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中炬高新:短期增速放缓 推荐指数

摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》的相关文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。
事件:

公司发布三季报,2018年前三季度公司实现营业收入31.65亿元,同比增长15.97%,归母净利润4.86亿元,同比增长36.95%。


投资要点:


三季度收入增速放缓,地产确认收入较少2018Q3公司实现营业收入9.91亿元,同比增长7.15%,增速较2018Q1-Q2有所放缓。三季度收入增速放缓的主要原因在于2017年初公司对调味品产品进行提价,2017Q3为提价后的自然销售季度,因此基数较高,2018Q1-2同期相比的基数是提价之前的收入因此增速较快。此外,9月中旬台风天气影响物流导致发货量减少影响业绩,从全年来看收入不会有明显影响。公司营业收入增速的放缓还有一部分原因来源于地产业务的收入确认,公司本部前三季度实现营业收入1.37亿元,其中上半年确认了1.1亿元的资产转让收入。中汇合创公司1-9月实现营业收入4,580万元,上半年实现约4000万元,季度收入确认不均导致单季波动大。


原材料成本上行压制毛利率,费用率下降拉高净利率水平美味鲜公司1-9月实现营业收入29.2亿元,同比增长10.28%;1-9月实现归属母公司的净利润4.56亿元,同比增加0.62亿元,增幅15.59%。其中2018Q3美味鲜公司实现营业收入9.58亿元,归母净利润1.22亿元。公司2018年前三季度毛利率为39.07%,同比下降0.80pct,其中三季度毛利率下降幅度较大,2018Q3公司毛利率水平为37.12%,同比下降4.18pct,原材料价格的上升导致成本端承压明显。公司费用率下降比较明显,2018前三季度销售费用率为9.75%,同比下降3.10pct,管理费用率为5.99%,同比下降3.16pct,销售费用率和管理费用率的下行提高了净利率。


董事会换届选举推动体制改革,激发积极性2018年11月15日公司将通过累积投票选举产生第九届董事会人选,候选人中宝能系成员占4席,公司改革推行速度较快,换届选举落地后,宝能系的实际控制能力增长,体制改革推进,经营效率和激励措施有望进一步增强,带动公司盈利能力的提升和四季度目标的实现。


盈利预测与估值公司2018-2020年实现营业收入42.08/48.72/58.61亿元,归母净利润6.06/7.66/9.97亿元,EPS为0.76/0.96/1.25元,对应当前股价PE倍数为29/23/17倍,维持“推荐”指数。


风险提示宏观经济下行风险、渠道下沉与餐饮渠道开发不及预期、产能释放不及预期

(责任编辑: HN888)

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐一:中炬高新:短期增速放缓 推荐指数

事件:

公司发布三季报,2018年前三季度公司实现营业收入31.65亿元,同比增长15.97%,归母净利润4.86亿元,同比增长36.95%。


投资要点:


三季度收入增速放缓,地产确认收入较少2018Q3公司实现营业收入9.91亿元,同比增长7.15%,增速较2018Q1-Q2有所放缓。三季度收入增速放缓的主要原因在于2017年初公司对调味品产品进行提价,2017Q3为提价后的自然销售季度,因此基数较高,2018Q1-2同期相比的基数是提价之前的收入因此增速较快。此外,9月中旬台风天气影响物流导致发货量减少影响业绩,从全年来看收入不会有明显影响。公司营业收入增速的放缓还有一部分原因来源于地产业务的收入确认,公司本部前三季度实现营业收入1.37亿元,其中上半年确认了1.1亿元的资产转让收入。中汇合创公司1-9月实现营业收入4,580万元,上半年实现约4000万元,季度收入确认不均导致单季波动大。


原材料成本上行压制毛利率,费用率下降拉高净利率水平美味鲜公司1-9月实现营业收入29.2亿元,同比增长10.28%;1-9月实现归属母公司的净利润4.56亿元,同比增加0.62亿元,增幅15.59%。其中2018Q3美味鲜公司实现营业收入9.58亿元,归母净利润1.22亿元。公司2018年前三季度毛利率为39.07%,同比下降0.80pct,其中三季度毛利率下降幅度较大,2018Q3公司毛利率水平为37.12%,同比下降4.18pct,原材料价格的上升导致成本端承压明显。公司费用率下降比较明显,2018前三季度销售费用率为9.75%,同比下降3.10pct,管理费用率为5.99%,同比下降3.16pct,销售费用率和管理费用率的下行提高了净利率。


董事会换届选举推动体制改革,激发积极性2018年11月15日公司将通过累积投票选举产生第九届董事会人选,候选人中宝能系成员占4席,公司改革推行速度较快,换届选举落地后,宝能系的实际控制能力增长,体制改革推进,经营效率和激励措施有望进一步增强,带动公司盈利能力的提升和四季度目标的实现。


盈利预测与估值公司2018-2020年实现营业收入42.08/48.72/58.61亿元,归母净利润6.06/7.66/9.97亿元,EPS为0.76/0.96/1.25元,对应当前股价PE倍数为29/23/17倍,维持“推荐”指数。


风险提示宏观经济下行风险、渠道下沉与餐饮渠道开发不及预期、产能释放不及预期

(责任编辑: HN888)

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐二:医药行业2018年三季报总结:医药分化加剧,把握产业龙头

  医药制造:筛选统计了226家医药工业上市公司2018年三季报数据。前三季度上市公司收入、归母净利润总额增速分别为22.1%、16.7%,其中Q3收入、归母净利润总额增速分别为20.2%、11.6%。我们认为:由于创新药政策环境友好,龙头公司加大对研发投入及两票制低开转高开影响,利润增速低于收入增速。业绩增长持续原因:1)2017年新版医保及新特药降价进医保影响,新进入者放量明显;2)零加成、两票制及新标降价对行业边际影响减弱。但行业分化加剧,珍惜行业龙头的稀缺性。

  化学制剂:2018前三季度收入总额增速为24.5%、归母净利润总额增速为17.3%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为22.6%和18.4%。受研发投入加大及两票制低开转高开影响,利润增速略低于收入增速。一致性评价实现仿制药供给侧改革,创新加速实现行业由仿制药向创新药的结构性转型;未来化药公司分化将会更加明显。重点看好恒瑞医药、中国生物制药(1177.HK)、石药集团(1093.HK)等。

  化学原料药:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为31.5%、65%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为27.7%、29.3%。行业集中度提升,龙头企业进入景气周期行情。重点看好亿帆药业、金达威等。

  中药:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为16.4%、8.9%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为16.1%、4.1%。品牌中药短期渠道库存压力较大,长期成长逻辑不变,Q4增速或反转;中药饮片、零售端药品市场前景较好;中药注射剂政策变化仍需观察。重点看好片仔癀、广誉远等。

  生物药:2018前三季度收入总额、净利润总额增速为44.5%、34.3%。2018Q3营业收入总额、净利润总额增速分别为37.0%、20.8%。疫苗受益新品放量,业绩迎来爆发期,血制品行业复苏在即。重点看好智飞生物、华兰生物

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐三:深市上市公司前三季度经营业绩继续保持平稳增长

金融界网站10月31日讯 今日晚间深交所发文称,2018年前三季度,深市公司合计实现营业收入84284.17亿元,同比增长15.65%;合计实现归属于母公司股东的净利润6038.11亿元,同比增长9.54%。

深市上市公司2018年前三季度经营业绩继续保持平稳增长

截至2018年10月31日,除ST长生(行情002680,诊股)外,深市2,126家上市公司按期对外披露了2018年第三季度报告。随着供给侧结构性改革持续深入推进,深市公司主动适应国家推动经济转型升级的战略发展大局,聚焦主业和实业,稳健经营、规范运作,上市公司经营业绩平稳增长,公司质量稳中有升。2018年前三季度,深市公司合计实现营业收入84,284.17亿元,同比增长15.65%;合计实现归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)6,038.11亿元,同比增长9.54%。

分板块来看,以国有企业和蓝筹企业为主的主板公司受益供给侧结构性改革最为明显,在收入规模保持一定增长速度的同时,盈利能力持续增强。474家公司合计实现营业收入42,013.07亿元,同比增长10.75%;合计实现净利润2,899.82亿元,同比增长11.46%。以制造业为主的中小板公司得益于实体经济转型升级,持续加大研发投入,以提质增效驱动持续增长,收入规模增长表现突出。918家公司合计实现营业收入32,912.11亿元,同比增长16.45%;合计实现净利润2,288.39亿元,同比增长7.51%。创业板公司业绩增速放缓,734家公司合计实现营业收入9,358.99亿元,同比增长15.88%;合计实现净利润849.89亿元,同比增长3.15%。但从中位数来看,创业板公司营业收入和净利润同比增长率的中位数分别为17.90%和9.58%,优于或近于深市整体水平。

从公司属性来看,随着国企改革向纵深推进以及国有资本布局的进一步优化和深化,国有上市公司经营业绩呈现出较为强劲的增长态势。2018年前三季度,深市417家中央和地方国有上市公司合计实现营业收入30,714.69亿元,同比增长12.72%;合计实现净利润2,231.29亿元,同比增长18.32%,收入和盈利增速均高于深市平均水平。

从行业角度看,供给型传统行业活力复苏,居于产业链中上游的周期性行业展现出较强的相对优势,石油石化、煤炭行业净利润增速开始回升,钢铁、建材、化工行业效益持续向好。与此同时,下**业业绩出现一定分化,消费需求扩张不及预期,食品饮料、旅游餐饮、家电、纺织服装净利润增速出现小幅回落。

从经营效能看,深市公司经营整体保持稳定。2018年前三季度合计发生财务费用1,366.99亿元,同比增加14.70%,债务融资成本进一步增加,但基本与营业收入增速保持同步;报告期末整体资产负债率水平为63.19%,较年初下降3.25个百分点;存货余额合计43,459.34亿元,较年初增长16.77%,略高于营业收入增长速度;商誉期末余额合计9040.50亿元,较年初增长9.94%,商誉占总资产的比例较年初增加0.06个百分点,基本保持平稳。

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐四:贵州茅台前三季度净利增长23.77% 单季增速有所放缓

  10月28日晚间,贵州茅台披露2018年三季报,公司前9月实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%。归属于上市公司股东的净利润为247.34亿元,同比增长23.77%。但单从第三季度来看,其营收为197亿元,同比增长3.81%。净利润为89.69亿元,同比增长2.71%,增速有所放缓。同日,五粮液、泸州老窖等也同时披露三季报,营收净利均实现增长。从原因来看,多家公司称是产品销量增加以及优化产品结构所致。业内人士预计2019年白酒行业有望实现平稳挤压式增长,品牌集中度提升仍是主旋律。

  净利多数增长

  从销售情况看,贵州茅台前9月主营业务收入中,茅台酒贡献了462.65亿元,系列酒贡献了59.34亿元;从销售渠道看,主营业务收入中38.70亿元来自于直销,483.29亿元来自于批发;从地区分布看,主营业务收入中504.55亿元来自于国内,17.44亿元来自于国外。截至报告期末,贵州茅台国内经销商合计3318家,较年初增加339家,国外经销商合计115家,较年初增加11家。

  现金流方面,前9月,公司经营活动产生的现金流量净额为282.21亿元,同比增长23.85%。投资活动产生的现金流量净额为-10.23亿元,同比减少。公司表示,主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期增加。

  国家队持股方面,全国社保基金一零一组合新晋成为第十大股东,其持股262.99万股,占公司总股本的0.21%。

  同日,五粮液披露三季报称,前三季度实现营业收入292.50亿元,同比增长33.09%,实现净利润94.94亿元,同比增长36.32%;泸州老窖则前三季度实现营业收入92.63亿元,同比增长27.24%,实现净利润27.51亿元,同比增长37.73%。此前,老白干酒披露,前三季度实现营业收入24.31亿元,同比增长40.58%,实现净利润2.44亿元,同比增长109.22%;古井贡酒前三季度则实现营业收入19.79亿元,同比增长26.54%,实现净利润3.63亿元,同比增长57.46%。

  对于业绩增长原因,五粮液表示主要系本年酒类产品销量增加以及利润总额增加;老白干酒表示主要原因为公司收入增加,优化产品结构利润增加以及与丰联合并报表所致;古井贡酒表示主要原因为营业收入的增加和产品销售结构上移所致。

  业绩增速不一

  从目前已披露业绩情况看,多家白酒上市公司第三季度业绩增速各异。贵州茅台7-9月实现营收188.45亿元,同比增长仅有3.2%,实现净利润89.69亿元,同比增长仅有2.7%,相比之下五粮液7-9月实现营业收入78.29亿元,同比增长23.17%,实现净利润23.84亿元,同比增长19.61%;泸州老窖7-9月实现营业收入28.43亿元,同比增长31.36%,实现净利润7.72亿元,同比增长45.49%。

  东吴证券研究认为,第三季度白酒行业增速环比有所回落,主要原因包括2017年三季度存在的高基数效应、宏观经济波动导致终端需求增长不达预期以及白酒厂商平衡增长速度与增长质量控制发货节奏。预计2019年行业平稳挤压式增长,品牌集中度提升仍是主旋律,各价格带龙头酒企将持续收割竞品份额,增速将跑赢行业中枢。

  中信建投证券认为,我国白酒行业整体产销量自2013年以来进入低增速时代,未来行业整体产销量将保持稳定。同时,随着消费升级以及消费者品牌意识的不断提高,行业集中度仍将处于不断提升的趋势之中,各个价格带的龙头企业将受益于结构性增长和挤压式增长,名酒景气度仍在延续。

  (文章来源:中国证券报)

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐五:通化东宝两跌停打脸国泰君安:两个月前喊目标价29元

中国经济网北京10月29日讯(记者 蒋柠潞) 10月26日,通化东宝(600867.SH)放量跌停,收报12.38元,跌幅9.96%,成交额12.72亿元,换手率5.17%。这是通化东宝发布三季报后第二个跌停。10月25日,通化东宝跌10.01%,收报13.75元。

财报显示,第三季度通化东宝业绩大幅下滑。据计算,其三季度实现营业收入为5.45亿元,同比减少18.72%;归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元,同比减少36.65%;经营活动产生的现金流量净额为2.61亿元,同比减少5.75%。

通化东宝董秘办工作人员介绍,业绩下滑的原因是压缩铺货量,“以前是两个月的铺货量,现在是一个月的铺货。铺货量减少,直接影响这个季度的销售。第四季度会有回转,但达到20%至30%的增长尚需努力”。

三季报发布当日,共有9家券商发布研报。其中,中信证券和华泰证券研报下调通化东宝指数,中信证券研报将通化东宝由“买入”指数下调至“增持”指数,华泰证券研报将通化东宝由“买入”指数下调至“中性”指数。

中金公司和国泰君安研报下调通化东宝目标价。其中,国泰君安研报下调通化东宝分红除权后目标价至18元,两个月前国泰君安还将目标价定为29.15元。中金公司下调通化东宝目标价至18.50元,两个月前中金公司给予目标价25.00元。

10月25日,华泰证券发布研报《甩掉包袱,轻装前行》,分析师为代雯。研报认为,通化东宝人胰岛素3Q出厂端销售额约为4亿元,公司预计19年增速有望恢复至15%-18%的水平;2)医疗器械板块3Q实现7000-8000万收入,华广生技血糖仪质量问题17年底彻底得到解决后,预计18全年收入有望增长25%-30%;3)3Q18房地产贡献6000-7000万收入。预计全年公司收入增速约为10%。预计公司18-20年归母净利润增速为8.2%/21.3%/25.2%,下调18-20年EPS至0.44/0.53/0.67元(前值为0.53/0.70/0.91元),给予19年29-30倍PE(细分龙头享受溢价,生物药板块PE均值23倍),给予目标价15.37-15.90元,下调为中性指数。

两个月前,8月14日,华泰证券发布研报《胰岛素龙头,蓄势待发》,分析师为代雯。研报认为,通化东宝8月14日发布18年半年报,1H18实现营业收入14.63亿元(+23.85%yoy),归母净利润5.37亿元(+30.78%yoy),扣除房地产后主营业务净利润4.98亿,同比增长约27%,业绩符合预期。根据半年报计算,公司2Q实现营业收入7.44亿元(+20.7%yoy),归母净利润2.63亿元(+31.4%yoy)。维持公司18-20年EPS预测0.54/0.70/0.90元,给予18年43-45倍PE,给予目标价23.22-24.30元,维持买入指数。

10月25日,中信证券发布研报《2018年三季报点评:受去库存影响,三季度业绩承压明显》,分析师为田加强。研报认为,前三季度营业收入20.09亿元,同比增长8.43%;净利润6.88亿元,同比增长6.02%;扣非净利润6.65亿,同比增长3.68%。其中单三季度营业收入5.45亿元,同比下滑18.72%;净利润1.51亿元,同比下滑36.65%;扣非净利润1.45亿,同比下滑38.58%,主要与第三季度为了二代胰岛素的良性发展及未来三代胰岛素上市后的推广,公司主动进行渠道去库存有关。由于三季度渠道去库存影响,公司三季度发货端口径明显下滑,业绩低于市场预期,考虑到此因素的影响,下调公司2018-2020年EPS预测至0.45/0.56/0.71元(原EPS预测为0.53/0.69/0.89),对应PE35/28/22倍,下调至“增持”指数。

两个月前,8月14日,中信证券发布研报《2018年中报点评:业绩增长符合预期,新品储备丰富》,分析师为田加强。研报认为,通化东宝报告期内实现营业收入和归母净利润14.63亿和5.37亿,分别同比增长23.85%和30.78%,扣非后归母净利润5.20亿元,同比增长28.23%。其中,2018Q2单季度营业收入7.44亿元(+20.74%),净利润2.63亿(+31.39%),扣非净利润2.51亿(+28.22%),业绩继续保持较快增长,符合市场预期。糖尿病品种储备丰富,维持原净利润预测,考虑送红股对股本影响,调整2018-2020年EPS预测至0.53/0.69/0.89元,对应PE41/32/25倍,维持“买入”指数。

10月25日,国泰君安发布研报《2018三季报点评:终端整体稳健,渠道调整拖累业绩》,分析师为杨松。研报认为,已经形成较为显著的优势,终端纯销整体平稳,预计增速15%左右。中长期看,目前公司核心产品甘精胰岛素已报产,已完成发补,近期将进行临床核查;利拉鲁肽注射液已获批临床;磷酸西格列汀片已基本完成生物等效性试验,恩格列净项目已经完成原料药合成的工艺研究,未来公司产品线有望逐步完善。下调公司2018-2020年预测EPS至0.45/0.54/0.66(原为0.53/0.68/0.85元),参考目前同类公司估值中枢下调至2018年PE约40X,下调公司分红除权后目标价至18元(原为29.15元),维持公司增持指数。

两个月前,8月27日,国泰君安分析师杨松发表《2018半年报点评:业绩符合预期,糖尿病龙头优势继续提升》,维持公司增持指数。研报认为,未来随着多个产品获批,公司糖尿病领域龙头优势将愈发明显,维持预计2018-2020年EPS为0.53/0.68/0.85元,维持公司分红除权后目标价29.15元。

10月25日,中金公司发布研报《主动渠道去库存,减负利于长期发展》,分析师为Jin ZHANG。研报认为,二代胰岛素增长略有压力。此次渠道减负后,公司将加大执行渠道下沉策略,开拓乡镇、社区等基层市场。此外,公司三代甘精胰岛素10月初补充相关审评材料,预计2019年Q1获批上市。届时借助公司全国成熟的销售网络,三代胰岛素有望实现较快放量,对公司业绩有所提振。考虑到三季度以来医保板块估值中枢的下移及业绩的修正,下调目标价26%至18.50元,对应2018/2019年P/E分别为41X/34X,维持推荐指数。

两个月前,8月15日,中金公司分析师邹朋发表《业绩符合预期,期待三代胰岛素》。研报称,通化东宝公布2018H1业绩:营业收入14.63亿元,同比增长23.85%;归属母公司净利润5.37亿元,同比增长30.78%,对应每股盈利0.26元。业绩符合我们的预期。维持推荐指数,考虑股本变动影响,同比例下调目标价至25.00元,对应P/E分别为47x/36x,较当前股价有14.5%上升空间。

10月25日,方正证券发布研报《受渠道主动去库存调整影响,三季度业绩短暂波动下滑》,分析师为周小刚。研报认为,虽然从公司角度三季度负增长,但医院终端仍然保持15%增速,预计第四季度公司二代胰岛素恢复15%增速。甘精胰岛素补充资料完成并处于审评状态,预计2019年一季度获批,全年贡献1亿元收入。。相比全年指引20%营收增长和30%净利润增长,公司三季度业绩出现短暂不达预期。预计公司2018-2020归母净利润分别为9.78亿元、11.88亿元、14.47亿元,同比分别增长16.95%、21.46%、21.79%;公司2018-2020年EPS分别为0.48元、0.58元、0.70元,虽然二代胰岛素销售增速下滑,但三代胰岛素获批上市在即,维持“推荐”投资指数。

同日,招商证券发布研报《主动降低流通库存,现金流表明终端销售正常》,分析师为吴斌。研报认为,通化东宝前3季度收入同比增长8.4%,净利润同比增长6%,扣非净利润同比增长3.7%。单看第3季度,Q3收入同比下降18.7%,净利润同比下降36.6%,扣非净利润同比下降38.6%,Q3业绩大幅波动,主要原因是公司主动降低产品在流通商的库存周期,从此前的2个月库存降低到1个月库存,因此,Q3少发了1个月的货。预计Q4将恢复正常,Q4的胰岛素收入增速将与终端医疗机构的实际销售一致,判断Q4胰岛素收入增速17%左右,Q4净利润增速20~25%左右。坚定长期看好,维持“强烈推荐-A”指数。预测2018~2020年净利润同比增长分别为10%/25%/23%,EPS分别为0.45/0.56/0.69元(此前预测为0.53/0.69/0.88元);目前股价对应18PE34倍,19PE27倍,由于业绩低于预期,可能短期股价会有调整,但胰岛素终端需求没有变差,主动降低库存也仅仅是影响1个季度的净利润,公司仍处于非常好的糖尿病赛道,糖尿病药物将越来越丰富,长期继续看好。

同日,中泰证券发布研报《应对市场竞争,销售策略调整影响业绩表现》,分析师为江琦。研报认为,在研三代胰岛素甘精、门冬、地特和赖脯品种齐全,进度最快的甘精胰岛素已经申报生产处于核查审评中,门冬胰岛素临床Ⅲ期基本结束正在进行结题和盖章工作考虑到三季度公司消化应收账款、销售低于预期,小幅调整2018-2020年公司营业收入为28.51、33.45、40.29亿元,同比增长11.99%、17.36%、20.45%,归属母公司净利润为9.40、12.27、15.62亿元,同比增长12.33%、30.56%、27.31%,对应EPS为0.46、0.60、0.76元。考虑到公司是国产二代胰岛素产品市占率第一的龙头企业,基层覆盖率全,2019年新产品甘精胰岛素有望上市,维持“买入”指数。

同日,中信建投证券发布研报《业绩季度波动,长期看好糖尿病布局》,分析师:贺菊颖。研报认为,报表显示公司应收账款从中报的7.6亿元降低到5.9亿元,报表质量提升。预计终端库存从2个月的水平回归到1个月的合理水平。公司主动调整应收账款和渠道库存,导致单季度波动。三季度为一次性调整,四季度收入增长将回到15%的水平。预计2018-2020年,公司净利润分别为9.6亿元、11.7亿元、14.6亿元,EPS分别为0.47元、0.57元、0.71元,同比增长分别为14.9%、21.4%、25.1%。维持买入评价。

同日,财通证券发布研报《三季度库存调整,预计四季度恢复增长》,分析师为张文录。研报认为,通化东宝甘精胰岛素已于十月初完成补充材料递交,预计明年一季度可获批生产。临床试验数据显示,公司产品在安全性和有效性方面与原研产品一致,同时鉴于公司在胰岛素深耕十余年,拥有丰富的医生和患者资源,积累了良好的口碑,具备完善的销售渠道,预计甘精胰岛素将利用东宝现有成熟销售网络实现快速放量,继续保持在胰岛素领域的竞争力。预计2018年至2020年,公司收入为28.05、33.08、37.15亿元,归母净利润分别为9.65、12.28、15.68亿元,对应估值分别为40X、37X、29X,维持“买入”指数。

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐六:从三季报读出真实的A股:钱没少赚但增速放缓,还有个重要问题让中小创头疼

A股上市公司的2018年三季报披露落下帷幕。从定期财报的重要性来看,三季报仅次于年报,因上市公司一年的业绩情况已大体可以一窥端倪。

上市公司总体业绩增速较去年同期下降

扣除金融和两桶油,其余3460家可比上市公司实现营业收入22.95万亿元,同比增长13.97%;实现归属于上市公司股东的净利润1.39万亿元,同比增长14.44%。

中小创净利润增速大幅低于收入增速

拥有“两桶油”和大金融的沪市主板今年前三季度实现营业收入23.54万亿元,同比增长11.63%;实现净利润2.31万亿元,同比增长11.04%。

深市主板今年前三季度实现营业收入4.11万亿元,同比增长10.96%;实现净利润2898.27亿元,同比增长10.31%。

中小板今年前三季度实现营业收入3.26万亿元,同比增长19.85%;实现净利润2311.98亿元,同比增长8.51%。

创业板今年前三季度实现营业收入9345.07亿元,同比增长18.18%;实现净利润849.49亿元,同比仅增长2.54%。

由此可以看出,主板公司相对营业收入和净利润增速基本一致,而中小板、创业板公司净利润增速大幅低于收入增速,从而拖累了A股全部上市公司的整体业绩增速。

中小创难题:经营成本增长过快吞噬业绩

中小板2018年前三季度营业成本为2.49万亿元,同比增长21.19%;创业板营业成本为6584.87亿元,同比增长18.89%。而深市主板和沪市主板的营业成本增长率只有11.69%和12.89%。

另一个重要数据,也说明中小企业正面临收益率下降的挑战。2018年前三季度,中小板整体净资产收益率为7.21%,较去年同期减少0.44个百分点。创业板整体净资产收益率为6.16%,较去年同期减少0.40个百分点。与此同时,深市主板、沪市主板整体净资产收益率均高于中小板、创业板,且保持了稳中有升。深市主板净资产收益率达到7.73%,较去年同期上升0.01个百分点;沪市主板净资产收益率达到9%,较去年同期上升0.03个百分点。

所有企业的终极问题:如何提高经营效率

应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。周转天数越短,说明流动资金使用效率越好。类似的指标还有存货周转天数,是指企业从取得存货开始,至消耗、销售为止所经历的天数,周转天数越少,说明存货变现的速度越快。

2018年前三季度,中小板和沪市主板的存货周转天数小幅减少。中小板存货周转天数从101.83天减少至101.50天;沪市主板从126.39天减少至123.90天。但创业板和深市主板存货周转天数均上升明显。创业板的存货周转天数从110.05天增加至120.37天,增加了10.32天。深市主板A股从215.77天上升至242.93天,增加了27.16天之多。

从应收账款周转天数方面看,中小板、创业板、沪深主板都出现上升。中小板从76.44天上升至81.03天。创业板从118.20天上升至120.59天,深市主板从40.17天上升至42.85天;沪市主板从40.85天上升至43.48天。

当存货周转天数变慢,上市公司会面临存货跌价等风险,同时将增加仓储成本;应收账款周转天数变慢,则会影响到企业资金使用效率,同时增加坏账风险。

中小板、创业板、沪深主板构成企业各不相同,所属行业千差万别,存货管理、信用管理也各不相同。总之,从三季报数据来看上市公司经营总体正常,业绩增速有所下滑,但仍然没有大的出格。如何保持可持续发展并提高经营效率,这是摆在所有公司管理者面前的永恒话题。

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐七:白酒三巨头披露三季报 贵州茅台环比增速仅2.71%

  10月份至今,白酒股股价波动较大,“股王”贵州茅台累计下跌16.42%,泸州老窖及五粮液分别跌19.26%、20.09%,白酒与葡萄酒指数累计跌近20%。10月28日晚间,贵州茅台、泸州老窖及五粮液三家A股白酒巨头纷纷公布三季报,三家公司前三季度营收净利均实现同比增长。

  贵州茅台成绩依然很稳。前三季度实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%;归属于上市公司股东的净利润为247亿元,同比增长23.77%。截至9月底,贵州茅台经销商达3433家(其中115家为国外),前三季度新增350家,公司称主要是酱香系列酒的经销商。

  目前贵州茅台的收入仍然主要来自茅台酒,前三季度这部分收入462.65亿元,占营业收入的比例接近九成。不过,相比去年前三季度的营收及净利均同比增长逾60%,今年贵州茅台前三季度的增速有所放缓。值得注意的是,贵州茅台今年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%,而2017年以来的6个单季度最低增速为去年第一季度的25.24%。

  第三季度证金公司及香港中央计算有限公司均增持了贵州茅台,前者增持105万股,后者增持457.55万股。并且,全国社保基金一零一组合成为贵州茅台的新晋第十大股东,持有263万股,占比0.21%。

  泸州老窖实现营业收入92.63亿元,同比增长27.24%;归属于上市公司股东的净利润为27.51亿元,同比增长37.73%。其中,第三季度业绩同比增速好于前三季度总体,单季度营业收入及净利润分别同比增长31.36%及45.49%。不过,泸州老窖的经营现金流增长速度跟不上业绩增速,前三季度经营活动产生的现金流量金额为22.63亿元,同比增长仅1.16%。

  值得注意的是,业绩大涨的泸州老窖股份第三季度却遭到证金公司和香港中央结算有限公司减持,其中,证金公司减持105.68万股,香港中央结算有限公司减持超过1300万股。中央汇金公司持仓则没有变化。

  五粮液同样遭证金公司减持,第三季度被减持202.83万股。不过与泸州老窖不同的是,香港中央结算有限公司则通过陆股通增持五粮液6252万股,持股比例增至7.95%。

  五粮液第三季度增速同比有所放缓。前三季度实现营业收入292.5亿元,同比增长33.09%;归属于上市公司股东的净利润为94.94亿元,同比增长36.32%。其中,第三季度营业收入及净利润分别为78.29亿元及23.84亿元,增速分别为23.17%及19.61%,低于前三季度总体,也大幅低于去年同期的增速。

  10月22日的“基本医疗卫生与健康促进法草案”二审中对“控烟、控酒”的管控,市场担心其将对白酒股业绩造成不利影响,目前其影响仍需待第四季度验证。

  (文章来源:证券时报)

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐八:搜狐酒业周报丨三季度高端酒增速放缓,李静仁空降茅台集团副总

原标题:搜狐酒业周报丨三季度高端酒增速放缓,李静仁空降茅台集团副总

本周看点: ①酒企三季报解读:高端酒增速放缓 拖累“茅五洋”业绩;②茅台重大人事变动:李静仁空降集团副总;③青岛、惠泉啤酒三季度净利增长。

搜狐酒业点评:本周,19家白酒上市公司三季度报全部公布。茅台的“反常”并不是个例,高端酒增速放缓,预示着白酒消费将更加理性。

茅台的“动荡”并不只是体现在股价上,副总经理的调整、经营范围新增房地产开发、互联网,茅台仍处在积极地战略调整中。

而随着第四季度的开始,白酒业本年度最后一个销售旺季春节的到来,各大企业已经跃跃欲试。越来越理性的市场中,谁将笑到最后?这场战役,将是从品牌、战略到营销的多方面考验。

酒企三季报解读:高端酒增速放缓 拖累“茅五洋”业绩

19家白酒上市公司三季度报全部公布,搜狐酒业盘点发现,除泸州老窖保持了更高的增速外,三季度“茅五洋”业绩增速均在放缓。而以今世缘、迎驾贡酒、舍得为代表的次高端,三季度营收净利润两项指标增速均超过上半年。

“高端放缓、次高端继续扩容、中低端大面积萎缩。”白酒分析师蔡学飞这样评价三季度白酒市场业绩:全国性高端白酒经过两年的高速增长,在整个国内经济表现下行的背景下进入回调期,属于正常情况。区域名酒分化趋势下挤压区域中小酒企表现亮眼,但是也面临库存压力大,动销缓慢的情况。

1-9月酒、饮料和精制茶制造业利润总额同比增长17.1%

1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额49713.4亿元,同比增长14.7%,实现主营业务收入77.1万亿元,同比增长9.4%。

其中,酒、饮料和精制茶制造业利润总额同比增长17.1%,主营业务收入同比增长8.5%。

11月起酒类进境关税下调10%

据《***关税税则委员会关于调整进境物品进口税有关问题的通知》,自11月1日起,海关总署将对进境物品执行新的进口税目和税率,大量与民生密切相关的进境物品的税率大幅降低,其中酒类商品的税率降幅达10%。

茅台上市17年股价首次一字跌停

因三季度业绩不及预期,10月29日,茅台股价开盘跌停,报收549.09元/股,单日市值蒸发766亿元。直到10月31日,股价才开始有所回暖。

这是茅台自2001年上市以来首个一字跌停,而茅台上一次以跌停价收盘,则要追溯到五年前的2013年。

业内人士分析认为,受到宏观经济的影响,白酒股市目前属于阶段性波动,是股票市场对于下半年需求持续低迷,以及茅台为代表的高端白酒增速放缓,未来消费不振担忧的一个直接表现。

茅台重大人事变动:李静仁空降集团副总

10月31日下午,茅台集团召开领导干部大会,宣布省国资委党委和省国资委的任免通知:原贵州省水库和生态移民局副局长李静仁空降茅台集团担任副总经理、总会计师。贵州茅台酒股份有限公司副总经理、茅台酒销售公司董事长王崇琳,调任至贵州交通建设集团党委委员、副总经理。

茅台集团经营范围新增房地产开发、互联网

近日,贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司的经营范围发生变更,新增了房地产开发及租赁、互联网产业等多个内容。

变更后,茅台集团的经营范围包括:酒类产品的生产经营(主营) ;酒类产品的生产技术咨询与服务;包装材料、饮料的生产销售;餐饮、住宿、旅游、物流运输;进出口贸易业务;互联网产业;房地产开发及租赁、停车场管理;教育、卫生;生态农业。

1919前三季度营收29亿元 净利润大幅减亏

10月31日,1919发布2018年三季报:公司实现营业收入为29.28亿元,同比增长20.14%。1919表示,今年前三季度净利润的亏损幅度明显收窄。在合并年初到报告期末利润后,1919此次报告期净利润亏损455万,而2017年同期则是亏损3771万,进而实现减亏了3316万。

张裕A:前三季度营收38.61亿元

10月29日,张裕A发布2018年三季报。张裕1-9月实现营收38.61亿元,同比增长1.65%;实现净利7.7亿元,同比下滑5.69%。

青岛啤酒:前三季度净利21亿元

青岛啤酒披露三季报,公司2018年前三季度实现营业收入236.41亿元,同比增长1.09%;净利润21亿元,同比增长12.32%。其中主品牌“青岛啤酒”实现销量342万千升,同比增长4.5%。

惠泉啤酒:前三季度净利同比增逾2倍

惠泉啤酒披露三季报,公司2018年前三季度实现营业收入4.96亿元,同比下降0.10%;净利润2459.59万元,同比增长202.84%。每股收益0.10元。

五粮液、中粮长城荣获“改革开放40年40品牌”称号

10月31日,在由中央电视台《大国品牌》发起的“改革开放40年40品牌”盛典上,五粮液、中粮长城荣获“改革开放40年40品牌”称号。

(搜狐酒业综合糖酒快讯、佳酿网、新华食品、酒企官网等整理,编辑李文贤)返回搜狐,查看更多

《中炬高新:短期增速放缓 推荐指数》 相关文章推荐九:【广发策略】盈利加速下行,创业板个位数增长 ——A股18年三季报“财务显微镜”一

原标题:【广发策略】盈利加速下行,创业板个位数增长 ——A股18年三季报“财务显微镜”一

● A股三季报收入增速继续小幅改善,但盈利增速加速下滑

A股整体三季报累计的收入增速为12.2%,相对中报的10.6%小幅加速;A股剔除金融三季报的收入增速为13.5%,相对中报11.5%继续加速。

A股整体三季报累计净利润增速为10.5%,相对中报的13.6%减速;A股剔除金融的累计净利润增速为16.8%,相对中报的21.2%明显减速。

2018年三季报A股非金融单季环比增速-2.7%基本符合11年以来历史季节性规律。

基于三季报累计净利润占比外推、与历史单季环比季节性规律,我们预计18年全年A股整体的盈利预测将回落至7.4%左右,A股非金融的盈利预测回落至10.6%左右。

●中小板业绩连续四个季度下滑,创业板盈利回落至低位个位数增长

18年三季报中小板(剔除券商)收入增速下行2%至19.3%,盈利增速下行6.7%至8.7%,已连续四个季度下滑;创业板剔除权重个股温氏股份、乐视网的影响后,三季报盈利增速大幅回落超过10%,由中报的13.3%大幅回落超过10%至2.9%,仅低速个位数增长。

● 毛利率高位走平,杜邦三因素中两因子回落带动ROE下行

A股非金融的毛利率(TTM)稳定在高位,今年三季报的毛利率较中报基本持平为20%。主要受益于大消费和中游制造剔除石化的毛利率改善。

A股剔除金融ROE(TTM)自16年中报以来连续改善两年后,三季报小幅下行 0.03%至9.3%,杜邦三因子中资产周转率和销售利润率回落。

● 大类板块与行业比较:农业与TMT收入上行、盈利负增长收敛

大类板块收入来看,A股三季报农业、TMT和金融服务三个板块收入增速加速,可选消费、必需消费、中游制造、服务业和上游资源板块的收入增速有明显回落。A股三季度各板块盈利增速多数较中报下滑,但中游制造依旧维持较高水平。三季度仅TMT和农业盈利负增长有所收敛,其余行业盈利增速均较中报下行,其中资源剔除石油开采、服务业剔除银行连续两个季度出现明显下滑。

18年三季报相比于17年年报、18年中报收入增速连续改善的行业主要是房地产、医药生物、传媒、国防军工、建筑装饰和银行,盈利连续改善的行业是银行和农林牧渔。

● 核心假设风险:中美贸易摩擦等因素引起经济加速回落,人民币汇率贬值超预期。

1、A股三季报收入增速继续小幅改善,但盈利增速加速下滑

三季度工业品价格仍在上行,支撑A股三季报收入继续加速,三季报A股非金融的收入增速回升至13.5%——A股整体三季报累计的收入增速为12.2%,相对中报的10.6%小幅加速;A股剔除金融三季报的收入增速为13.5%,相对中报的11.5%继续加速。

A股中报盈利增速[1]仍在继续回落,且下滑趋势有所加速,A股非金融的累计净利润增速进一步回落4.4%至16.5%——A股整体三季报累计净利润增速为10.5%,相对中报的13.6%减速;A股剔除金融的累计净利润增速为16.8%,相对中报的21.2%明显减速。由于去年同期基数调整后有明显上升,因此今年三季报A股非金融的累计盈利增速下滑幅度放大。

[1] 注:盈利增速是指“归母净利润同比增速”,下文同。

2018年三季报A股单季环比增速基本符合历史季节性规律。A股总体2018年三季报利润环比中报下跌6.2%,剔除金融后2018年三季度利润环比中报下跌2.7%,基本符合历史性规律。

展望四季度,PPI已经开始温和回落,出口和房地产新开工的增速下行可能会拖累经济增速继续下行,因此名义GDP增速放缓仍会带来A股盈利增速继续下滑。由于今年三季报披露的去年三季报(调整后)基数变动较大,因此我们动态调整全年盈利预测,基于前三季度累计净利润占比外推、与历史单季环比季节性规律,我们预计18年全年A股整体的盈利预测将至7.4%左右,A股非金融的盈利预测在10%左右。

2、中小板业绩连续四个季度下滑,创业板盈利回落至低位个位数增长

18年三季报中小板(剔除券商)收入增速下行2%至19.3%,盈利增速下行6.7%至8.7%,已连续四个季度下滑——中小板(剔除券商)2018年三季报收入增速19.3%,相比中报的21.5%继续回落,三季报盈利增速8.7%,相比中报的15.4%继续明显回落。

创业板剔除权重个股温氏股份、乐视网的影响后,三季报盈利增速大幅回落超过10个百分点——创业板(剔除温氏、乐视)2018年三季报收入增速18.9%,相比中报的21.7%继续回落,连续四个季度下行;三季报盈利增速由中报的13.3%大幅回落超过10%至2.9%,仅低速个位数增长。

3、毛利率高位走平,杜邦三因素中两因子回落带动ROE下行

三季报A股非金融的毛利率(TTM)相比中报稳定在20%。三季报A股非金融的毛利率(TTM)在连续四个季度上升后趋势放缓,Q3与中报基本持平为20.0%,其中大消费和中游制造剔除石化板块毛利率抬升。

18年三季报A股剔除金融的ROE和资产周转率小幅回落。A股剔除金融ROE(TTM)自16年中报以来已连续改善达两年,2018年三季报相比中报的9.4%小幅下行至9.3%。A股剔除金融的资产周转率(TTM)小幅下行至60.8%,略低于中报的61%。

杜邦拆解的三因子中仅资产负债率在三季报仍小幅抬升,资产周转率及销售利润率回落,使A股非金融ROE三季报较中报下行。细拆ROE的杜邦拆解,A股非金融企业销售利润率相比中报下滑0.07%,资产周转率在三季报下滑0.24%,三因素中仅非金融企业的资产负债率在三季报上行0.46%至60.8%,杜邦三因子中两因子的下滑使ROE小幅回落。

4、大类板块与行业比较:农业与TMT收入上行、盈利负增长收敛

大类板块收入来看,A股三季报农业、TMT和金融服务三个板块收入增速加速。可选消费、必需消费、中游制造、服务业和上游资源板块的收入增速有明显回落。

大类板块盈利比较,A股三季度各板块盈利增速多数较中报下滑,但中游制造依旧维持较高水平。三季度仅TMT和农业盈利负增长有所收敛,其余行业盈利增速均较中报下行,其中资源剔除石油开采、服务业剔除银行连续两个季度出现明显下滑。

三季报绝对景气最高的行业——在102个申万二级行业中,我们筛选了三季报盈利增速在100%以上的高增长行业如下表,其中农业综合、林业、专业零售等行业的三季度业绩增速最高,农业综合、林业、石油开采和采掘服务行业的三季度相比于中报加速明显。

相比于18年中报、17年年报,业绩趋势连续改善的行业——18年三季报相比于17年年报、18年中报收入增速连续改善的行业主要是房地产、医药生物、传媒、国防军工、建筑装饰和银行。

18年三季报相比于17年年报、18年中报盈利连续改善的行业是银行和农林牧渔。

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