x
资讯 专栏 视频 平台 数据 指数 报告 返利 社区 登录
签到领奖励金

下载APP,首次签到领10元

市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限

摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》的相关文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

  质押成金融维稳关键战场,质押市场的真实数据与真正影响究竟是怎样的?

  据券商中国记者统计,截至目前,两市涉及质押股数达到6427.95亿股,估算市值达到4.42万亿元,潜在强平风险市值究竟有多大?

  有一点需留意的是,有部分质押股份仍处于限售状态,理论上而言,这是不被强平的部分,短期对市场冲击较小或可忽视。

  据券商中国记者粗略统计,截至10月19日,全场质押股份中有1679.82亿股属于限售股、占比26.13%,限售股份涉及市值1.39万亿元、占比31.46%。

  此外,即便是流通股遭遇风险,但考虑到减持新规影响,以及监管对平仓行动的态度,对于跌破平仓线的流通股份,券商其实持有高度谨慎态度,有质押业务负责人表示,从券商角度来说,“监管要求券商不造成异常波动”,加上减持限制,“实际能平仓的股份很有限”。

  没有标准答案的质押平仓风险

  到底股票质押的平仓风险有多大?这其实是一个没有标准答案的问题。

  一方面是因为,股票质押的公开信息较为分散。沪深交易所各自披露场内质押信息,上市公司仅对有信披义务的质押进行公告(无信披义务不需公告),中国结算则每周披露一次所有A股的各自质押数量。

  另一方面,质押公开信息缺乏重要细节。质押公开信息没有提及计算市值、质押率、警戒线、平仓线和融资利率等设定,尤其是场外股票质押,具有较高定制特征,不同案例之间具有较大差异性,难以统一进行假定。

  因此,除非拥有监管信息或内部数据,仅凭公开信息,对任何个股进行风险规模、平仓线距离分析,都只是一种粗略估算,对全市场的风险测定也是如此。

  由于数据假设、统计期限不同,也由此导致统计结果各异。

  例如,中小板质押率是给3成还是3.5成?警戒线给140%还是130%?质押市值是用收盘价还是期间均价?

  更麻烦的是,由于股东质押股票后,可以追加担保物,如追加股票、现金和其他资产作为担保,多数行动都不需要进行公告,这也导致了所有的平仓风险测算,都是对前期公告的测算,后续的追加担保物并不在考虑范围内。

  这也是为什么,一个股票明明深度大跌,但却一直没有触发平仓的原因之一。

  不过,金融分析历来是好数据好过差数据、有数据好过没数据,股票质押风险测算依然非常有参考价值。

  最近一次的卖方测算报告来自华创证券。

  华创证券表示,截至 10月16日,全市场股权质押高爆仓风险个股有 214 家(剔除 ST及停牌个股),其中,458 家上市公司当前股价距离质押平仓线仅有 0-20%下跌空间,占股票质押家数的 37.39%。

  此外,华创证券认为,10 月市场调整后,股权质押高爆仓风险加大,整体距平仓线安全空间减少约 20%,约有 29.28%家上市公司面临疑似平仓风险,同时距离平仓线空间的集中在 20%以内。

  141大股东100%质押,但过半仍在限售

  如果只是小比例的质押被平仓,不会引发所谓的系统风险担忧,真正让市场开始重视质押风险的,是大比例的股权质押,尤其是大股东的超高比例质押行动。

  据券商中国记者统计,截至目前,参照WIND统计口径,A股有1203股大股东质押超50%持股,860股大股东质押超70%持股,497股大股东质押超80%持股,141股第一大股东直接“ALL-IN”质押100%持股。

  由于100%质押掉持股,上述141名大股东认为相对有较大风险,因为一旦跌破警戒线,他们已不能采用增加股票的方式来补充质押。

  据券商中国记者统计,这些股东合计质押了375.42亿股,估算市值达到2298.08亿元。其中,质押的限售股达到130.48亿元、占比34.75%,质押市值1177.35亿元、占比51.23%。

  这意味着,虽然141名大股东的质押股票虽然规模庞大,但其实超三分之一的股份不能被场内卖出,有超一半的质押市值不能在场内进行强平。

  例如,质押市值最大的股东是三六零的奇信志成科技公司,共质押了三六零32.97亿股、占公司总股本的48.74%,以最新收盘价估算,质押市值达到733.52亿元,位居大股东质押第一位。

  公告显示,奇信志成是在2018年3月14日起,将上述32.97亿股质押给招商银行深圳分行,质押限期至2023年6月29日。

  不过,奇信志成的所有持股均为限售股,要到2021年3月1日才能解禁,在此之间,即便股价跌破平仓线,质押方也不能在场内进行出售。

  与之类似,海航基础阳光城万通地产的大股东均100%质押,估算质押市值分别达到116.96亿元、37.11亿元和25.93亿元,但所有质押股份均为限售股。

  限售股不能平,流通股谨慎平

  如今质押平仓的现状是,限售股不能在场内平仓,流通股平仓受到减持新规限制,加上考虑到金融维稳行动,券商对待流通股平仓的态度其实非常谨慎,当前能够直接抛给二级市场的平仓股份,或没有市场预期的那么多。

  一家中小券商的质押业务负责人表示,限售股的风险控制只能尽量做在事前,采取手段包括给予更低的质押率、更高的警戒线和平仓线,以及要求实际控制人或第三方连带担保。例如,假设券商给予某主板流通股四到五成的质押率,那给予的同家公司的流通股就只有三到四成。

  假设限售股真的跌破平仓线呢?

  该负责人表示,券商对质押限售股的风险处置手段较为有限,主要包括场外起诉、司法拍卖、找第三方场外接盘等方式来处置。不过,就现在情形来看,多数质押爆仓的公司“本身业务也不太好,限售股很难找不到接盘方”。

  另一位大型券商的风控人员也表示,限售股如果出现风险,无法进行场内平仓,只能过通过协商、司法途径或债务重组的方式来解决问题。

  此外,一位上海地区的证券律师告诉记者,限售股在跌破平仓线后,也不能二级市场卖出的,仍需要遵守限售期规定,券商只能通过司法确权、然后走强制执行程序。

  限售股不能卖,流通股也不能轻易平仓。

  上述质押业务负责人说到,“即便是流通股都不一定能平仓”,一方面是受到大股东减持新规影响,在实操中可卖数量远小于流通股数量,另一方面,交易所“要求券商不造成股价异常波动,券商在卖流通股的时候也很谨慎。”

  此外,也有券商营业部负责人表示,股票质押客户多是优质客户,因此券商不到万不得已都不会平仓,反而会尽量想办法帮助客户解决危机。

  券商股票质押业务风险可控

  尽管股票质押规模已经达万亿级别,但质押业务对不同券商的意义有所不同,同时,考虑到券商资本金实力的差异,质押风险对不同券商来说也不一样。

  先就质押业务规模来看,参照中国证券业协会公布的《2018年上半年度证券公司经营业绩排名情况》,上半年期间,股票质押业务规模最大的三家券商为海通证券中信证券国泰君安,股票质押业务规模分别为700.05亿元、584.14亿元和530.10亿元,这是当前公开信息中最权威的统计数据。

  此外,申万宏源、银河证券和华泰证券位居第4、第5和第6名,股票质押业务规模分别达到518.3亿元、408亿元和369.09亿元。

  其次,来看下潜在质押风险对券商的冲击力度有多大。爱建证券在10月16日发布了一份研报,对此进行较细致的数据测算。

  爱建证券认为,对于券商信用业务部门而言,券商利用自有资金作为融出资金,股票质押业务相当于类抵押贷款业务。当相应风险发生时,券商净资产水平将受到冲击。

  该研报称,根据所获数据,从履约保障比例和风险暴露总量/质押股票市值比值这两个角度分析,华泰证券、申万宏源、中信证券等风险较低。但是,整体来看,券商股票质押业务最终损失可控,悲观预期下冲击普遍小于 2%,从这个角度来看,券商板块整体 PB 不应该低于 0.98 左右。

  同样值得关注的是,据行业人士表示,下半年以来,许多券商采取暂停新业务、提高质押标准的方式,压缩行业整体的股票质押规模,与上半年相比,全行业的质押规模已经有了明显的下降。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

责任编辑:陈悠然 SF104

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐一:市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限

  质押成金融维稳关键战场,质押市场的真实数据与真正影响究竟是怎样的?

  据券商中国记者统计,截至目前,两市涉及质押股数达到6427.95亿股,估算市值达到4.42万亿元,潜在强平风险市值究竟有多大?

  有一点需留意的是,有部分质押股份仍处于限售状态,理论上而言,这是不被强平的部分,短期对市场冲击较小或可忽视。

  据券商中国记者粗略统计,截至10月19日,全场质押股份中有1679.82亿股属于限售股、占比26.13%,限售股份涉及市值1.39万亿元、占比31.46%。

  此外,即便是流通股遭遇风险,但考虑到减持新规影响,以及监管对平仓行动的态度,对于跌破平仓线的流通股份,券商其实持有高度谨慎态度,有质押业务负责人表示,从券商角度来说,“监管要求券商不造成异常波动”,加上减持限制,“实际能平仓的股份很有限”。

  没有标准答案的质押平仓风险

  到底股票质押的平仓风险有多大?这其实是一个没有标准答案的问题。

  一方面是因为,股票质押的公开信息较为分散。沪深交易所各自披露场内质押信息,上市公司仅对有信披义务的质押进行公告(无信披义务不需公告),中国结算则每周披露一次所有A股的各自质押数量。

  另一方面,质押公开信息缺乏重要细节。质押公开信息没有提及计算市值、质押率、警戒线、平仓线和融资利率等设定,尤其是场外股票质押,具有较高定制特征,不同案例之间具有较大差异性,难以统一进行假定。

  因此,除非拥有监管信息或内部数据,仅凭公开信息,对任何个股进行风险规模、平仓线距离分析,都只是一种粗略估算,对全市场的风险测定也是如此。

  由于数据假设、统计期限不同,也由此导致统计结果各异。

  例如,中小板质押率是给3成还是3.5成?警戒线给140%还是130%?质押市值是用收盘价还是期间均价?

  更麻烦的是,由于股东质押股票后,可以追加担保物,如追加股票、现金和其他资产作为担保,多数行动都不需要进行公告,这也导致了所有的平仓风险测算,都是对前期公告的测算,后续的追加担保物并不在考虑范围内。

  这也是为什么,一个股票明明深度大跌,但却一直没有触发平仓的原因之一。

  不过,金融分析历来是好数据好过差数据、有数据好过没数据,股票质押风险测算依然非常有参考价值。

  最近一次的卖方测算报告来自华创证券。

  华创证券表示,截至 10月16日,全市场股权质押高爆仓风险个股有 214 家(剔除 ST及停牌个股),其中,458 家上市公司当前股价距离质押平仓线仅有 0-20%下跌空间,占股票质押家数的 37.39%。

  此外,华创证券认为,10 月市场调整后,股权质押高爆仓风险加大,整体距平仓线安全空间减少约 20%,约有 29.28%家上市公司面临疑似平仓风险,同时距离平仓线空间的集中在 20%以内。

  141大股东100%质押,但过半仍在限售

  如果只是小比例的质押被平仓,不会引发所谓的系统风险担忧,真正让市场开始重视质押风险的,是大比例的股权质押,尤其是大股东的超高比例质押行动。

  据券商中国记者统计,截至目前,参照WIND统计口径,A股有1203股大股东质押超50%持股,860股大股东质押超70%持股,497股大股东质押超80%持股,141股第一大股东直接“ALL-IN”质押100%持股。

  由于100%质押掉持股,上述141名大股东认为相对有较大风险,因为一旦跌破警戒线,他们已不能采用增加股票的方式来补充质押。

  据券商中国记者统计,这些股东合计质押了375.42亿股,估算市值达到2298.08亿元。其中,质押的限售股达到130.48亿元、占比34.75%,质押市值1177.35亿元、占比51.23%。

  这意味着,虽然141名大股东的质押股票虽然规模庞大,但其实超三分之一的股份不能被场内卖出,有超一半的质押市值不能在场内进行强平。

  例如,质押市值最大的股东是三六零的奇信志成科技公司,共质押了三六零32.97亿股、占公司总股本的48.74%,以最新收盘价估算,质押市值达到733.52亿元,位居大股东质押第一位。

  公告显示,奇信志成是在2018年3月14日起,将上述32.97亿股质押给招商银行深圳分行,质押限期至2023年6月29日。

  不过,奇信志成的所有持股均为限售股,要到2021年3月1日才能解禁,在此之间,即便股价跌破平仓线,质押方也不能在场内进行出售。

  与之类似,海航基础阳光城万通地产的大股东均100%质押,估算质押市值分别达到116.96亿元、37.11亿元和25.93亿元,但所有质押股份均为限售股。

  限售股不能平,流通股谨慎平

  如今质押平仓的现状是,限售股不能在场内平仓,流通股平仓受到减持新规限制,加上考虑到金融维稳行动,券商对待流通股平仓的态度其实非常谨慎,当前能够直接抛给二级市场的平仓股份,或没有市场预期的那么多。

  一家中小券商的质押业务负责人表示,限售股的风险控制只能尽量做在事前,采取手段包括给予更低的质押率、更高的警戒线和平仓线,以及要求实际控制人或第三方连带担保。例如,假设券商给予某主板流通股四到五成的质押率,那给予的同家公司的流通股就只有三到四成。

  假设限售股真的跌破平仓线呢?

  该负责人表示,券商对质押限售股的风险处置手段较为有限,主要包括场外起诉、司法拍卖、找第三方场外接盘等方式来处置。不过,就现在情形来看,多数质押爆仓的公司“本身业务也不太好,限售股很难找不到接盘方”。

  另一位大型券商的风控人员也表示,限售股如果出现风险,无法进行场内平仓,只能过通过协商、司法途径或债务重组的方式来解决问题。

  此外,一位上海地区的证券律师告诉记者,限售股在跌破平仓线后,也不能二级市场卖出的,仍需要遵守限售期规定,券商只能通过司法确权、然后走强制执行程序。

  限售股不能卖,流通股也不能轻易平仓。

  上述质押业务负责人说到,“即便是流通股都不一定能平仓”,一方面是受到大股东减持新规影响,在实操中可卖数量远小于流通股数量,另一方面,交易所“要求券商不造成股价异常波动,券商在卖流通股的时候也很谨慎。”

  此外,也有券商营业部负责人表示,股票质押客户多是优质客户,因此券商不到万不得已都不会平仓,反而会尽量想办法帮助客户解决危机。

  券商股票质押业务风险可控

  尽管股票质押规模已经达万亿级别,但质押业务对不同券商的意义有所不同,同时,考虑到券商资本金实力的差异,质押风险对不同券商来说也不一样。

  先就质押业务规模来看,参照中国证券业协会公布的《2018年上半年度证券公司经营业绩排名情况》,上半年期间,股票质押业务规模最大的三家券商为海通证券中信证券国泰君安,股票质押业务规模分别为700.05亿元、584.14亿元和530.10亿元,这是当前公开信息中最权威的统计数据。

  此外,申万宏源、银河证券和华泰证券位居第4、第5和第6名,股票质押业务规模分别达到518.3亿元、408亿元和369.09亿元。

  其次,来看下潜在质押风险对券商的冲击力度有多大。爱建证券在10月16日发布了一份研报,对此进行较细致的数据测算。

  爱建证券认为,对于券商信用业务部门而言,券商利用自有资金作为融出资金,股票质押业务相当于类抵押贷款业务。当相应风险发生时,券商净资产水平将受到冲击。

  该研报称,根据所获数据,从履约保障比例和风险暴露总量/质押股票市值比值这两个角度分析,华泰证券、申万宏源、中信证券等风险较低。但是,整体来看,券商股票质押业务最终损失可控,悲观预期下冲击普遍小于 2%,从这个角度来看,券商板块整体 PB 不应该低于 0.98 左右。

  同样值得关注的是,据行业人士表示,下半年以来,许多券商采取暂停新业务、提高质押标准的方式,压缩行业整体的股票质押规模,与上半年相比,全行业的质押规模已经有了明显的下降。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

责任编辑:陈悠然 SF104

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐二:全市场质押风险再评:1/3股权质押来自限售股,短期市场冲击极有限

质押成金融维稳关键战场,质押市场的真实数据与真正影响究竟是怎样的?

据券商中国记者统计,截至目前,两市涉及质押股数达到6427.95亿股,估算市值达到4.42万亿元,潜在强平风险市值究竟有多大?

有一点需留意的是,有部分质押股份仍处于限售状态,理论上而言,这是不被强平的部分,短期对市场冲击较小或可忽视。

据券商中国记者粗略统计,截至10月19日,全场质押股份中有1679.82亿股属于限售股、占比26.13%,限售股份涉及市值1.39万亿元、占比31.46%。

此外,即便是流通股遭遇风险,但考虑到减持新规影响,以及监管对平仓行动的态度,对于跌破平仓线的流通股份,券商其实持有高度谨慎态度,有质押业务负责人表示,从券商角度来说,“监管要求券商不造成异常波动”,加上减持限制,“实际能平仓的股份很有限”。

没有标准答案的质押平仓风险

到底股票质押的平仓风险有多大?这其实是一个没有标准答案的问题。

一方面是因为,股票质押的公开信息较为分散。沪深交易所各自披露场内质押信息,上市公司仅对有信披义务的质押进行公告(无信披义务不需公告),中国结算则每周披露一次所有A股的各自质押数量。

另一方面,质押公开信息缺乏重要细节。质押公开信息没有提及计算市值、质押率、警戒线、平仓线和融资利率等设定,尤其是场外股票质押,具有较高定制特征,不同案例之间具有较大差异性,难以统一进行假定。

因此,除非拥有监管信息或内部数据,仅凭公开信息,对任何个股进行风险规模、平仓线距离分析,都只是一种粗略估算,对全市场的风险测定也是如此。

由于数据假设、统计期限不同,也由此导致统计结果各异。

例如,中小板质押率是给3成还是3.5成?警戒线给140%还是130%?质押市值是用收盘价还是期间均价?

更麻烦的是,由于股东质押股票后,可以追加担保物,如追加股票、现金和其他资产作为担保,多数行动都不需要进行公告,这也导致了所有的平仓风险测算,都是对前期公告的测算,后续的追加担保物并不在考虑范围内。

这也是为什么,一个股票明明深度大跌,但却一直没有触发平仓的原因之一。

不过,金融分析历来是好数据好过差数据、有数据好过没数据,股票质押风险测算依然非常有参考价值。

最近一次的卖方测算报告来自华创证券。

华创证券表示,截至 10月16日,全市场股权质押高爆仓风险个股有 214 家(剔除 ST及停牌个股),其中,458 家上市公司当前股价距离质押平仓线仅有 0-20%下跌空间,占股票质押家数的 37.39%。

此外,华创证券认为,10 月市场调整后,股权质押高爆仓风险加大,整体距平仓线安全空间减少约 20%,约有 29.28%家上市公司面临疑似平仓风险,同时距离平仓线空间的集中在 20%以内。

141大股东100%质押,但过半仍在限售

如果只是小比例的质押被平仓,不会引发所谓的系统风险担忧,真正让市场开始重视质押风险的,是大比例的股权质押,尤其是大股东的超高比例质押行动。

据券商中国记者统计,截至目前,参照WIND统计口径,A股有1203股大股东质押超50%持股,860股大股东质押超70%持股,497股大股东质押超80%持股,141股第一大股东直接“ALL-IN”质押100%持股。

由于100%质押掉持股,上述141名大股东认为相对有较大风险,因为一旦跌破警戒线,他们已不能采用增加股票的方式来补充质押。

据券商中国记者统计,这些股东合计质押了375.42亿股,估算市值达到2298.08亿元。其中,质押的限售股达到130.48亿元、占比34.75%,质押市值1177.35亿元、占比51.23%。

这意味着,虽然141名大股东的质押股票虽然规模庞大,但其实超三分之一的股份不能被场内卖出,有超一半的质押市值不能在场内进行强平。

例如,质押市值最大的股东是三六零的奇信志成科技公司,共质押了三六零32.97亿股、占公司总股本的48.74%,以最新收盘价估算,质押市值达到733.52亿元,位居大股东质押第一位。

公告显示,奇信志成是在2018年3月14日起,将上述32.97亿股质押给招商银行深圳分行,质押限期至2023年6月29日。

不过,奇信志成的所有持股均为限售股,要到2021年3月1日才能解禁,在此之间,即便股价跌破平仓线,质押方也不能在场内进行出售。

与之类似,海航基础、阳光城和万通地产的大股东均100%质押,估算质押市值分别达到116.96亿元、37.11亿元和25.93亿元,但所有质押股份均为限售股。

限售股不能平,流通股谨慎平

如今质押平仓的现状是,限售股不能在场内平仓,流通股平仓受到减持新规限制,加上考虑到金融维稳行动,券商对待流通股平仓的态度其实非常谨慎,当前能够直接抛给二级市场的平仓股份,或没有市场预期的那么多。

一家中小券商的质押业务负责人表示,限售股的风险控制只能尽量做在事前,采取手段包括给予更低的质押率、更高的警戒线和平仓线,以及要求实际控制人或第三方连带担保。例如,假设券商给予某主板流通股四到五成的质押率,那给予的同家公司的流通股就只有三到四成。

假设限售股真的跌破平仓线呢?

该负责人表示,券商对质押限售股的风险处置手段较为有限,主要包括场外起诉、司法拍卖、找第三方场外接盘等方式来处置。不过,就现在情形来看,多数质押爆仓的公司“本身业务也不太好,限售股很难找不到接盘方”。

另一位大型券商的风控人员也表示,限售股如果出现风险,无法进行场内平仓,只能过通过协商、司法途径或债务重组的方式来解决问题。

此外,一位上海地区的证券律师告诉记者,限售股在跌破平仓线后,也不能二级市场卖出的,仍需要遵守限售期规定,券商只能通过司法确权、然后走强制执行程序。

限售股不能卖,流通股也不能轻易平仓。

上述质押业务负责人说到,“即便是流通股都不一定能平仓”,一方面是受到大股东减持新规影响,在实操中可卖数量远小于流通股数量,另一方面,交易所“要求券商不造成股价异常波动,券商在卖流通股的时候也很谨慎。”

此外,也有券商营业部负责人表示,股票质押客户多是优质客户,因此券商不到万不得已都不会平仓,反而会尽量想办法帮助客户解决危机。

券商股票质押业务风险可控

尽管股票质押规模已经达万亿级别,但质押业务对不同券商的意义有所不同,同时,考虑到券商资本金实力的差异,质押风险对不同券商来说也不一样。

先就质押业务规模来看,参照中国证券业协会公布的《2018年上半年度证券公司经营业绩排名情况》,上半年期间,股票质押业务规模最大的三家券商为海通证券、中信证券和国泰君安,股票质押业务规模分别为700.05亿元、584.14亿元和530.10亿元,这是当前公开信息中最权威的统计数据。

此外,申万宏源、银河证券和华泰证券位居第4、第5和第6名,股票质押业务规模分别达到518.3亿元、408亿元和369.09亿元。

其次,来看下潜在质押风险对券商的冲击力度有多大。爱建证券在10月16日发布了一份研报,对此进行较细致的数据测算。

爱建证券认为,对于券商信用业务部门而言,券商利用自有资金作为融出资金,股票质押业务相当于类抵押贷款业务。当相应风险发生时,券商净资产水平将受到冲击。

该研报称,根据所获数据,从履约保障比例和风险暴露总量/质押股票市值比值这两个角度分析,华泰证券、申万宏源、中信证券等风险较低。但是,整体来看,券商股票质押业务最终损失可控,悲观预期下冲击普遍小于 2%,从这个角度来看,券商板块整体 PB 不应该低于 0.98 左右。

同样值得关注的是,据行业人士表示,下半年以来,许多券商采取暂停新业务、提高质押标准的方式,压缩行业整体的股票质押规模,与上半年相比,全行业的质押规模已经有了明显的下降。

转自券商中国

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐三:股价“闪崩”加剧平仓风险 多家券商对股权质押说“不”

  受美股暴跌影响,沪深两市10月11日跳空低开,沪指开盘不久即击穿2638点“熔断底”,随后进一步下行,收于2583.46点;深成指创业板指大跌逾6%,续创4年以来新低;两市超1800只个股跌超9%,上千只个股跌停。
  两市暴挫,原已岌岌可危的股权质押业务再度拉响“警报”。事实上,今年以来,因股价“闪崩”导致大股东股票质押被平仓的现象不断发生,特别是9月以来,股票质押风险进一步加剧,部分券商已宣布暂停相关业务。
  质押融资门槛普遍提高
  根据《上海金融报》记者不完全统计,今年8月以来,越来越多的券商陷入股权质押违约纠纷,西部证券、中信建投证券、西南证券、东兴证券、华鑫证券、华安证券、银河证券等多家券商近期均发布了股票质押诉讼公告,涉及金额逾30亿元。
  业内人士指出,随着频频“爆”,股票质押业务已从万亿市场容量的“兵家必争之地”,变成券商避之不及的“烫手山芋”。近期,包括部分大型券商在内的证券公司已停止股票质押融资业务,即便没有叫停该业务的券商,也普遍提升了质押门槛。
  “券商暂停股权质押业务的主要原因或包括股票质押融资业务存量规模过大、额度告急,以及市场对后市的悲观预期,其中,市场预期可能是券商提升业务门槛的核心原因。”恒天财富研究院执行院长、首席策略师周荣华在接受《上海金融报》记者专访时分析,“市场走向是决定股票质押融资业务风险的关键要素,当前券商对后市消极情绪较重,希望缩小股票质押融资业务规模,以规避风险。特别是中小型券商规模有限,一旦额度稍大的质押项目发生问题,整年的净利润都将受到不小的影响。”
  据了解,目前各家券商对质押业务的门槛不一,主要体现在融资方标的个股、融资额、质押比、融资方季度利润等方面。“今年初,监管层曾**的股票质押新规,明确规定上市公司全部股票质押比例不得超过50%;流通股质押比不能超过80%;融资额不能超过上市公司总市值的1%;融资方今年一二季度利润不能为负。”周荣华称,“从市场反馈看,不少券商的确加强了股票质押融资业务的各项限制,融资方标的更难符合券商要求,不少股票质押融资业务无法立项。此外,券商承揽股票质押融资时所调查的维度也在增多,近期较为突出的特征是对标的所在行业的关注。部分券商明确表示,不接融资标的位于负债过高行业的股票质押融资业务,如房地产行业。”
  “股权质押一般都是按照市价的6成左右质押融资,但部分中小券商前些年为了争夺客户,可能会有7折甚至8折的质押融资,如此就容易引发质押平仓风险。”江苏金百临投资咨询有限公司资深分析师秦洪在接受《上海金融报》记者采访时表示。
  “目前A股所背靠的投资环境较前些年发生了实质性变化,存量资金主要关注头部公司,行业内排名三四位的公司股价渐趋边缘化,这也迫使券商对手中存量股票质押上市公司的质地进行重新评估。”秦洪进一步表示,“这主要表现在对行业提升的要求,市场容量较大行业的上市公司更易获得券商的青睐;同时,券商对公司质地要求日益提高,如对相关上市公司的财务报表以及细分数据的要求更高。此外,根据股票质押的相关细则,由之前市价的6成质押融资变为市价的5成质押融资等。”短期相关业务难重启
  展望后市,业内人士认为,目前,各大券商都已处于股权质押高风险区域,如果市场没有大面积复苏,预计到明年上半年前,此前暂停上市公司股票质押业务的券商都不会重启该业务。
  “除了上市公司公告披露的股票质押数据外,市场上还存在着大量场外质押和绕标质押的情况。”太平洋证券非银金融分析师魏涛向《上海金融报》记者表示,“上市公司股权质押存量规模超过6.6万亿元,占比上市公司总市值13%;场外股票质押股数3728.72亿股,约为场内交易的2.41倍。今年4季度,解压规模总量将面临峰值,将是总量层面压力较大的时点。以40%质押率计算券商已有损失,约占券商净资产的6%以内。”
  “由于股票质押业务已成为券商重要业务来源,股票质押比重的下降可能对券商业绩产生一定压力,但难以量化。”秦洪表示,“一方面,各券商的股票质押情况不一。另一方面,目前存量股票质押的数量依然可观,减少的业务比重可能影响到券商当期业绩,但如果行情回暖,股权质押业务对券商的业绩影响需要动态评估。”
  东北证券非银金融分析师戴绍文则向《上海金融报》记者表示,市场对券商股票质押业务“踩雷”的担忧可能过度。“其实,除了个别券商可能面临较大风险外,大部分券商股票质押业务经营依然稳健,但未来券商仍需进一步加大轻资产业务比重。”

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐四:上交所:沪市上市公司股票质押风险总体可控

6月26日,上海证券交易所与深圳证券交易所先后发布公告表示,近期沪深两市上市公司股票质押交易风险总体可控。 上交所表示,近期市场波动较大,市场对股票质押式回购交易(以下简称股票质押交易)违约处置可能带来的影响产生了一定担忧,但根据上交所股票质押业务现状来看,场内质押规模稳中有降,总体风险基本可控。 截至目前,沪市股票质押平均履约保障比例为181%,股票质押总市值占沪市总市值的3%,其中,低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。上一周,上交所股票质押融资实际日均违约处置约1900万元,未见显著变化。从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看,违约处置对二级市场影响非常有限。 对于最终确需处置的交易,证券公司也不会简单通过二级市场“一平了之”,更倾向于寻找有意整体承接股权的主体,通过协议转让达成交易。如果相关股份仍处于限售期,短期内更是无法通过集中竞价卖出的方式进行处置。 深交所写道,从统计数据看,深市质押平仓风险总体可控。截至目前,深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%,考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素,在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。 从个股看,少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出。随着市场波动加剧,上述部分股东补仓能力有限。对于此类合约,实践中资金融出方主要通过与融入方协商,通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理,在一定时间内逐步化解风险。最终确实需要进行违约处置的,受股份减持规定等因素影响,直接从二级市场减持的金额较为有限。 针对近期暴露出的股票质押风险等情况,深交所将进一步规范股东高比例质押的信息披露,强化对股东股票质押行为的监管。 华尔街见闻主编精选《闪崩警报!股权质押炸弹已升级》与一文提到,伴随中美贸易摩擦,大盘下跌,越来越多的小型公司陷入流动性陷阱,面临“强平”风险。在华尔街见闻上一版雷区图中,总计共有85家公司出现加权价格触及平仓线的恶劣状况。 6月20日的主编精选文章《股权质押雷坑多,请君莫要轻入瓮》指出,股权质押市场的雷正加速点燃,目前整个市场触及加权平仓线的公司已经多达261家,比三个交易日前翻了两倍,显示出市场极度脆弱。 越来越多的平仓线触及情况导致上市公司只能被迫选择停牌。然而,严格的信用市场导致大股东们在外面借不到钱,无法补充保证金。最后形成恶性循环,券商为了斩断风险,只能无情平仓,对于市场流动性进行最后的打击。 *本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com,或下载华尔街见闻APP。*

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐五:股价“闪崩”加剧平仓风险

  受美股暴跌影响,沪深两市10月11日跳空低开,沪指开盘不久即击穿2638点“熔断底”,随后进一步下行,收于2583.46点;深成指和创业板指大跌逾6%,续创4年以来新低;两市超1800只个股跌超9%,上千只个股跌停。

  两市暴挫,原已岌岌可危的股权质押业务再度拉响“警报”。事实上,今年以来,因股价“闪崩”导致大股东股票质押被平仓的现象不断发生,特别是9月以来,股票质押风险进一步加剧,部分券商已宣布暂停相关业务。

  质押融资门槛普遍提高

  根据《上海金融报》记者不完全统计,今年8月以来,越来越多的券商陷入股权质押违约纠纷,西部证券、中信建投证券、西南证券、东兴证券、华鑫证券、华安证券、银河证券等多家券商近期均发布了股票质押诉讼公告,涉及金额逾30亿元。

  业内人士指出,随着频频“爆雷”,股票质押业务已从万亿市场容量的“兵家必争之地”,变成券商避之不及的“烫手山芋”。近期,包括部分大型券商在内的证券公司已停止股票质押融资业务,即便没有叫停该业务的券商,也普遍提升了质押门槛。

  “券商暂停股权质押业务的主要原因或包括股票质押融资业务存量规模过大、额度告急,以及市场对后市的悲观预期,其中,市场预期可能是券商提升业务门槛的核心原因。”恒天财富研究院执行院长、首席策略师周荣华在接受《上海金融报》记者专访时分析,“市场走向是决定股票质押融资业务风险的关键要素,当前券商对后市消极情绪较重,希望缩小股票质押融资业务规模,以规避风险。特别是中小型券商规模有限,一旦额度稍大的质押项目发生问题,整年的净利润都将受到不小的影响。”

  据了解,目前各家券商对质押业务的门槛不一,主要体现在融资方标的个股、融资额、质押比、融资方季度利润等方面。“今年初,监管层曾**的股票质押新规,明确规定上市公司全部股票质押比例不得超过50%;流通股质押比不能超过80%;融资额不能超过上市公司总市值的1%;融资方今年一二季度利润不能为负。”周荣华称,“从市场反馈看,不少券商的确加强了股票质押融资业务的各项限制,融资方标的更难符合券商要求,不少股票质押融资业务无法立项。此外,券商承揽股票质押融资时所调查的维度也在增多,近期较为突出的特征是对标的所在行业的关注。部分券商明确表示,不接融资标的位于负债过高行业的股票质押融资业务,如房地产行业。”

  “股权质押一般都是按照市价的6成左右质押融资,但部分中小券商前些年为了争夺客户,可能会有7折甚至8折的质押融资,如此就容易引发质押平仓风险。”江苏金百临投资咨询有限公司资深分析师秦洪在接受《上海金融报》记者采访时表示。

  “目前A股所背靠的投资环境较前些年发生了实质性变化,存量资金主要关注头部公司,行业内排名三四位的公司股价渐趋边缘化,这也迫使券商对手中存量股票质押上市公司的质地进行重新评估。”秦洪进一步表示,“这主要表现在对行业提升的要求,市场容量较大行业的上市公司更易获得券商的青睐;同时,券商对公司质地要求日益提高,如对相关上市公司的财务报表以及细分数据的要求更高。此外,根据股票质押的相关细则,由之前市价的6成质押融资变为市价的5成质押融资等。”

  短期相关业务难重启

  展望后市,业内人士认为,目前,各大券商都已处于股权质押高风险区域,如果市场没有大面积复苏,预计到明年上半年前,此前暂停上市公司股票质押业务的券商都不会重启该业务。

  “除了上市公司公告披露的股票质押数据外,市场上还存在着大量场外质押和绕标质押的情况。”太平洋证券非银金融分析师魏涛向《上海金融报》记者表示,“上市公司股权质押存量规模超过6.6万亿元,占比上市公司总市值13%;场外股票质押股数3728.72亿股,约为场内交易的2.41倍。今年4季度,解压规模总量将面临峰值,将是总量层面压力较大的时点。以40%质押率计算券商已有损失,约占券商净资产的6%以内。”

  “由于股票质押业务已成为券商重要业务来源,股票质押比重的下降可能对券商业绩产生一定压力,但难以量化。”秦洪表示,“一方面,各券商的股票质押情况不一。另一方面,目前存量股票质押的数量依然可观,减少的业务比重可能影响到券商当期业绩,但如果行情回暖,股权质押业务对券商的业绩影响需要动态评估。”

  东北证券非银金融分析师戴绍文则向《上海金融报》记者表示,市场对券商股票质押业务“踩雷”的担忧可能过度。“其实,除了个别券商可能面临较大风险外,大部分券商股票质押业务经营依然稳健,但未来券商仍需进一步加大轻资产业务比重。”

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐六:股权质押杂谈_新浪财经_新浪网

文/刘晓春

随着证券市场的发展和股权机制逐步完善,国内银行的股权质押业务发展很快,从贷款发展到各类通道业务,比如股票质押式回购业务等;质押物从上市公司股票发展到非上市公司股权等。相对于业务量和业务品种的发展,相应的风险识别、风险管理却是非常粗放、简单的。

银行发放的股票质押贷款,情况比较复杂。贷款对象上,通常包括一般的股票持有人、上市公司的财务投资人和战略投资人上市公司大股东等。他们贷款的目的不同,不能以同样的方法和规则进行风险评估和管理。

一般的股票持有人,是介于投资与炒作之间的投资人,他们买卖股票频率不高,相对更在意股票的长期价值。他们会因为临时的资金周转、经营需求,质押持有的股票获取贷款。这首先要评估客户信用、资金用途、经营能力等,即第一还款来源的可靠性;其次才评估质押股票的质量、价值、价格波动趋势,确定质押成数。

上市公司的财务投资人和战略投资人,一般不参与公司的经营管理。他们质押股票的目的,与该上市公司本身的经营无关,主要用于自身的经营。风险评估的重点与一般的抵质押贷款无异。

大股东以所持公司股票作质押,情况比较复杂,因其是上市公司的经营者。如果大股东质押股票为上市公司本身融资,由于公司股票的价值取决于其经营状况,若经营不好,不仅第一还款来源有风险,作为质押物的股票价值也会受影响,即质押物作为第二还款来源与第一还款来源的风险是同步的。此时的贷款,应作为信用贷款来评估,必须区别于一般的质押贷款。如果大股东贷款用途是上市公司以外的经营,理论上,这是一笔标准的质押贷款。但考虑到大股东同时是第一还款来源和第二还款来源的经营者,仍要区别于一般的质押贷款的风险评估要求。许多情况下,实际融资人和上市公司就是集团与上市公司的关联关系

现实中,还有上市公司用自身持有的本公司股票质押融资的情况,这样的融资应视同信用贷款。这样的质押物,只是聊胜于无。那么,上市公司用持有的本公司股票做质押,与用自己的物业做抵押、用自己的存款做质押有区别吗?

有!上市公司所持有物业的公允价值或存款价值,不会因为公司本身经营业绩的变化而变化,所以是真正的抵质押物。而上市公司股票的价值,会因其经营业绩的变化而变化,风险与上市公司本身的风险是一致的,所以,作为质押物是不完全的。

股票质押中,另一问题是质押股票有流通股、非流通股。虽然是同一只股票,由于性质不同,作为质押物的风险也不同,不应同等对待。

在质押方式上,还有场内质押和场外质押之分。由于两种方式质押物的处置程序不同,作为质押物的风险也是完全不同的,也不能同等对待。暂停上市股票、没完成股改的非流通股、股权激励限售股、被退市提示股等股票,是不能作为场内质押标的物的,场外质押目前没有这样的禁止规定。场内质押期限一般不超过三年,场外质押没有明确要求。场内质押,质押股票可在市场上直接抛售,而场外质押则需通过司法途径处置,并需要出质人的配合。现实中,就有客户买股票质押融资,再买股票不断循环的情况。对于这样的融资用途和操作方式,银行至少在内部制度上要有所规范。

上市股票质押外,这些年又创新了不少其他股权的质押业务。这些股权,有些是可挂牌交易的,有些则不能。挂牌交易的,有三版、新三版上市的,有在地方股权交易中心挂牌的。这些股权各自有不同的特点和风险特征,需进行专门评估。

这几年,在股票质押贷款以外,还创新了其他一些股权质押业务。如股票质押式回购业务、有关联人兜底的股票定增业务等。这些业务,无论结构怎么安排,实质上都是股票质押下的债权业务。这些业务需要关注的风险是什么,真正的融资人、融资用途、投向、第一还款来源、融资项目收益、质押股票性质、质押方式等一系列问题弄清楚后,最后才关注股票自身的价值。同时,还要高度关注业务结构每一个环节的法律安排风险。

回顾这些年股权质押业务的创新,开拓了更多的融资方式和渠道,很好地支持了实体经济发展。但还需更清楚地认识到不同质押股权的特点和风险。在具体业务中,有意无意的混淆这些不同、忽视实际融资人和融资用途、以对发行质押股权的上市公司的风险评估代替对实际融资人和融资用途的风险评估、业务结构各环节的法律安排不严谨、对第一还款来源的约定语焉不详、对质押物处置约定模糊不清等现象多有存在。

最近监管机构对股票质押的几个总量比例有了规定。但金融机构在做具体业务时,更加详细可操作的业务规范还是付诸阙如。

日常市场交易量是更直接的指标,若股票在市场上的日常交易量不到5%,那么其整体质押比例就不应超过5%。否则,平仓时不仅卖不出,甚至可能造成市场恐慌。因此,单一机构接受单一股票质押的比例,应考虑控制在该股票日常市场交易量的一定比例之内。除非做业务时就有比较确定的协议买家。

为了更好地开展股权质押业务,应根据不同质押物、质押方式和业务结构,制定相应的业务制度和操作流程,规定不同的风险评估标准。这样的制度,是由各金融机构自行制定,还是由监管机构作为政策来制定,这是当前的一大问题。

(作者系浙商银行原行长)

(编辑:马春园)

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐七:官媒:股票质押风险被夸大 股票质押风险总体可控

7月2日,A股三大股指全线大跌,沪指跌超2.5%,深成指跌超2%,创业板跌超1%,上证50大跌3.8%。股票质押风险再次被推到风口浪尖。

中证报报道指出,从沪深两所提供的数据看,上周两市日均实际平仓金额约2100万元,占触及平仓线金额的比例不到万分之一,对二级市场影响非常有限。

报道称,沪深交易所相关负责人和券商有关专家认为,近期股市震荡调整,股票质押风险有所增加,但一些市场人士过分夸大了股票质押风险,普遍存在将理论上的平仓风险简单等同于对二级市场的实际冲击等误解。总体看,股票质押风险主要体现为一些上市公司大股东流动性风险,券商、银行等金融机构对股票质押融资业务风险控制总体有效,实际平仓情况可控。

值得一提的是,在沪深交易所相关负责人向中证报表态以前,北京时间6月26日上周二凌晨,上交所和深交所曾先后明文公告,称股票质押融资风险总体可控。 25日上周一、中国央行降准后首个交易日,A股指数早盘一度冲高,但午盘纷纷翻绿,三大股指全线收跌。

上交所26日表示,截至目前,沪市股票质押平均履约保障比例为181%,股票质押总市值占沪市总市值的3%,其中,低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看,违约处置对二级市场影响非常有限。

深交所26日表示,截至目前,深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%,考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素,在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。

中国证券业协会也在26日当天一早发布其负责人答记者问,称去年股权质押融资日均处置仅为已触发违约风险融资额的万分之一。与往年相比,目前情况未发现明显变化。

证券业协会认为,截至目前,证券公司总体对股票质押融资业务风险控制是有效的,同时,行业经营状况良好、财务稳健、流动性充足。

同在26日,中国《金融时报》刊发对银行业协会专职副会长潘光伟的采访。潘光伟提到,银行业金融机构要科学合理地做好股票质押融资业务风险管理,在质押品触及止损线时,质权人应当综合评估出质人实际风险情况,采取恰当方式妥善处理。

华尔街见闻6月15日主编精选《闪崩警报!股权质押炸弹已升级》一文提到,伴随中美贸易摩擦,大盘下跌,越来越多的小型公司陷入流动性陷阱,面临“强平”风险。在华尔街见闻上一版雷区图中,总计共有85家公司出现加权价格触及平仓线的恶劣状况。

6月20日的主编精选文章《股权质押雷坑多,请君莫要轻入瓮》指出,股权质押市场的雷正加速点燃,目前整个市场触及加权平仓线的公司已经多达261家,比三个交易日前翻了两倍,显示出市场极度脆弱。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com,或下载华尔街见闻APP。*

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐八:新民晚报数字报-平仓风险不等于实际冲击股市

  A股市场的无股不押令投资者担忧,但是,不要过分夸大股票质押风险,不要将理论上的平仓风险简单等同于对二级市场的实际冲击。沪深交易所以及证券业协会等部门提供的数据显示,股权质押融资业务风险控制总体有效,实际平仓情况可控。

  质押风险总体可控

  上周,沪深交易所发文表示股票质押风险总体可控。上交所表示,沪市股票质押平均履约保障比例为181%,股票质押总市值占沪市总市值的3%,其中,低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。深交所表示,深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%,低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%。

  中国证券业协会表示,根据沪深交易所统计数据,目前,两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%,低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比1%。股票质押融资风险总体可控,证券公司总体对股票质押融资业务风险控制是有效的。

  中国银行业协会潘光伟专职副会长表示,在质押品触及止损线时,质权人应当综合评估出质人实际风险情况,采取恰当方式妥善处理。

  不会简单地进行平仓

  这些数据显示,目前质押的股票大多数没有违约风险。当然,的确有部分股票由于股价下跌,股东存在违约风险,股票有平仓风险。但是,一方面比例较低,目前低于平仓线股票市值只占A股1%;另一方面,即使低于平仓线,也不会简单地“一平了之”。

  股权质押回购融资融券业务差异很大,不会跌破平仓价格马上进行平仓。首先,在触及平仓线前后,大部分券商都会选择与客户协商,请客户补充质押、提供房产等其他担保或要求部分还款,以降低风险。其次,股票质押触及平仓线并不意味着强制平仓。从沪深两所提供的数据看,上周(2018年6月25日至29日)两市日均实际平仓金额约2100万元,占触及平仓线金额的比例不到万分之一,对二级市场影响非常有限。

  分析人士指出,实际平仓金额远远小于触及平仓线金额是合理现象。主要是因为,股票质押的融资方大部分是上市公司大股东,他们持有的股份多为限售股,即使触及平仓线也无法在二级市场卖出。另外,依据物权法和担保法有关规定,场外股票质押违约往往只能在司法判决后,通过拍卖、协议转让等方式处置,不直接在二级市场卖出。从实践看,在出现违约风险时,出质人特别是上市公司大股东通常都会与银行、证券公司等质权人进行协商,避免强制平仓给双方带来“双输”。

  理性看待质押风险

  从目前情况来看,质押的股份不会发生大面积平仓现象,个别股票有平仓风险,也通过场外追加担保等方式来解决,真正平仓的数量不多。

  当然也有一些股票因违约被平仓,但从走势看,平仓后股价不一定持续下跌。比如,邦讯技术(300312)实际控制人张庆文及其一致行动人妻子戴芙蓉因股权质押触及平仓、发生违约,5月22日以来被几家券商平仓,6月19日、21日、22日、25日总共被平仓约142万股,从股价看,6月19日报收5.58元,6月21日报收5.36元,但6月22日开始股价暴涨,8个交易日里有6个涨停板,昨天“一字”涨停报收9.66元,8个交易日暴涨80%。

  近期股市下跌幅度较大,但也要看到一些积极因素正在集聚,股市也不会一直下跌,股市回暖质押股票的平仓风险也会得到缓解。因此,投资者需要理性看待目前股票质押的风险,不要夸大这种风险。

  首席记者 连建明

《市场质押风险评估:1/3股权质押来自限售股 冲击有限》 相关文章推荐九:市场化处置是根本 停牌规则有待优化

原标题:市场化处置是根本 停牌规则有待优化

有市场人士指出,近期上市公司股权质押风险个案频频出现,其背后凸显了公司股东激进扩张和过度“加杠杆”,这种现象在当前资本市场属于个案,未呈现风险集中的趋势。

证券时报记者 程丹

股权质押隐藏风险如何处置,一直是市场关注热点。

自5月份以来,股市波动加剧,给股权质押带来了一些压力,但总体来看股票质押风险可控,对于少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出的,监管层密切关注,逐周进行压力测试,提前做好风险预案,有多种手段可助上市公司化解平仓风险。

科陆电子控股股东股权质押平仓风险化解的案例就是个很好的示范,窥一斑而知全豹,用事实说话可缓解市场上的夸大紧张情绪。

科陆电子控股股东

平仓风险有效释放

2007年在深交所上市的科陆电子,在2018年6月11日因大股东补仓能力有限,出现了平仓风险。

事情从半年前说起,科陆电子的实际控制人为饶陆华,他直接持有股票6.07亿股,占公司总股本的43.14%。公司主营业务包括配电网产业、储能业务、新能源汽车充电及充电站运营管理业务等。截至2017年末,公司总资产154.61亿元,净资产48.12亿元,当年实现营业收入43.76亿元,净利润4.59亿元。

截至2017年12月18日,饶陆华累计质押了股票4.82亿股,占其所持公司总股份的79.41%,质押融资金额为27亿元。资金主要用于参与科陆电子两次定增(2015年及2017年)约12.6亿元,为高管人员融资认购定增股份垫付利息约1.5亿元,投资其控制的地产项目及其他实业、创业基金约13.5亿元。2018年以来,科陆电子股价持续下行,至6月公司股票停牌时累计下跌27.16%,远超同期中小板指数5.56%的跌幅。经过多轮补充质押物,至2018年6月11日,饶陆华将所持全部股票质押,已再无补仓能力,平仓风险一触即发。

控股股东股票质押风险也影响了上市公司正常融资及经营,2018年3月至7月,有部分地方城商行及中小型股份制银行授信额度被撤销或收贷约6.1亿元。同时,供应商加强了货款催收并岀现停止供货现象,对公司经营性现金流形成挤压。此外,饶陆华作为科陆电子的创始人、治理运营核心,如其被平仓出局,可能导致上市公司运营整体瘫痪。

面对平仓风险,饶陆华开始筹划转让股权。2018年6月7日,公司披露控股股东筹划股权转让事项,宣布股票停牌。在此期间,饶陆华与5家有入股意向的机构围绕股权转让的价格及公司未来的发展进行密集协商,其中包括国资体系投资平台以及其他资本投资平台。最终,饶陆华与深圳市国资委下属国有资本运营公司深圳市远致投资有限公司(简称“远致投资”)达成一致。8月4日,饶陆华与远致投资签订《股权转让协议》,饶陆华向远致投资协议转让科陆电子10.78%股份,转让价款10.34亿元。8月10日,双方完成股权交割,饶陆华将把股权转让款全部用于偿还股票质押贷款。远致投资入股科陆电子后,发挥其“国资背景”优势,积极帮助上市公司协调相关银行恢复授信,经过沟通,农业银行、光大银行恢复了上市公司3亿元的授信额度。

股权质押平仓风险处置

引发的思考

通过科陆电子,可以看出控股股东化解股权质押平仓风险有多个可以值得借鉴的地方。

一是市场化手段是化解股票质押风险的有效途径。部分实际控制人风险控制失当是导致股票质押风险产生的根本原因,饶陆华通过质押融资的方式参与上市公司定增和进行其他投资是股东的一种市场行为,其最终也是依靠转让股权这一市场化方式化解自身的质押风险。股权受让方虽是地方国有资本运营公司,但转让及定价均是双方通过市场化方式协商确定,这说明股票质押风险可以通过市场化手段得到化解。

二是引入具有实力的股东是化解风险的关键。远致投资作为深圳市国资委下属企业,拥有较为雄厚的实力,截至2017年,远致投资总资产330.3亿元、净资产210.03亿元。科陆电子引入远致投资作为战略投资人,有利于形成对民营控股股东“一股独大”的适度约束和制衡,优化了公司治理结构,增强了抵御风险能力,提振了市场对公司的信心。远致投资入股后,部分银行恢复对公司的授信额度,就是对公司信心提升的一种体现。

三是现有控股权转让的停牌时间难以满足市场实际需求。根据现行停牌规则,转让控股权的停牌时间最长为10个交易日。从科陆电子的情况来看,远致投资完成尽调、价格磋商等系列程序共耗时54天,现有的10个交易日停牌时间确实难以满足实际需求。而为进一步延长停牌时间,上市公司往往会以其他理由停牌。

有监管人士指出,科陆电子实际控制人股票质押风险的累积、爆发在民营控股上市公司股票质押风险中具有一定代表性,可为今后应对相关风险提供借鉴。

股权质押风险如何

2015年股市异常波动期间,杠杆资金导致螺旋式失速下跌,留下的深刻记忆使得在每次市场调整过程中,市场都担忧杠杆资金的爆仓风险,本次也不例外。5月以来A股市场在多种因素影响之下,再度出现连续下跌,随着越来越多个股的股价创下年内新低,几乎“无股不押”的A股市场正面临股权质押危机。

有市场人士指出,近期上市公司股权质押风险个案频频出现,其背后大都凸显了个别公司股东激进扩张和“加杠杆”的不当行为,这种现象在当前资本市场属于个案,未呈现风险集中的趋势。

对于少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分,风险防范意识不足,股票质押比例较高,风险相对突出。随着市场波动加剧,上述部分股东补仓能力有限。对于此类合约,实践中资金融出方主要通过与融入方协商,通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理,在一定时间内逐步化解风险。最终确实需要进行违约处置的,受股份减持规定等因素影响,直接从二级市场减持的金额较为有限。

上市公司股权质押已经出现积极变化。鹏华基金表示,一方面,应注意到上市公司对股权质押的处置风向正慢慢发生变化,近一个月开始出现积极的一面,逾百家公司股东为了防范风险,开始主动解除质押,提振投资者信心;另一方面,部分高质押比例的优质公司,出现大股东所持股份平仓而导致股价严重低估的情况,也给市场带来投资机会

华创证券的研究报告也认为,质押方不会强制平仓缓解股权质押风险的短期冲击,更倾向于寻找有意整体承接股权的主体,通过协议转让达成交易。该研究称,根据测算,具有高爆仓风险个股的质押规模占整体规模的比例为13.45%,多数个股距离平仓线仍有一定空间,不会出现多数质押个股集体进入“雷区”。

作者:程丹返回搜狐,查看更多

责任编辑:

阅读全文
温馨提示:以上内容仅为信息传播之需要,不作为投资参考,网贷有风险,投资需谨慎!
APP 广告图
网友评论
推荐阅读
  • 热 点
  • 行 业
  • 政 策
  • 平 台
  • 研究数据
  • 理 财
  • 互联网金融
                热帖排行
                1/1

                相关推荐:

                股权质押和股权证质押 什么是股权质押 股权为什么要质押呢 股票质押 股权质押 股权质押 股票质押 股东质押股权质押 股票质押和股权质押 股权质押和股票质押 股权质押与股票质押 股权质押和股份质押 股权质押和股票质押区别 股票质押和股权质押不同 股权质押和股票质押一样吗 股权质押和股票质押的区别 股票质押和股权质押的区别 股权质押质押率 股权质押 土地质押 股权解除质押再质押 股权质押 质押式回购 股权质押 质押人风险 股权质押的质押的期限