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永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!

东方财富期货 2018-10-21 11:10:31
摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》的相关文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

摘要

中国期货界的“巴菲特”-肖国平,他低调稳健,鲜有露面,但是每年都会带给投资者稳健丰厚的回报,这主要得益于他正确的投资理念

  我觉得要做好商品,主要还是基本面分析。

  商品市场波动为什么那么大?我觉得和市场的结构有很大的关系,市场的结构发生了变化,最大的变化是量化交易的比例变多。(一天的成交量除以一天持仓量)我觉得应该把分母做大,把分子做小,才是解决办法。我们国内机构投资者确实还是太少了,但是市场上量化交易的又太多了,结果导致市场波动的方向会加剧,这是我在市场交易十几年的切身感受。

  我们在成熟的品种上,一定要坚持产业分析,也就是基本面分析,坚持产业链上的分析,这样才能说金融为实体服务,能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。和产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。

  我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西,我们不能做一个市场的定价者,只能做一个市场的追随者。我要求我们的研究员不光要重视价格,还要研究企业,至少龙头企业要搞清楚。

  我从来不赞成操盘手操盘的概念,操盘就是点鼠标,谁不会点鼠标?交易没有技巧,就是点鼠标。我起码10年没下过单,我从不下单,只是对交易员说,你做点什么品种之类。

  我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理,如果能够做到期货与现货结合,每天整理数据,每天又买卖现货,那么你对这个行业的理解肯定是相当有感觉的。

  要做好期货就要坚持基本面研究。

  当市场上所有人都做量化的时候,这个市场和赌场已经差不多了,达不到发现价格、规避风险的作用了。我们国内的市场发展还处于初级阶段,我觉得这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励,越是深度不够的市场,定价会越差,那么对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

  绝对价格的涨跌,这在有效市场上是很难拿到的,市场有效,它会通过基差来体现,市场通过基差把基本面表现出来,不会让你轻易取得绝对价格的波动,一般取得绝对价格波动的形式是通过周期性的股票买入。

  杠杆收益是交易所无息给你贷款。

  我认为资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产,你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

  做空并不是很坏的事情,如果没有做空机制,市场的定价就会失效。

  肖国平:我分享的主要内容是期货主动管理能力的培养、期货投资收益来源以及在资产管理中的应用。

  在资产管理中,期货应该是非常小的部分,特别是今年,期货市场的波动非常大,交易所也做了一些限仓的措施,因此期货在我们资产管理中,份额是非常小的。目前我们有100亿的管理规模,期货端10多亿,平时占用的保证金大概在5-6亿。

  今天在大会上,很多大佬以及监管层的领导都在讨论为什么今年期货市场的波动会这么大。我也有我自己的看法,我先回到演讲的主题。

  第一,如何做好商品投资——怎样培养主动管理能力?

  刚才有很多老师强调了数据非常重要,但是我觉得要做好商品,主要还是基本面分析。做商品投资,坚持基本面分析就如同做股票要坚持价值投资一样,所有投资的思路或来源,都要根据基本面来做。但现实情况呢?再回到刚才的话题,商品市场波动为什么那么大?我觉得和市场的结构有很大的关系,市场的结构发生了变化,最大的变化是量化交易的比例变多。做基本面分析天然是做量化分析的对手,我打个比方,目前的市场10个投资者,1个做基本面分析,4-5个做量化,剩下的几个什么都不懂,这样会导致什么结果?最终导致没有交易对手,市场最多持仓1000张或者500张,都往一个方向走,这样同一个方向的波动,不是涨停就是跌停。基本面分析的太少了,这是很严重的问题。限仓是限制机构投资者的持仓,他们没有办法做交易对手,这样的市场结构,参与性就不高了。监管层讲过持仓成交比,一天的成交量和一天持仓量要多少才合理。刚才我们从海外专家的图上看到,商品期货期货成交量和持仓比,实在是非常高,持仓远远不够,所以我觉得应该把分母做大,把分子做小,才是解决办法。

  目前比较好的品种,比如农产品、有色金属等,因为它们与国外的品种比较接近。说一个笑话,为什么今年原油不涨?因为中国还没有原油期货。我们国内机构投资者确实还是太少了,但是市场上量化交易的又太多了,结果导致市场波动的方向会加剧,这是我在市场交易十几年的切身感受。

  我们在成熟的品种上,一定要坚持产业分析,也就是基本面分析,坚持产业链上的分析,这样才能说金融为实体服务,能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。如果市场上都是量化交易,怎么去发现价格?没有人定价,市场的定价不清晰。同一个基本面,也有可能把价格放在一个区间波动,那是为什么?这和我们目前的期货结构有关系,比如都是1月、5月、9月,现在把成交比重都放在5月,现在是12月,已经交易到了5月了,这说明我们5月的价格区间可以定的很高,在合理范围内,5月的定价越远会越模糊。有人打过一个比方,期货和现货就像一个人遛狗,期货可能在前面,也可能在后面,但不会超出绳子的两端。这样期货的定价功能相对来讲就不那么清晰,我们需要更好的改善这个市场结构。

  商品投资坚持基本面产业链的分析,和做股票一定要强调价值投资是一样的道理。和产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西,我们不能做一个市场的定价者,只能做一个市场的追随者。你永远想着趋势是往上还是往下,难道就不能往前走一步去研究一下?比如今年黑色为什么会涨?你为什么不对供给侧改革做一下深入的理解?为什么年初时没有人相信供给侧改革能够进行的这么坚决?在半年前,没有人会料到黑色系会涨成这样,也就是说,供给侧改革的前因后果会如何演进?我们应该要理解上层的意图,供给侧改革是为了什么?我们的黑色产业、煤炭产业这么多年一直都是在资本投入,没有资本积累,两年前都倒了下来,整个行业都不行了,特别是国企追求业绩的情况下,只会把企业扩大,不会把自己的企业做小,每年赚了钱就去扩产能,再投资,一直到两年前崩塌了,整个行业几乎全军覆没。那怎么办?这么大的行业总要吃饭的?特别是东北,一个钢厂3万多员工要养,借债的利息都还不掉,这个行业还要怎么生存?供给侧改革势在必行。

  第二是产业研究与企业研究相结合。我们期货行业中的大部分分析师注重价格的分析,他们只会讲价格会怎么样,下半年是涨还是跌?不注重对行业的认识以及对企业的认识。我们券商的行业研究员,特别是周期性行业研究员,他们注重企业的研究,比如在现在的煤炭价格下,哪个企业最具竞争力?哪个钢厂利润最好?所以我要求我们的研究员不光要重视价格,还要研究企业,至少龙头企业要搞清楚。这样一方面加深研究员对行业的理解,另一方面对上市公司的理解更深刻、对上市公司股票、债券和现金流把握的更清楚。比如我们在这波黑色行情中,研究之后买煤炭的债是第一波,煤炭的债在现货、期货高增长的情况下,年初购入时90元,现在涨到了101元。

  第三是注重供需平衡表、库存与息差,这是期货研究的主要内容。我们讲价格驱动的原动力是这些东西。

  第二,培养主动的管理能力--投研一体化。

  我们研究中心和永安国富基本上都实现了投研一体化。很多研究员做了多年的研究,但对投资的理解还不够深刻,我所知道的很多公司研究中心与资产管理部是分开的,研究中心是服务客户的,资管部门是做交易的,其实我从来不赞成操盘手操盘的概念,操盘就是点鼠标,谁不会点鼠标?交易没有技巧,就是点鼠标。我起码10年没下过单,我从不下单,只是对交易员说,你做点什么品种之类。我对操盘没有一点概念,我平时也不爱看盘,不喜欢坐在电脑前面盯盘,你去盯盘,做多就会涨?做空就会跌?关键的还是在于你怎么做好研究。

  第二是期现一体化。我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理,如果能够做到期货与现货结合,每天整理数据,每天又买卖现货,那么你对这个行业的理解肯定是相当有感觉的。有些研究员研究了5年铜,可能都不知道铜长什么样子。我以前做期货,刚到期货公司,第一个任务就是和当时的领导一起去收小麦。因此期货和现货的结合非常重要,没有这个感觉,就很难做得好,对行业的理解也不会深刻。我感觉杭州期现结合的氛围还是不错的,我了解的一些现货公司,比如有几个小伙子成立了现货公司专门做化工,就盯着一个产品做,一年下来成绩也不错,几个人赚2000-3000万,日子过得不错,也不用做什么高大上的对冲基金

  以上就是我讲的第一个概念,这个概念非常重要,重要的话要说三遍:要做好做期货就要坚持基本面研究。当市场上所有人都做量化的时候,这个市场和赌场已经差不多了,达不到发现价格、规避风险的作用了。为什么国外做量化比较流行?因为国外市场的效率比我们更高,市场已经经历过了基本面为主的过程后,产生了一批对市场定价非常精确的人。而我们国内的市场发展还处于初级阶段,我觉得这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励,越是深度不够的市场,定价会越差,那么对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

  第二个概念,期货投资收益来源。我们的基金要配置商品,那么来源于什么收益?我把它分成三个部分,因为很多前辈都是这样分的,第一就是绝对价格驱动,为什么黑色今年涨这么厉害?如果你能分析出来,那就能赚钱。

  第二个来源是基差的收益,我一直认为需要把三部分分开,是因为你可以通过不同的形式去获取,比如第一种是绝对价格的涨跌,这在有效市场上是很难拿到的,市场有效,它会通过基差来体现,市场通过基差把基本面表现出来,不会让你轻易取得绝对价格的波动,一般取得绝对价格波动的形式是通过周期性的股票买入。举个例子,市场认为白糖价格明年会很好,所以白糖明年的期货价格肯定比今年的期货价格高出500-1000元,你远期买入时就要付出很大的代价,那不买期货怎么办?可以去买白糖的股票。期货要取得绝对价格的收益其实是比较难的,更多是通过买入企业的股权来实现。再回到基差收益,期货市场的基差相当于股市的每股收益,比如几个月前的铁矿石,几个300-400元,但是每4个月差50元,远期差50元,那就形成了1月300元,5月250元,9月200元,但到了那时候价格没有这么夸张,那你一年光基差就150元,300元的商品,你会去做空吗?你拿到这个收益就很不错了,但是还是有这么多人前仆后继的抛空铁矿石。再举个例子,这么多人做股票股指量化对冲交易,几个月前甚至是1年前,每个月基差2%,一年下来是24%,年化是30%,还有人做量化交易,我就觉得太厉害了,你要跑赢市场30%一年才能赚到钱。之前有个议题,私募60亿如何做期指,我觉得很简单,买近期的就行了,不断换月,别人都抛,你买进来,赚贴水基差,一年就能拿到30%的收益,等于别人做空的多付出的基差都归你了,假设市场不跌30%,那不就赚钱了?这就是基差交易的魅力所在,这也是期货市场收益的重要来源之一。

  第三部分是杠杆的收益,这是期货市场独有的收益。杠杆收益是交易所无息给你贷款,我买一亿的指数只要付10%的保证金,还有90%的钱多出来可以做无风险的事情,甚至是借给银行,拿一年3-4%的利息,这个收益也是期货市场独有的。从我们的经验来看,就算做不到第一种价格波动的收益,只要做到杠杆收益和基差收益就很厉害了。

  第三,期货在资产管理中的应用。

  其实前面我讲的都是资产管理中的应用。如何把期货放到整个投资组合中去?所有的资产都是风险与收益对称的,我们始终要做一个监测,比如你把所有能够投的资产放在全市场是什么样的收益,基本都是可以列出来的。我们把短期、一年期的资产价格列一下,从一年期存款到一年期产品收益率下来,每一种资产,对我们来说,越底层的配置越多,越上面的配置越少,也就是低风险多配一些,这样风险溢价上升,把整个底部抬高。我认为资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产,你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

  再来看组合,把所有的资产配置列出来,我们现在的融资成本比较低,实际上客户对我们的信任就是我们的融资成本,现在不能加杠杆,也限制了优先劣后,我们都是主动管理型的产品,客户把钱交给了你,他们对我们的信任就是我们的融资成本,我们只要跑过市场的基准收益,这就完成了第一个目标。

  再来谈一下期货收益的现金管理。目前期货对我们来说就是做现金管理,期货的流动性相对较好,到期兑付的周期短,又有保证金杠杆交易,只要很少的钱,就能释放出很多保证金。现货、利率回购、货币基金、股票相对来说是追求高于市场基准的收益,拉长周期来看,股票资产类别的年化收益一般会比别的资产高。债券追求的是低风险、稳健收益。如何利用好期货?影响商品期货的几个因子是:驱动、安全边际、宏观产业、价差结构。第二是通过对冲组合提高收益风险比是我们选择的方式,这是期货与股票操作不一样的地方。我觉得期货还有一个很大的好处,就是可以做空,做空并不是很坏的事情,如果没有做空机制,市场的定价就会失效,市场风险很高的时候,特别是资金规模很大的时候,你要平仓是非常困难的。比如去年股灾期间,如果有股指期货套保,那很多股票可以不用平仓。

  谢谢大家!

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF318)

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摘要

中国期货界的“巴菲特”-肖国平,他低调稳健,鲜有露面,但是每年都会带给投资者稳健丰厚的回报,这主要得益于他正确的投资理念

  我觉得要做好商品,主要还是基本面分析。

  商品市场波动为什么那么大?我觉得和市场的结构有很大的关系,市场的结构发生了变化,最大的变化是量化交易的比例变多。(一天的成交量除以一天持仓量)我觉得应该把分母做大,把分子做小,才是解决办法。我们国内机构投资者确实还是太少了,但是市场上量化交易的又太多了,结果导致市场波动的方向会加剧,这是我在市场交易十几年的切身感受。

  我们在成熟的品种上,一定要坚持产业分析,也就是基本面分析,坚持产业链上的分析,这样才能说金融为实体服务,能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。和产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。

  我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西,我们不能做一个市场的定价者,只能做一个市场的追随者。我要求我们的研究员不光要重视价格,还要研究企业,至少龙头企业要搞清楚。

  我从来不赞成操盘手操盘的概念,操盘就是点鼠标,谁不会点鼠标?交易没有技巧,就是点鼠标。我起码10年没下过单,我从不下单,只是对交易员说,你做点什么品种之类。

  我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理,如果能够做到期货与现货结合,每天整理数据,每天又买卖现货,那么你对这个行业的理解肯定是相当有感觉的。

  要做好期货就要坚持基本面研究。

  当市场上所有人都做量化的时候,这个市场和赌场已经差不多了,达不到发现价格、规避风险的作用了。我们国内的市场发展还处于初级阶段,我觉得这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励,越是深度不够的市场,定价会越差,那么对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

  绝对价格的涨跌,这在有效市场上是很难拿到的,市场有效,它会通过基差来体现,市场通过基差把基本面表现出来,不会让你轻易取得绝对价格的波动,一般取得绝对价格波动的形式是通过周期性的股票买入。

  杠杆收益是交易所无息给你贷款。

  我认为资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产,你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

  做空并不是很坏的事情,如果没有做空机制,市场的定价就会失效。

  肖国平:我分享的主要内容是期货主动管理能力的培养、期货投资收益来源以及在资产管理中的应用。

  在资产管理中,期货应该是非常小的部分,特别是今年,期货市场的波动非常大,交易所也做了一些限仓的措施,因此期货在我们资产管理中,份额是非常小的。目前我们有100亿的管理规模,期货端10多亿,平时占用的保证金大概在5-6亿。

  今天在大会上,很多大佬以及监管层的领导都在讨论为什么今年期货市场的波动会这么大。我也有我自己的看法,我先回到演讲的主题。

  第一,如何做好商品投资——怎样培养主动管理能力?

  刚才有很多老师强调了数据非常重要,但是我觉得要做好商品,主要还是基本面分析。做商品投资,坚持基本面分析就如同做股票要坚持价值投资一样,所有投资的思路或来源,都要根据基本面来做。但现实情况呢?再回到刚才的话题,商品市场波动为什么那么大?我觉得和市场的结构有很大的关系,市场的结构发生了变化,最大的变化是量化交易的比例变多。做基本面分析天然是做量化分析的对手,我打个比方,目前的市场10个投资者,1个做基本面分析,4-5个做量化,剩下的几个什么都不懂,这样会导致什么结果?最终导致没有交易对手,市场最多持仓1000张或者500张,都往一个方向走,这样同一个方向的波动,不是涨停就是跌停。基本面分析的太少了,这是很严重的问题。限仓是限制机构投资者的持仓,他们没有办法做交易对手,这样的市场结构,参与性就不高了。监管层讲过持仓成交比,一天的成交量和一天持仓量要多少才合理。刚才我们从海外专家的图上看到,商品期货期货成交量和持仓比,实在是非常高,持仓远远不够,所以我觉得应该把分母做大,把分子做小,才是解决办法。

  目前比较好的品种,比如农产品、有色金属等,因为它们与国外的品种比较接近。说一个笑话,为什么今年原油不涨?因为中国还没有原油期货。我们国内机构投资者确实还是太少了,但是市场上量化交易的又太多了,结果导致市场波动的方向会加剧,这是我在市场交易十几年的切身感受。

  我们在成熟的品种上,一定要坚持产业分析,也就是基本面分析,坚持产业链上的分析,这样才能说金融为实体服务,能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。如果市场上都是量化交易,怎么去发现价格?没有人定价,市场的定价不清晰。同一个基本面,也有可能把价格放在一个区间波动,那是为什么?这和我们目前的期货结构有关系,比如都是1月、5月、9月,现在把成交比重都放在5月,现在是12月,已经交易到了5月了,这说明我们5月的价格区间可以定的很高,在合理范围内,5月的定价越远会越模糊。有人打过一个比方,期货和现货就像一个人遛狗,期货可能在前面,也可能在后面,但不会超出绳子的两端。这样期货的定价功能相对来讲就不那么清晰,我们需要更好的改善这个市场结构。

  商品投资坚持基本面产业链的分析,和做股票一定要强调价值投资是一样的道理。和产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西,我们不能做一个市场的定价者,只能做一个市场的追随者。你永远想着趋势是往上还是往下,难道就不能往前走一步去研究一下?比如今年黑色为什么会涨?你为什么不对供给侧改革做一下深入的理解?为什么年初时没有人相信供给侧改革能够进行的这么坚决?在半年前,没有人会料到黑色系会涨成这样,也就是说,供给侧改革的前因后果会如何演进?我们应该要理解上层的意图,供给侧改革是为了什么?我们的黑色产业、煤炭产业这么多年一直都是在资本投入,没有资本积累,两年前都倒了下来,整个行业都不行了,特别是国企追求业绩的情况下,只会把企业扩大,不会把自己的企业做小,每年赚了钱就去扩产能,再投资,一直到两年前崩塌了,整个行业几乎全军覆没。那怎么办?这么大的行业总要吃饭的?特别是东北,一个钢厂3万多员工要养,借债的利息都还不掉,这个行业还要怎么生存?供给侧改革势在必行。

  第二是产业研究与企业研究相结合。我们期货行业中的大部分分析师注重价格的分析,他们只会讲价格会怎么样,下半年是涨还是跌?不注重对行业的认识以及对企业的认识。我们券商的行业研究员,特别是周期性行业研究员,他们注重企业的研究,比如在现在的煤炭价格下,哪个企业最具竞争力?哪个钢厂利润最好?所以我要求我们的研究员不光要重视价格,还要研究企业,至少龙头企业要搞清楚。这样一方面加深研究员对行业的理解,另一方面对上市公司的理解更深刻、对上市公司股票、债券和现金流把握的更清楚。比如我们在这波黑色行情中,研究之后买煤炭的债是第一波,煤炭的债在现货、期货高增长的情况下,年初购入时90元,现在涨到了101元。

  第三是注重供需平衡表、库存与息差,这是期货研究的主要内容。我们讲价格驱动的原动力是这些东西。

  第二,培养主动的管理能力--投研一体化。

  我们研究中心和永安国富基本上都实现了投研一体化。很多研究员做了多年的研究,但对投资的理解还不够深刻,我所知道的很多公司研究中心与资产管理部是分开的,研究中心是服务客户的,资管部门是做交易的,其实我从来不赞成操盘手操盘的概念,操盘就是点鼠标,谁不会点鼠标?交易没有技巧,就是点鼠标。我起码10年没下过单,我从不下单,只是对交易员说,你做点什么品种之类。我对操盘没有一点概念,我平时也不爱看盘,不喜欢坐在电脑前面盯盘,你去盯盘,做多就会涨?做空就会跌?关键的还是在于你怎么做好研究。

  第二是期现一体化。我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理,如果能够做到期货与现货结合,每天整理数据,每天又买卖现货,那么你对这个行业的理解肯定是相当有感觉的。有些研究员研究了5年铜,可能都不知道铜长什么样子。我以前做期货,刚到期货公司,第一个任务就是和当时的领导一起去收小麦。因此期货和现货的结合非常重要,没有这个感觉,就很难做得好,对行业的理解也不会深刻。我感觉杭州期现结合的氛围还是不错的,我了解的一些现货公司,比如有几个小伙子成立了现货公司专门做化工,就盯着一个产品做,一年下来成绩也不错,几个人赚2000-3000万,日子过得不错,也不用做什么高大上的对冲基金

  以上就是我讲的第一个概念,这个概念非常重要,重要的话要说三遍:要做好做期货就要坚持基本面研究。当市场上所有人都做量化的时候,这个市场和赌场已经差不多了,达不到发现价格、规避风险的作用了。为什么国外做量化比较流行?因为国外市场的效率比我们更高,市场已经经历过了基本面为主的过程后,产生了一批对市场定价非常精确的人。而我们国内的市场发展还处于初级阶段,我觉得这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励,越是深度不够的市场,定价会越差,那么对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

  第二个概念,期货投资收益来源。我们的基金要配置商品,那么来源于什么收益?我把它分成三个部分,因为很多前辈都是这样分的,第一就是绝对价格驱动,为什么黑色今年涨这么厉害?如果你能分析出来,那就能赚钱。

  第二个来源是基差的收益,我一直认为需要把三部分分开,是因为你可以通过不同的形式去获取,比如第一种是绝对价格的涨跌,这在有效市场上是很难拿到的,市场有效,它会通过基差来体现,市场通过基差把基本面表现出来,不会让你轻易取得绝对价格的波动,一般取得绝对价格波动的形式是通过周期性的股票买入。举个例子,市场认为白糖价格明年会很好,所以白糖明年的期货价格肯定比今年的期货价格高出500-1000元,你远期买入时就要付出很大的代价,那不买期货怎么办?可以去买白糖的股票。期货要取得绝对价格的收益其实是比较难的,更多是通过买入企业的股权来实现。再回到基差收益,期货市场的基差相当于股市的每股收益,比如几个月前的铁矿石,几个300-400元,但是每4个月差50元,远期差50元,那就形成了1月300元,5月250元,9月200元,但到了那时候价格没有这么夸张,那你一年光基差就150元,300元的商品,你会去做空吗?你拿到这个收益就很不错了,但是还是有这么多人前仆后继的抛空铁矿石。再举个例子,这么多人做股票股指量化对冲交易,几个月前甚至是1年前,每个月基差2%,一年下来是24%,年化是30%,还有人做量化交易,我就觉得太厉害了,你要跑赢市场30%一年才能赚到钱。之前有个议题,私募60亿如何做期指,我觉得很简单,买近期的就行了,不断换月,别人都抛,你买进来,赚贴水基差,一年就能拿到30%的收益,等于别人做空的多付出的基差都归你了,假设市场不跌30%,那不就赚钱了?这就是基差交易的魅力所在,这也是期货市场收益的重要来源之一。

  第三部分是杠杆的收益,这是期货市场独有的收益。杠杆收益是交易所无息给你贷款,我买一亿的指数只要付10%的保证金,还有90%的钱多出来可以做无风险的事情,甚至是借给银行,拿一年3-4%的利息,这个收益也是期货市场独有的。从我们的经验来看,就算做不到第一种价格波动的收益,只要做到杠杆收益和基差收益就很厉害了。

  第三,期货在资产管理中的应用。

  其实前面我讲的都是资产管理中的应用。如何把期货放到整个投资组合中去?所有的资产都是风险与收益对称的,我们始终要做一个监测,比如你把所有能够投的资产放在全市场是什么样的收益,基本都是可以列出来的。我们把短期、一年期的资产价格列一下,从一年期存款到一年期产品收益率下来,每一种资产,对我们来说,越底层的配置越多,越上面的配置越少,也就是低风险多配一些,这样风险溢价上升,把整个底部抬高。我认为资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产,你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

  再来看组合,把所有的资产配置列出来,我们现在的融资成本比较低,实际上客户对我们的信任就是我们的融资成本,现在不能加杠杆,也限制了优先劣后,我们都是主动管理型的产品,客户把钱交给了你,他们对我们的信任就是我们的融资成本,我们只要跑过市场的基准收益,这就完成了第一个目标。

  再来谈一下期货收益的现金管理。目前期货对我们来说就是做现金管理,期货的流动性相对较好,到期兑付的周期短,又有保证金杠杆交易,只要很少的钱,就能释放出很多保证金。现货、利率回购、货币基金、股票相对来说是追求高于市场基准的收益,拉长周期来看,股票资产类别的年化收益一般会比别的资产高。债券追求的是低风险、稳健收益。如何利用好期货?影响商品期货的几个因子是:驱动、安全边际、宏观产业、价差结构。第二是通过对冲组合提高收益风险比是我们选择的方式,这是期货与股票操作不一样的地方。我觉得期货还有一个很大的好处,就是可以做空,做空并不是很坏的事情,如果没有做空机制,市场的定价就会失效,市场风险很高的时候,特别是资金规模很大的时候,你要平仓是非常困难的。比如去年股灾期间,如果有股指期货套保,那很多股票可以不用平仓。

  谢谢大家!

(文章来源:格隆汇)

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《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》 相关文章推荐二:上半年八成百亿私募负收益 永安国富资产清盘10产品

  ■本报见习记者 王 宁

  覆巢之下,岂有完卵。面对疲软震荡的A股市场,私募已不再是几家欢喜几家愁的局面,更多的是“坚守阵地”。

  日前,《证券日报》记者根据相关统计数据发现,今年以来多家百亿级私募业绩以负收益呈现,相比去年同期水平,可谓是颗粒无收。根据纳入统计的26家百亿级私募公司来看,上半年取得正收益的仅有5家,占比不足两成,且最高收益率不过6.4%,逾八成私募上半年取得负收益。

  分析人士指出,多数私募上半年业绩不佳与A股市场的疲软震荡直接相关,目前规模较高的私募已不再比拼业绩,更多的是守住现有的管理规模,与时间赛跑,只要能够保持现有的规模,就算是超过了行业的平均水平。

  与此同时,《证券日报》记者梳理发现,作为仅有的百亿级期货背景的永安国富资产管理有限公司,上半年业绩也不太乐观,其自成立以来,累计已有10只基金清盘;截至目前,还在运营的基金只有34只。

  27家百亿级私募

  平均收益率为-6.59%

  私募排排网统计数据显示,截至目前管理规模超过百亿元的私募仅有27家,这些百亿级私募多数分布在北京上海、深圳和杭州地区。其中,北京和上海地区占据多数。

  统计数据显示,今年上半年,这些百亿级私募的业绩并不太乐观,在这27家私募中,实现正收益的仅有5家,占比不足两成,且最高收益率不过6.48%;逾八成私募实现负收益,最差的收益率为-23.9%;27家百亿级私募上半年平均收益率为-6.59%。

  一位私募人士告诉《证券日报》记者,今年以来,私募的产品业绩整体不佳,这与A股市场的疲软行情直接相关。此前,私募比拼主要看产品业绩,而当前私募之间的较量则重在“坚守阵地”。

  “对于百亿级私募来看,目前只要能够保证管理规模不下滑就是最好的结果;对于百亿级规模以下的私募来说,只要业绩不接近回撤线就算是好的了。”这位私募人士说。

  《证券日报》记者根据数据梳理发现,上半年管理规模在50亿元至100亿元之间的私募有26家,其中实现正收益的仅有5家,占比不足两成,这与百亿级私募实现正收益的私募数量相等。这26家私募的平均收益率为-5.58%,其中,收益率最高的为10.12%,收益率最低的为-18.64%,首尾相差较远。

  值得一提的是,在统计的53家私募中,旗下产品成立以来的收益均为正收益。不过,也有部分此前超过百亿级的管理规模的私募,目前已消失在百亿级阵营中,例如暖流资产管理股份有限公司,根据私募排排网统计数据来看,该公司管理规模在50亿元至100亿元。

  永安国富资产

  已清盘10只产品

  通过对跻身百亿级私募的机构观察发现,股东背景有期货公司的私募仅有永安国富资产管理有限公司,该机构系永安期货及原永安期货优秀投资团队共同投资组建,且跻身百亿级私募行列实属不易。不过,《证券日报》记者梳理发现,该公司旗下已清盘产品高达10只。

  根据私募排排网统计显示,永安国富资产管理有限公司旗下有44只基金,在成立之初,产品收益率曾有超过20%的记录,但自2015年5月份以来,旗下产品的整体收益便接连下滑;根据最新数据显示,永安国富资产旗下产品整体收益率目前在-10%以下,此前还曾创出了-20%的新低。同时,在有记录的44只产品中,目前已有10只产品清盘,这10只产品分别是永期三号、永安朴润2号、永期五号、正元一号、大家祥驰1号、永安国富-稳健1号、永富2号、永富3号、永富5号、工银瑞投永安国富CTA1-2号。

  事实上,永安国富资产管理有限公司作为永安期货下属子公司之一,能够跻身百亿级私募实属不易。公开信息显示,与永安国富平行的子公司还有浙江永安资本、中国新永安期货、浙江中邦实业、证通股份有限公司和浙江玉皇山南对冲基金,其涉及的业务包括实业投资、股权投资投资管理等,公司法定代表人肖国平此前也曾先后任职永安期货和浙江永安资本管理岗位。

  不过,从公开资料来看,永安期货下属子公司(包括永安国富资产)对整体的营业收入贡献并不大。据永安期货2017年年报显示,该年永安期货净利润为3.32亿元,其中资产管理业务收入仅为302.6万元,其占比并不高,主要收入仍然依靠经纪业务中的手续费收入,以及代理销售金融产品收入。

  从永安期货2017年年报来看,虽然永安国富资产拥有超过百亿元私募管理规模,但实际利润仍然有限,永安期货旗下其他子公司的营收贡献也不高。

责任编辑:陶然

《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》 相关文章推荐三:上半年逾8成百亿级私募负收益 永安期货子公司清盘10产品

摘要

【上半年逾8成百亿级私募负收益 永安期货子公司清盘10产品】统计发现,今年以来多家百亿级私募业绩以负收益呈现,相比去年同期水平,可谓是颗粒无收。根据纳入统计的26家百亿级私募公司来看,上半年取得正收益的仅有5家,占比不足两成,且最高收益率不过6.4%,逾八成私募上半年取得负收益。(证券日报)

  覆巢之下,岂有完卵。面对疲软震荡的A股市场,私募已不再是几家欢喜几家愁的局面,更多的是“坚守阵地”。

  日前,《证券日报》记者根据相关统计数据发现,今年以来多家百亿级私募业绩以负收益呈现,相比去年同期水平,可谓是颗粒无收。根据纳入统计的26家百亿级私募公司来看,上半年取得正收益的仅有5家,占比不足两成,且最高收益率不过6.4%,逾八成私募上半年取得负收益。

  分析人士指出,多数私募上半年业绩不佳与A股市场的疲软震荡直接相关,目前规模较高的私募已不再比拼业绩,更多的是守住现有的管理规模,与时间赛跑,只要能够保持现有的规模,就算是超过了行业的平均水平。

  与此同时,《证券日报》记者梳理发现,作为仅有的百亿级期货背景的永安国富资产管理有限公司,上半年业绩也不太乐观,其自成立以来,累计已有10只基金清盘;截至目前,还在运营的基金只有34只。

  27家百亿级私募平均收益率为-6.59%

  私募排排网统计数据显示,截至目前管理规模超过百亿元的私募仅有27家,这些百亿级私募多数分布在北京、上海、深圳和杭州地区。其中,北京和上海地区占据多数。

  统计数据显示,今年上半年,这些百亿级私募的业绩并不太乐观,在这27家私募中,实现正收益的仅有5家,占比不足两成,且最高收益率不过6.48%;逾八成私募实现负收益,最差的收益率为-23.9%;27家百亿级私募上半年平均收益率为-6.59%。

  一位私募人士告诉《证券日报》记者,今年以来,私募的产品业绩整体不佳,这与A股市场的疲软行情直接相关。此前,私募比拼主要看产品业绩,而当前私募之间的较量则重在“坚守阵地”。

  “对于百亿级私募来看,目前只要能够保证管理规模不下滑就是最好的结果;对于百亿级规模以下的私募来说,只要业绩不接近回撤线就算是好的了。”这位私募人士说。

  《证券日报》记者根据数据梳理发现,上半年管理规模在50亿元至100亿元之间的私募有26家,其中实现正收益的仅有5家,占比不足两成,这与百亿级私募实现正收益的私募数量相等。这26家私募的平均收益率为-5.58%,其中,收益率最高的为10.12%,收益率最低的为-18.64%,首尾相差较远。

  值得一提的是,在统计的53家私募中,旗下产品成立以来的收益均为正收益。不过,也有部分此前超过百亿级的管理规模的私募,目前已消失在百亿级阵营中,例如暖流资产管理股份有限公司,根据私募排排网统计数据来看,该公司管理规模在50亿元至100亿元。

  永安国富资产已清盘10只产品

  通过对跻身百亿级私募的机构观察发现,股东背景有期货公司的私募仅有永安国富资产管理有限公司,该机构系永安期货及原永安期货优秀投资团队共同投资组建,且跻身百亿级私募行列实属不易。不过,《证券日报》记者梳理发现,该公司旗下已清盘产品高达10只。

  根据私募排排网统计显示,永安国富资产管理有限公司旗下有44只基金,在成立之初,产品收益率曾有超过20%的记录,但自2015年5月份以来,旗下产品的整体收益便接连下滑;根据最新数据显示,永安国富资产旗下产品整体收益率目前在-10%以下,此前还曾创出了-20%的新低。同时,在有记录的44只产品中,目前已有10只产品清盘,这10只产品分别是永期三号、永安朴润2号、永期五号、正元一号、大家祥驰1号、永安国富-稳健1号、永富2号、永富3号、永富5号、工银瑞投永安国富CTA1-2号。

  事实上,永安国富资产管理有限公司作为永安期货下属子公司之一,能够跻身百亿级私募实属不易。公开信息显示,与永安国富平行的子公司还有浙江永安资本、中国新永安期货、浙江中邦实业、证通股份有限公司和浙江玉皇山南对冲基金,其涉及的业务包括实业投资、股权投资、投资管理等,公司法定代表人肖国平此前也曾先后任职永安期货和浙江永安资本管理岗位。

  不过,从公开资料来看,永安期货下属子公司(包括永安国富资产)对整体的营业收入贡献并不大。据永安期货2017年年报显示,该年永安期货净利润为3.32亿元,其中资产管理业务收入仅为302.6万元,其占比并不高,主要收入仍然依靠经纪业务中的手续费收入,以及代理销售金融产品收入。

  从永安期货2017年年报来看,虽然永安国富资产拥有超过百亿元私募管理规模,但实际利润仍然有限,永安期货旗下其他子公司的营收贡献也不高。

(责任编辑:DF386)

《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》 相关文章推荐四:永安国富肖国平:熊市是播种的季节

  永安国富肖国平:A股已到合理区间下沿,随时等待更便宜价格买入

  来源:私募工厂

  P2P“爆潮”中,私募正规军里也出了俩“叛徒”,一个是中精国投,另一个就是那个“大名鼎鼎”的阜兴,很多朋友都在问,私募会有一波“爆雷”潮吗,我们该怎么避免被埋呢?

  上周五,厂长找来了从业7年,服务过六十家私募机构的资本金融证券律师来做了直播课,讲了私募为什么会跑路,我们该怎么辨别私募的跑路风险,踩雷后该怎么减少损失等等,大家可以在公众号后台回复“资料”获取课程内容。

  厂长的话

  今年上半年,中国的股市、债市、汇率的表现都不尽如人意,现在大家都很迷茫,不晓得在这种强监管之下还有什么能投资的。上个月,永安国富董事长肖国平又出来演讲了,在他看来,A股的估值已到合理区间下沿,现在对权益资产的要求是“好行业+好公司+好价格”,策略则是持有优质股票资产,等待市场机会。

  熊市是播种的季节

  对于最近的市场大幅波动,总体看法大概可以概括为下面几点:

  1、虽然整个证券市场回撤幅度较大,但总体来说市场还在一个合理的估值区间里面。

  持续长期的货币宽松政策以及IPO的审核机制导致我们的a股市场整体长期处于高估状态,最近几年去杠杆政策以及沪港通的互联机制导致以创业板指数中证500指数为代表的中小企业市值回归,整个市场估值体系发生了明显变化,也更加接近香港甚至全球市场的估值体系。这是一种合理的回归,是对长期不合理的估值体系的纠正,潮水退去之后都现原形了。

  2、我们市场指数存在一定的失真,误导了大众对我们证券市场的看法。以银行地产等为主体的上证综指并不代表市场的全貌。市场存在一批经受过考验的优质公司,长期以来给投资者带来不错的回报。

  3、如果说高估值是整体市场下跌的核心因素的话,宏观经济形势发生一定的变化则是此次市场大幅下跌的诱因,而中美之间的贸易摩擦则是导火线而已。

  经过40年的改革开放,我们的经济体量已经成为世界第二,但经济增长质量还存在很大的改进空间。改革开放的红利以及后发优势在逐步消失,这就要求包括资本市场在内的各种改革继续深化,改革开放走到深处的阵痛期来临对于市场的影响已经开始产生巨大影响。包括中美贸易摩擦在内的各种问题对市场的影响特别是对我们证券市场造成了波动。

  4、我们的投资是给予一定的条件之下的投资。宏观经济的走势、贸易摩擦的演绎等因素的预测不是我们的强项,也不是我们能够把握的。但我相信,经过40年的改革开放以及科技进步的飞速发展,我们的经济增长不会停滞,只会更加市场化,更加规范化,更有可持续性。所以给予目前的市场选择,证券资产是性价比较好的选择,我们会继续实践我们逆势投资的原则。

  5、目前市场经过大幅度的调整之后,估值已经处于合理区间的下沿,但并不一定是至暗时刻。2008年以及2012年的极端下沿估值也有可能达到,我们的A股市场投资者结构、资金来源等因素造成我们市场波动可能会给我们提供更好的机会。

  我们随时等待着更便宜的价格买入优质资产。截止到目前为止,期货市场和债券市场给我们整体资产贡献了相当的绝对收益,债券市场的流动性好转给予我们足够的资金来买入性价比更好的证券资产。

  6、投资收益不是均值分布,但长期来看属于均值回归。短期的市场波动会造成净值的下跌,但又为我们提供了更好的投资机会。所以我还是喜欢用这句话来和大家共勉:熊市是播种的季节,而牛市是用来兑现收益的。

  做好期货的关键,是深入基本面!

  肖国平的公开演讲并不是很多,永安国富也是很神秘,之前厂长特意写了篇关于永安国富的文章《“捧”了下肖国平,永安期货和永安国富要找我干架了。。。》,今天再给大家放下肖国平2016年的一篇演讲,看看这位大佬是咋赚钱的。以下是正文:

  我觉得要做好商品,主要还是基本面分析。

  商品市场波动为什么那么大?我觉得和市场的结构有很大的关系,市场的结构发生了变化,最大的变化是量化交易的比例变多。

  我觉得应该把分母做大,把分子做小,才是解决办法。

  我们国内机构投资者确实还是太少了,但是市场上量化交易的又太多了,结果导致市场波动的方向会加剧,这是我在市场交易十几年的切身感受。

  我们在成熟的品种上,一定要坚持产业分析,也就是基本面分析,坚持产业链上的分析,这样才能说金融为实体服务,能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。

  和产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。

  我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西,我们不能做一个市场的定价者,只能做一个市场的追随者。

  我要求我们的研究员不光要重视价格,还要研究企业,至少龙头企业要搞清楚。

  我从来不赞成操盘手操盘的概念,操盘就是点鼠标,谁不会点鼠标?交易没有技巧,就是点鼠标。

  我起码10年没下过单,我从不下单,只是对交易员说,你做点什么品种之类。

  我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理,如果能够做到期货与现货结合,每天整理数据,每天又买卖现货,那么你对这个行业的理解肯定是相当有感觉的。

  要做好期货就要坚持基本面研究。

  当市场上所有人都做量化的时候,这个市场和赌场已经差不多了,达不到发现价格、规避风险的作用了。

  我们国内的市场发展还处于初级阶段,我觉得这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励,越是深度不够的市场,定价会越差,那么对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

  绝对价格的涨跌,这在有效市场上是很难拿到的,市场有效,它会通过基差来体现,市场通过基差把基本面表现出来,不会让你轻易取得绝对价格的波动,一般取得绝对价格波动的形式是通过周期性的股票买入。

  杠杆收益是交易所无息给你贷款。

  我认为资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产,你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

  做空并不是很坏的事情,如果没有做空机制,市场的定价就会失效。

  我分享的主要内容是期货主动管理能力的培养、期货投资收益来源以及在资产管理中的应用。

  在资产管理中,期货应该是非常小的部分,特别是今年,期货市场的波动非常大,交易所也做了一些限仓的措施,因此期货在我们资产管理中,份额是非常小的。目前我们有100亿的管理规模,期货端10多亿,平时占用的保证金大概在5-6亿。

  回到演讲的主题,怎么做好期货投资

  一、如何做好商品投资——怎样培养主动管理能力?

  刚才有很多老师强调了数据非常重要,但是我觉得要做好商品,主要还是基本面分析。做商品投资,坚持基本面分析就如同做股票要坚持价值投资一样,所有投资的思路或来源,都要根据基本面来做。但现实情况呢?再回到刚才的话题,商品市场波动为什么那么大?我觉得和市场的结构有很大的关系,市场的结构发生了变化,最大的变化是量化交易的比例变多。

  做基本面分析天然是做量化分析的对手,我打个比方,目前的市场10个投资者,1个做基本面分析,4-5个做量化,剩下的几个什么都不懂,这样会导致什么结果?最终导致没有交易对手,市场最多持仓1000张或者500张,都往一个方向走,这样同一个方向的波动,不是涨停就是跌停。基本面分析的太少了,这是很严重的问题。

  限仓是限制机构投资者的持仓,他们没有办法做交易对手,这样的市场结构,参与性就不高了。监管层讲过持仓成交比,一天的成交量和一天持仓量要多少才合理。刚才我们从海外专家的图上看到,商品期货期货成交量和持仓比,实在是非常高,持仓远远不够,所以我觉得应该把分母做大,把分子做小,才是解决办法。

  目前比较好的品种,比如农产品、有色金属等,因为它们与国外的品种比较接近。说一个笑话,为什么今年原油不涨?因为中国还没有原油期货。我们国内机构投资者确实还是太少了,但是市场上量化交易的又太多了,结果导致市场波动的方向会加剧,这是我在市场交易十几年的切身感受。

  我们在成熟的品种上,一定要坚持产业分析,也就是基本面分析,坚持产业链上的分析,这样才能说金融为实体服务,能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。如果市场上都是量化交易,怎么去发现价格?没有人定价,市场的定价不清晰。同一个基本面,也有可能把价格放在一个区间波动,那是为什么?

  这和我们目前的期货结构有关系,比如都是1月、5月、9月,现在把成交比重都放在5月,现在是12月,已经交易到了5月了,这说明我们5月的价格区间可以定的很高,在合理范围内,5月的定价越远会越模糊。有人打过一个比方,期货和现货就像一个人遛狗,期货可能在前面,也可能在后面,但不会超出绳子的两端。这样期货的定价功能相对来讲就不那么清晰,我们需要更好的改善这个市场结构。

  商品投资坚持基本面产业链的分析,和做股票一定要强调价值投资是一样的道理。和产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西,我们不能做一个市场的定价者,只能做一个市场的追随者。你永远想着趋势是往上还是往下,难道就不能往前走一步去研究一下?比如今年黑色为什么会涨?你为什么不对供给侧改革做一下深入的理解?为什么年初时没有人相信供给侧改革能够进行的这么坚决?

  在半年前,没有人会料到黑色系会涨成这样,也就是说,供给侧改革的前因后果会如何演进?我们应该要理解上层的意图,供给侧改革是为了什么?我们的黑色产业、煤炭产业这么多年一直都是在资本投入,没有资本积累,两年前都倒了下来,整个行业都不行了,特别是国企追求业绩的情况下,只会把企业扩大,不会把自己的企业做小,每年赚了钱就去扩产能,再投资,一直到两年前崩塌了,整个行业几乎全军覆没。那怎么办?这么大的行业总要吃饭的?特别是东北,一个钢厂3万多员工要养,借债的利息都还不掉,这个行业还要怎么生存?供给侧改革势在必行。

  第二是产业研究与企业研究相结合。我们期货行业中的大部分分析师注重价格的分析,他们只会讲价格会怎么样,下半年是涨还是跌?不注重对行业的认识以及对企业的认识。

  我们券商的行业研究员,特别是周期性行业研究员,他们注重企业的研究,比如在现在的煤炭价格下,哪个企业最具竞争力?哪个钢厂利润最好?所以我要求我们的研究员不光要重视价格,还要研究企业,至少龙头企业要搞清楚。这样一方面加深研究员对行业的理解,另一方面对上市公司的理解更深刻、对上市公司股票、债券和现金流把握的更清楚。比如我们在这波黑色行情中,研究之后买煤炭的债是第一波,煤炭的债在现货、期货高增长的情况下,年初购入时90元,现在涨到了101元。

  第三是注重供需平衡表、库存与息差,这是期货研究的主要内容。我们讲价格驱动的原动力是这些东西。

  二、培养主动的管理能力--投研一体化

  我们研究中心和永安国富基本上都实现了投研一体化。很多研究员做了多年的研究,但对投资的理解还不够深刻,我所知道的很多公司研究中心与资产管理部是分开的,研究中心是服务客户的,资管部门是做交易的,其实我从来不赞成操盘手操盘的概念,操盘就是点鼠标,谁不会点鼠标?交易没有技巧,就是点鼠标。我起码10年没下过单,我从不下单,只是对交易员说,你做点什么品种之类。我对操盘没有一点概念,我平时也不爱看盘,不喜欢坐在电脑前面盯盘,你去盯盘,做多就会涨?做空就会跌?关键的还是在于你怎么做好研究。

  第二是期现一体化。我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理,如果能够做到期货与现货结合,每天整理数据,每天又买卖现货,那么你对这个行业的理解肯定是相当有感觉的。有些研究员研究了5年铜,可能都不知道铜长什么样子。我以前做期货,刚到期货公司,第一个任务就是和当时的领导一起去收小麦。

  因此期货和现货的结合非常重要,没有这个感觉,就很难做得好,对行业的理解也不会深刻。我感觉杭州期现结合的氛围还是不错的,我了解的一些现货公司,比如有几个小伙子成立了现货公司专门做化工,就盯着一个产品做,一年下来成绩也不错,几个人赚2000-3000万,日子过得不错,也不用做什么高大上的对冲基金。

  以上就是我讲的第一个概念,这个概念非常重要,重要的话要说三遍:要做好做期货就要坚持基本面研究。当市场上所有人都做量化的时候,这个市场和赌场已经差不多了,达不到发现价格、规避风险的作用了。为什么国外做量化比较流行?因为国外市场的效率比我们更高,市场已经经历过了基本面为主的过程后,产生了一批对市场定价非常精确的人。而我们国内的市场发展还处于初级阶段,我觉得这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励,越是深度不够的市场,定价会越差,那么对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

  第二个概念,期货投资收益来源。我们的基金要配置商品,那么来源于什么收益?我把它分成三个部分,因为很多前辈都是这样分的,第一就是绝对价格驱动,为什么黑色今年涨这么厉害?如果你能分析出来,那就能赚钱。

  第二个来源是基差的收益,我一直认为需要把三部分分开,是因为你可以通过不同的形式去获取,比如第一种是绝对价格的涨跌,这在有效市场上是很难拿到的,市场有效,它会通过基差来体现,市场通过基差把基本面表现出来,不会让你轻易取得绝对价格的波动,一般取得绝对价格波动的形式是通过周期性的股票买入。

  举个例子,市场认为白糖价格明年会很好,所以白糖明年的期货价格肯定比今年的期货价格高出500-1000元,你远期买入时就要付出很大的代价,那不买期货怎么办?可以去买白糖的股票。期货要取得绝对价格的收益其实是比较难的,更多是通过买入企业的股权来实现。

  再回到基差收益,期货市场的基差相当于股市的每股收益,比如几个月前的铁矿石,几个300-400元,但是每4个月差50元,远期差50元,那就形成了1月300元,5月250元,9月200元,但到了那时候价格没有这么夸张,那你一年光基差就150元,300元的商品,你会去做空吗?你拿到这个收益就很不错了,但是还是有这么多人前仆后继的抛空铁矿石。

  再举个例子,这么多人做股票股指量化对冲交易,几个月前甚至是1年前,每个月基差2%,一年下来是24%,年化是30%,还有人做量化交易,我就觉得太厉害了,你要跑赢市场30%一年才能赚到钱。之前有个议题,私募60亿如何做期指,我觉得很简单,买近期的就行了,不断换月,别人都抛,你买进来,赚贴水基差,一年就能拿到30%的收益,等于别人做空的多付出的基差都归你了,假设市场不跌30%,那不就赚钱了?这就是基差交易的魅力所在,这也是期货市场收益的重要来源之一。

  第三部分是杠杆的收益,这是期货市场独有的收益。杠杆收益是交易所无息给你贷款,我买一亿的指数只要付10%的保证金,还有90%的钱多出来可以做无风险的事情,甚至是借给银行,拿一年3-4%的利息,这个收益也是期货市场独有的。从我们的经验来看,就算做不到第一种价格波动的收益,只要做到杠杆收益和基差收益就很厉害了。

  三、期货在资产管理中的应用

  其实前面我讲的都是资产管理中的应用。如何把期货放到整个投资组合中去?所有的资产都是风险与收益对称的,我们始终要做一个监测,比如你把所有能够投的资产放在全市场是什么样的收益,基本都是可以列出来的。我们把短期、一年期的资产价格列一下,从一年期存款到一年期产品收益率下来,每一种资产,对我们来说,越底层的配置越多,越上面的配置越少,也就是低风险多配一些,这样风险溢价上升,把整个底部抬高。我认为资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产,你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

  再来看组合,把所有的资产配置列出来,我们现在的融资成本比较低,实际上客户对我们的信任就是我们的融资成本,现在不能加杠杆,也限制了优先劣后,我们都是主动管理型的产品,客户把钱交给了你,他们对我们的信任就是我们的融资成本,我们只要跑过市场的基准收益,这就完成了第一个目标。

  再来谈一下期货收益的现金管理。目前期货对我们来说就是做现金管理,期货的流动性相对较好,到期兑付的周期短,又有保证金杠杆交易,只要很少的钱,就能释放出很多保证金。现货、利率回购、货币基金、股票相对来说是追求高于市场基准的收益,拉长周期来看,股票资产类别的年化收益一般会比别的资产高。

  债券追求的是低风险、稳健收益。如何利用好期货?影响商品期货的几个因子是:驱动、安全边际、宏观产业、价差结构。第二是通过对冲组合提高收益风险比是我们选择的方式,这是期货与股票操作不一样的地方。我觉得期货还有一个很大的好处,就是可以做空,做空并不是很坏的事情,如果没有做空机制,市场的定价就会失效,市场风险很高的时候,特别是资金规模很大的时候,你要平仓是非常困难的。比如去年股灾期间,如果有股指期货套保,那很多股票可以不用平仓。

《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》 相关文章推荐五:永安国富肖国平:熊市是播种的季节

  永安国富肖国平:A股已到合理区间下沿,随时等待更便宜价格买入

  来源:私募工厂

  厂长的话

  今年上半年,中国的股市、债市、汇率的表现都不尽如人意,现在大家都很迷茫,不晓得在这种强监管之下还有什么能投资的。上个月,永安国富董事长肖国平又出来演讲了,在他看来,A股的估值已到合理区间下沿,现在对权益资产的要求是“好行业+好公司+好价格”,策略则是持有优质股票资产,等待市场机会。

  熊市是播种的季节

  对于最近的市场大幅波动,总体看法大概可以概括为下面几点:

  1、虽然整个证券市场回撤幅度较大,但总体来说市场还在一个合理的估值区间里面。

  持续长期的货币宽松政策以及IPO的审核机制导致我们的a股市场整体长期处于高估状态,最近几年去杠杆政策以及沪港通的互联机制导致以创业板指数和中证500指数为代表的中小企业市值回归,整个市场估值体系发生了明显变化,也更加接近香港甚至全球市场的估值体系。这是一种合理的回归,是对长期不合理的估值体系的纠正,潮水退去之后都现原形了。

  2、我们市场指数存在一定的失真,误导了大众对我们证券市场的看法。以银行地产等为主体的上证综指并不代表市场的全貌。市场存在一批经受过考验的优质公司,长期以来给投资者带来不错的回报。

  3、如果说高估值是整体市场下跌的核心因素的话,宏观经济形势发生一定的变化则是此次市场大幅下跌的诱因,而中美之间的贸易摩擦则是导火线而已。

  经过40年的改革开放,我们的经济体量已经成为世界第二,但经济增长质量还存在很大的改进空间。改革开放的红利以及后发优势在逐步消失,这就要求包括资本市场在内的各种改革继续深化,改革开放走到深处的阵痛期来临对于市场的影响已经开始产生巨大影响。包括中美贸易摩擦在内的各种问题对市场的影响特别是对我们证券市场造成了波动。

  4、我们的投资是给予一定的条件之下的投资。宏观经济的走势、贸易摩擦的演绎等因素的预测不是我们的强项,也不是我们能够把握的。但我相信,经过40年的改革开放以及科技进步的飞速发展,我们的经济增长不会停滞,只会更加市场化,更加规范化,更有可持续性。所以给予目前的市场选择,证券资产是性价比较好的选择,我们会继续实践我们逆势投资的原则。

  5、目前市场经过大幅度的调整之后,估值已经处于合理区间的下沿,但并不一定是至暗时刻。2008年以及2012年的极端下沿估值也有可能达到,我们的A股市场投资者结构、资金来源等因素造成我们市场波动可能会给我们提供更好的机会。

  我们随时等待着更便宜的价格买入优质资产。截止到目前为止,期货市场和债券市场给我们整体资产贡献了相当的绝对收益,债券市场的流动性好转给予我们足够的资金来买入性价比更好的证券资产。

  6、投资收益不是均值分布,但长期来看属于均值回归。短期的市场波动会造成净值的下跌,但又为我们提供了更好的投资机会。所以我还是喜欢用这句话来和大家共勉:熊市是播种的季节,而牛市是用来兑现收益的。

  做好期货的关键,是深入基本面!

  肖国平的公开演讲并不是很多,永安国富也是很神秘,之前厂长特意写了篇关于永安国富的文章《“捧”了下肖国平,永安期货和永安国富要找我干架了。。。》,今天再给大家放下肖国平2016年的一篇演讲,看看这位大佬是咋赚钱的。以下是正文:

  我觉得要做好商品,主要还是基本面分析。

  商品市场波动为什么那么大?我觉得和市场的结构有很大的关系,市场的结构发生了变化,最大的变化是量化交易的比例变多。

  (一天的成交量除以一天持仓量)我觉得应该把分母做大,把分子做小,才是解决办法。

  我们国内机构投资者确实还是太少了,但是市场上量化交易的又太多了,结果导致市场波动的方向会加剧,这是我在市场交易十几年的切身感受。

  我们在成熟的品种上,一定要坚持产业分析,也就是基本面分析,坚持产业链上的分析,这样才能说金融为实体服务,能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。

  和产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。

  我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西,我们不能做一个市场的定价者,只能做一个市场的追随者。

  我要求我们的研究员不光要重视价格,还要研究企业,至少龙头企业要搞清楚。

  我从来不赞成操盘手操盘的概念,操盘就是点鼠标,谁不会点鼠标?交易没有技巧,就是点鼠标。

  我起码10年没下过单,我从不下单,只是对交易员说,你做点什么品种之类。

  我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理,如果能够做到期货与现货结合,每天整理数据,每天又买卖现货,那么你对这个行业的理解肯定是相当有感觉的。

  要做好期货就要坚持基本面研究。

  当市场上所有人都做量化的时候,这个市场和赌场已经差不多了,达不到发现价格、规避风险的作用了。

  我们国内的市场发展还处于初级阶段,我觉得这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励,越是深度不够的市场,定价会越差,那么对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

  绝对价格的涨跌,这在有效市场上是很难拿到的,市场有效,它会通过基差来体现,市场通过基差把基本面表现出来,不会让你轻易取得绝对价格的波动,一般取得绝对价格波动的形式是通过周期性的股票买入。

  杠杆收益是交易所无息给你贷款。

  我认为资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产,你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

  做空并不是很坏的事情,如果没有做空机制,市场的定价就会失效。

  我分享的主要内容是期货主动管理能力的培养、期货投资收益来源以及在资产管理中的应用。

  在资产管理中,期货应该是非常小的部分,特别是今年,期货市场的波动非常大,交易所也做了一些限仓的措施,因此期货在我们资产管理中,份额是非常小的。目前我们有100亿的管理规模,期货端10多亿,平时占用的保证金大概在5-6亿。

  回到演讲的主题,怎么做好期货投资。

  一、如何做好商品投资——怎样培养主动管理能力?

  刚才有很多老师强调了数据非常重要,但是我觉得要做好商品,主要还是基本面分析。做商品投资,坚持基本面分析就如同做股票要坚持价值投资一样,所有投资的思路或来源,都要根据基本面来做。但现实情况呢?再回到刚才的话题,商品市场波动为什么那么大?我觉得和市场的结构有很大的关系,市场的结构发生了变化,最大的变化是量化交易的比例变多。

  做基本面分析天然是做量化分析的对手,我打个比方,目前的市场10个投资者,1个做基本面分析,4-5个做量化,剩下的几个什么都不懂,这样会导致什么结果?最终导致没有交易对手,市场最多持仓1000张或者500张,都往一个方向走,这样同一个方向的波动,不是涨停就是跌停。基本面分析的太少了,这是很严重的问题。

  限仓是限制机构投资者的持仓,他们没有办法做交易对手,这样的市场结构,参与性就不高了。监管层讲过持仓成交比,一天的成交量和一天持仓量要多少才合理。刚才我们从海外专家的图上看到,商品期货期货成交量和持仓比,实在是非常高,持仓远远不够,所以我觉得应该把分母做大,把分子做小,才是解决办法。

  目前比较好的品种,比如农产品、有色金属等,因为它们与国外的品种比较接近。说一个笑话,为什么今年原油不涨?因为中国还没有原油期货。我们国内机构投资者确实还是太少了,但是市场上量化交易的又太多了,结果导致市场波动的方向会加剧,这是我在市场交易十几年的切身感受。

  我们在成熟的品种上,一定要坚持产业分析,也就是基本面分析,坚持产业链上的分析,这样才能说金融为实体服务,能够很好的发挥期货的价格发现的基本功能。如果市场上都是量化交易,怎么去发现价格?没有人定价,市场的定价不清晰。同一个基本面,也有可能把价格放在一个区间波动,那是为什么?

  这和我们目前的期货结构有关系,比如都是1月、5月、9月,现在把成交比重都放在5月,现在是12月,已经交易到了5月了,这说明我们5月的价格区间可以定的很高,在合理范围内,5月的定价越远会越模糊。有人打过一个比方,期货和现货就像一个人遛狗,期货可能在前面,也可能在后面,但不会超出绳子的两端。这样期货的定价功能相对来讲就不那么清晰,我们需要更好的改善这个市场结构。

  商品投资坚持基本面产业链的分析,和做股票一定要强调价值投资是一样的道理。和产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解决定你做投资的深度。我一直认为我们不能光讲投机、光讲纯交易的东西,我们不能做一个市场的定价者,只能做一个市场的追随者。你永远想着趋势是往上还是往下,难道就不能往前走一步去研究一下?比如今年黑色为什么会涨?你为什么不对供给侧改革做一下深入的理解?为什么年初时没有人相信供给侧改革能够进行的这么坚决?

  在半年前,没有人会料到黑色系会涨成这样,也就是说,供给侧改革的前因后果会如何演进?我们应该要理解上层的意图,供给侧改革是为了什么?我们的黑色产业、煤炭产业这么多年一直都是在资本投入,没有资本积累,两年前都倒了下来,整个行业都不行了,特别是国企追求业绩的情况下,只会把企业扩大,不会把自己的企业做小,每年赚了钱就去扩产能,再投资,一直到两年前崩塌了,整个行业几乎全军覆没。那怎么办?这么大的行业总要吃饭的?特别是东北,一个钢厂3万多员工要养,借债的利息都还不掉,这个行业还要怎么生存?供给侧改革势在必行。

  第二是产业研究与企业研究相结合。我们期货行业中的大部分分析师注重价格的分析,他们只会讲价格会怎么样,下半年是涨还是跌?不注重对行业的认识以及对企业的认识。

  我们券商的行业研究员,特别是周期性行业研究员,他们注重企业的研究,比如在现在的煤炭价格下,哪个企业最具竞争力?哪个钢厂利润最好?所以我要求我们的研究员不光要重视价格,还要研究企业,至少龙头企业要搞清楚。这样一方面加深研究员对行业的理解,另一方面对上市公司的理解更深刻、对上市公司股票、债券和现金流把握的更清楚。比如我们在这波黑色行情中,研究之后买煤炭的债是第一波,煤炭的债在现货、期货高增长的情况下,年初购入时90元,现在涨到了101元。

  第三是注重供需平衡表、库存与息差,这是期货研究的主要内容。我们讲价格驱动的原动力是这些东西。

  二、培养主动的管理能力--投研一体化

  我们研究中心和永安国富基本上都实现了投研一体化。很多研究员做了多年的研究,但对投资的理解还不够深刻,我所知道的很多公司研究中心与资产管理部是分开的,研究中心是服务客户的,资管部门是做交易的,其实我从来不赞成操盘手操盘的概念,操盘就是点鼠标,谁不会点鼠标?交易没有技巧,就是点鼠标。我起码10年没下过单,我从不下单,只是对交易员说,你做点什么品种之类。我对操盘没有一点概念,我平时也不爱看盘,不喜欢坐在电脑前面盯盘,你去盯盘,做多就会涨?做空就会跌?关键的还是在于你怎么做好研究。

  第二是期现一体化。我是非常赞同研究人员同时又是期现业务经理,如果能够做到期货与现货结合,每天整理数据,每天又买卖现货,那么你对这个行业的理解肯定是相当有感觉的。有些研究员研究了5年铜,可能都不知道铜长什么样子。我以前做期货,刚到期货公司,第一个任务就是和当时的领导一起去收小麦。

  因此期货和现货的结合非常重要,没有这个感觉,就很难做得好,对行业的理解也不会深刻。我感觉杭州期现结合的氛围还是不错的,我了解的一些现货公司,比如有几个小伙子成立了现货公司专门做化工,就盯着一个产品做,一年下来成绩也不错,几个人赚2000-3000万,日子过得不错,也不用做什么高大上的对冲基金。

  以上就是我讲的第一个概念,这个概念非常重要,重要的话要说三遍:要做好做期货就要坚持基本面研究。当市场上所有人都做量化的时候,这个市场和赌场已经差不多了,达不到发现价格、规避风险的作用了。为什么国外做量化比较流行?因为国外市场的效率比我们更高,市场已经经历过了基本面为主的过程后,产生了一批对市场定价非常精确的人。而我们国内的市场发展还处于初级阶段,我觉得这对坚持基本面研究的人来说是一种奖励,越是深度不够的市场,定价会越差,那么对基本面研究深刻的人奖励越丰厚。

  第二个概念,期货投资收益来源。我们的基金要配置商品,那么来源于什么收益?我把它分成三个部分,因为很多前辈都是这样分的,第一就是绝对价格驱动,为什么黑色今年涨这么厉害?如果你能分析出来,那就能赚钱。

  第二个来源是基差的收益,我一直认为需要把三部分分开,是因为你可以通过不同的形式去获取,比如第一种是绝对价格的涨跌,这在有效市场上是很难拿到的,市场有效,它会通过基差来体现,市场通过基差把基本面表现出来,不会让你轻易取得绝对价格的波动,一般取得绝对价格波动的形式是通过周期性的股票买入。

  举个例子,市场认为白糖价格明年会很好,所以白糖明年的期货价格肯定比今年的期货价格高出500-1000元,你远期买入时就要付出很大的代价,那不买期货怎么办?可以去买白糖的股票。期货要取得绝对价格的收益其实是比较难的,更多是通过买入企业的股权来实现。

  再回到基差收益,期货市场的基差相当于股市的每股收益,比如几个月前的铁矿石,几个300-400元,但是每4个月差50元,远期差50元,那就形成了1月300元,5月250元,9月200元,但到了那时候价格没有这么夸张,那你一年光基差就150元,300元的商品,你会去做空吗?你拿到这个收益就很不错了,但是还是有这么多人前仆后继的抛空铁矿石。

  再举个例子,这么多人做股票股指量化对冲交易,几个月前甚至是1年前,每个月基差2%,一年下来是24%,年化是30%,还有人做量化交易,我就觉得太厉害了,你要跑赢市场30%一年才能赚到钱。之前有个议题,私募60亿如何做期指,我觉得很简单,买近期的就行了,不断换月,别人都抛,你买进来,赚贴水基差,一年就能拿到30%的收益,等于别人做空的多付出的基差都归你了,假设市场不跌30%,那不就赚钱了?这就是基差交易的魅力所在,这也是期货市场收益的重要来源之一。

  第三部分是杠杆的收益,这是期货市场独有的收益。杠杆收益是交易所无息给你贷款,我买一亿的指数只要付10%的保证金,还有90%的钱多出来可以做无风险的事情,甚至是借给银行,拿一年3-4%的利息,这个收益也是期货市场独有的。从我们的经验来看,就算做不到第一种价格波动的收益,只要做到杠杆收益和基差收益就很厉害了。

  三、期货在资产管理中的应用

  其实前面我讲的都是资产管理中的应用。如何把期货放到整个投资组合中去?所有的资产都是风险与收益对称的,我们始终要做一个监测,比如你把所有能够投的资产放在全市场是什么样的收益,基本都是可以列出来的。我们把短期、一年期的资产价格列一下,从一年期存款到一年期产品收益率下来,每一种资产,对我们来说,越底层的配置越多,越上面的配置越少,也就是低风险多配一些,这样风险溢价上升,把整个底部抬高。我认为资产管理要完成的任务、要做的动作就是始终调整你的风险资产,你是把钱配置到高风险收益上还是配置到低风险收益上。

  再来看组合,把所有的资产配置列出来,我们现在的融资成本比较低,实际上客户对我们的信任就是我们的融资成本,现在不能加杠杆,也限制了优先劣后,我们都是主动管理型的产品,客户把钱交给了你,他们对我们的信任就是我们的融资成本,我们只要跑过市场的基准收益,这就完成了第一个目标。

  再来谈一下期货收益的现金管理。目前期货对我们来说就是做现金管理,期货的流动性相对较好,到期兑付的周期短,又有保证金杠杆交易,只要很少的钱,就能释放出很多保证金。现货、利率回购、货币基金、股票相对来说是追求高于市场基准的收益,拉长周期来看,股票资产类别的年化收益一般会比别的资产高。

  债券追求的是低风险、稳健收益。如何利用好期货?影响商品期货的几个因子是:驱动、安全边际、宏观产业、价差结构。第二是通过对冲组合提高收益风险比是我们选择的方式,这是期货与股票操作不一样的地方。我觉得期货还有一个很大的好处,就是可以做空,做空并不是很坏的事情,如果没有做空机制,市场的定价就会失效,市场风险很高的时候,特别是资金规模很大的时候,你要平仓是非常困难的。比如去年股灾期间,如果有股指期货套保,那很多股票可以不用平仓。

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责任编辑:常福强

《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》 相关文章推荐六:“大伽”告诉你:如何使投资回报率实现最大化?

  9月8日,由郑州市人民**、 郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团联合主办,郑州市郑东新区管委会、郑州市**金融办和 期货日报社共同承办的2018第三届中国(郑州)国际期货论坛9月8日在郑州拉开帷幕。在当天下午举行的“期货投资机构论坛”上,永安国富资产管理有限公司董事长肖国平在演讲中表示,目前国内资产管理的现状是各项资产在逐步渗透。   “中国以前的投资市场是比较分割的,随着各种投资主体的互相渗透,更多的人开始把资产打通。”他说,但股票市场债券市场投资者要来投资商品的话,壁垒是比较高的,商品投资是一个全产业链条,并不是有几个研究员和技术分析员就能做好的。

  肖国平表示,机构投资者的投资目标是资产的保值与增值,按照投资者的需求选择各样的投资组合,然后管理这些组合。国内目前有很多资产可投资,像股票、债券、货币市场工具、风险资产和房地产。但到底要投哪一种才能达到客户的目标,他说:“从国际情况来看,股票是长期回报最好的资产,但它的波动也会更大,并且有经营杠杆。从中国的资本市场的表现来看,过去17年来,房地产是表现最好的,大宗商品仅次于房地产和股票。”

  资产管理机构要根据客户的风险偏好来做好一个投资组合,投资者的需求往往是根据风险来定义的,而投资组合管理者的任务是在承担一定风险的条件下,使投资回报率实现最大化。那机构投资者为何要投资衍生品?他解释,商品长期来看是不创造价值的,商品的收益大部分是市场博弈的钱。但长期来看,买股票空商品是一个好的对冲方向。而且衍生品可以作为风险管理工具,而且衍生品多采用杠杆交易,还可以节省资金成本。此外,衍生品还隐含固定收益。目前中国市场的衍生品中运用最多的是商品期货,期货投资的收益来源主要来自绝对的价格驱动、基差收益和杠杆收益。

  “衍生品在资产管理中的应用中,期货的配置主要是对于现金的管理。”他说,“主要因为期货的变现能力好、流动性好,可以追求较高的收益率,可是释放出较多的资金,还能分散风险。”

  而要在投资中运用好衍生品,他认为,首先要坚持基本面分析,确定投资收益并不是偶然。一方面跟产业研究紧密结合,对产业链的认识和理解程度决定投资的深度。另一方面注重产业研究与企业研究相结合,将产业研究优势扩散到股票中去。其次,通过对重组和提高头寸的收益风险比,这也是期货和股票操作上最大的不同。

(责任编辑:陈姗 HF072)

《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》 相关文章推荐七:大连商品交易所A1901持仓信息(2018/8/23) _农副_期货_中金在线

  会员简称 成交量 增减 会员简称 持多单 增减 会员简称 持空单 增减

  1 中信期货 17416 5483 d6630935b54c51836b7076bda70e4b4e 5792 611 国投安信 16621643

  2 海通期货 15800 494 永安期货 5277 161 中粮期货 6935 -17

  3 国泰君安 14708 1795 光大期货 4434 943 国泰君安 6691 -486

  4 兴证期货 7672 1283 中信期货 4144 156 华安期货 6263 -686

  5 光大期货 5838 2227 华泰期货 3932 -189 中国国际 5842432

  6 华泰期货 5559 -564 金元期货 3867 756 华泰期货 526534

  7 徽商期货 5253 -693 银河期货 3639 -72 中信期货 5205184

  8 国投安信 5187 986 方正中期 3629 -409 永安期货 4806 -677

  9 中国国际 4506 266 国泰君安 3553 220 国富期货 47981

  10 东证期货 4384 -114 格林大华 3457 462 五矿经易 41451665

  11 银河期货 4313 773 海证期货 3369 550 新湖期货 412393

  12 宏源期货 4081 1820 中粮期货 2767 186 中金期货 350539

  13 华安期货 3810 -243 国信期货 2687 59 南华期货 33251454

  14 方正中期 3675 518 中国国际 2663 216 摩根大通 32340

  15 永安期货 3170 779 海通期货 2576 -819 兴证期货 3123165

  16 长江期货 3119 445 徽商期货 2415 -151 宏源期货 2892 -57

  17 广发期货 3116 -116 国投安信 2232 852 浙商期货 260998

  18 安粮期货 2877 -192 国富期货 2107 -24 东证期货 2364187

  19 中信建投 2823 361 宏源期货 2102 196 银河期货 210499

  20 东航期货 2798 68 鲁证期货 2065 -92 格林大华 20191

  合计 120105 66707 95869

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《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》 相关文章推荐八:大连商品交易所A1901持仓信息(2018/9/4)

  会员简称 成交量 增减 会员简称 持多单 增减 会员简称 持空单 增减

  1 中信期货 12709 75 永安期货 6346 330 国投安信 15756552

  2 海通期货 9059 475 光大期货 6191 327 五矿经易 10561 -222

  3 国泰君安 8137 -1570 广发期货 4986 396 国泰君安 8061567

  4 兴证期货 5714 210 金元期货 4784 195 中信期货 7425978

  5 东证期货 4736 -217 银河期货 4320 368 华安期货 6525 -549

  6 徽商期货 4311 388 海证期货 4257 -20 华泰期货 6221356

  7 华安期货 4093 2168 格林大华 4074 292 永安期货 6020495

  8 银河期货 3916 1184 华泰期货 4012 496 国富期货 4871-8

  9 光大期货 3757 -1317 中信期货 3763 -105 新湖期货 4235 -74

  10 宏源期货 3665 1438 方正中期 3409 240 兴证期货 3972981

  11 永安期货 3583 914 国投安信 3256 214 格林大华 3843445

  12 华泰期货 3498 -1560 国信期货 3046 -11 浙商期货 3810746

  13 国投安信 3030 584 国泰君安 3013 -506 南华期货 3691974

  14 鲁证期货 2883 1319 中粮期货 3012 107 中金期货 36781

  15 长江期货 2745 269 海通期货 2889 373 摩根大通 32340

  16 浙商期货 2714 381 徽商期货 2876 336 东证期货 3083 -211

  17 大有期货 2412 629 宏源期货 2829 117 中粮期货 2698 -472

  18 国信期货 2411 500 国富期货 2677 289 中国国际 264032

  19 南华期货 2358 -986 鲁证期货 2612 206 海通期货 2386780

  20 新湖期货 2321 768 南华期货 2595 10 银河期货 2361 -262

  合计 88052 74947 105071

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《永安国富肖国平:深入基本面分析才是做好期货的关键!》 相关文章推荐九:大连商品交易所A1901持仓信息(2018/8/31)

  会员简称 成交量 增减 会员简称 持多单 增减 会员简称 持空单 增减

  1 中信期货 11250 -1595 广发期货 7191 116 国投安信 14930 -592

  2 海通期货 6690 -3608 永安期货 5596 349 五矿经易 104471740

  3 国泰君安 5867 -2630 银河期货 4063 68 国泰君安 735769

  4 华泰期货 4212 67 中信期货 3937 -51 华安期货 6903 -169

  5 光大期货 3922 470 海证期货 3914 -177 中信期货 6546143

  6 兴证期货 3562 159 光大期货 3893 -803 华泰期货 6040142

  7 东证期货 3436 -483 金元期货 3872 -30 永安期货 5460 -108

  8 徽商期货 3169 -750 华泰期货 3505 -40 国富期货 487210

  9 国投安信 2473 -32 格林大华 3298 -6 新湖期货 4274 -12

  10 中信建投 2347 -1306 国泰君安 3201 170 中金期货 3643 -115

  11 安粮期货 2240 782 方正中期 3183 99 格林大华 3424196

  12 永安期货 2217 180 国投安信 3158 7 摩根大通 32340

  13 五矿经易 2214 1667 国信期货 3020 52 东证期货 3227356

  14 中粮期货 2162 1191 中粮期货 2954 166 兴证期货 3182206

  15 东航期货 2153 -99 宏源期货 2687 93 中粮期货 3024 -1522

  16 华安期货 2055 -21 徽商期货 2657 209 浙商期货 3001253

  17 长江期货 1972 -169 鲁证期货 2626 -59 海通期货 2693 -511

  18 银河期货 1946 -251 国富期货 2438 -20 中国国际 26338

  19 南华期货 1939 -1441 海通期货 2325 -269 银河期货 2452142

  20 国信期货 1888 104 金瑞期货 1899 6 南华期货 2181378

  合计 67714 69417 99523

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