相应机构为其代理交易的,可以让境外的经济机构成为能源中心的中介机构,这个中介机构也可以通过境内的期货公司以二级代理的方式参与原油期货的交易;第三种,中介机构也可以申请成为能源中心的境外特殊参与者,代理境外投资者参与原油期货;第四种,大型金融机构、涉油企业可以申请直接作为交易所境外特殊自营参与者,参与原油期货。

  对于铁矿石期货,在对外开放初期,境外交易者目前只有类似原油的前两种方式参与。

  相互补充和借鉴

  对比来看,原油期货模式的国际化更加全面彻底。

  一是规则国际化。原油期货模式从设计到交易运行都是立足于全球化的市场,相比铁矿石期货更加一步到位,规则制度体系更贴近国际化,能更好地适应境外投资者的参与需求,并且不需要像铁矿期货那样受到兼顾现有境内投资者状况的制约。无论对境内、境外投资者都按照一致的规则、准入要求和适当性制度进行管理。

  二是有利于风险管理。上海原油期货在全新平台上市交易,有助于隔离境内外市场之间的风险,很大程度上避免了市场风险从境外直接传导至境内。此外,作为上海期货交易所的子公司,上海能源交易中心采用公司治理结构,不受现有会员制交易所的体制约束,有利于体现国际业务的专业性,更容易得到境外市场的认同。

  三是发展空间广阔。原油期货模式的继续推广,可以探索上市更多的国际化品种,如汽、柴油和20号标准橡胶等能源品种、以商品指数为标的的衍生类期货产品等。另外,原油期货模式也可以发展为将国内现有期货品种在继续保留境内交易所上市的基础上,推出境外“版本”的模式。

  不过,采用原油期货模式,无论是推出新品种还是上市现有国内商品期货品种,交易规则有别于境内现有市场,都要重新开户、从无到有组织交易,市场的活跃、合约的连续性、交割的便利性都有待检验,原油期货的风险等级为R4,高于铁矿期货,因此从上市到逐步成熟尚有一个较长的过程。此外,还受制于国内外汇、税收等相关对外开放政策的制约,存在初期境外参与者可能不足的问题,而境内投资者也有逐步培育的过程。

  铁矿石期货模式则为境内成熟品种国际化提供便捷路径。

  通过铁矿石期货模式引入境外参与者,对国内期货市场成熟品种国际化起到探索示范作用。作为已上市的期货品种,引入境外投资者后,铁矿期货的风险等级为R3,引入境外交易者前后的风险等级不变,现有境内投资者的继续参与,确保了市场的交易规模和合约的稳定性、价格的连续性,有助于市场功能的更有效发挥。

  铁矿石期货模式体现出更多的“中国特色”,在国际化的同时,有助于形成“中国价格”和“中国声音”。比如,铁矿石期货保持国内惯例,挂牌月份仍为12个月;在计价方式方面,铁矿石期货保持现有合约和基本规则制度不变,仍采用含税价格;在交割方面,铁矿石期货实行保税交割和完税交割并存,通过仓单置换来打通两种交割模式。

  不过,相较于原油期货模式,虽然R3的风险等级较R4低,铁矿石期货仍要注意防范由国际化带来的境外风险向境内传导的影响。

  综上所述,铁矿石期货在现有平台基础上引进境外交易者,更有利于境内现有成熟商品期货的对外开放;原油期货模式更适合已在国际市场运作成熟、受到广泛认可、境内又存在较好现货基础的新品种上市。两种模式相互补充、相互借鉴,从而共同推动我国商品期货市场的国际化进程。

  (作者系上海立信会计金融学院副教授)

《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐二:期货市场国际化进程持续推进 更多品种对外开放

大商所支持、上海北外滩绝对收益投资学会举办的大宗商品国际化研讨会暨学会年中会议于7月7日在上海举行,来自于国内外银行、信托、证券、期货等金融机构的40多人参会。

期货市场国际化迎接新机遇

与会嘉宾表示,今年原油期货上市、铁矿石期货实现引入境外交易者,是中国期货市场国际化迈出的第一步,希望引进更多国际的金融机构、实体企业参与进来,进一步推动期货市场对外开放。

新湖期货研究所所长李强表示,当前中国期货市场最大的机遇就是对外开放。目前铁矿石期货已经实现了国际化,很多境外机构已关注和参与到铁矿石期货市场。目前中国期货衍生品品种和工具十分多元化。期货衍生品品种覆盖面广泛,不同于国际上大多数大宗商品都是“原生态”的,比如铜、原油等原始的大宗商品,中国的大宗商品包含了很多中间产品,比如化工系的PTA、甲醇、聚乙烯、聚丙烯等,这都使我国的衍生品品种多样化。

部分嘉宾表示,随着原油期货上市、铁矿石期货国际化的平稳运行,未来会有更多的期货品种打开对外开放大门,迎接境外客户参与。原油、铁矿石期货的国际化相关规则和实操经验也为相关品种提供了有益参考。

今年5月,大商所铁矿石期货正式引入境外交易者,实现首个已上市品种对外开放。对此,大商所相关部门负责人表示,铁矿石期货引入境外交易者,是大商所在铁矿石期货上市之初就作出的重要战略部署,将有助于完善我国铁矿石期货交易者结构,使铁矿石期货价格真正成为全球参与者共同交易产生的、具有国际影响力的价格。

未来,铁矿石期货价格将更准确反映宏观经济和全球铁矿石贸易的供需变化,有望为国际贸易采取基差贸易模式提供公开、透明和完善的定价基准。下一步大商所将继续整合期货、银行、保险、证券、基金等资源,进一步丰富期货、期权、互换等衍生工具和产品,探索推进场外市场建设,不断拓展服务实体经济的广度和深度。

《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐三:期货业进入“国际化元年” PTA期货有望接下一棒

  本报见习记者 王 宁

  今年3月份原油期货上市,随后铁矿石期货引入境外交易者,而PTA期货国际化进程目前则在提速。可以说,今年是期货业的“国际化元年”。

  在9月8日至9日举行的“2018第三届中国(郑州)国际期货论坛”上,多位业内人士表示,随着行业对外开放的不断深入,尤其是“一带一路”建设的持续推进,我国期货市场的国际化水平也在逐步提升。继原油期货上市和铁矿石期货引入境外交易者,PTA期货有望成为下一个国际化品种,目前其引入境外交易者工作正在有序推进,开户、交易系统准备工作已经完成,保税交割许可已经获准,正在履行审批程序。

  PTA期货国际化进程提速

  近年来,PTA期货市场运行平稳,市场规模稳步增加,价格发现、规避风险功能有效发挥,服务实体经济能力持续增强。数据显示,2015年至今,PTA期货每年的日均成交量均在55万手以上,日均持仓量在65万手以上,成为国内市场规模最大的化工品期货品种。

  PTA期货价格已经成为现货贸易的定价基准。2018年1月份至8月份,PTA期货价格和现货价格的相关性高达0.99,产业企业参与PTA期货的广度和深度普遍增加。据统计,目前有90%的PTA生产企业和贸易企业,80%以上的聚酯企业都在利用PTA期货规避风险;今年前8个月,参与PTA期货交易的法人客户持仓量占比达66%。

  郑商所相关人士表示,从2017年10月份开始,郑商所启动PTA期货连续活跃措施,采取降低目标合约的交易和交割成本、引入做市商等措施,引导投资者参与目标合约交易,目标合约成交量、持仓量明显增加,买卖价差明显下降,合约连续性明显改善,为产业客户连续参与PTA期货交易交割提供了便利。

  “可以说,PTA期货市场的功能得到了有效发挥。”一位参会的业内人士表示,PTA产业链上的上中下游企业利用PTA期货工具规避经营风险的方式方法,可以说是丰富多彩。从在期货市场上直接购销,到点价交易、基差交易、仓单交易、仓单融资、场外期权、调节产能、管理库存、运输方式等等。据悉,PTA期货市场服务实体企业的能力持续增强,在国内期货品种功能评估中,PTA期货稳定在前5名,是功能发挥最好的化工品种。

  郑商所副总经理喻选锋介绍说,下一步郑商所将主要从三个方面开展工作,进一步培育发展PTA期货市场:一是实施PTA期货对外开放。稳步推进PTA期货引入境外交易者工作,欢迎国外PTA产业链企业利用PTA期货市场,共享风险管理工具。目前,郑商所已经修订相关业务规则12项,新增规则2项,开户、交易系统准备工作已经完成,保税交割许可已经获批,审批程序正在积极推进。二是研发推进PTA期权交易,完善聚酯产业风险管理体系,满足实体企业个性化、多样性的风险管理需求。三是研发上市短纤等相关品种,完善聚酯产业链期货品种序列,为聚酯企业提供更多套保工具。

  开放是市场发展内在要求

  随着行业对外开放的不断深入,尤其是“一带一路”建设的持续推进,我国期货市场的国际化水平也在逐步提升。特别是今年,原油期货的成功上市和铁矿石期货成功引入境外交易者,标志着我国期货市场国际化发展迈出实质性步伐。未来,随着更多重大开放举措的落地,期货市场加快国际化发展,将是大势所趋。

  与会人士认为,商品贸易是全球性的,因此商品期货市场也是全球性的。开放是期货市场的内在要求,期货市场国际化发展的重要性,可从以下两个方面来理解:一方面是提升期货价格代表性的需要。高质量期货市场的重要标志,就是期货价格具有更广泛、更权威的代表性。商品期货对应的大宗商品供求日益呈现出全球化的特征,只有更加开放,让境内外的投资者都能够便捷地参与交易,汇聚全球的供求信息,这样产生的期货价格才更有代表性,才会有更加广泛的影响力。

  另一方面是服务双向开放的需要。随着中国经济的高速增长和对外开放的不断深化,越来越多的境外企业到中国谋求发展、拓展市场;与此同时,随着国际竞争力的增强、投资贸易便利化、“一带一路”建设的持续推进,越来越多的中国企业迈出“走出去”的步伐。双向开放的不断深化,使得这些企业对利用期货市场进行定价和管理风险的需求日益强烈。

  “只有大力推进国际化发展,期货市场才能不断提升服务实体经济的能力和水平,更好地服务企业的国际化发展,助力"一带一路"建设和中国经济的对外开放。”郑商所总经理熊军表示,在推进特定产品对外开放方面,结合品种特点,郑商所选定PTA作为试点品种,制订PTA引入境外交易者方案,完成了规则论证、制度修订、系统开发等准备工作。目前,《关于PTA期货申请特定品种的请示》已上报证监会。

  熊军透露说,郑商所接下来将继续深化实施各项准备工作,以PTA对外开放为契机,引入一批实力雄厚、知名度高、管理规范的境外参与者,优化市场结构,提升国际化水平;在PTA成功试点的基础上,研究推动郑商所其他进出口贸易量大、境外投资者交易需求迫切的特定品种对外开放。

  据悉,下一步郑商所将进一步拓展境外注册品牌交割业务;持续推进完善相关配套政策,将更多境外商品纳入郑商所的期货交割体系;继续拓展保税交割品种及保税区范围,实现保税交割常态化。在境外设立机构方面,郑商所在新加坡设立代表处的请示已获证监会批复同意,目前正积极推进设立代表处的各项筹备工作。

(责任编辑:李佳佳 HN153)

《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐四:PTA期货国际化要与时俱进_期市动态_期货_中金在线

  “PTA期货国际化条件成熟”系列报道

  原油期货和铁矿石期货为PTA期货引入境外交易者提供了宝贵的可借鉴经验。然而,鉴于原油、铁矿石市场结构与PTA市场结构有所不同,产业人士建议,PTA期货国际化在吸收原油期货和铁矿石期货经验的同时,也要结合PTA现货产业特点和实际,适当进行有针对性的设计。

  与原油、铁矿石市场基础不同

  与原油期货和铁矿石期货不同,PTA期货具有全球唯一性。同时,PTA期货背后的现货市场结构,与原油期货和铁矿石期货有很大不同。

  我国原油和铁矿石供应主要来自境外市场,而在PTA上,我国已经实现自给自足,甚至未来可能还会扩大出口。数据显示,2017年我国累计进口PTA52.63万吨,累计出口PTA52.32万吨,进口和出口量相当。不过,PTA的上游原料PX大量依赖进口,2017年我国PX的进口依存度在58%以上。

  “从某种程度上说,目前我国在原油和铁矿石上的话语权还有很大提升空间,国内相关企业对参与利用具有国际代表性的期货等衍生品市场需求强烈。”国投安信期货能源化工分析师庞春艳对期货日报记者说,而在PTA上,我国有成熟的PTA期货市场。PTA期货不仅为国内相关企业提供了风险管理工具,而且还受到了全球聚酯产业的高度关注,促进了国内PTA企业议价能力提升。

  在庞春艳看来,虽然国内PTA生产企业与境外PX供应商进行合同谈判时的议价能力有了提升,但因为PTA的原料与成品被分割在不同体系,加大了企业的套保难度。“未来PTA期货国际化后,境外采购商和境内供应商可以充分借助期货等衍生工具管理风险,增加贸易合作。”庞春艳说,“引入境外交易者后,PTA期货还将为境外PX供应商等提供套期保值工具,进一步强化PTA期货在聚酯产业的定价影响力。”

  原油期货和铁矿石期货引入境外交易者已经有一段时间,整体运行良好。有行业人士表示,我国原油和铁矿石的进口依存度较高,在建设国际化的原油期货和铁矿石期货市场中,还面临着提升我国在国际原油和铁矿石市场话语权的问题。而PTA期货作为全球独有品种,已在国际市场具有了相当影响力,在国际化推进上可以放开手脚,进一步扩大PTA期货在全球范围的影响力。

  “求同存异” 从更长远考虑

  当前我国PTA产业处于产能过剩状态,PTA期货国际化也要结合产业的实际情况。

  据记者了解,PTA期货国际化的核心在于吸引境外产业企业和投资者参与,进一步形成以PTA期货价格为基准的聚酯产业定价体系,在这个过程中可能会涉及参与者国际化、交易国际化、结算国际化和交割国际化。

  有业内人士提出,在PTA期货国际化推进过程中,要“求同存异”。

  “要为境外交易者参与PTA期货提供更为便捷的渠道。”中大期货分析师张灵军说,在制定境外交易者参与路径和制度方面,尽量简洁明了,降低境外参与者了解和熟悉相关规则的难度,同时尽量保留原有交易规则,以保证境内交易者的交易不受大的影响。

  “原油期货采用不含关税、增值税的净价交易方式,依托全保税油库进行实物交割,采用人民币计价和结算,接受美元等外汇资金作为保证金使用(目前仅接受美元作为保证金使用)。”张灵军说,PTA期货引入境外交易者的交易、交割和结算需兼顾境内外参与者。

  据期货日报记者了解,PTA期货交割拟采用保税交割和完税交割两种结算方式,与铁矿石期货保持一致。

  “PTA期货可借鉴铁矿石期货,根据实际情况设立交割地,并逐渐扩大交割地范围。对于交割品的品质,目前PTA期货采用的是品牌交割方式,不属于交割品牌的PTA不能参与交割。在PTA期货国际化推进过程中,要根据实际情况扩大PTA可交割品范围。”庞春艳说。

  此外,PTA期货国际化后的平稳运行需要完备的监管制度和规则。

  “从运行实践看,境外交易者对境内期货市场交易规则还有一定的不适应,特别是平仓方面。境外交易者对境内期货交易系统也需要一定的时间来熟悉。”新湖期货分析师刘健说,目前,境外交易者对我国期货市场国际化普遍持积极态度,从境外资金转入境内NRA账户的流程顺利,但由于地域和时差等原因,目前跨境汇款尤其是美元的汇款较为费时,境外客户希望能以人民币跨境转账来缩短汇款时间。

  “对比原油期货和铁矿石期货,PTA期货国际化更多体现的是‘走出去’。”浙江东裕能源有限公司总经理李节对期货日报记者说,目前,PTA行业集中度的提升以及PX产能扩张加快有利于PTA价格形成机制国际化。而且,我国PTA市场化程度高,价格形成机制、进出口贸易、产业链相关产品定价等均完全由市场决定,PTA期货交割及其他制度也经过了市场的充分检验。

  “PTA期货国际化的主要目的是引入境外交易者,增强PTA期货国际定价能力,并成为全球聚酯产品定价中心。从长远看,PTA期货国际化推进要与时俱进。”在庞春艳看来,应继续推动PTA期货合约连续活跃,提高企业套期保值的便利性,为未来企业依据PTA期货进行聚酯产品点价打好基础。

  “目前与我国PTA产业有业务往来的境外公司大都是聚酯工厂,因此,在引入境外交易者方面,可率先引入相关企业参与。”永安资本PTA期现业务负责人陆诚,在此基础上,也可引入券商、银行等金融机构,方便这些结合股权、债券、期权等工具进行相关投资。 (本系列完)

《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐五:(期货日报)PTA期货国际化要与时俱进

  原油期货和铁矿石期货为PTA期货引入境外交易者提供了宝贵的可借鉴经验。然而,鉴于原油、铁矿石市场结构与PTA市场结构有所不同,产业人士建议,PTA期货国际化在吸收原油期货和铁矿石期货经验的同时,也要结合PTA现货产业特点和实际,适当进行有针对性的设计。

  与原油、铁矿石市场基础不同

  与原油期货和铁矿石期货不同,PTA期货具有全球唯一性。同时,PTA期货背后的现货市场结构,与原油期货和铁矿石期货有很大不同。

  我国原油和铁矿石供应主要来自境外市场,而在PTA上,我国已经实现自给自足,甚至未来可能还会扩大出口。数据显示,2017年我国累计进口PTA52.63万吨,累计出口PTA52.32万吨,进口和出口量相当。不过,PTA的上游原料PX大量依赖进口,2017年我国PX的进口依存度在58%以上。

  “从某种程度上说,目前我国在原油和铁矿石上的话语权还有很大提升空间,国内相关企业对参与利用具有国际代表性的期货等衍生品市场需求强烈。”国投安信期货能源化工分析师庞春艳对期货日报记者说,而在PTA上,我国有成熟的PTA期货市场。PTA期货不仅为国内相关企业提供了风险管理工具,而且还受到了全球聚酯产业的高度关注,促进了国内PTA企业议价能力提升。

  在庞春艳看来,虽然国内PTA生产企业与境外PX供应商进行合同谈判时的议价能力有了提升,但因为PTA的原料与成品被分割在不同体系,加大了企业的套保难度。“未来PTA期货国际化后,境外采购商和境内供应商可以充分借助期货等衍生工具管理风险,增加贸易合作。”庞春艳说,“引入境外交易者后,PTA期货还将为境外PX供应商等提供套期保值工具,进一步强化PTA期货在聚酯产业的定价影响力。”

  原油期货和铁矿石期货引入境外交易者已经有一段时间,整体运行良好。有行业人士表示,我国原油和铁矿石的进口依存度较高,在建设国际化的原油期货和铁矿石期货市场中,还面临着提升我国在国际原油和铁矿石市场话语权的问题。而PTA期货作为全球独有品种,已在国际市场具有了相当影响力,在国际化推进上可以放开手脚,进一步扩大PTA期货在全球范围的影响力。

  “求同存异” 从更长远考虑

  当前我国PTA产业处于产能过剩状态,PTA期货国际化也要结合产业的实际情况。

  据记者了解,PTA期货国际化的核心在于吸引境外产业企业和投资者参与,进一步形成以PTA期货价格为基准的聚酯产业定价体系,在这个过程中可能会涉及参与者国际化、交易国际化、结算国际化和交割国际化。

  有业内人士提出,在PTA期货国际化推进过程中,要“求同存异”。

  “要为境外交易者参与PTA期货提供更为便捷的渠道。”中大期货分析师张灵军说,在制定境外交易者参与路径和制度方面,尽量简洁明了,降低境外参与者了解和熟悉相关规则的难度,同时尽量保留原有交易规则,以保证境内交易者的交易不受大的影响。

  “原油期货采用不含关税、增值税的净价交易方式,依托全保税油库进行实物交割,采用人民币计价和结算,接受美元等外汇资金作为保证金使用(目前仅接受美元作为保证金使用)。”张灵军说,PTA期货引入境外交易者的交易、交割和结算需兼顾境内外参与者。

  据期货日报记者了解,PTA期货交割拟采用保税交割和完税交割两种结算方式,与铁矿石期货保持一致。

  “PTA期货可借鉴铁矿石期货,根据实际情况设立交割地,并逐渐扩大交割地范围。对于交割品的品质,目前PTA期货采用的是品牌交割方式,不属于交割品牌的PTA不能参与交割。在PTA期货国际化推进过程中,要根据实际情况扩大PTA可交割品范围。”庞春艳说。

  此外,PTA期货国际化后的平稳运行需要完备的监管制度和规则。

  “从运行实践看,境外交易者对境内期货市场交易规则还有一定的不适应,特别是平仓方面。境外交易者对境内期货交易系统也需要一定的时间来熟悉。”新湖期货分析师刘健说,目前,境外交易者对我国期货市场国际化普遍持积极态度,从境外资金转入境内NRA账户的流程顺利,但由于地域和时差等原因,目前跨境汇款尤其是美元的汇款较为费时,境外客户希望能以人民币跨境转账来缩短汇款时间。

  “对比原油期货和铁矿石期货,PTA期货国际化更多体现的是"走出去"。”浙江东裕能源有限公司总经理李节对期货日报记者说,目前,PTA行业集中度的提升以及PX产能扩张加快有利于PTA价格形成机制国际化。而且,我国PTA市场化程度高,价格形成机制、进出口贸易、产业链相关产品定价等均完全由市场决定,PTA期货交割及其他制度也经过了市场的充分检验。

  “PTA期货国际化的主要目的是引入境外交易者,增强PTA期货国际定价能力,并成为全球聚酯产品定价中心。从长远看,PTA期货国际化推进要与时俱进。”在庞春艳看来,应继续推动PTA期货合约连续活跃,提高企业套期保值的便利性,为未来企业依据PTA期货进行聚酯产品点价打好基础。

  “目前与我国PTA产业有业务往来的境外公司大都是聚酯工厂,因此,在引入境外交易者方面,可率先引入相关企业参与。”永安资本PTA期现业务负责人陆诚,在此基础上,也可引入券商、银行等金融机构,方便这些结合股权、债券、期权等工具进行相关投资。

(责任编辑: HN666)

《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐六:大商所:大宗商品国际化研讨会在上海举行

7月7日,由大商所支持、上海北外滩绝对收益投资学会举办的大宗商品国际化研讨会暨学会年中会议在上海举行,来自国内外银行、信托、证券、期货等金融机构的40多人参会。嘉宾在会上表示,今年原油期货上市、铁矿石期货引入境外交易者,是中国期货市场国际化迈出的第一步,希望更多国际金融机构、实体企业参与进来,进一步推动期货市场对外开放。

新湖期货研究所所长李强表示,当前我国期货市场最大的机遇就是对外开放。目前铁矿石期货已经实现了国际化,很多境外机构已关注并参与铁矿石期货市场。

大商所相关部门负责人表示,铁矿石期货引入境外交易者,是大商所在铁矿石期货上市之初就作出的重要战略部署,有助于完善我国铁矿石期货交易者结构,使铁矿石期货价格真正成为全球参与者共同交易产生的、具有国际影响力的价格。

“未来铁矿石期货价格将更准确地反映宏观经济和全球铁矿石贸易的供需变化,有望为国际贸易采取基差贸易模式提供公开、透明和完善的定价基准。”该负责人还表示,下一步大商所将继续整合期货、银行、保险、证券、基金等资源,进一步丰富期货、期权、互换等衍生工具和产品,探索推进场外市场建设,不断拓展服务实体经济的广度和深度。

《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐七:(期货日报)业内人士:期货市场国际化发展迎来新机遇

  7月7日,由大商所支持、上海北外滩绝对收益投资学会举办的大宗商品国际化研讨会暨学会年中会议在上海举行,来自国内外银行、信托、证券、期货等金融机构的40多人参会。嘉宾在会上表示,今年原油期货上市、铁矿石期货引入境外交易者,是中国期货市场国际化迈出的第一步,希望更多国际金融机构、实体企业参与进来,进一步推动期货市场对外开放。

  新湖期货研究所所长李强表示,当前我国期货市场最大的机遇就是对外开放。目前铁矿石期货已经实现了国际化,很多境外机构已关注并参与铁矿石期货市场。

  大商所相关部门负责人表示,铁矿石期货引入境外交易者,是大商所在铁矿石期货上市之初就作出的重要战略部署,有助于完善我国铁矿石期货交易者结构,使铁矿石期货价格真正成为全球参与者共同交易产生的、具有国际影响力的价格。

  “未来铁矿石期货价格将更准确地反映宏观经济和全球铁矿石贸易的供需变化,有望为国际贸易采取基差贸易模式提供公开、透明和完善的定价基准。”该负责人还表示,下一步大商所将继续整合期货、银行、保险、证券、基金等资源,进一步丰富期货、期权、互换等衍生工具和产品,探索推进场外市场建设,不断拓展服务实体经济的广度和深度。

(责任编辑: HN666)

《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐八:PTA期货国际化要与时俱进

“PTA期货国际化条件成熟”系列报道

原油期货和铁矿石期货为PTA期货引入境外交易者提供了宝贵的可借鉴经验。然而,鉴于原油、铁矿石市场结构与PTA市场结构有所不同,产业人士建议,PTA期货国际化在吸收原油期货和铁矿石期货经验的同时,也要结合PTA现货产业特点和实际,适当进行有针对性的设计。

与原油、铁矿石市场基础不同

与原油期货和铁矿石期货不同,PTA期货具有全球唯一性。同时,PTA期货背后的现货市场结构,与原油期货和铁矿石期货有很大不同。

我国原油和铁矿石供应主要来自境外市场,而在PTA上,我国已经实现自给自足,甚至未来可能还会扩大出口。数据显示,2017年我国累计进口PTA52.63万吨,累计出口PTA52.32万吨,进口和出口量相当。不过,PTA的上游原料PX大量依赖进口,2017年我国PX的进口依存度在58%以上。

“从某种程度上说,目前我国在原油和铁矿石上的话语权还有很大提升空间,国内相关企业对参与利用具有国际代表性的期货等衍生品市场需求强烈。”国投安信期货能源化工分析师庞春艳对期货日报记者说,而在PTA上,我国有成熟的PTA期货市场。PTA期货不仅为国内相关企业提供了风险管理工具,而且还受到了全球聚酯产业的高度关注,促进了国内PTA企业议价能力提升。

在庞春艳看来,虽然国内PTA生产企业与境外PX供应商进行合同谈判时的议价能力有了提升,但因为PTA的原料与成品被分割在不同体系,加大了企业的套保难度。“未来PTA期货国际化后,境外采购商和境内供应商可以充分借助期货等衍生工具管理风险,增加贸易合作。”庞春艳说,“引入境外交易者后,PTA期货还将为境外PX供应商等提供套期保值工具,进一步强化PTA期货在聚酯产业的定价影响力。”

原油期货和铁矿石期货引入境外交易者已经有一段时间,整体运行良好。有行业人士表示,我国原油和铁矿石的进口依存度较高,在建设国际化的原油期货和铁矿石期货市场中,还面临着提升我国在国际原油和铁矿石市场话语权的问题。而PTA期货作为全球独有品种,已在国际市场具有了相当影响力,在国际化推进上可以放开手脚,进一步扩大PTA期货在全球范围的影响力。

“求同存异” 从更长远考虑

当前我国PTA产业处于产能过剩状态,PTA期货国际化也要结合产业的实际情况。

据记者了解,PTA期货国际化的核心在于吸引境外产业企业和投资者参与,进一步形成以PTA期货价格为基准的聚酯产业定价体系,在这个过程中可能会涉及参与者国际化、交易国际化、结算国际化和交割国际化。

有业内人士提出,在PTA期货国际化推进过程中,要“求同存异”。

“要为境外交易者参与PTA期货提供更为便捷的渠道。”中大期货分析师张灵军说,在制定境外交易者参与路径和制度方面,尽量简洁明了,降低境外参与者了解和熟悉相关规则的难度,同时尽量保留原有交易规则,以保证境内交易者的交易不受大的影响。

“原油期货采用不含关税、增值税的净价交易方式,依托全保税油库进行实物交割,采用人民币计价和结算,接受美元等外汇资金作为保证金使用(目前仅接受美元作为保证金使用)。”张灵军说,PTA期货引入境外交易者的交易、交割和结算需兼顾境内外参与者。

据期货日报记者了解,PTA期货交割拟采用保税交割和完税交割两种结算方式,与铁矿石期货保持一致。

“PTA期货可借鉴铁矿石期货,根据实际情况设立交割地,并逐渐扩大交割地范围。对于交割品的品质,目前PTA期货采用的是品牌交割方式,不属于交割品牌的PTA不能参与交割。在PTA期货国际化推进过程中,要根据实际情况扩大PTA可交割品范围。”庞春艳说。

此外,PTA期货国际化后的平稳运行需要完备的监管制度和规则。

“从运行实践看,境外交易者对境内期货市场交易规则还有一定的不适应,特别是平仓方面。境外交易者对境内期货交易系统也需要一定的时间来熟悉。”新湖期货分析师刘健说,目前,境外交易者对我国期货市场国际化普遍持积极态度,从境外资金转入境内NRA账户的流程顺利,但由于地域和时差等原因,目前跨境汇款尤其是美元的汇款较为费时,境外客户希望能以人民币跨境转账来缩短汇款时间。

“对比原油期货和铁矿石期货,PTA期货国际化更多体现的是‘走出去’。”浙江东裕能源有限公司总经理李节对期货日报记者说,目前,PTA行业集中度的提升以及PX产能扩张加快有利于PTA价格形成机制国际化。而且,我国PTA市场化程度高,价格形成机制、进出口贸易、产业链相关产品定价等均完全由市场决定,PTA期货交割及其他制度也经过了市场的充分检验。

“PTA期货国际化的主要目的是引入境外交易者,增强PTA期货国际定价能力,并成为全球聚酯产品定价中心。从长远看,PTA期货国际化推进要与时俱进。”在庞春艳看来,应继续推动PTA期货合约连续活跃,提高企业套期保值的便利性,为未来企业依据PTA期货进行聚酯产品点价打好基础。

“目前与我国PTA产业有业务往来的境外公司大都是聚酯工厂,因此,在引入境外交易者方面,可率先引入相关企业参与。”永安资本PTA期现业务负责人陆诚,在此基础上,也可引入券商、银行等金融机构,方便这些结合股权、债券、期权等工具进行相关投资。 (本系列完)

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《国内商品期货市场两种对外开放模式有效互补 - 国际金融报-人民网》 相关文章推荐九:推进期货市场对外开放 促进内外融合

近年来,我国期货市场不断发展壮大,期货市场的国际影响力显著增强,逐渐成为全球重要的商品期货交易市场,在螺纹钢、煤炭、铜、黄金、油脂、软商品以及众多能源化工等品种上保持较高的国际影响力。同时,相关商品内外盘联系紧密,为国内企业参与国际贸易提供风险对冲的有效工具。推进期货市场对外开放,促进内外市场融合,顺应了市场经济需求。期货行业期货公司转型升级,抓住行业大机遇,适应经济全球化新形势迫在眉睫。

2018年3月26日,原油期货在上海国际能源交易中心挂牌交易。5月4日,大商所铁矿石期货正式引入境外交易者。

国家政策的有力支持也为我国期货市场对外开放创造了良好的环境。3月13日,财政部、国家税务总局、证监会印发《关于支持原油等货物期货市场对外开放税收政策的通知》,通知称,对境外投资机构不征收企业所得税;经***批准对外开放的其他货物期货品种,按照本通知规定的税收政策执行。6月14日,在第十届陆家嘴论坛上,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示支持扩大境内商品期货对外开放。8月24日,中国证监会正式发布实施《外商投资期货公司管理办法》,允许符合条件的境外投资者持有境内期货公司股比不超过51%,3年后股比不受限制,标志着中国期货业进一步向外资敞开大门。

加快期货领域的对外开放,对我们既是挑战也是机遇。一方面,我国内地期货市场长期以来在单一、封闭的环境下形成和发展,与欧美等市场相比,我国内地期货行业在人才、体制、服务质量、监管和金融创新等方面都相对落后。一旦期货业全面对外开放,必将与跨国金融机构形成竞争,能否在竞争中脱颖而出、提高金融创新能力和培养更多人才,是我们面临的主要挑战。另一方面,通过扩大期货领域的开放,让境外投资者参与中国境内期货市场,有利于增强期货市场的国际定价权和影响力,有利于增加期货公司的业务收入。加快内外市场的融合,引进境外先进企业和高端人才,有利于提升行业发展水平,最终提高期货公司的竞争力。整体而言,短期的挑战是存在的,但长期来看机遇更值得期待。

为适应扩大开放的发展趋势,期货行业可以做好以下几方面工作:

首先,把原油和铁矿石期货作为期货市场全面对外开放的起点和试点,加快引入境外投资者的步伐,支持和鼓励更多合格的境外投资者参与我国境内商品期货交易。积极研究金融期货引入境外投资者的方案,为经济和金融市场对外开放提供更加多样的风险管理工具。

其次,以市场需求为导向,继续丰富期货、期权品种,构建日益完善的品种体系。积极研究指数化期货产品,将商品期货作为重要资产配置工具。加快研究汇率期货,可以考虑先上外币期货,再上本币期货,满足企业的汇率风险对冲需求。再次,鼓励与境外交易所开展灵活多样的合作。重点围绕“一带一路”沿线国家和地区,支持各交易所结合自身特点和优势,综合运用股权、产品、业务等多种形式,与沿线交易所开展合作。

最后,在加强境内市场监管的同时,可以完善与境外监管机构跨境监管合作的制度安排。扩大期货市场对外开放,必须以有效的监管为前提,通过有效监管和交易机制创新,确保期货价格的公正可信,加大对市场操纵和内幕交易行为的打击力度。

对于期货公司而言,可以采取相关措施:一是积极开拓境外市场客户。比如瑞达期货通过在中国香港设立全球业务总部,逐步辐射到其他国家和地区。二是期货公司传统业务模式需要进行调整。长远来看,差异化、专业化的服务才能为实体企业所接受,期货公司可以通过完善组织架构和业务范围,提供综合性的金融服务。三是在人才培养方面,需要建立具备内外双重视野和熟悉内外市场的国际化人才队伍,才能适应全面开放后的市场发展需求。四是期货公司可以与境外机构开展各种形式的合作,利用境外机构的先进理念,提升期货公司的综合能力建设,支持和服务实体经济的发展。五是积极引进优质股东,鼓励期货公司上市,努力做大做强期货公司。从境外期货公司的发展情况来看,规模较大、实力强劲的期货公司几乎都已经上市。通过上市可以补充资本金,有助于提升公司形象和影响力,推动业务发展。

总之,原油、铁矿石期货引入境外投资者,为期货品种国际化奠定了基础,未来将有更多的商品期货和金融期货引入境外投资者,促进大宗商品贸易、产业升级调整以及企业的风险管理。期货行业对外开放,为期货公司带来先进的经营理念、管理方式和多元化投资者的同时,境外优质金融机构的引入也会使境内期货公司面临强大的竞争对手,竞争压力增大。为适应市场需求、培育国际竞争力,有必要深化期货业国际化进程,加大行业“引进来”和“走出去”的力度,充分借鉴成熟市场经验,促进期货业的发展。 (作者系瑞达期货董事长

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