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机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道

摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

  来源:金融时报

  今年以来,民营企业债券违约融资难问题持续发酵。10月22日,央行宣布引导设立民企债券融资支持工具(以下简称“支持工具”),央行运用再贷款为支持工具提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,支持相应民营企业债券融资。政策**后,支持工具项下已有3单民企债项发行落地。

  10月31日,人民银行组织商业银行、保险公司中国银行间市场交易商协会、中债信用增进投资股份有限公司召开民企债券融资工具座谈会。会上,人民银行副行长潘功胜指出,今年民企债券违约事件增加,导致出现负向循环,即违约频率增加,金融市场、金融机构对民营企业风险偏好下降,民营企业融资困难,违约频率再增加。这种情况同时也在股市、债市、信贷市场相互溢出和传导。

  “民营企业融资出现问题,单纯靠市场力量自我矫正在短期内很难解决,有必要对市场非理性行为进行适当引导。”潘功胜说,矫正市场的非理性行为需要找到一个突破口。债券市场具有公开、透明、传导效力高的特征,定价市场化,对其他金融市场预期的引导能力也比较强。通过矫正债券市场,带动市场改善民企的融资氛围和风险偏好,希望可以弱化非理性行为,带动信贷、股权等市场对民企融资的改善。

  潘功胜提出,希望商业银行、保险公司按照市场化原则积极参与信用风险缓释产品的市场发展,同时加强和地方**、地方金融机构、担保公司、增信机构的合作。在控制风险的前提下,对民企债券投资的风险偏好作一些修正。

  人民银行副行长朱鹤新在会上强调,围绕服务实体经济、服务民营和小微企业,市场机构要提高站位、扎实落实政策措施、协力推动政策落地。“伴随着经济结构转型调整,服务民营企业、小微企业对于金融业来说是一片蓝海,他们将会给中国经济的发展、金融业的发展提供强大的、持续的动力。”朱鹤新说。

  参会的机构人士认为,支持工具通过市场化方式,在支持民企融资、提振市场信心方面发挥了重要作用,有利于修复民企的正常融资渠道。参会的商业银行、保险公司均表态积极参与支持工具的实施,不少机构也启动了目标企业梳理或已形成了项目储备。

  试点发行顺利 市场反映良好

  在支持工具运作方面,考虑到中债信用增进投资股份有限公司(以下简称“中债增进”)成立9年来,在债券市场信用增进和风险管理方面积累了比较丰富的经验,具有较强的信用风险识别管理和控制能力,支持工具初期委中债增进作为投资管理人,具体负责出售信用风险缓释凭证(CRMW)、提供信用增进等服务。

  目前首批试点项目已有3单。一是浙江荣盛控股集团10亿元超短期融资券,由浙商银行主承,票面利率5.22%。中债增进实际创设1亿元缓释凭证,费率100个基点。二是红狮控股集团5亿元超短期融资券,由杭州银行主承,票面利率4.96%;中债增进实际创设0.4亿元缓释凭证,费率40个基点;宁波银行实际创设1亿元缓释凭证,费率41个基点。三是宁波富邦控股集团4亿元定向工具,由宁波银行主承,票面利率6.45%;中债增进创设0.5亿元缓释凭证,宁波银行创设0.6亿元缓释凭证,费率均为160个基点。

  中国银行间市场交易商协会秘书长谢多表示,信用风险缓释凭证的价格形成是完全市场化的,通过路演和簿记建档等市场化方式确定。从目前发行的3单来看,债券和缓释凭证发行均为市场化定价,债券票面利率越高,凭证发行利率也越高,体现了投资人对企业不同的风险判断。

  “信用风险缓释凭证由投资人购买,费用由投资人支付,能够满足不同风险偏好投资人的个性化需求,吸引更多低风险偏好的投资人参与投资,既有助于缓解民营企业发债困难,又没有增加发债企业的额外费用,同时由于扩大了民营企业债券投资人基础,也在一定程度上降低了民营企业的发债成本。”谢多表示,从结果来看,试点发行债项均获得踊跃认购,票面利率低于企业今年已发行的同品种平均利率。

  风险共担 坚持市场化

  谢多介绍了推动支持工具业务实施的四种模式。一是主承销商等可根据自身风险判断选择标的企业,与中债增进组成“联合发行体”,共同创设信用风险缓释凭证。二是省级地方**可推荐当地民营企业,并向支持工具提供信用风险缓释对冲。三是在资质较好的民营企业债券发行时,支持工具可直接投资债券。四是对能够提供抵质押和担保的民营企业,支持工具可在其发行阶段提供信用增进服务。此外,相关机构也可在实践中不断丰富支持工具业务模式。

  谢多强调建立支持工具、地方信用增进机构以及相关市场参与机构激励约束、风险共担机制。一是支持工具委托中债增进出售信用风险缓释凭证、提供信用增进服务以及流动性管理,取得一定的经营收益,用于承担相应的信用风险。二是支持工具自身根据市场化契约安排,承担对外提供增信支持或投资现券的风险。三是中债增进作为受托机构,按照激励相容原则,与支持工具按照一定比例承担风险。四是地方信用增进或担保机构、凭证创设机构等市场实施机构按照风险收益对等原则承担相应风险。

  在目标企业方面,支持工具支持暂时遇到流动性困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。一些国家产业政策禁止或限制行业的企业不纳入支持工具覆盖范围。支持工具不确定企业名单,具体由实施机构按照市场化原则选择。目前阶段,参与支持工具的民营企业应有非金融企业债务融资工具有效注册余额,企业信息已经通过市场注册专家评议,信息披露充分完备、公开透明。

  市场机构:积极参与支持工具实施 支持民企融资

  民企债券融资支持工具政策**后,不少银行、保险机构表示已开始消化政策,启动客户摸排。例如,农业银行重点组织广东江苏、浙江等重点区域的分行按照标准进行企业客户遴选,经过初步摸排,确定了一些目标企业。

  “这个业务涉及到金融市场、投行、资管、风险、信用管理多个部门,银行内部制度安排上要做适应性的调整,我们也在做安排,以支撑这个业务,使之落地。”农行有关负责人说。

  兴业银行已经储备了12个项目,总金额约155亿元,目前正在和交易商协会沟通,并建立了30亿元资金规模来投资CRMW产品。

  不少商业银行有关负责人建议从MPA考核、经济资本占用等监管考核指标方面给予一定激励或优惠,以使支持工具在市场初创阶段能够迅速发挥作用。另外,有相关人士建议鼓励更多市场参与者进入,包括基金、保险公司、增信机构等,把不同风险偏好的市场参与主体引入到市场中,有利于价格发现,也有利于提高市场流动性。

  在业务资质方面,目前中国银行间市场交易商协会已对市场机构注册信用风险缓释工具相关业务资格安排了绿色通道。注册的前提是具备衍生品业务资质,衍生品业务资质由银保监会负责审批。

  同时,不少参会人士提出违约债券的处置问题。谢多表示:“违约债券的处置是我们的工作重点之一,人民银行和协会正在研究建立违约债券交易市场。”

  人民银行金融市场司司长纪志宏表示,将研究完善债券违约处置机制以及信用衍生品的基本规则,同时,也希望商业机构积极参与,使得支持工具能够覆盖更多的企业。

  “人民银行设立民企债券融资支持工具,提供初始资金,是希望对市场进行引导,大家共同参与。目前中国的信用衍生品市场这些年发展比较缓慢,主要原因是国际金融危机后大家对信用衍生品的发展存有一些争议。另外,以前债券市场存在刚性兑付,对信用衍生品分散风险也没有需求;现在债券市场刚性兑付预期逐渐打破,市场对信用风险衍生品有需求了,但是供给不足,需要政策引导,共同推动中国信用衍生品市场的健康稳定发展。”潘功胜说,这也是金融市场发展的重要内容。

责任编辑:牛鹏飞

《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐一:社论:引导预期纾解民企融资难

  社论:引导预期纾解民企融资难

  在***常务会议日前决定设立民营企业债券融资支持工具、以市场化方式缓解企业融资难后,央行副行长潘功胜10月26日在***政策例行吹风会上表示,下一步要运用好民营企业债券融资支持工具,通过市场化的方式做好信用增进服务,稳定和促进民营企业的债券融资,带动民营企业整体融资氛围改善。

  今年以来,受内外环境等因素影响,民营企业发展遭遇一些困难,既包括融资难、税负这样的老问题,也有社保规范征缴及各类杂音等新问题。决策层对此十分重视,通过各种途径纾解,包括持续推行减税降费、不断喊话支持民营经济立场不变、**通知不追缴2019年1月1日前的社保欠费等。在融资难问题方面,更是用力至深,民企债券支持工具正是继定向降准和引导银行信贷下沉之后的又一实质性举措。

  民企债券支持工具指央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。据潘功胜介绍,如果初期提供的初始资金大概是100亿元,可形成1600亿元的规模,未来将根据市场变化情况决定是否进一步扩大规模。

  融资难对民企而言本是老生常谈的问题,但这个问题在今年似乎更加突出,且在国内外多重因素的综合影响下,迫切需要纾解。主要原因是,受经济运行及去杠杆等因素影响,今年债券市场陆续出现违约事件,一些龙头民营企业乃至部分国有企业、地方城投公司都出现了违约,令金融市场和部分金融机构对民营企业风险的偏好下降。同时,由于部分金融机构对民营企业风险规避情绪较重,对民企融资存在非理性行为,在金融市场上形成一定的“羊群效应”,令一些经营正常的民营企业也遭遇融资困难。

  与股市非理性下跌一样,民企融资难问题单纯依靠市场自我矫正短期内很难产生效果,此时,监管部门有必要对金融市场的非理性预期和行为进行引导,民企债券支持工具就是手段之一。

  民企债券支持工具有其独特优势,对于担心民企债券违约风险较大而不敢购买的机构投资者而言,可通过风险缓释,相当于机构投资者在购买民企债券的同时,给这些债券购买了一份保险。也就是说,风险缓释工具的发行机构,承担了未来一部分民企债券损失的风险,当然发行机构也可以通过保险转移。

  而且,由于债券市场具有公开、透明、传导效力高的特征,定价市场化,对其他金融市场预期的引导能力也比较强。所以,选择债券市场支持民营企业发债融资,对于改善市场预期和恢复投资者信心都颇具积极意义。

  事实上,今年以来多渠道纾解民企融资难问题成效已在数据上有所反映:前三季度普惠口径的小微贷款增加约9600亿元,增量相当于去年全年的1.6倍;9月末普惠口径小微贷款同比增长18%,比各项贷款的平均增长速度高出约5个百分点,且总体贷款利率有所下行。

  当然,在监管层积极推动系列举措解决民企融资难问题的同时,民营企业尤其是小微企业也应审慎、规范和依法经营,建立和完善较为规范的财务管理和财务报告制度,提高专业化能力和水平,让金融机构能够更好地进行风险识别,提高对金融资源的吸引能力。

  责编:许云峰

《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐二:引导预期 纾解民企融资难

原标题:引导预期 纾解民企融资难

  在***常务会议日前决定设立民营企业债券融资支持工具、以市场化方式缓解企业融资难后,央行副行长潘功胜10月26日在***政策例行吹风会上表示,下一步要运用好民营企业债券融资支持工具,通过市场化的方式做好信用增进服务,稳定和促进民营企业的债券融资,带动民营企业整体融资氛围改善。

今年以来,受内外环境等因素影响,民营企业发展遭遇一些困难,既包括融资难、税负这样的老问题,也有社保规范征缴及各类杂音等新问题。决策层对此十分重视,通过各种途径纾解,包括持续推行减税降费、不断喊话支持民营经济立场不变、**通知不追缴2019年1月1日前的社保欠费等。在融资难问题方面,更是用力至深,民企债券支持工具正是继定向降准和引导银行信贷下沉之后的又一实质性举措。

民企债券支持工具指央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。据潘功胜介绍,如果初期提供的初始资金大概是100亿元,可形成1600亿元的规模,未来将根据市场变化情况决定是否进一步扩大规模。

融资难对民企而言本是老生常谈的问题,但这个问题在今年似乎更加突出,且在国内外多重因素的综合影响下,迫切需要纾解。主要原因是,受经济运行及去杠杆等因素影响,今年债券市场陆续出现违约事件,一些龙头民营企业乃至部分国有企业、地方城投公司都出现了违约,令金融市场和部分金融机构对民营企业风险的偏好下降。同时,由于部分金融机构对民营企业风险规避情绪较重,对民企融资存在非理性行为,在金融市场上形成一定的“羊群效应”,令一些经营正常的民营企业也遭遇融资困难。

与股市非理性下跌一样,民企融资难问题单纯依靠市场自我矫正短期内很难产生效果,此时,监管部门有必要对金融市场的非理性预期和行为进行引导,民企债券支持工具就是手段之一。

民企债券支持工具有其独特优势,对于担心民企债券违约风险较大而不敢购买的机构投资者而言,可通过风险缓释,相当于机构投资者在购买民企债券的同时,给这些债券购买了一份保险。也就是说,风险缓释工具的发行机构,承担了未来一部分民企债券损失的风险,当然发行机构也可以通过保险转移。

而且,由于债券市场具有公开、透明、传导效力高的特征,定价市场化,对其他金融市场预期的引导能力也比较强。所以,选择债券市场支持民营企业发债融资,对于改善市场预期和恢复投资者信心都颇具积极意义。

事实上,今年以来多渠道纾解民企融资难问题成效已在数据上有所反映:前三季度普惠口径的小微贷款增加约9600亿元,增量相当于去年全年的1.6倍;9月末普惠口径小微贷款同比增长18%,比各项贷款的平均增长速度高出约5个百分点,且总体贷款利率有所下行。

当然,在监管层积极推动系列举措解决民企融资难问题的同时,民营企业尤其是小微企业也应审慎、规范和依法经营,建立和完善较为规范的财务管理和财务报告制度,提高专业化能力和水平,让金融机构能够更好地进行风险识别,提高对金融资源的吸引能力。返回搜狐,查看更多

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《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐三:江苏两家金融机构进入行业20强|民营企业|民企|金融机构_新浪新闻

近日,***常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式缓解企业融资难。根据相关统计显示,在债券承销榜中,南京银行和华泰证券两家金融机构进入行业前20名。

央行助力民营企业发债融资

日前,中国人民银行发布公告,经***批准,按照法治化、市场化原则,人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。根据中国人民银行公告,民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

中国人民银行副行长潘功胜介绍,对于参与工具的各方建立有效的激励约束安排和风险共担机制;发挥债券市场的主承销商作用;实施机构在选择企业方面完全市场化。初步估算,这个支持工具可能会形成1600亿的规模。

多位受访人士指出,民企债券融资支持工具为民企融资困境提供了一种市场化的解决思路,利用债券市场投资人风险偏好的差异,疏通民企债券融资渠道,进而影响金融机构对民企的预期,逐步改善民企融资环境

如何看待政策工具创新?

有关人士表示,设立民营企业债券融资支持工具并非“放水”,不意味着稳健中性的货币政策发生转向。用好民企债券融资支持工具,重在发挥债券市场的引领作用,精准滴灌。

事实上,破解民营企业融资困局,始终要从供给和需求两端发力。在资金的供给上,通过央行运用定向降准、再贷款和再贴现等工具,银保监会从监管上敦促金融机构全力支持民营中小微企业以及银行业金融机构从产品创新、考核激励上的努力。

目前对民营企业融资支持已经形成了“几家抬”的局面,资金供给是较为充足的。但是,由于当前比较复杂的经济形势以及出于风险上的考量,实体经济中的不少中小微企业融资需求较为低迷。有民营企业主反映,企业有意愿采购设备、升级技术、扩大生产,但在当前的经济大环境下,企业信心不足,担心增大融资需求会引发资金链方面的风险;而一些专事中小微服务的银行业人士也反映,目前在企业的融资需求上出现了两极分化的情况,一些高科技、高风险偏好的企业愿意进一步增大其融资需求,但大部分中小微企业考虑到当前较为复杂的经济环境,风险偏好较低,融资需求较为低迷。

我省两家金融机构进入行业20强

当央行聚焦民企债券融资的时候,大家都在关注,今年以来各家金融机构债券承销的情况。根据wind口径债券承销排名,券种为企业债+公司债+短融+中票+PPN,民企定义为民营企业+外资企业+集体企业,截止到今年10月24日,银行间是债券交易主要市场,背靠交易商协会的银行占据债券承销榜的主流位置。在总承销金额超过1000亿的30家主承销商中,银行占据19位,券商占据11位。其中排名前十家中,仅一家券商中信建投。

从银行主承销金额排名来看,排名第一的建行总承销金额6982亿,排名第20位的是恒丰银行781亿,但从民企金额/总金额来看,建行为11%,而恒丰为29%,当然这个数据跟银行自身实力、****、风险偏好、信贷投放等密切相关。

值得注意的是,江苏有南京银行和华泰证券两家金融机构入围行业20强。南京银行以1258亿元位居全国银行第17位,发行债券245只。华泰证券以992亿元位居证券行业第11位,发债213只。不过需要指出的是,两家本土金融机构的民企债券比例都不算很高,南京银行为4%,华泰证券为7%。如何进一步响应国家政策号召,进一步加大对民营企业债券发行融资的支持力度,相关金融机构还有不少功课要做。

江苏民企今年以来发债有亮点

据了解,今年以来我省民营企业在PPP项目专项债券绿色债券等方面收获颇丰,形成了一批债券发行创新亮点。例如,江苏省美尚生态景观股份有限公司PPP项目专项债券获国家发展改革委核准批复,这是我省获批的首单PPP项目专项债券,也是全国首单民营企业PPP项目专项债券。

债券发行人江苏省美尚生态景观股份有限公司是华东地区首家生态修复行业上市公司主营业务为生态景观建设,主要包括生态修复与重构和园林景观两大类别。本期债券发行规模不超过5亿元。债券期限不超过7年,主体指数AA,债项指数AAA,采用长债长投模式,能有效避免短债长投导致的期限错配风险。

日前,国轩高科股份有限公司成功发行2018年第一期绿色债券,发行规模为5亿元,期限5年,利率6.5%。该债券是南通首单绿色企业债券,也是江苏首单由民营企业发行的绿色企业债券。这次债券的发行人国轩高科股份有限公司是国内最早从事新能源汽车用锂电池行业的企业之一,目前,其产品已广泛运用于纯电动和混合动力汽车领域。本期债券的募集资金将主要投向动力电池项目,符合新能源汽车和节能环保产业的发展需要。 江南时报全媒体记者 王琦

《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐四:市场机构表态:积极参与债券融资支持工具实施 修复民企融资渠道

记者李国辉

今年以来,民营企业债券违约、融资难问题持续发酵。10月22日,央行宣布引导设立民企债券融资支持工具(以下简称“支持工具”),央行运用再贷款为支持工具提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,支持相应民营企业债券融资。政策**后,支持工具项下已有3单民企债项发行落地。

10月31日,人民银行组织商业银行、保险公司、中国银行间市场交易商协会、中债信用增进投资股份有限公司召开民企债券融资工具座谈会。会上,人民银行副行长潘功胜指出,今年民企债券违约事件增加,导致出现负向循环,即违约频率增加,金融市场、金融机构对民营企业风险偏好下降,民营企业融资困难,违约频率再增加。这种情况同时也在股市、债市、信贷市场相互溢出和传导。

“民营企业融资出现问题,单纯靠市场力量自我矫正在短期内很难解决,有必要对市场非理性行为进行适当引导。”潘功胜说,矫正市场的非理性行为需要找到一个突破口。债券市场具有公开、透明、传导效力高的特征,定价市场化,对其他金融市场预期的引导能力也比较强。通过矫正债券市场,带动市场改善民企的融资氛围和风险偏好,希望可以弱化非理性行为,带动信贷、股权等市场对民企融资的改善。

潘功胜提出,希望商业银行、保险公司按照市场化原则积极参与信用风险缓释产品的市场发展,同时加强和地方**、地方金融机构、担保公司、增信机构的合作。在控制风险的前提下,对民企债券投资的风险偏好作一些修正。

人民银行副行长朱鹤新在会上强调,围绕服务实体经济、服务民营和小微企业,市场机构要提高站位、扎实落实政策措施、协力推动政策落地。“伴随着经济结构转型调整,服务民营企业、小微企业对于金融业来说是一片蓝海,他们将会给中国经济的发展、金融业的发展提供强大的、持续的动力。”朱鹤新说。

参会的机构人士认为,支持工具通过市场化方式,在支持民企融资、提振市场信心方面发挥了重要作用,有利于修复民企的正常融资渠道。参会的商业银行、保险公司均表态积极参与支持工具的实施,不少机构也启动了目标企业梳理或已形成了项目储备。

试点发行顺利 市场反映良好

在支持工具运作方面,考虑到中债信用增进投资股份有限公司(以下简称“中债增进”)成立9年来,在债券市场信用增进和风险管理方面积累了比较丰富的经验,具有较强的信用风险识别管理和控制能力,支持工具初期委托中债增进作为投资管理人,具体负责出售信用风险缓释凭证(CRMW)、提供信用增进等服务。

目前首批试点项目已有3单。一是浙江荣盛控股集团10亿元超短期融资券,由浙商银行主承,票面利率5.22%。中债增进实际创设1亿元缓释凭证,费率100个基点。二是红狮控股集团5亿元超短期融资券,由杭州银行主承,票面利率4.96%;中债增进实际创设0.4亿元缓释凭证,费率40个基点;宁波银行实际创设1亿元缓释凭证,费率41个基点。三是宁波富邦控股集团4亿元定向工具,由宁波银行主承,票面利率6.45%;中债增进创设0.5亿元缓释凭证,宁波银行创设0.6亿元缓释凭证,费率均为160个基点。

中国银行间市场交易商协会秘书长谢多表示,信用风险缓释凭证的价格形成是完全市场化的,通过路演和簿记建档等市场化方式确定。从目前发行的3单来看,债券和缓释凭证发行均为市场化定价,债券票面利率越高,凭证发行利率也越高,体现了投资人对企业不同的风险判断。

“信用风险缓释凭证由投资人购买,费用由投资人支付,能够满足不同风险偏好投资人的个性化需求,吸引更多低风险偏好的投资人参与投资,既有助于缓解民营企业发债困难,又没有增加发债企业的额外费用,同时由于扩大了民营企业债券投资人基础,也在一定程度上降低了民营企业的发债成本。”谢多表示,从结果来看,试点发行债项均获得踊跃认购,票面利率低于企业今年已发行的同品种平均利率。

风险共担 坚持市场化

谢多介绍了推动支持工具业务实施的四种模式。一是主承销商等可根据自身风险判断选择标的企业,与中债增进组成“联合发行体”,共同创设信用风险缓释凭证。二是省级地方**可推荐当地民营企业,并向支持工具提供信用风险缓释对冲。三是在资质较好的民营企业债券发行时,支持工具可直接投资债券。四是对能够提供抵质押和担保的民营企业,支持工具可在其发行阶段提供信用增进服务。此外,相关机构也可在实践中不断丰富支持工具业务模式。

谢多强调建立支持工具、地方信用增进机构以及相关市场参与机构激励约束、风险共担机制。一是支持工具委托中债增进出售信用风险缓释凭证、提供信用增进服务以及流动性管理,取得一定的经营收益,用于承担相应的信用风险。二是支持工具自身根据市场化契约安排,承担对外提供增信支持或投资现券的风险。三是中债增进作为受托机构,按照激励相容原则,与支持工具按照一定比例承担风险。四是地方信用增进或担保机构、凭证创设机构等市场实施机构按照风险收益对等原则承担相应风险。

在目标企业方面,支持工具支持暂时遇到流动性困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。一些国家产业政策禁止或限制行业的企业不纳入支持工具覆盖范围。支持工具不确定企业名单,具体由实施机构按照市场化原则选择。目前阶段,参与支持工具的民营企业应有非金融企业债务融资工具有效注册余额,企业信息已经通过市场注册专家评议,信息披露充分完备、公开透明。

市场机构:积极参与支持工具实施 支持民企融资

民企债券融资支持工具政策**后,不少银行、保险机构表示已开始消化政策,启动客户摸排。例如,农业银行重点组织广东、江苏、浙江等重点区域的分行按照标准进行企业客户遴选,经过初步摸排,确定了一些目标企业。

“这个业务涉及到金融市场、投行、资管、风险、信用管理多个部门,银行内部制度安排上要做适应性的调整,我们也在做安排,以支撑这个业务,使之落地。”农行有关负责人说。

兴业银行已经储备了12个项目,总金额约155亿元,目前正在和交易商协会沟通,并建立了30亿元资金规模来投资CRMW产品。

不少商业银行有关负责人建议从MPA考核、经济资本占用等监管考核指标方面给予一定激励或优惠,以使支持工具在市场初创阶段能够迅速发挥作用。另外,有相关人士建议鼓励更多市场参与者进入,包括基金、保险公司、增信机构等,把不同风险偏好的市场参与主体引入到市场中,有利于价格发现,也有利于提高市场流动性。

在业务资质方面,目前中国银行间市场交易商协会已对市场机构注册信用风险缓释工具相关业务资格安排了绿色通道。注册的前提是具备衍生品业务资质,衍生品业务资质由银保监会负责审批。

同时,不少参会人士提出违约债券的处置问题。谢多表示:“违约债券的处置是我们的工作重点之一,人民银行和协会正在研究建立违约债券交易市场。”

人民银行金融市场司司长纪志宏表示,将研究完善债券违约处置机制以及信用衍生品的基本规则,同时,也希望商业机构积极参与,使得支持工具能够覆盖更多的企业。

“人民银行设立民企债券融资支持工具,提供初始资金,是希望对市场进行引导,大家共同参与。目前中国的信用衍生品市场这些年发展比较缓慢,主要原因是国际金融危机后大家对信用衍生品的发展存有一些争议。另外,以前债券市场存在刚性兑付,对信用衍生品分散风险也没有需求;现在债券市场刚性兑付预期逐渐打破,市场对信用风险衍生品有需求了,但是供给不足,需要政策引导,共同推动中国信用衍生品市场的健康稳定发展。”潘功胜说,这也是金融市场发展的重要内容。

《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐五:江苏两家金融机构进入行业20强

近日,***常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式缓解企业融资难。根据相关统计显示,在债券承销榜中,南京银行和华泰证券两家金融机构进入行业前20名。

央行助力民营企业发债融资

日前,中国人民银行发布公告,经***批准,按照法治化、市场化原则,人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。根据中国人民银行公告,民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

中国人民银行副行长潘功胜介绍,对于参与工具的各方建立有效的激励约束安排和风险共担机制;发挥债券市场的主承销商作用;实施机构在选择企业方面完全市场化。初步估算,这个支持工具可能会形成1600亿的规模。

多位受访人士指出,民企债券融资支持工具为民企融资困境提供了一种市场化的解决思路,利用债券市场投资人风险偏好的差异,疏通民企债券融资渠道,进而影响金融机构对民企的预期,逐步改善民企融资环境。

如何看待政策工具创新?

有关人士表示,设立民营企业债券融资支持工具并非“放水”,不意味着稳健中性的货币政策发生转向。用好民企债券融资支持工具,重在发挥债券市场的引领作用,精准滴灌。

事实上,破解民营企业融资困局,始终要从供给和需求两端发力。在资金的供给上,通过央行运用定向降准、再贷款和再贴现等工具,银保监会从监管上敦促金融机构全力支持民营中小微企业以及银行业金融机构从产品创新、考核激励上的努力。

目前对民营企业融资支持已经形成了“几家抬”的局面,资金供给是较为充足的。但是,由于当前比较复杂的经济形势以及出于风险上的考量,实体经济中的不少中小微企业融资需求较为低迷。有民营企业主反映,企业有意愿采购设备、升级技术、扩大生产,但在当前的经济大环境下,企业信心不足,担心增大融资需求会引发资金链方面的风险;而一些专事中小微服务的银行业人士也反映,目前在企业的融资需求上出现了两极分化的情况,一些高科技、高风险偏好的企业愿意进一步增大其融资需求,但大部分中小微企业考虑到当前较为复杂的经济环境,风险偏好较低,融资需求较为低迷。

我省两家金融机构进入行业20强

当央行聚焦民企债券融资的时候,大家都在关注,今年以来各家金融机构债券承销的情况。根据wind口径债券承销排名,券种为企业债+公司债+短融+中票+PPN,民企定义为民营企业+外资企业+集体企业,截止到今年10月24日,银行间是债券交易主要市场,背靠交易商协会的银行占据债券承销榜的主流位置。在总承销金额超过1000亿的30家主承销商中,银行占据19位,券商占据11位。其中排名前十家中,仅一家券商中信建投。

从银行主承销金额排名来看,排名第一的建行总承销金额6982亿,排名第20位的是恒丰银行781亿,但从民企金额/总金额来看,建行为11%,而恒丰为29%,当然这个数据跟银行自身实力、****、风险偏好、信贷投放等密切相关。

值得注意的是,江苏有南京银行和华泰证券两家金融机构入围行业20强。南京银行以1258亿元位居全国银行第17位,发行债券245只。华泰证券以992亿元位居证券行业第11位,发债213只。不过需要指出的是,两家本土金融机构的民企债券比例都不算很高,南京银行为4%,华泰证券为7%。如何进一步响应国家政策号召,进一步加大对民营企业债券发行融资的支持力度,相关金融机构还有不少功课要做。

江苏民企今年以来发债有亮点

据了解,今年以来我省民营企业在PPP项目专项债券、绿色债券等方面收获颇丰,形成了一批债券发行创新亮点。例如,江苏省美尚生态景观股份有限公司PPP项目专项债券获国家发展改革委核准批复,这是我省获批的首单PPP项目专项债券,也是全国首单民营企业PPP项目专项债券。

债券发行人江苏省美尚生态景观股份有限公司是华东地区首家生态修复行业上市公司,主营业务为生态景观建设,主要包括生态修复与重构和园林景观两大类别。本期债券发行规模不超过5亿元。债券期限不超过7年,主体指数AA,债项指数AAA,采用长债长投模式,能有效避免短债长投导致的期限错配风险。

日前,国轩高科股份有限公司成功发行2018年第一期绿色债券,发行规模为5亿元,期限5年,利率6.5%。该债券是南通首单绿色企业债券,也是江苏首单由民营企业发行的绿色企业债券。这次债券的发行人国轩高科股份有限公司是国内最早从事新能源汽车用锂电池行业的企业之一,目前,其产品已广泛运用于纯电动和混合动力汽车领域。本期债券的募集资金将主要投向动力电池项目,符合新能源汽车和节能环保产业的发展需要。 江南时报全媒体记者 王琦

《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐六:机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道

  来源:金融时报

  今年以来,民营企业债券违约、融资难问题持续发酵。10月22日,央行宣布引导设立民企债券融资支持工具(以下简称“支持工具”),央行运用再贷款为支持工具提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,支持相应民营企业债券融资。政策**后,支持工具项下已有3单民企债项发行落地。

  10月31日,人民银行组织商业银行、保险公司、中国银行间市场交易商协会、中债信用增进投资股份有限公司召开民企债券融资工具座谈会。会上,人民银行副行长潘功胜指出,今年民企债券违约事件增加,导致出现负向循环,即违约频率增加,金融市场、金融机构对民营企业风险偏好下降,民营企业融资困难,违约频率再增加。这种情况同时也在股市、债市、信贷市场相互溢出和传导。

  “民营企业融资出现问题,单纯靠市场力量自我矫正在短期内很难解决,有必要对市场非理性行为进行适当引导。”潘功胜说,矫正市场的非理性行为需要找到一个突破口。债券市场具有公开、透明、传导效力高的特征,定价市场化,对其他金融市场预期的引导能力也比较强。通过矫正债券市场,带动市场改善民企的融资氛围和风险偏好,希望可以弱化非理性行为,带动信贷、股权等市场对民企融资的改善。

  潘功胜提出,希望商业银行、保险公司按照市场化原则积极参与信用风险缓释产品的市场发展,同时加强和地方**、地方金融机构、担保公司、增信机构的合作。在控制风险的前提下,对民企债券投资的风险偏好作一些修正。

  人民银行副行长朱鹤新在会上强调,围绕服务实体经济、服务民营和小微企业,市场机构要提高站位、扎实落实政策措施、协力推动政策落地。“伴随着经济结构转型调整,服务民营企业、小微企业对于金融业来说是一片蓝海,他们将会给中国经济的发展、金融业的发展提供强大的、持续的动力。”朱鹤新说。

  参会的机构人士认为,支持工具通过市场化方式,在支持民企融资、提振市场信心方面发挥了重要作用,有利于修复民企的正常融资渠道。参会的商业银行、保险公司均表态积极参与支持工具的实施,不少机构也启动了目标企业梳理或已形成了项目储备。

  试点发行顺利 市场反映良好

  在支持工具运作方面,考虑到中债信用增进投资股份有限公司(以下简称“中债增进”)成立9年来,在债券市场信用增进和风险管理方面积累了比较丰富的经验,具有较强的信用风险识别管理和控制能力,支持工具初期委托中债增进作为投资管理人,具体负责出售信用风险缓释凭证(CRMW)、提供信用增进等服务。

  目前首批试点项目已有3单。一是浙江荣盛控股集团10亿元超短期融资券,由浙商银行主承,票面利率5.22%。中债增进实际创设1亿元缓释凭证,费率100个基点。二是红狮控股集团5亿元超短期融资券,由杭州银行主承,票面利率4.96%;中债增进实际创设0.4亿元缓释凭证,费率40个基点;宁波银行实际创设1亿元缓释凭证,费率41个基点。三是宁波富邦控股集团4亿元定向工具,由宁波银行主承,票面利率6.45%;中债增进创设0.5亿元缓释凭证,宁波银行创设0.6亿元缓释凭证,费率均为160个基点。

  中国银行间市场交易商协会秘书长谢多表示,信用风险缓释凭证的价格形成是完全市场化的,通过路演和簿记建档等市场化方式确定。从目前发行的3单来看,债券和缓释凭证发行均为市场化定价,债券票面利率越高,凭证发行利率也越高,体现了投资人对企业不同的风险判断。

  “信用风险缓释凭证由投资人购买,费用由投资人支付,能够满足不同风险偏好投资人的个性化需求,吸引更多低风险偏好的投资人参与投资,既有助于缓解民营企业发债困难,又没有增加发债企业的额外费用,同时由于扩大了民营企业债券投资人基础,也在一定程度上降低了民营企业的发债成本。”谢多表示,从结果来看,试点发行债项均获得踊跃认购,票面利率低于企业今年已发行的同品种平均利率。

  风险共担 坚持市场化

  谢多介绍了推动支持工具业务实施的四种模式。一是主承销商等可根据自身风险判断选择标的企业,与中债增进组成“联合发行体”,共同创设信用风险缓释凭证。二是省级地方**可推荐当地民营企业,并向支持工具提供信用风险缓释对冲。三是在资质较好的民营企业债券发行时,支持工具可直接投资债券。四是对能够提供抵质押和担保的民营企业,支持工具可在其发行阶段提供信用增进服务。此外,相关机构也可在实践中不断丰富支持工具业务模式。

  谢多强调建立支持工具、地方信用增进机构以及相关市场参与机构激励约束、风险共担机制。一是支持工具委托中债增进出售信用风险缓释凭证、提供信用增进服务以及流动性管理,取得一定的经营收益,用于承担相应的信用风险。二是支持工具自身根据市场化契约安排,承担对外提供增信支持或投资现券的风险。三是中债增进作为受托机构,按照激励相容原则,与支持工具按照一定比例承担风险。四是地方信用增进或担保机构、凭证创设机构等市场实施机构按照风险收益对等原则承担相应风险。

  在目标企业方面,支持工具支持暂时遇到流动性困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。一些国家产业政策禁止或限制行业的企业不纳入支持工具覆盖范围。支持工具不确定企业名单,具体由实施机构按照市场化原则选择。目前阶段,参与支持工具的民营企业应有非金融企业债务融资工具有效注册余额,企业信息已经通过市场注册专家评议,信息披露充分完备、公开透明。

  市场机构:积极参与支持工具实施 支持民企融资

  民企债券融资支持工具政策**后,不少银行、保险机构表示已开始消化政策,启动客户摸排。例如,农业银行重点组织广东、江苏、浙江等重点区域的分行按照标准进行企业客户遴选,经过初步摸排,确定了一些目标企业。

  “这个业务涉及到金融市场、投行、资管、风险、信用管理多个部门,银行内部制度安排上要做适应性的调整,我们也在做安排,以支撑这个业务,使之落地。”农行有关负责人说。

  兴业银行已经储备了12个项目,总金额约155亿元,目前正在和交易商协会沟通,并建立了30亿元资金规模来投资CRMW产品。

  不少商业银行有关负责人建议从MPA考核、经济资本占用等监管考核指标方面给予一定激励或优惠,以使支持工具在市场初创阶段能够迅速发挥作用。另外,有相关人士建议鼓励更多市场参与者进入,包括基金、保险公司、增信机构等,把不同风险偏好的市场参与主体引入到市场中,有利于价格发现,也有利于提高市场流动性。

  在业务资质方面,目前中国银行间市场交易商协会已对市场机构注册信用风险缓释工具相关业务资格安排了绿色通道。注册的前提是具备衍生品业务资质,衍生品业务资质由银保监会负责审批。

  同时,不少参会人士提出违约债券的处置问题。谢多表示:“违约债券的处置是我们的工作重点之一,人民银行和协会正在研究建立违约债券交易市场。”

  人民银行金融市场司司长纪志宏表示,将研究完善债券违约处置机制以及信用衍生品的基本规则,同时,也希望商业机构积极参与,使得支持工具能够覆盖更多的企业。

  “人民银行设立民企债券融资支持工具,提供初始资金,是希望对市场进行引导,大家共同参与。目前中国的信用衍生品市场这些年发展比较缓慢,主要原因是国际金融危机后大家对信用衍生品的发展存有一些争议。另外,以前债券市场存在刚性兑付,对信用衍生品分散风险也没有需求;现在债券市场刚性兑付预期逐渐打破,市场对信用风险衍生品有需求了,但是供给不足,需要政策引导,共同推动中国信用衍生品市场的健康稳定发展。”潘功胜说,这也是金融市场发展的重要内容。

责任编辑:牛鹏飞

《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐七:“宽信用”加码 民企融资边际修复

原标题:“宽信用”加码 民企融资边际修复

近期,一系列针对民营企业、小微企业的融资支持政策密集**,显示“宽信用”政策正在加码。

10月22日,***常务会议定调设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难;当晚央行公告称,再增加再贷款和再贴现额度1500亿元支持小微企业和民营企业融资,引导设立民营企业债券融资支持工具。同时,化解民营企业股权质押风险的举措也在加快推出,如中国证券业协会牵头设立千亿资管计划,银保监会允许保险资产管理公司设立专项产品,参与化解上市公司股票质押流动性风险等。

这一切展示出监管层对于民企融资困境的高度关注。今年以来,在经济增速有下行压力、金融去杠杆的背景下,企业融资环境收紧,信用违约风险上升,民营企业“融资难、融资贵”等现象突出。尽管宽松货币调控和积极财政调控不断加码,央行今年以来已四次降准,然“宽货币”向“宽信用”传导不畅,导致稳增长作用未能充分发挥,金融机构风险偏好降低,又进一步导致民营企业融资环境恶化。

数据显示,2017年民企债券净融资额总计约6200亿元,但今年截至9月底,2018年民企净融资额仅为-85亿元。2018年以来,合计出现28家首次违约的民企公募债发行人,尤其9月份违约数量达到8家,创历史最高记录,且违约的信用债大部分由流动性紧张而再融资接续跟不上导致。

考虑到民间投资在整体固定资产投资中占比超过60%,倘若下滑,稳增长的压力可能加大,这是本轮支持民企政策频繁**的重要原因,并被市场视为疏通“宽货币”向“宽信用”传导渠道的精准发力。

机构普遍认为,监管层以支持民营企业发债作为突破口,对症下药,尤其民营企业债券融资支持工具的推出,有利于改善货币调控在金融市场传导中的效果,对于缓解民企经营和融资困境、提振市场信心、扭转市场“一刀切”过度避险的局面能够起到非常积极的作用。

政策确实如“及时雨”,通过一手提供新增资金,一手设立新的工具,民营企业融资边际修复可期。近期,中债增信与三家民营企业就信用风险缓释凭证(CRMW)开展了业务实践,都取得不错的发行结果,帮助发行主体起到提升发行效率、节约融资成本的效果。

10月以来,信用债一级市场发行量、净融资明显上升,也显示债市融资环境正逐渐改善。据国泰君安统计数据,10月前三周,信用债周发行额分别为1216.64亿元、1681.75亿元、2064.07亿元,逐周扩大;进一步看,10月前三周净融资额为1070.7亿元,是9月份净融资额310.48亿元的近3.5倍。

诚然,民企支持政策仍待后续更多细则和配套措施**,政策的具体落地程度和实施的真正效果需待较长时间的观测。但多数市场人士认为,为实现稳增长目的,“基建+减税”的积极财政有望加强,与之相匹配,货币调控将保持中性偏宽松的趋势,后续可能还会出现央行采用直接或间接的工具,甚至新设金融机构进行更加直接的操作来贯彻货币调控传导意图。随着政策针对性越来越强,终会产生从量变到质变的效果,顺利打通宽货币向宽信用的传导渠道。

值得一提的是,民企配套融资支持政策引发投资者对民企债的高度关注,近期低等级信用债表现相对更佳,如上周中债AA+、AA级5年期票据到期收益率双双下行3BP。

那么,是否到了投资民企债的时机?对此目前机构仍持相对谨慎意见。中金公司的一项最新调查显示,只有6%的投资者认为民企债“板块整体风险下降,抢跑配置好时机”,有39%的投资者认为“政策重在引导预期,实际力度有限,板块总体风险仍较大,继续规避”。

综合机构观点来看,市场风险偏好的提升还需要时间和更多配套政策的落地和明确,未来民企板块中的个体分化可能进一步加剧。一方面,优质民企违约风险有望明显降低,被错杀的优质民企机会正在酝酿,未来有望获得更多政策支持,预计民企龙头债最先受益;另一方面,信用基本面的回暖还需要进一步等待,需观察民营企业债券融资支持工具的实际作用及覆盖范围,关注民企整体的政策环境、经营基本面是否有转变。返回搜狐,查看更多

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《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐八:央行设立民企债券融资支持工具是在“放水”吗?

  10月22日晚间,中国人民银行发布了两条支持民营企业和小微企业融资的政策:一条是设立民营企业债券融资支持工具,支持民营企业债券融资;另一条是增加再贷款和再贴现额度1500亿元,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。其中,民企债券融资支持工具为首次出现,是央行的一大政策创新。

  所谓民企债券融资支持工具,是由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

  为何要设立民营企业债券融资支持工具?

  今年以来,债券市场的违约事件不断。一些龙头民营企业乃至部分国有企业、地方城投公司都出现了违约。在“违约潮”的作用下,市场风险厌恶情绪增强,不少民营企业出现了发债难的情况。

  中国人民银行研究局局长徐忠在10月23日刊发的文章中表示,部分市场主体对民营企业风险规避情绪较重,对民企融资存在非理性行为。而且,在经济去杠杆的大背景下,过去部分依赖影子银行融资的民营企业,必然面临表外融资转表内融资的阵痛。面对信息不对称程度加深、激励机制有所扭曲的状况,人民银行有必要采取精准有效措施,大力支持中小微企业和民营经济发展。

  广发证券银行业首席分析师倪军分析称,当前民营信用约束来自两个方面:一是去杠杆环境下,有限信用资源会优先流向隐性刚兑的国企,造成对民企信用的挤压,这是短期结构问题。二是经济放缓的情况下,部分民营企业投资回报率不足,这是长期生产效率问题。短期来看,打破国企隐性刚兑难以快速实现,本次政策通过相对市场化方式,给民营企业显性担保,盘活民营信用,将缓解经济和金融体系的短期信用风险。长期来看,**正在通过建立国企和地方**硬约束机制,放宽民营企业经营约束,减税提高主体积极性等政策,提高经济活力,这将提升经济长期效率和投资回报率,降低长期信用风险,从而提升金融机构风险偏好,缓解信用约束。

  徐忠认为,债券市场具有公开、透明、预期引导性强的特点,以债券市场作为关键突破口,由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,支持民营企业发债融资,可以释放积极信号,增强民营企业债券投资信心,阻断民营企业股、债、贷信用收缩相互传染,并带动民营企业整体融资恢复。

  倪军解释到,这个政策通俗来讲,就是央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具(CRM)、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业,条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制。民营企业债券融资支持工具如果顺利实施,有望改善市场风险偏好,缓解民营企业信用约束,实质利好信用扩张。

  民营企业债券融资支持工具如何发挥作用?

  深圳天谷资产管理有限公司首席投资官陈同辉对澎湃新闻记者表示,民营企业债券融资支持工具可以类比做保险,比如说,一个机构投资者不敢购买民企债券,可能觉得民企债券违约的风险比较大,或者他要购买民企债券,会要求更高的收益率。前一种情况会导致民企债券难以发行,后者会导致民企债券发行成本较高。如果有风险缓释工具,那么,投资者可以在购买民企债券的同时,给这些债券购买一份保险。这会促进对民企债券的需求,以及降低民企债券的发行利率,降低民企融资成本。也就是说,风险缓释工具的发行机构,承担了未来一部分民企债券的损失。当然,这些发行机构也可以把这些保险再转移给其他机构。

  倪军认为,央行通过CRM(出售信用风险缓释工具)的方式增信民营企业,具有两大优点:一是具有杠杆效果。CRM类似于债券违约保险,可以通过“低保险费率”撬动市场资金参与民营企业债券投资。比如某民营企业债券面值100元,7%的票息,投资者购买100元债券,同时支付2元的费用购买CRM,此时投资者相当于拿到了5%的收益率,对应风险为CRM创设者-商业银行或央行成立的专业机构的信用风险,其愿意接受,这是第一层杠杆效果。再考虑到,其他投资者看到市场上有CRM出售,其即使不购买CRM也可能愿意投资该企业的债券,这是第二次杠杆效果。二是风险定价更加市场化。与直接给民企担保或者(鼓励)放贷不同,CRM是投资者付费,随着参与机构增加,市场成熟,其风险定价更加市场化。

  民营企业债券融资支持工具是用来放水的?

  陈同辉解释道,“这个工具,并不是央行直接给市场提供资金,而是央行牵头,创设了衍生品,可以促进市场自发进行信用创造,提高货币的流动,加快货币的周转。这个工具,不能认为是央行的放水。当然,必要的时候,央行可以借助这个工具放水。比如,如果这个机构在卖出cds的同时,把这个cds的收益权再证券化,向市场出售,那么就无需用到央行的资金。这里就不存在放水。如果最后市场冻结,央行大量购进cds,那就是放水。”

  倪军认为,CRM推进面临一些现实问题,比如如何放宽买方机构准入限制,提高市场深度;如何规避创设机构风险暴露带来的积极性不足(商业银行创设CRM消耗资本);如何避免重复创设带来过度信用风险暴露等。如果这些问题顺利解决,杠杆效果叠加相对市场化的方式,央行有望通过少量资金投入盘活民企信用,改善市场风险情绪,疏通货币传导机制,促进信用合理扩张。

  陈同辉强调,简单来说,这个工具不可避免的成为顺周期工具,就是在经济好的时候,cds价格低,债券购买机构倾向于大量吃进民企债券,反正购买保险的成本低。此外,cds定价比较复杂,如果不能做到大规模发行,以及买卖的参与者,定价是个问题。

(实习编辑 施文)

《机构:积极参与债券融资支持工具 修复民企融资渠道》 相关文章推荐九:分析|央行设立民营企业债券融资支持工具是在“放水”吗?

澎湃新闻见习记者 郭钰

2018-10-23 12:37 来源:澎湃新闻

10月22日晚间,中国人民银行发布了两条支持民营企业和小微企业融资的政策:一条是设立民营企业债券融资支持工具,支持民营企业债券融资;另一条是增加再贷款和再贴现额度1500亿元,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。其中,民企债券融资支持工具为首次出现,是央行的一大政策创新。
所谓民企债券融资支持工具,是由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作, 通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。
为何要设立民营企业债券融资支持工具?
今年以来,债券市场的违约事件不断。一些龙头民营企业乃至部分国有企业、地方城投公司都出现了违约。在“违约潮”的作用下,市场风险厌恶情绪增强,不少民营企业出现了发债难的情况。
中国人民银行研究局局长徐忠在10月23日刊发的文章中表示,部分市场主体对民营企业风险规避情绪较重,对民企融资存在非理性行为。而且,在经济去杠杆的大背景下,过去部分依赖影子银行融资的民营企业,必然面临表外融资转表内融资的阵痛。面对信息不对称程度加深、激励机制有所扭曲的状况,人民银行有必要采取精准有效措施,大力支持中小微企业和民营经济发展。
广发证券银行业首席分析师倪军分析称,当前民营信用约束来自两个方面:一是去杠杆环境下,有限信用资源会优先流向隐性刚兑的国企,造成对民企信用的挤压,这是短期结构问题。二是经济放缓的情况下,部分民营企业投资回报率不足,这是长期生产效率问题。短期来看,打破国企隐性刚兑难以快速实现,本次政策通过相对市场化方式,给民营企业显性担保,盘活民营信用,将缓解经济和金融体系的短期信用风险。长期来看,**正在通过建立国企和地方**硬约束机制,放宽民营企业经营约束,减税提高主体积极性等政策,提高经济活力,这将提升经济长期效率和投资回报率,降低长期信用风险,从而提升金融机构风险偏好,缓解信用约束。
徐忠认为,债券市场具有公开、透明、预期引导性强的特点,以债券市场作为关键突破口,由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,支持民营企业发债融资,可以释放积极信号,增强民营企业债券投资信心,阻断民营企业股、债、贷信用收缩相互传染,并带动民营企业整体融资恢复。
倪军解释到,这个政策通俗来讲,就是央行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具(CRM)、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业,条件成熟时可引入商业银行、保险公司资金自愿参与,建立风险共担机制。民营企业债券融资支持工具如果顺利实施,有望改善市场风险偏好,缓解民营企业信用约束,实质利好信用扩张。
民营企业债券融资支持工具如何发挥作用?
深圳天谷资产管理有限公司首席投资官陈同辉对澎湃新闻记者表示,民营企业债券融资支持工具可以类比做保险,比如说,一个机构投资者不敢购买民企债券,可能觉得民企债券违约的风险比较大,或者他要购买民企债券,会要求更高的收益率。前一种情况会导致民企债券难以发行,后者会导致民企债券发行成本较高。如果有风险缓释工具,那么,投资者可以在购买民企债券的同时,给这些债券购买一份保险。这会促进对民企债券的需求,以及降低民企债券的发行利率,降低民企融资成本。也就是说,风险缓释工具的发行机构,承担了未来一部分民企债券的损失。当然,这些发行机构也可以把这些保险再转移给其他机构。
倪军认为,央行通过CRM(出售信用风险缓释工具)的方式增信民营企业,具有两大优点:一是具有杠杆效果。CRM类似于债券违约保险,可以通过“低保险费率”撬动市场资金参与民营企业债券投资。比如某民营企业债券面值100元,7%的票息,投资者购买100元债券,同时支付2元的费用购买CRM,此时投资者相当于拿到了5%的收益率,对应风险为CRM创设者-商业银行或央行成立的专业机构的信用风险,其愿意接受,这是第一层杠杆效果。再考虑到,其他投资者看到市场上有CRM出售,其即使不购买CRM也可能愿意投资该企业的债券,这是第二次杠杆效果。二是风险定价更加市场化。与直接给民企担保或者(鼓励)放贷不同,CRM是投资者付费,随着参与机构增加,市场成熟,其风险定价更加市场化。
民营企业债券融资支持工具是用来放水的?
陈同辉解释道,“这个工具,并不是央行直接给市场提供资金,而是央行牵头,创设了衍生品,可以促进市场自发进行信用创造,提高货币的流动,加快货币的周转。这个工具,不能认为是央行的放水。当然,必要的时候,央行可以借助这个工具放水。比如,如果这个机构在卖出cds的同时,把这个cds的收益权再证券化,向市场出售,那么就无需用到央行的资金。这里就不存在放水。如果最后市场冻结,央行大量购进cds,那就是放水。”
倪军认为,CRM推进面临一些现实问题,比如如何放宽买方机构准入限制,提高市场深度;如何规避创设机构风险暴露带来的积极性不足(商业银行创设CRM消耗资本);如何避免重复创设带来过度信用风险暴露等。如果这些问题顺利解决,杠杆效果叠加相对市场化的方式,央行有望通过少量资金投入盘活民企信用,改善市场风险情绪,疏通货币传导机制,促进信用合理扩张。
陈同辉强调,简单来说,这个工具不可避免的成为顺周期工具,就是在经济好的时候,cds价格低,债券购买机构倾向于大量吃进民企债券,反正购买保险的成本低。此外,cds定价比较复杂,如果不能做到大规模发行,以及买卖的参与者,定价是个问题。

责任编辑:郑景昕澎湃新闻报料:4009-20-4009 澎湃新闻,未经授权不得转载

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