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财险市场变革“冲击”传统估值模型

和讯网 2018-11-22 08:10:32
摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《财险市场变革“冲击”传统估值模型》的相关文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

证券时报记者 邓雄鹰

近日,某外资保险公司拟出资逾40亿元收购某国内合资财险公司50%股权的新闻引发行业广泛关注。对于逾80亿元估值,有业内人士认为估值较高,也有人士考虑到行业发展前景,认为这一估值并不高。观点分歧的背后,反映的是财险市场新旧动能转换和财险市场变革对传统估值模型的“冲击”。

以传统估值方法看,证券市场对保险公司进行估值主要有两种典型的分析方法:绝对估值法和相对估值方法。相对估值法种类较多,也应用较广,最常用的包括市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)等。其中,历史市净率提供了一个相对稳定、直接评估保险公司价值的方式,被经常用于财险公司估值。

从目前行业普遍情况看,保险公司的市净率一般在1~3倍,例如11月21日的数据显示,A股上市公司中国人寿、中国平安(601318,股吧)、中国人保、中国太保的市净率分别约为1.88倍、2.22倍、1.87倍、2.03倍。某保险公司2017年保费收入81.29亿元,2017年年末净资产38.461亿元,以80亿元估值计算,折合PB为2.08倍。从这个角度看,估值稍高于行业平均水平。

持估值并不高观点的一方则认为,保险公司估值需要考虑中国保险行业发展前景和互联网对传统保险的颠覆和再造,还要考虑牌照价值和未上市保险公司的发展空间。其中最典型的是众安保险一举打破了传统财险估值模型。虽然目前其市值较上市时“腰斩”,11月21日总市值仍近500亿元,PB为2.55倍。

当然,这只是粗略的横向比较。由于资本投入和会计处理差异,比较市净率时还需将分母即净资产和分子都调整到合理水平。但最近的财险估值案例都反映出一个突出变化,即对财险公司的估值方法正在突破传统估值模型和范畴。

一个最基本的考虑是,按照全球保险业的成熟度类比,外国公司或投资机构对中国保险行业的成长空间非常乐观。中国是保险业增长最快的市场之一,2017年中国原保费收入3.85万亿元,寿险保费收入规模居全球第二位。1980~2017年,中国保费密度增长5600倍,保费深度增长达44倍。2008~2017年,除了2011年和2012年调整期,中国保险业一直保持11%以上增速。虽然新车销量增速下滑等原因带动车险业务进入空前激烈的竞争红海,但责任险、农业险等非车险业务,已开始步入高速发展阶段。

此外,金融科技已成为对财险公司的估值考量因素。例如,传统保险公司2018年市净率区间约为1~3倍,而金融科技公司市净率区间约为3~6.5倍,巨大的估值差异源自不同估值体系。财险公司是互联网创新最积极的机构代表之一。公开信息显示,已有逾60家财险公司开展互联网保险业务,移动端已成财险公司最大的网销保费收入渠道。虽然财险公司的互联网创新程度有所差异,但仍是不可忽视的发展增长点。

保险公司估值除了与行业大势相关,也有其自身发展因素。但不可忽视的是,财险市场正在发生重要变革,一个更注重差异化和创新性的时代正在形成。未来,财险公司差异化发展将推动形成更加多元的估值体系。

《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐一:财险市场变革“冲击”传统估值模型

证券时报记者 邓雄鹰

近日,某外资保险公司拟出资逾40亿元收购某国内合资财险公司50%股权的新闻引发行业广泛关注。对于逾80亿元估值,有业内人士认为估值较高,也有人士考虑到行业发展前景,认为这一估值并不高。观点分歧的背后,反映的是财险市场新旧动能转换和财险市场变革对传统估值模型的“冲击”。

以传统估值方法看,证券市场对保险公司进行估值主要有两种典型的分析方法:绝对估值法和相对估值方法。相对估值法种类较多,也应用较广,最常用的包括市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)等。其中,历史市净率提供了一个相对稳定、直接评估保险公司价值的方式,被经常用于财险公司估值。

从目前行业普遍情况看,保险公司的市净率一般在1~3倍,例如11月21日的数据显示,A股上市公司中国人寿、中国平安(601318,股吧)、中国人保、中国太保的市净率分别约为1.88倍、2.22倍、1.87倍、2.03倍。某保险公司2017年保费收入81.29亿元,2017年年末净资产38.461亿元,以80亿元估值计算,折合PB为2.08倍。从这个角度看,估值稍高于行业平均水平。

持估值并不高观点的一方则认为,保险公司估值需要考虑中国保险行业发展前景和互联网对传统保险的颠覆和再造,还要考虑牌照价值和未上市保险公司的发展空间。其中最典型的是众安保险一举打破了传统财险估值模型。虽然目前其市值较上市时“腰斩”,11月21日总市值仍近500亿元,PB为2.55倍。

当然,这只是粗略的横向比较。由于资本投入和会计处理差异,比较市净率时还需将分母即净资产和分子都调整到合理水平。但最近的财险估值案例都反映出一个突出变化,即对财险公司的估值方法正在突破传统估值模型和范畴。

一个最基本的考虑是,按照全球保险业的成熟度类比,外国公司或投资机构对中国保险行业的成长空间非常乐观。中国是保险业增长最快的市场之一,2017年中国原保费收入3.85万亿元,寿险保费收入规模居全球第二位。1980~2017年,中国保费密度增长5600倍,保费深度增长达44倍。2008~2017年,除了2011年和2012年调整期,中国保险业一直保持11%以上增速。虽然新车销量增速下滑等原因带动车险业务进入空前激烈的竞争红海,但责任险、农业险等非车险业务,已开始步入高速发展阶段。

此外,金融科技已成为对财险公司的估值考量因素。例如,传统保险公司2018年市净率区间约为1~3倍,而金融科技公司市净率区间约为3~6.5倍,巨大的估值差异源自不同估值体系。财险公司是互联网创新最积极的机构代表之一。公开信息显示,已有逾60家财险公司开展互联网保险业务,移动端已成财险公司最大的网销保费收入渠道。虽然财险公司的互联网创新程度有所差异,但仍是不可忽视的发展增长点。

保险公司估值除了与行业大势相关,也有其自身发展因素。但不可忽视的是,财险市场正在发生重要变革,一个更注重差异化和创新性的时代正在形成。未来,财险公司差异化发展将推动形成更加多元的估值体系。

《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐二:刘益谦大动作!欲出清最大外资财险股权,法国安盛有望40亿全资收购,...

中国市场上最大外资财险公司安盛天平正酝酿重大股权变动,而这次大手笔交易又与刘益谦密切相关。

独家!刘益谦大动作!欲出清最大外资财险股权,法国安盛有望40亿全资收购,出售财险增资寿险动作不小

中国市场上最大外资财险公司安盛天平正酝酿重大股权变动,而这次大手笔交易又与刘益谦密切相关。

  2014年,安盛天平(彼时为天平车险)2亿股权卖出19亿天价,收购方为法国安盛;4年后的2018年,安盛天平4.2亿股权(50%占比)将被以40亿收购,收购方仍是法国安盛。

  券商中国记者独家获悉,资本大佬刘益谦拟出清旗下财险公司安盛天平财产保险股份有限公司(下称“安盛天平”)股份。持有安盛天平50%股权的最大单一股东AXA安盛集团,目前正就股权收购事宜与天茂集团等安盛天平股东进行协商,拟接收后者持有的全部50%股权,并最终实现全资控股安盛天平。

  记者多方了解到,此次股权交易金额尚在协商中,交易金额有望达约40亿元。如果该项交易最终敲定并获批,将是中国今年进一步金融对外开放后,外资对中国保险市场的最大一笔股权投资。

  就此消息,记者向安盛天平了解,该公司回应称不能对未经证实的传言作出回应。

  刘益谦的金融版图覆盖投资、保险、证券等多个领域。此番拟减持安盛天平的同时,天茂集团亦拟巨资增资国华人寿,2015年投资百亿元的长江证券目前浮亏超一半,其后续走势值得关注。此前国华人寿—万能三号曾持有天海投资14.45%股权,系天海投资第二大股东,在2017年1月,天茂集团曾公告拟2年内完成减持。

安盛拟收购安盛天平50%股权

安盛拟收购安盛天平50%股权

  安盛天平是目前中国市场上最大的外资财险公司,注册资本金8.46亿元。公司由2004年设立的原天平汽车保险与AXA安盛集团在华全资财产险子公司合并而设立,总部设在上海,主要经营机动车交通事故责任强制保险、机动车商业保险和企业财产险、家财险、货运险、责任险、短期意外险、健康险等业务。

  安盛天平目前共有6家股东,除了大股东安盛集团,还有上海益科创业、海南华阁实业、天茂实业集团、海南陆达科技、上海日兴康生物等五家公司。此次拟出清股权的即是这五家公司。

  股权收购方AXA安盛集团是世界知名保险集团公司,在约60个国家服务1.07亿名客户。以国际会计准则计算,安盛于2016年全年的收入达1000.2亿欧元,核心盈利达57亿欧元。截至2016年12月31日,AXA管理的资产总值达1.43万亿欧元。

  记者获悉,此次股权交易价格尚待最终确定。如果40亿元的交易价格最终敲定并获批,将是中国今年进一步金融对外开放后,外资对中国保险市场的最大一笔股权投资,亦将是安盛第二次大手笔收购中资财险公司股权。

  在2014年初完成的首次股权交易中,安盛共耗资达39亿元 持有的14.72%的长江证券股权,成为长江证券的第一大股东。目前,长江证券股价已跌至5.8元左右,较刘益谦2015年受让时14.33元/股已经跌超一半,也就是说,刘益谦单笔百亿投资浮亏较大。

  不过,“失之证券收之保险”,刘益谦在保险投资中却屡创佳绩,此次出售安盛天平股权无疑将为其带来不菲收益。

  在第一次安盛天平(彼时为天平车险)股权交易中,刘益谦将安盛天平2亿股权卖出19亿元“天价”便曾引发市场关注,业内不少人认为刘益谦做了一笔划算的买卖。即便考虑到当时安盛天平品牌价值、无形资产和发展前景,这样的出价也算得上优厚。截至2012年末,天平车险总股本6.3亿股,净资产即所有者权益约16.16亿元,折合每股价值2.565元。

  外资积极投资中国保险市场

  安盛集团完成收购安盛天平股权后,其在中国的保险布局将进一步完善,除了财险公司,其还持有工银安盛人寿27.5%的股权。这只是外资积极布局中国市场的一个缩影。

  例如,德国安联保险集团正在和相关部门探讨如何进一步推动在中国的发展,将在上海独资设立安联(中国)保险集团公司;“全球保险教父”格林伯格也非常看好中国市场和中国保险市场发展前景,其担任董事长的史带集团有意持续增持史带财险股份。

  快速增长和更加开放的中国保险市场正吸引外资巨头积极抢滩。

  一方面,高速发展的中国保险市场提供了广阔的发展前景。中国是保险业增长最快的市场之一,2017年中国原保费收入3.85万亿元,保费收入规模居全球第二位。1980年-2017年,中国保费密度增长5600倍,保费深度增长达44倍。2008年-2017年,除了2011年和2012年调整期,中国保险业一直保持11%以上的增速,其中五年保费增速超20%。

  另一方面,在中国扩大金融业对外开放措施中,保险业对外开放力度之大超出很多人预期,包括人身险公司外资持股比例上限将放宽到51%,三年以后不再设限,允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务等。这些创新新举措无疑将进一步有利于外资机构加快进入中国保险市场步伐。

《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐三:刘益谦拟出清安盛天平财险股权 安盛集团或重金接盘

   中国市场上最大的合资财险公司安盛天平正酝酿重大股权变动。

  证券时报·券商中国记者近日独家获悉,“资本大鳄”刘益谦拟出清所持安盛天平财险股权。持有安盛天平50%股权的最大单一股东法国安盛集团(AXA),目前正就股权收购事宜与天茂集团(刘益谦旗下上市公司)等安盛天平股东进行协商,拟接收后者持有的全部50%股权,并最终实现全资控股安盛天平。

  证券时报·券商中国记者多方了解到,此次股权交易金额尚在协商中,有望达约40亿元。如果该项交易最终敲定并获批,这将是今年中国金融业进一步对外开放后,外资对中国保险市场的最大一笔股权投资。

  记者就此消息向安盛天平了解进展情况,但该公司回应称不能对未经证实的传言作出回应。

  安盛拟收购

  安盛天平50%股权

  安盛天平注册资本为8.46亿元,该公司由2004年设立的原天平汽车保险与安盛集团在华全资财产险子公司合并而设立,总部设在上海。

  安盛天平目前有6家股东,除了大股东安盛集团(由旗下安盛保险直接持有安盛天平股权)外,还有上海益科创业、海南华阁实业、天茂集团、海南陆达科技和上海日兴康生物等5家公司——持股比例分别是14.8898%、10.1033%、9.2511%、8.3109%和7.4449%,此次拟出清安盛天平股权的即是这5家公司。

  股权收购方法国安盛集团(AXA)是世界知名保险集团,在约60个国家服务1.07亿名客户。以国际会计准则计算,安盛于2016年全年的收入达1000.2亿欧元,核心盈利达57亿欧元。截至2016年底,AXA管理的资产总值达1.43万亿欧元。

  在2014年初完成的首次天平股权收购交易中,安盛耗资39亿元,最终持有天平股份50%。证券时报·券商中国记者获悉,新一轮股权交易价格尚待确定。如果40亿元的交易价格最终敲定并获批,将是今年中国金融行业进一步对外开放后,外资对中国保险市场的最大一笔股权投资,安盛先后投资中国财险公司的金额将达到79亿元。

  中国银保监会数据显示,2018年前9个月,安盛天平保险收入44.63亿元,总保费在财险市场占比0.51%。

  刘益谦为何

  出售财险增资寿险?

  此次出清股权的主要股东天茂集团,亦是天平车险主要发起人,天茂集团实际控制人为刘益谦。他以投资“法人股”起家,近年来投资涉足实业、保险、证券等诸多行业,目前是新理益集团董事长、国华人寿董事长、龙美术馆创办人。

  2004年以来,刘益谦即对保险业有浓厚兴趣。除了2004年12月成立的天平车险,2007年天茂集团投资发起设立国华人寿,目前拥有51%的股权。

  作为中国首家专业车险公司,天平车险曾在刘益谦金融投资版图上拥有重要位置,并一度进入上市程序。2009年9月,连续盈利三年的天平车险曾公告拟首发(IPO),不过上市之路由于诸多原因未能如愿。2013年,刘益谦在众多投资者中选择引入安盛来做大财险业务。

  当时刘益谦曾对媒体表示,之所以选择安盛,还是看中其专业性和强大的资本实力。天平需要引进更好的技术、品牌、资金、人才来壮大公司实力。

  那么,刘益谦为何决定出清曾被寄予厚望的安盛天平?有接近安盛天平人士告诉记者,刘益谦投资安盛天平长达十余年,投入不少资源,此番决策可能有三方面原因:一是安盛对投资中国保险市场非常感兴趣,此番股权交易或与安盛集团积极希望投资中国保险市场有关;二是近年来,在财险白热化竞争的大环境下,安盛天平虽然仍保持盈利态势,但利润增长并不令人满意;三是安盛天平由中资变身合资财险公司后,虽然引入了安盛的经验和技术,但中外方股东发展理念不同,50%对50%的股权比例一定程度上影响决策效率。

  安盛天平和国华人寿2010年以来的盈利表现为:安盛天平自2016年以来的盈利呈现明显下滑态势,2017年由盈利转亏损2084万元。而国华人寿则刚好相反,近年来经营表现优异,自2014年进入盈利期后,每年净利润均超10亿元,2017年净利润达27.33亿元。

  此外,一方面,此前在投资长江证券中出现浮亏的刘益谦,将通过出售安盛天平股权获得不菲收益;另一方面,天茂集团亦打算增加投资国华人寿力度,前者于今年10月份公告称,鉴于国华人寿出于战略发展考虑、积极优化股权结构,拟引入湖北省宏泰国有资本投资运营集团、武汉地产开发投资集团、武汉市江岸国有资产经营管理有限责任公司等三家国资公司成为直接股东,与天茂集团一起向国华人寿增资95亿元。其中,天茂集团增资48.45亿元,占增资后国华人寿总股本的51%,湖北省宏泰国有资本投资运营集团等3家公司拟合计增资46.55亿元。

(文章来源:证券时报)

(责任编辑:DF381)

《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐四:安联财险变局_新浪财经_新浪网

  安联财险变局

  陈晶晶、曹驰

  时隔三个月,安联财产保险(中国)有限公司(以下简称“安联财险”)再次发布增资与变动注册资本公告,引发各方关注。公告显示,此次增资与今年4月其发布的增资公告有所不同,原本新引进的3家股东变更为4家,股东方出资额和持股比例也将随之发生变化。

  若新的增资方案获监管批复,安联财险公司性质将由外商独资变为中外合资,股东方德国安联保险集团持股比例由100%降至50%。

  值得注意的是,虽然安联财险增资方案发生变更,但仍旧不影响京东集团通过增资的方式成为安联财险第二大股东。

  安联财险方面对《中国经营报》记者表示,安联和京东致力于在中国建立数字化保险的合作关系。京东集团则回应称,安联财险变动增资方案是综合实际情况考虑,经过各方一致同意。

  独资或变合资

  根据安联财险最新公告,安联财险拟将注册资本金由8.05亿元增至16.10亿元,拟增加的注册资本将由北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司(以下简称“京东叁佰陆拾度”)、深圳汇京通达商务咨询有限责任公司(以下简称“深圳汇京通达”)、中原信达知识产权代理有限责任公司(以下简称“中原信达”)、上海映雪投资管理中心(有限合伙)(以下简称“上海映雪投资”)出资认缴。

  上述四家公司——京东叁佰陆拾度、深圳汇京通达、中原信达、上海映雪投资将分别出资4.83亿元、0.69亿元、2亿元、5361万元,分别获得安联财险30%、4.27%、12.4%、3.33%的股权。

  值得一提的是,若此次安联财险增资方案获监管层批准,安联财险外商独资公司性质将变为中外合资,股权架构变更较大。

  需要指出的是,京东叁佰陆拾度系京东集团战略布局重要的业务公司,依托于京东商城电子商务平台,法定代表人为刘强东,经营的主要业务是第一类增值电信业务中的互联网数据中心;第二类增值电信业务中的信息服务业务、代理、发布广告、技术咨询、技术服务等。

  早在4月,安联财险就曾公布过一次增资方案,彼时方案中并未出现上海映雪投资(有限合伙),另外,京东叁佰陆拾度出资额度也并非4.83亿元,而是出资约5.37亿元获得安联财险33.33%的股权。

  近三年来,京东集团一直寻求新设保险公司,但均未能落地。而国内其他互联网巨头,如阿里巴巴(BABA.N)和腾讯(0700.HK)此前已入股多家保险公司,而此次动作可以算作京东集团通过购买股权拿到了保险牌照。

  而长期以来,安联财险是顶着股东方德国安联保险集团光环展业至今。资料显示,安联财险是由德国安联保险集团单独出资,在中国注册成立,总部设于广州的外商独资法人保险公司。德国安联保险集团在全球内拥有700多个子公司,而安联财险前身则是安联保险公司广州分公司,是德国安联保险集团于2003年在中国设立的首家经营财产保险的分公司。

  2010年1月12日,经监管层批准,安联保险公司广州分公司改建为安联财产保险(中国)有限公司。安联财险于2010年7月1日起正式对外开业,2012年3月,安联财险首家上海分公司正式营业。目前安联财险设有广东分公司、上海分公司、北京分公司、深圳营销服务部,仅4家分支机构。

  安联集团业务占7成

  安联财险2010年改建以后的经营数据显示,至2016年其一直处于净利润亏损境地,直到2017年实现盈利2710万元。

  需要指出的是,正如安联财险偿付能力报告中所述,“以公司目前业务结构,70%为集团业务,自留率较低。由于集团业务保单保额较大,因此大的赔案多发生于集团业务。”

  并且,安联集团业务再保分出交易对手大部分为安联财险关联方,2013年~2017年安联财险与集团关联方再保分出保费分别为5.36亿元、6.79亿元、6.64亿元、6.80亿元、8亿元,占同期保险业务收入的比例为71.3%、69%、71.7%、71.5%、74.2%。

  值得一提的是,安联财险保费收入占大头的主营险种均为非车险业务。同时,记者注意到,责任保险一直以来是安联财险第一大险种。2013年~2017年,责任保险保费收入分别为2.6亿元、2.98亿元、3.4亿元、3.8亿元、3.4亿元,承保利润分别为-300.49万元、-844万元、-158.9万元、-142.8万元、565.77万元。

  某合资财险公司内部人员接受记者采访表示,车险在中国有地域差别,需要在每省设立机构,外资保险公司在中国没法落地到各省,所以车险发展不起来。同时非车险产品较一致,保险公司之间的竞争不像车险那样激烈,而且容易推广。

  安联财险年报显示,2012年~2017年,保险业务收入分别为6.49亿元、7.52亿元、9.86亿元、9.27亿元、9.52亿元、10.77亿元。可以看到,安联财险保费收入增长幅度平缓,且在2015年保险业务收入曾一度出现下滑。

  对于近年来外资保险公司缓慢发展的原因,某再保险公司核保总监分析认为,主要可能因为网点和涉外非车业务规模占比很小。外资做不到政策性的险种,他们主要以出口产责和海外上市责任险为主,但这块没多少保费,而且竞争激烈。

  有分析指出,外资产险公司原保险保费收入占产险公司保费收入比例还很小,在此前提下,外资险企寻求突破显得尤为重要,具体来说,包括创新商业模式,或在国内寻找优质股东。

  而对于通过增资来引进新股东原因,安联财险也在公告中表示,是“为了公司业务进一步发展及引入新投资人”。

  对此,安联财险在相关《声明》中称,安联和京东致力于在中国建立数字化保险合作关系。在所有股东的支持下,这次合作将会重新定义并提供保障方案,以满足中国客户多样化的需求。

  京东集团方面也表示,安联集团与京东集团双方达成长期合作,将在监管层批准的范围内,结合安联保险及风险管理经验与京东在数字化技术及电子商务生态系统上的领先优势,设计与销售保险产品,为更广泛的客户群体提供更优质专业的保险服务,提升消费者的购物体验。

  奥维咨询《2017中国保险科技行业报告》将中国保险科技市场划分为三个细分市场予以解读,其中在保险业务技术升级市场中,主要针对传统保险业务模式价值链各环节的技术革新,即利用数字技术完善和优化现有流程及产品——包括定位精准度、客制化程度和动态化定价水平,通过技术手段实现“大数据”的收集和分析,主动管理和降低投保标的风险,优化运营和理赔效率等。

  波士顿咨询报告也指出,中国保险行业正迎来黄金发展期,数字化转型已是势在必行。

责任编辑:张国帅

《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐五:安联财险新引进股东3家变4家京东排名第二

时隔三个月,安联财产保险(中国)有限公司(以下简称“安联财险”)再次发布增资与变动注册资本公告,引发各方关注。公告显示,此次增资与今年4月其发布的增资公告有所不同,原本新引进的3家股东变更为4家,股东方出资额和持股比例也将随之发生变化。

若新的增资方案获监管批复,安联财险公司性质将由外商独资变为中外合资,股东方德国安联保险集团持股比例由100%降至50%。

值得注意的是,虽然安联财险增资方案发生变更,但仍旧不影响京东集团通过增资的方式成为安联财险第二大股东。

安联财险方面对《中国经营报》记者表示,安联和京东致力于在中国建立数字化保险的合作关系。京东集团则回应称,安联财险变动增资方案是综合实际情况考虑,经过各方一致同意。

独资或变合资

根据安联财险最新公告,安联财险拟将注册资本金由8.05亿元增至16.10亿元,拟增加的注册资本将由北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司(以下简称“京东叁佰陆拾度”)、深圳汇京通达商务咨询有限责任公司(以下简称“深圳汇京通达”)、中原信达知识产权代理有限责任公司(以下简称“中原信达”)、上海映雪投资管理中心(有限合伙)(以下简称“上海映雪投资”)出资认缴。

上述四家公司——京东叁佰陆拾度、深圳汇京通达、中原信达、上海映雪投资将分别出资4.83亿元、0.69亿元、2亿元、5361万元,分别获得安联财险30%、4.27%、12.4%、3.33%的股权。

值得一提的是,若此次安联财险增资方案获监管层批准,安联财险外商独资公司性质将变为中外合资,股权架构变更较大。

需要指出的是,京东叁佰陆拾度系京东集团战略布局重要的业务公司,依托于京东商城电子商务平台,法定代表人为刘强东,经营的主要业务是第一类增值电信业务中的互联网数据中心;第二类增值电信业务中的信息服务业务、代理、发布广告、技术咨询、技术服务等。

早在4月,安联财险就曾公布过一次增资方案,彼时方案中并未出现上海映雪投资(有限合伙),另外,京东叁佰陆拾度出资额度也并非4.83亿元,而是出资约5.37亿元获得安联财险33.33%的股权。

近三年来,京东集团一直寻求新设保险公司,但均未能落地。而国内其他互联网巨头,如阿里巴巴(BABA.N)和腾讯(0700.HK)此前已入股多家保险公司,而此次动作可以算作京东集团通过购买股权拿到了保险牌照。

而长期以来,安联财险是顶着股东方德国安联保险集团光环展业至今。资料显示,安联财险是由德国安联保险集团单独出资,在中国注册成立,总部设于广州的外商独资法人保险公司。德国安联保险集团在全球内拥有700多个子公司,而安联财险前身则是安联保险公司广州分公司,是德国安联保险集团于2003年在中国设立的首家经营财产保险的分公司。

2010年1月12日,经监管层批准,安联保险公司广州分公司改建为安联财产保险(中国)有限公司。安联财险于2010年7月1日起正式对外开业,2012年3月,安联财险首家上海分公司正式营业。目前安联财险设有广东分公司、上海分公司、北京分公司、深圳营销服务部,仅4家分支机构。

安联集团业务占7成

安联财险2010年改建以后的经营数据显示,至2016年其一直处于净利润亏损境地,直到2017年实现盈利2710万元。

需要指出的是,正如安联财险偿付能力报告中所述,“以公司目前业务结构,70%为集团业务,自留率较低。由于集团业务保单保额较大,因此大的赔案多发生于集团业务。”

并且,安联集团业务再保分出交易对手大部分为安联财险关联方,2013年~2017年安联财险与集团关联方再保分出保费分别为5.36亿元、6.79亿元、6.64亿元、6.80亿元、8亿元,占同期保险业务收入的比例为71.3%、69%、71.7%、71.5%、74.2%。

值得一提的是,安联财险保费收入占大头的主营险种均为非车险业务。同时,记者注意到,责任保险一直以来是安联财险第一大险种。2013年~2017年,责任保险保费收入分别为2.6亿元、2.98亿元、3.4亿元、3.8亿元、3.4亿元,承保利润分别为-300.49万元、-844万元、-158.9万元、-142.8万元、565.77万元。

某合资财险公司内部人员接受记者采访表示,车险在中国有地域差别,需要在每省设立机构,外资保险公司在中国没法落地到各省,所以车险发展不起来。同时非车险产品较一致,保险公司之间的竞争不像车险那样激烈,而且容易推广。

安联财险年报显示,2012年~2017年,保险业务收入分别为6.49亿元、7.52亿元、9.86亿元、9.27亿元、9.52亿元、10.77亿元。可以看到,安联财险保费收入增长幅度平缓,且在2015年保险业务收入曾一度出现下滑。

对于近年来外资保险公司缓慢发展的原因,某再保险公司核保总监分析认为,主要可能因为网点和涉外非车业务规模占比很小。外资做不到政策性的险种,他们主要以出口产责和海外上市责任险为主,但这块没多少保费,而且竞争激烈。

有分析指出,外资产险公司原保险保费收入占产险公司保费收入比例还很小,在此前提下,外资险企寻求突破显得尤为重要,具体来说,包括创新商业模式,或在国内寻找优质股东。

而对于通过增资来引进新股东原因,安联财险也在公告中表示,是“为了公司业务进一步发展及引入新投资人”。

对此,安联财险在相关《声明》中称,安联和京东致力于在中国建立数字化保险合作关系。在所有股东的支持下,这次合作将会重新定义并提供保障方案,以满足中国客户多样化的需求。

京东集团方面也表示,安联集团与京东集团双方达成长期合作,将在监管层批准的范围内,结合安联保险及风险管理经验与京东在数字化技术及电子商务生态系统上的领先优势,设计与销售保险产品,为更广泛的客户群体提供更优质专业的保险服务,提升消费者的购物体验。

奥维咨询《2017中国保险科技行业报告》将中国保险科技市场划分为三个细分市场予以解读,其中在保险业务技术升级市场中,主要针对传统保险业务模式价值链各环节的技术革新,即利用数字技术完善和优化现有流程及产品——包括定位精准度、客制化程度和动态化定价水平,通过技术手段实现“大数据”的收集和分析,主动管理和降低投保标的风险,优化运营和理赔效率等。

波士顿咨询报告也指出,中国保险行业正迎来黄金发展期,数字化转型已是势在必行。

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《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐六:刘益谦欲出清最大外资财险股权,法国安盛有望40亿全资收购

中国市场上最大外资财险公司安盛天平正酝酿重大股权变动,而这次大手笔交易又与刘益谦密切相关。

2014年,安盛天平(彼时为天平车险)2亿股权卖出19亿天价,收购方为法国安盛;4年后的2018年,安盛天平4.2亿股权(50%占比)将被以40亿收购,收购方仍是法国安盛。

券商中国记者独家获悉,资本大佬刘益谦拟出清旗下财险公司安盛天平财产保险股份有限公司(下称“安盛天平”)股份。持有安盛天平50%股权的最大单一股东AXA安盛集团,目前正就股权收购事宜与天茂集团等安盛天平股东进行协商,拟接收后者持有的全部50%股权,并最终实现全资控股安盛天平。

记者多方了解到,此次股权交易金额尚在协商中,交易金额有望达约40亿元。如果该项交易最终敲定并获批,将是中国今年进一步金融对外开放后,外资对中国保险市场的最大一笔股权投资。

就此消息,记者向安盛天平了解,该公司回应称不能对未经证实的传言作出回应。

刘益谦的金融版图覆盖投资、保险、证券等多个领域。此番拟减持安盛天平的同时,天茂集团亦拟巨资增资国华人寿,2015年投资百亿元的长江证券目前浮亏超一半,其后续走势值得关注。此前国华人寿—万能三号曾持有天海投资14.45%股权,系天海投资第二大股东,在2017年1月,天茂集团曾公告拟2年内完成减持。

安盛拟收购安盛天平50%股权

安盛天平是目前中国市场上最大的外资财险公司,注册资本金8.46亿元。公司由2004年设立的原天平汽车保险与AXA安盛集团在华全资财产险子公司合并而设立,总部设在上海,主要经营机动车交通事故责任强制保险、机动车商业保险和企业财产险、家财险、货运险、责任险、短期意外险、健康险等业务。

安盛天平目前共有6家股东,除了大股东安盛集团,还有上海益科创业、海南华阁实业、天茂实业集团、海南陆达科技、上海日兴康生物等五家公司。此次拟出清股权的即是这五家公司。

股权收购方AXA安盛集团是世界知名保险集团公司,在约60个国家服务1.07亿名客户。以国际会计准则计算,安盛于2016年全年的收入达1000.2亿欧元,核心盈利达57亿欧元。截至2016年12月31日,AXA管理的资产总值达1.43万亿欧元。

记者获悉,此次股权交易价格尚待最终确定。如果40亿元的交易价格最终敲定并获批,将是中国今年进一步金融对外开放后,外资对中国保险市场的最大一笔股权投资,亦将是安盛第二次大手笔收购中资财险公司股权。

在2014年初完成的首次股权交易中,安盛共耗资达39亿元 (4.85亿欧元)。其中19亿元用于受让天茂集团、海南浦海、上海日兴康等四家股东所持有的24.4%(增发前为33%)的天平股权,随后考虑到将来业务发展的需要又增加了20亿元(约2.51亿欧元)的资本投入,最终安盛持有的天平股份增加到了50%,成为安盛天平的最大控股方。

四年多来,安盛天平发展总体平稳。银保监会数据显示,2018年前9月,安盛天平保险收入44.63亿元,总保费在财险市场占比0.51%,是中国保费规模最大的外资财险公司,比第二名国泰财险保费收入多一倍,在中资财险公司亦可列入前20名。

截至2017年末,安盛天平总股本84621.6216 万股,净资产即所有者权益约16.16亿元,折合每股价值2.565元。

安盛天平股东及股权结构|来源:安盛天平官网

刘益谦为何出售财险?

此次出清股权的主要股东天茂集团,亦是天平车险主要发起人。天茂集团实际控制人为上海滩富豪刘益谦。刘益谦被誉以“资本猎豹”、“股市大鳄”、“法人股大王”、“增发大王”多个称号,以“法人股”起家,近年来投资涉足实业、保险、证券等诸多行业,目前是新理益集团董事长、国华人寿董事长、龙美术馆创办人。

2004年以来,刘益谦对保险业表现出兴趣。除了2004年12月成立的天平车险,2007年,天茂集团又投资发起设立国华人寿,目前拥有51%的股权。

作为中国首家专业车险公司,天平车险曾在刘益谦金融投资版图上拥有重要位置,并一度进入上市程序。2009年9月17日,连续盈利三年的天平车险曾公告拟IPO,不过上市之路由于诸多原因未能如愿。2013年,刘益谦在众多投资者中选择引入安盛来做大财险业务。

当时刘益谦曾对媒体表示,公司发展并不只有上市这一条路,通过引入有实力有经验的外资资本对于公司壮大发展是有益的。之所以最终选择安盛,还是看中了其专业保险经验和强大的经济实力。天平需要引进更好的技术、品牌、资金、人才来壮大公司实力。

刘益谦为何出清曾被寄予厚望的安盛天平?

有接近安盛天平人士告诉记者,刘益谦投资安盛天平长达十余年,投入了不少的人力物力和资源,此番决策可能有三方面原因:

一是安盛一直对投资中国保险市场非常感兴趣,此番股权交易或与安盛集团积极希望投资中国保险市场有关;

二是近年来,在财险白热化竞争的大环境下,安盛天平虽然仍保持了盈利态势,但是利润增长并不令人满意;

三是安盛天平由中资变身合资财险公司后,虽然引入了安盛的经验和技术,但中外方股东发展理念不同,50对50的股权比例一定程度上影响了决策效率。

记者查询安盛天平和国华人寿2010年以来的盈利表现,安盛天平自2016年以来的盈利呈现明显下滑态势,2017年由盈转亏2084万元。而国华人寿则刚好相反,近年来经营表现十分优异,自2014年进入盈利期后,每年净利润均超10亿元,2017年净利润达27.33亿元。

天茂集团亦打算增加投资国华人寿,其于今年10月31日公告称,鉴于国华人寿出于战略发展考虑、积极优化股权结构,拟引入湖北省宏泰国有资本投资运营集团、武汉地产开发投资集团、武汉市江岸国有资产经营管理有限责任公司等三家国资公司成为直接股东,与天茂集团一起向国华人寿增资95亿元。其中,天茂集团增资48.45亿元,占增资后国华人寿总股本的51%,湖北省宏泰国有资本投资运营集团等3家公司拟合计增资46.55亿元。

刘益谦“失之证券收之保险”

此前,在资本市场左右逢源的刘益谦一度失手。2015年上半年,刘益谦通过旗下新理益集团,斥资100亿元受让青岛海尔持有的14.72%的长江证券股权,成为长江证券的第一大股东。目前,长江证券股价已跌至5.8元左右,较刘益谦2015年受让时14.33元/股已经跌超一半,也就是说,刘益谦单笔百亿投资浮亏较大。

不过,“失之证券收之保险”,刘益谦在保险投资中却屡创佳绩,此次出售安盛天平股权无疑将为其带来不菲收益。

在第一次安盛天平(彼时为天平车险)股权交易中,刘益谦将安盛天平2亿股权卖出19亿元“天价”便曾引发市场关注,业内不少人认为刘益谦做了一笔划算的买卖。即便考虑到当时安盛天平品牌价值、无形资产和发展前景,这样的出价也算得上优厚。截至2012年末,天平车险总股本6.3亿股,净资产即所有者权益约16.16亿元,折合每股价值2.565元。

外资积极投资中国保险市场

安盛集团完成收购安盛天平股权后,其在中国的保险布局将进一步完善,除了财险公司,其还持有工银安盛人寿27.5%的股权。这只是外资积极布局中国市场的一个缩影。

例如,德国安联保险集团正在和相关部门探讨如何进一步推动在中国的发展,将在上海独资设立安联(中国)保险集团公司;“全球保险教父”格林伯格也非常看好中国市场和中国保险市场发展前景,其担任董事长的史带集团有意持续增持史带财险股份。

快速增长和更加开放的中国保险市场正吸引外资巨头积极抢滩。

一方面,高速发展的中国保险市场提供了广阔的发展前景。中国是保险业增长最快的市场之一,2017年中国原保费收入3.85万亿元,保费收入规模居全球第二位。1980年-2017年,中国保费密度增长5600倍,保费深度增长达44倍。2008年-2017年,除了2011年和2012年调整期,中国保险业一直保持11%以上的增速,其中五年保费增速超20%。

另一方面,在中国扩大金融业对外开放措施中,保险业对外开放力度之大超出很多人预期,包括人身险公司外资持股比例上限将放宽到51%,三年以后不再设限,允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务等。这些创新新举措无疑将进一步有利于外资机构加快进入中国保险市场步伐。

(来源:券商中国;邓雄鹰)

(编辑:吴桂兴)

《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐七:上半年互联网财险保费326亿 近50亿通过微信实现

来源:证券时报作者:刘敬元

近日,中国保险行业协会发布的数据显示,上半年互联网财险业务结束持续两年负增长状态,实现保费326.40亿元,同比增长37.29%,比财险公司所有渠道保费增速高出23.11个百分点。互联网财险业务占产险公司所有渠道保费的5.42%,同比提升0.91个百分点。

从保险公司PC官网、移动端以及第三方平台等不同渠道来看,官网业务萎缩,而通过微信平台实现保费有较快增长,上半年达49.85亿元。

外资公司、相互制公司份额有提升

上半年,互联网财险市场集中度保持稳定,前八大的保险公司合计保费235.70亿元,合计份额为72.21%,同比提高0.17个百分点;保费规模位居前三位的为平安产险、众安保险和人保财险。

另外,众安保险、泰康在线、安心保险、易安保险4家专业互联网保险公司市场份额进一步提升, 上半年合计保费收入78.13亿元,同比增长达94.91%,占互联网财险市场份额23.94%,同比提升7.07个百分点。

外资公司互联网保险业务占比有所上升。国泰产险、安盛天平、安联保险、美亚保险、史带财险等16家外资公司累计互联网财险保费收入为17.17亿元,同比增长124.60%;占整体互联网财险业务的5.26%,同比提升2.04个百分点。

同时,相互保险公司搭乘互联网保险快车,业务发展有起色,众惠相互、汇友相互均于2017年上半年开业,2家财险类相互保险公司分别位居非车险市场第20位、39位。

非车险业务中保险科技公司凸显优势

值得一提的是,在互联网车险业务中,传统保险公司占据优势,保费位居前三位的是平安产险、人保财险和大地财险。而在互联网非车险市场中,保险科技公司优势凸显。

互联网非车险中,保费位居前三位的是众安在线、国泰产险和人保财险,3家公司上半年互联网非车险合计保费71.84亿元,占据市场份额共计49.19%,具有科技背景的保险公司的市场优势进一步凸显。

众安在线上半年实现互联网非车险保费46.75亿元,占整体互联网非车险业务的32.00%;国泰产险由蚂蚁金服控股后,从传统产险公司向保险科技公司战略转型,上半年互联网非车险保费为13.08亿元,占整体互联网非车险业务的8.95%,同比提升5.05个百分点。

微信平台业务增长

从不同渠道来看,保险公司PC官网业务明显萎缩,移动端回落至与同期基本持平,但其中微信平台业务增长较快;通过第三方实现业务也有较快增长。

上半年,财险公司通过公司PC官网实现保费14.17亿元,占4.34%,下降14.14个百分点。

财险公司通过自身移动终端(APP、移动官网手机WAP和微信等方式)实现保费118.00亿元,占36.15%,提升2.07个百分点。其中,通过APP实现保费66.07亿元,占20.24%,下降5.89个百分点;通过WAP实现保费2.08亿元,占0.64%,下降1.75个百分点;通过微信平台实现保费49.85亿元,占15.27%,增长9.71个百分点。

通过第三方(包括保险专业中介机构和第三方网络平台)实现保费178.14亿元,占54.58%,提升10.36个百分点。其中,财险公司通过保险专业中介机构实现保费67.62亿元,占20.72%,增长9.30个百分点;通过第三方网络平台实现保费110.52亿元,占33.86%,增长1.06个百分点。

《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐八:京东4.83亿入股安联财险公司 成第二大股东

京东4.83亿入股安联财险(中国)公司 持股30%成第二大股东

刘强东:12万快递员还能当保险员

本报讯(记者 蔺丽爽)7月25日,银保监会批准京东等四家公司向安联财险中国增资8.05亿元。其中,京东一家投资4.83亿元,持股比例达到30%,成为第二大股东。这标志着继腾讯、阿里、百度之后,京东也正式进入国内万亿保险市场。

银保监会的批复显示,北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司认购新增注册资本中的4.83亿元,增资后持股达30%;中原信达知识产权代理有限责任公司认购新增注册资本中的1.9964亿元,增资后持股12.4%;深圳汇京通达商务咨询有限责任公司、上海映雪投资管理中心(有限合伙)分别认购新增注册资本中的6874.7万元、5361.3万元,增资后持股比例分别为4.27%、3.33%;安联保险的持股比例则由100%降至50%。安联财险此次引入新的投资人后,由外资独资公司转变为中外合资险企。

3个月前,安联财险披露将公司的注册资本从目前的8.05亿元增加至16.1亿元,将迎来新的投资人。公告中称,京东拟出资约5.37亿元,持股33%,成为第二大股东。而7月13日,安联财险又更新了公告表示,京东拟出资4.83亿。相较于此前披露的5.37亿,最后实际出资额度减少了0.54亿。

从最终结果看,投资金额和股比计划略少一些。京东方面,刘强东也曾多次表示,京东一定会做保险,正在申请保险牌照,也可能会以投资购买的方式进入保险行业。京东要在2020年成为全球三大金融科技公司之一。

在京东提出要涉及保险业务时,刘强东说过,不会发展任何一个分支机构,不会发展任何一个所谓各地区的保险经纪公司、保险代理公司,遍布全国的京东12万快递员,未来既送快递,还担起保险员职责,可以****或现场勘探定损。

《财险市场变革“冲击”传统估值模型》 相关文章推荐九:宁波高发拟发起设立财险公司

昨日晚间,宁波高发汽车控制系统股份有限公司(简称宁波高发)发布公告称,其拟以自有资金出资2亿元,参与发起设立财产保险公司,持股占比为20%。

公告显示,宁波高发拟参与设立的财产保险公司的主发起人为宁波均胜电子股份有限公司(简称均胜电子),其拟出资额为3.3亿元,持股占比为33%。

《证券日报》记者查询发现,早在2017年4月14日,均胜电子就发布公告称拟发起设立财险公司。彼时,其拟出资2亿元,持股比例为20%,为控股股东,目前的出资计划比去年有所提升。该公司表示,长期来看,发起设立财险公司是其从汽车零部件企业向交通出行服务技术提供商转型,从提供硬件和配套软件为主向关键技术和数据服务升级的重要一步。该公司将促进公司主营汽车业务与保险服务业务的相互融合。

宁波高发表示,为拓展公司创新产品,增加公司盈利点,优化公司盈利结构,提升公司综合竞争能力,公司拟使使用自有资金出资不超过2亿元参与发起设立财产保险公司。“公司拟参与发起设立的财产保险公司将智能网联、车载信息服务和汽车安全领域技术与汽车金融服务相结合,探索相关领域的商业模式。”

事实上,随着保险牌照批筹的趋紧,近两年获批的保险公司牌照数量明显下降。今年到目前为止,寿险公司和财险公司的批筹尚未实现“0”的突破,时有投资方宣布终止参与发起设立险企或者撤回筹备申请,同时宣布计划参与发起设立险企的投资方数量也持续下滑。究其原因,主要有等得太久而生变、参与各方意见不同,以及自身策略调整等三方面原因。

从财险业的发展来看,今年1月份-9月份,财险公司共实现保费收入约8808.44亿元,同比增长了12.68%。从年初至今,保费增速持续下滑。其中,车险保费收入同比增速下降至5%。

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