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信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”

浙江在线 2018-11-28 22:10:29
摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

  杭州银行主承销发行了红狮控股集团有限公司2018年第六期超短期融资券,同时创设了相应的信用风险缓释凭证,一并发行,效果非常明显:红狮集团的债券认购倍数超过2倍,远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数。

  不仅能缓解债券融资难,而且能降低发债成本——作为民企发债的“保险”,信用风险缓释凭证(CRMW)这个早在8年前就开始试点“面世”的信用风险缓释工具最近“重出江湖”,迎来新一波关注高峰。

  自10月初央行宣布引导设立民企债券融资支持工具以来,包括中行浙江省分行、浙商银行、工商银行等在内的多家杭州本土银行加入信用风险缓释凭证的创设队伍。从日前举行的浙江民营企业债券融资支持工具工作推进会上,记者了解到浙江民营企业债券融资支持工具已取得了显著成效,第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元。

  在杭州市致力于“争创民营经济高质量发展示范区”与“建设国际一流营商环境”的大背景下,初战告捷的CRMW,将在降低民营企业发债融资难度和发债成本方面发挥重要作用。

  民企债券+CRMW 投资人认购拥有了“保险”

  “信用风险缓释凭证是信用风险缓释工具的一种,作用相当于给债券投资上了个‘保险’。”中行浙江省分行投资银行与资产管理部债券承销业务负责人仇家洛介绍说,“保险”的核心功能是帮助投资者打消或减轻对企业信用违约的疑虑。

  仇家洛说,其实CRMW这一工具早在2010年就已开始试点,只是当时债券市场违约情况少,工具没有使用起来。而今年以来,债券市场信用违约事件增多。在此之下,民营企业发债融资难度更大,发债成本也有所增加。“在民企债券发行阶段同步发售缓释凭证,一方面能降低债券风险,另一方面能降低企业发债成本。”他说。

  简单来理解,企业通过发行债券的方式进行融资,引入第三方专业信用机构为企业发行的债券做担保,假如有投资者购买该企业的债券,那么投资者只要向信用机构支付一定的费用,一旦企业违约,就可以从信用机构处获得赔偿。相当于投资者购买债券的同时又购买了一份保险。

  债券融资工具在杭陆续落地 民企发债认购踊跃

  11月9日,中行浙江省分行在为荣盛集团发行规模达5亿元的超短期融资券时,同步发行了规模为2.5亿元的信用风险缓释凭证。产品一经推出就受到投资者踊跃认购,据统计,认购倍数一度达到3倍。最终,5亿元超短期融资券被全额认购,CRMW正式创设2亿元。

  更值得一提的是,对荣盛集团而言,与10月份不带缓释工具的发债相比,发行利率从5.25%下降到了4.85%。这已经创下2018年度到目前为止全国同品种、同期限、同行业民营企业最低利率,也**降低了省内民企整体发债利率水平。

  记者从多家创设了CRMW工具的银行了解到,近一个多月来,在民企债券发行阶段同步发售缓释凭证的创新机制下,多数配有CRMW的民企债券比同期、同等级但未有CRMW“保护”的债券认购倍数要高,发行利率也要低。

  以杭州银行为例,该行主承销发行了红狮控股集团有限公司2018年第六期超短期融资券,同时创设了相应的信用风险缓释凭证,一并发行。效果非常明显:红狮集团的债券认购倍数超过2倍,远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数。杭州银行方面表示,创设信用风险缓释凭证有力增强了投资人信心,尤其是能够吸引更多资金充裕的风险厌恶型投资者来认购债券。与此同时,优质的民营企业也可以增加融资渠道,扩大了融资规模。

  本土银行正与民企紧密对接 商讨具体创设模式

  据央行副行长潘功胜介绍,初步估算民企债券融资支持工具可能会形成1600亿元规模。对此,海通证券分析师姜超在采访中表示,粗略预计1600亿元可以创设800至1000只左右的信用保护产品,假设此后单只CRMW对债券发行量的覆盖率平均在50%,那么1600亿元的规模大约可以覆盖3200亿的债券规模。这意味着,CRMW的创设对缓解民企融资问题会有重要作用。

  仇家洛告诉记者,中行浙江省分行正在与多家民企紧锣密鼓地对接,商讨信用风险缓释凭证的具体创设模式。“对我们银行本身而言,虽然创设CRMW会占用一定资本,但支持民营经济发展一直是重点工程。我们的出发点就是用好工具帮助企业把债券发得更好,支持优质民企更好发展。”

  浙江民营企业债券融资支持工具已取得了先发优势,成效显著:第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元。

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐一:信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”

  杭州银行主承销发行了红狮控股集团有限公司2018年第六期超短期融资券,同时创设了相应的信用风险缓释凭证,一并发行,效果非常明显:红狮集团的债券认购倍数超过2倍,远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数。

  不仅能缓解债券融资难,而且能降低发债成本——作为民企发债的“保险”,信用风险缓释凭证(CRMW)这个早在8年前就开始试点“面世”的信用风险缓释工具最近“重出江湖”,迎来新一波关注高峰。

  自10月初央行宣布引导设立民企债券融资支持工具以来,包括中行浙江省分行、浙商银行、工商银行等在内的多家杭州本土银行加入信用风险缓释凭证的创设队伍。从日前举行的浙江民营企业债券融资支持工具工作推进会上,记者了解到浙江民营企业债券融资支持工具已取得了显著成效,第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元。

  在杭州市致力于“争创民营经济高质量发展示范区”与“建设国际一流营商环境”的大背景下,初战告捷的CRMW,将在降低民营企业发债融资难度和发债成本方面发挥重要作用。

  民企债券+CRMW 投资人认购拥有了“保险”

  “信用风险缓释凭证是信用风险缓释工具的一种,作用相当于给债券投资上了个‘保险’。”中行浙江省分行投资银行与资产管理部债券承销业务负责人仇家洛介绍说,“保险”的核心功能是帮助投资者打消或减轻对企业信用违约的疑虑。

  仇家洛说,其实CRMW这一工具早在2010年就已开始试点,只是当时债券市场违约情况少,工具没有使用起来。而今年以来,债券市场信用违约事件增多。在此之下,民营企业发债融资难度更大,发债成本也有所增加。“在民企债券发行阶段同步发售缓释凭证,一方面能降低债券风险,另一方面能降低企业发债成本。”他说。

  简单来理解,企业通过发行债券的方式进行融资,引入第三方专业信用机构为企业发行的债券做担保,假如有投资者购买该企业的债券,那么投资者只要向信用机构支付一定的费用,一旦企业违约,就可以从信用机构处获得赔偿。相当于投资者购买债券的同时又购买了一份保险。

  债券融资工具在杭陆续落地 民企发债认购踊跃

  11月9日,中行浙江省分行在为荣盛集团发行规模达5亿元的超短期融资券时,同步发行了规模为2.5亿元的信用风险缓释凭证。产品一经推出就受到投资者踊跃认购,据统计,认购倍数一度达到3倍。最终,5亿元超短期融资券被全额认购,CRMW正式创设2亿元。

  更值得一提的是,对荣盛集团而言,与10月份不带缓释工具的发债相比,发行利率从5.25%下降到了4.85%。这已经创下2018年度到目前为止全国同品种、同期限、同行业民营企业最低利率,也**降低了省内民企整体发债利率水平。

  记者从多家创设了CRMW工具的银行了解到,近一个多月来,在民企债券发行阶段同步发售缓释凭证的创新机制下,多数配有CRMW的民企债券比同期、同等级但未有CRMW“保护”的债券认购倍数要高,发行利率也要低。

  以杭州银行为例,该行主承销发行了红狮控股集团有限公司2018年第六期超短期融资券,同时创设了相应的信用风险缓释凭证,一并发行。效果非常明显:红狮集团的债券认购倍数超过2倍,远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数。杭州银行方面表示,创设信用风险缓释凭证有力增强了投资人信心,尤其是能够吸引更多资金充裕的风险厌恶型投资者来认购债券。与此同时,优质的民营企业也可以增加融资渠道,扩大了融资规模。

  本土银行正与民企紧密对接 商讨具体创设模式

  据央行副行长潘功胜介绍,初步估算民企债券融资支持工具可能会形成1600亿元规模。对此,海通证券分析师姜超在采访中表示,粗略预计1600亿元可以创设800至1000只左右的信用保护产品,假设此后单只CRMW对债券发行量的覆盖率平均在50%,那么1600亿元的规模大约可以覆盖3200亿的债券规模。这意味着,CRMW的创设对缓解民企融资问题会有重要作用。

  仇家洛告诉记者,中行浙江省分行正在与多家民企紧锣密鼓地对接,商讨信用风险缓释凭证的具体创设模式。“对我们银行本身而言,虽然创设CRMW会占用一定资本,但支持民营经济发展一直是重点工程。我们的出发点就是用好工具帮助企业把债券发得更好,支持优质民企更好发展。”

  浙江民营企业债券融资支持工具已取得了先发优势,成效显著:第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元。

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐二:杭州民企债券融资“又迎春风” 信用风险缓释工具“重出江湖”

  杭州银行主承销发行了红狮控股集团有限公司2018年第六期超短期融资券,同时创设了相应的信用风险缓释凭证,一并发行,效果非常明显:红狮集团的债券认购倍数超过2倍,远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数。 

  不仅能缓解债券融资难,而且能降低发债成本——作为民企发债的“保险”,信用风险缓释凭证(CRMW)这个早在8年前就开始试点“面世”的信用风险缓释工具最近“重出江湖”,迎来新一波关注高峰。

  自10月初央行宣布引导设立民企债券融资支持工具以来,包括中行浙江省分行、浙商银行、工商银行等在内的多家杭州本土银行加入信用风险缓释凭证的创设队伍。从日前举行的浙江民营企业债券融资支持工具工作推进会上,记者了解到浙江民营企业债券融资支持工具已取得了显著成效,第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元。

  在杭州市致力于“争创民营经济高质量发展示范区”与“建设国际一流营商环境”的大背景下,初战告捷的CRMW,将在降低民营企业发债融资难度和发债成本方面发挥重要作用。

  民企债券+CRMW 投资人认购拥有了“保险”

  “信用风险缓释凭证是信用风险缓释工具的一种,作用相当于给债券投资上了个‘保险’。”中行浙江省分行投资银行与资产管理部债券承销业务负责人仇家洛介绍说,“保险”的核心功能是帮助投资者打消或减轻对企业信用违约的疑虑。

  仇家洛说,其实CRMW这一工具早在2010年就已开始试点,只是当时债券市场违约情况少,工具没有使用起来。而今年以来,债券市场信用违约事件增多。在此之下,民营企业发债融资难度更大,发债成本也有所增加。“在民企债券发行阶段同步发售缓释凭证,一方面能降低债券风险,另一方面能降低企业发债成本。”他说。

  简单来理解,企业通过发行债券的方式进行融资,引入第三方专业信用机构为企业发行的债券做担保,假如有投资者购买该企业的债券,那么投资者只要向信用机构支付一定的费用,一旦企业违约,就可以从信用机构处获得赔偿。相当于投资者购买债券的同时又购买了一份保险。

  债券融资工具在杭陆续落地 民企发债认购踊跃

  11月9日,中行浙江省分行在为荣盛集团发行规模达5亿元的超短期融资券时,同步发行了规模为2.5亿元的信用风险缓释凭证。产品一经推出就受到投资者踊跃认购,据统计,认购倍数一度达到3倍。最终,5亿元超短期融资券被全额认购,CRMW正式创设2亿元。

  更值得一提的是,对荣盛集团而言,与10月份不带缓释工具的发债相比,发行利率从5.25%下降到了4.85%。这已经创下2018年度到目前为止全国同品种、同期限、同行业民营企业最低利率,也**降低了省内民企整体发债利率水平。

  记者从多家创设了CRMW工具的银行了解到,近一个多月来,在民企债券发行阶段同步发售缓释凭证的创新机制下,多数配有CRMW的民企债券比同期、同等级但未有CRMW“保护”的债券认购倍数要高,发行利率也要低。

  以杭州银行为例,该行主承销发行了红狮控股集团有限公司2018年第六期超短期融资券,同时创设了相应的信用风险缓释凭证,一并发行。效果非常明显:红狮集团的债券认购倍数超过2倍,远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数。杭州银行方面表示,创设信用风险缓释凭证有力增强了投资人信心,尤其是能够吸引更多资金充裕的风险厌恶型投资者来认购债券。与此同时,优质的民营企业也可以增加融资渠道,扩大了融资规模。

  本土银行正与民企紧密对接 商讨具体创设模式

  据央行副行长潘功胜介绍,初步估算民企债券融资支持工具可能会形成1600亿元规模。对此,海通证券分析师姜超在采访中表示,粗略预计1600亿元可以创设800至1000只左右的信用保护产品,假设此后单只CRMW对债券发行量的覆盖率平均在50%,那么1600亿元的规模大约可以覆盖3200亿的债券规模。这意味着,CRMW的创设对缓解民企融资问题会有重要作用。

  仇家洛告诉记者,中行浙江省分行正在与多家民企紧锣密鼓地对接,商讨信用风险缓释凭证的具体创设模式。“对我们银行本身而言,虽然创设CRMW会占用一定资本,但支持民营经济发展一直是重点工程。我们的出发点就是用好工具帮助企业把债券发得更好,支持优质民企更好发展。”

  浙江民营企业债券融资支持工具已取得了先发优势,成效显著:第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元。

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐三:杭州民企债券融资“又迎春风”

杭州银行主承销发行了红狮控股集团有限公司2018年第六期超短期融资券,同时创设了相应的信用风险缓释凭证,一并发行,效果非常明显:红狮集团的债券认购倍数超过2倍,远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数。

记者 吴宛青 蔡杨洋

不仅能缓解债券融资难,而且能降低发债成本——作为民企发债的“保险”,信用风险缓释凭证(CRMW)这个早在8年前就开始试点“面世”的信用风险缓释工具最近“重出江湖”,迎来新一波关注高峰。

自10月初央行宣布引导设立民企债券融资支持工具以来,包括中行浙江省分行、浙商银行、工商银行等在内的多家杭州本土银行加入信用风险缓释凭证的创设队伍。从日前举行的浙江民营企业债券融资支持工具工作推进会上,记者了解到浙江民营企业债券融资支持工具已取得了显著成效,第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元。

在杭州市致力于“争创民营经济高质量发展示范区”与“建设国际一流营商环境”的大背景下,初战告捷的CRMW,将在降低民营企业发债融资难度和发债成本方面发挥重要作用。

民企债券+CRMW 投资人认购拥有了“保险”

“信用风险缓释凭证是信用风险缓释工具的一种,作用相当于给债券投资上了个‘保险’。”中行浙江省分行投资银行与资产管理部债券承销业务负责人仇家洛介绍说,“保险”的核心功能是帮助投资者打消或减轻对企业信用违约的疑虑。

仇家洛说,其实CRMW这一工具早在2010年就已开始试点,只是当时债券市场违约情况少,工具没有使用起来。而今年以来,债券市场信用违约事件增多。在此之下,民营企业发债融资难度更大,发债成本也有所增加。“在民企债券发行阶段同步发售缓释凭证,一方面能降低债券风险,另一方面能降低企业发债成本。”他说。

简单来理解,企业通过发行债券的方式进行融资,引入第三方专业信用机构为企业发行的债券做担保,假如有投资者购买该企业的债券,那么投资者只要向信用机构支付一定的费用,一旦企业违约,就可以从信用机构处获得赔偿。相当于投资者购买债券的同时又购买了一份保险。

债券融资工具在杭陆续落地 民企发债认购踊跃

11月9日,中行浙江省分行在为荣盛集团发行规模达5亿元的超短期融资券时,同步发行了规模为2.5亿元的信用风险缓释凭证。产品一经推出就受到投资者踊跃认购,据统计,认购倍数一度达到3倍。最终,5亿元超短期融资券被全额认购,CRMW正式创设2亿元。

更值得一提的是,对荣盛集团而言,与10月份不带缓释工具的发债相比,发行利率从5.25%下降到了4.85%。这已经创下2018年度到目前为止全国同品种、同期限、同行业民营企业最低利率,也**降低了省内民企整体发债利率水平。

记者从多家创设了CRMW工具的银行了解到,近一个多月来,在民企债券发行阶段同步发售缓释凭证的创新机制下,多数配有CRMW的民企债券比同期、同等级但未有CRMW“保护”的债券认购倍数要高,发行利率也要低。

以杭州银行为例,该行主承销发行了红狮控股集团有限公司2018年第六期超短期融资券,同时创设了相应的信用风险缓释凭证,一并发行。效果非常明显:红狮集团的债券认购倍数超过2倍,远高于今年以来民企发行债券1.24倍的平均认购倍数。杭州银行方面表示,创设信用风险缓释凭证有力增强了投资人信心,尤其是能够吸引更多资金充裕的风险厌恶型投资者来认购债券。与此同时,优质的民营企业也可以增加融资渠道,扩大了融资规模。

本土银行正与民企紧密对接 商讨具体创设模式

据央行副行长潘功胜介绍,初步估算民企债券融资支持工具可能会形成1600亿元规模。对此,海通证券分析师姜超在采访中表示,粗略预计1600亿元可以创设800至1000只左右的信用保护产品,假设此后单只CRMW对债券发行量的覆盖率平均在50%,那么1600亿元的规模大约可以覆盖3200亿的债券规模。这意味着,CRMW的创设对缓解民企融资问题会有重要作用。

仇家洛告诉记者,中行浙江省分行正在与多家民企紧锣密鼓地对接,商讨信用风险缓释凭证的具体创设模式。“对我们银行本身而言,虽然创设CRMW会占用一定资本,但支持民营经济发展一直是重点工程。我们的出发点就是用好工具帮助企业把债券发得更好,支持优质民企更好发展。”

浙江民营企业债券融资支持工具已取得了先发优势,成效显著:第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元。

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐四:“债务融资工具+信用凭证”浙商银行积极服务民企融资工具创新_...

  日前召开的***常务会议决定,针对当前民营企业融资难,设立民营企业债券融资支持工具,运用市场化方式支持民营企业债券融资,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。

  近日,由浙商银行独立主承销的浙江荣盛控股集团有限公司2018年第五期超短期融资券(以下简称“18荣盛SCP005”)顺利发行,发行金额10亿元,期限270天。较此前不同,中债信用增进投资股份有限公司在本期债项的基础上创设了18中债增CRMW002(18荣盛SCP005),这是今年响应一系列国家政策创新的全国首单挂钩民企债券信用风险缓释凭证,为本期债项提供信用保护。

  本次发行得到了市场投资者踊跃认购,全场认购倍数达2.67倍,最终票面利率5.22%,不仅低于同期发行的同期限产品,较同期中债估值也低了23个bp。在取得市场认可的同时,有效降低了公司融资成本。

  民营企业债券融资支持工具是响应***支持民企系列会议精神的一大政策创新。该工具由人行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂遇困难的优质民企债券融资。同时,人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民企债券融资。

  值得注意的是,本次发行既为债券投资人提供了多样化的风险防范工具,也为金融市场提供了信用风险评估工具。这一金融服务实体经济的模式创新,有利于优化金融生态、保障金融安全,从而提振发债企业和债市投资者的信心。

  债券发行人浙江荣盛控股集团有限公司(以下简称“荣盛控股”),是首家打通从原料油到纺丝全产业链的石化民企,位居中国石油和化工民营企业百强榜首位。为贯彻产业升级和智能制造的国家战略,公司目前正在舟山建设4000万吨炼化一体化项目。对荣盛控股来说,本期债券的高效发行成功不仅**降低了公司的融资成本,也优化了企业的负债结构。

  而对于多位参与缓释凭证创设的金融机构来说,民营企业债券融资支持工具这一市场化创新,增强了其服务实体经济能力。它的一大亮点,是采取在债券发行阶段同步发售缓释凭证的方式,让缓释凭证的发售与债券的发行相互配合与支持,创造了一种全新的支持债券发行的业务模式。

  这种创新机制改变了传统担保与债项绑定的固定模式,投资人可以将信用保护和债项分离进行投资交易,提高了债券发行和信用保护的灵活性。同时,对风险偏好较低的投资人,可以增加更多投资产品,提高资产配置的灵活性;风险偏好较高的可以通过缓释凭证卖方的信号引导,增强对民企债券的信心,获得较高投资收益。

  “通过这种债券加载信用风险缓释工具的发行模式,我们可以实现债券发行定价中风险和资金成本的有效合理分离,对不同风险偏好的投资者给予不同的选择,从而建立更好的信用风险管理机制。”浙商银行投资银行部总经理沈滨表示,“我们将继续推广民营企业债券融资支持计划,不断扩大投资人范围,加强与信用风险缓释工具参与机构的合作,通过信用风险缓释为部分发债遇到困难的民营企业提供信用增进服务,带动民营企业融资环境的改善。”

  对于民营企业债券融资支持计划,部分业内人士也认为,此举有利于缓解民营企业发债难局面,减轻市场对民企债券违约的担忧,增强民企发债信心。

  据悉,浙商银行下一步将继续贯彻创新发展理念,积极创新服务方式,畅通金融服务实体经济传导机制,推动债券市场稳定发展,提升民营企业直接融资的可获得性。

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐五:全国首单挂钩民企债券CRMW发行 浙商银行独立主承销

  近日,浙江荣盛控股集团有限公司2018年第五期超短期融资券(简称“18荣盛SCP005”)顺利发行,发行金额10亿元,期限270天。 较此前不同,中债信用增进投资股份有限公司在本期债项的基础上创设了18中债增CRMW002。据介绍,这是今年响应一系列国家政策创新的全国首单挂钩民企债券信用风险缓释凭证(CRMW)。

  此次发行全场认购倍数2.67,最终票面利率5.22%,不仅低于同期发行的同期限产品,较同期中债估值也低了23bp;在取得市场认可的同时,有效降低了公司融资成本。

  浙商银行为独立主承销商。“通过这种债券加载信用风险缓释工具的发行模式,我们可以实现债券发行定价中风险和资金成本的有效合理分离,对不同风险偏好的投资者给予不同的选择,从而建立更好的信用风险管理机制。”浙商银行投资银行部总经理沈滨表示,将继续推广民营企业债券融资支持计划。

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐六:对冲风险还是做空神器?民企首单“中国版”CDS来了!

近日,国内民企首单信用风险缓释工具CRMW来了,中债信用增进公司基于浙江荣盛发行的超短期融资券创设了18中债增CRMW002,即债券发生违约时,中债信用增进公司要向购买CRMW产品的投资者提供赔付。这项信用风险缓释工具之所以能够推行,与央行密不可分。而央行的目的,正是为了民企融资保驾护航。值得注意的是,该项金融衍生产品也被称之为“中国版”CDS。而美国的CDS,也被认为是刺破次债危机的工具。不过,国内信用风险缓释工具流通性较弱,目前主要功能还是对冲债务违约的风险。

10月25日,据媒体报道,浙江荣盛控股集团有限公司发行了2018年第五期超短期融资券“简称18荣盛SCP005”,发行金额为10亿元,期限为270天。

与之前发行的超短期融资券不同,为了保障该债券顺利发行,中债信用增进投资股份有限公司(以下简称中债增进)基于上述债券创设了18中债增CRMW002。据了解,这是一种金融衍生工具CRMW(信用风险缓释凭证)。

由于都是信用风险缓释工具,CRMW也被业内人士称之为中国版CDS。简单来说,就是债券的买方在购买基础债券的同时,也作为CDS的买方买进CDS产品,并向CDS卖方按期支付费用。作为回报,若基础债券违约,CDS卖方向买方支付违约损失,若基础债券在期限内未发生违约,则不需要向买方支付。

因此,一旦基础债务发生违约,投资人也可以获得CDS卖方支付的资金来避免损失。这种模式,相当于为债务违约的风险买了保险,因为CDS按期支付的费用也被成为保费。CRMW工具大体与CDS相同,不过更加保守,CRMW只为“单一标的债务”担保,而CDS则为“多标的债务”担保。

民企首单“中国版”CDS来了

从18中债增CRMW002,这不是中债增进发行的第一款CRMW产品。实际上,今年9月份,中债增进就发行了基于18太钢MTN001债券的信用风险缓释工具18中债增CRMW001。不过,这是为指数为AAA级别的国企太原钢铁集团提供信用违约担保,真实意义并不大。而这次,是为指数为AA+级别的民企浙江荣盛提供信用违约担保。

除了浙江荣盛外,民企红狮集团发行的债券也配套了CRMW产品。近日,红狮集团发行了2018年第六期超短期融资券18红狮SCP006,发行规模5亿元,期限为270天。

对于该项超短期融资券,主承销商杭州银行与中债增进分别发行信用风险缓释工具18杭州银行CRMW001和18中债增CRMW003,创设额度均为1.25亿元,前者票面费率为0.41%,后者票面费率为0.4%。

这意味着,投资者如果购买40万元信用风险缓释凭证,一旦该项债务违约将可以获得1亿元赔付。杭州银行与中债增进提供的CRMW额度共计2.5亿元,而该项债券共计5亿元,也就是说,一旦违约一半金额都可以得到赔付。

事实上,早在2010年10月,信用风险缓释工具就已经被创设出来,初期主要包括CRMA和CRMW两大核心产品。2016年,相关政策进行了改进,又增加了CDS和CLN两项新产品。

不过,在刚性兑付环境下,信用风险缓释工具没有多少发展空间。以CRMW为例,自2010年推出至2017年年末,一共仅发行了10期,且主要集中在2012年之前。在此之后,仅2016年发行过一起CRMW产品,其余年份均为真空期。

此次CRMW工具再度兴起,与央行护航民企融资密不可分。随着去杠杆、破除刚兑的深入,2018年掀起民企违约潮,以盾安集团为代表,很多资质尚可的上市公司发行的债券也纷纷开始违约。

民企违约的增多,也令民营企业通过债券融资愈发困难。以东方园林为例,2018年5月21日东方园林公告称,公司拟发行10亿元公司债,最终只募集到5000万元。这被市场成为“今年最惨发债案”,一时间昔日的PPP龙头被质疑为存在流动性问题的企业。发债失利后,东方园林4天内市值蒸发近100亿元,并引发整个环保板块大动荡。

CRMW等信用风险缓释工具,目的就是对冲债务违约的风险。不过,由于难以判定民企违约的风险,以及信用风险缓释工具市场规模太小,该项工具一直缺乏卖方。拿保险类比,以前是刚兑,买“债务违约保险”等于浪费,现在打破刚兑了,又没有人第一个卖“债务违约保险”。

这时,央行站了出来。10月23日,央行研究局局长徐忠撰文表示:“由央行运用再贷款提供部分初始资金,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种市场化方式,支持民营企业发债融资,可以释放积极信号,增强民营企业债券投资信心,阻断民营企业股、债、贷信用收缩相互传染,并带动民营企业整体融资恢复。”

据知情人士透露,央行将向中债增进提供100亿元,并将增加再贷款和再贴现额度1500亿元,为民营企业债券融资支持工具提供部分初始资金。或许,是央行真金白银的付出,才促使中债增进连续出售两期民企CRMW产品。

对冲风险还是做空神器?

如果说融券、股指期货是股市的做空工具,那么CDS便是债市的做空工具。说起CDS,人们总是会联想到2008年的金融危机雷曼兄弟之所以出现大幅亏损,就是过度参与了CDS投机。因此,CDS也被认为是刺破次贷危机的金融衍生品。电影《大空头》中曾有过描述,几位眼光独到的投资鬼才就是因在金融危机前夕看穿泡沫,并通过CDS做空次级债券而获得巨大收益。

值得注意的是,《大空头》中的四伙投资团队,本身并不持有次级债券,而是单纯地想通过投机获得超额回报。以上述信用风险缓释工具18中债增CRMW003,投入40万就有可能获得1个亿的回报。

或许是吸取了金融危机的教训,中国版CDS更多是对冲风险的功能,而做空属性较弱。实际上,信用风险缓释工具创设之初,并不是为了做空,而是为了风险缓释,对冲债务违约的风险。2008年金融危机之所以酿成悲剧,还是因为大型金融机构太多贪婪,为了收取更多的CDS“保费”,把大量CDS产品卖给与基础债券(比如次级债券)无关的普通人和投机者。

相比美国的CDS自由流通,中国的信用风险缓释工具流通性并不强。就拿CRMW来说,目前仅限于银行间市场流通,普通投资者很难接触到,更别说来做空。

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐七:民企债券融资支持工具出炉 稳定和促进民企债券融资

民企债券融资支持工具出炉 CRMW护航民企融资

支持民营经济发展,中央连出重拳,债券市场也在行动。22日,央行宣布引导设立民企债券融资支持工具(简称支持工具),稳定和促进民企债券融资。

证券时报记者独家获悉,为缓解民企融资困境、防范债券市场系统性风险中国银行间市场交易商协会将组织中债信用增进投资股份有限公司等专业机构,探索以市场化方式支持民企债券发行,为暂时遇到流动性困难的民企缓解融资压力。

CRMW护航民企融资

上周,中债增进创设“18荣盛SCP005信用风险缓释凭证”,并联合杭州银行、宁波银行分别创设“18红狮SCP006”、“18富邦PPN003”缓释凭证。这也是交易商协会2016年发布修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》以来,首批挂钩民企债券的信用风险缓释凭证(CRMW)。

中债增进投资业务部总经理丁家烜介绍,中债增进在一级市场上出售民营企业信用风险缓释工具,释放了明确的**支持信号,修复民企的正常融资渠道。为保证实施效果,中债增进按照市场化、法治化原则开展工作,遵循“阶段性帮扶”的理念,有的放矢,限期有序退出,对暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资精准支持,不搞大水漫灌,并严防道德风险,促进民企经营实质性改善。

多位参与缓释凭证发行的市场人士向记者表示,在民企债券发行的同时,由专业的债券信用增进机构——中债增进,或由其联合主承销商向债券投资人卖出缓释凭证,可以鼓励更多机构投资民企债券。如债券发生违约,缓释凭证卖方将以原价买入违约债券,提供信用保护。

以近期浙江民企红狮集团发行的超短期融资券“18红狮SCP006”为例,该企业主体指数为AA+,债项发行规模5亿元。发行过程中,中债增进联合主承销商杭州银行分别创设了相关的缓释凭证。其中,中债增进缓释凭证票面费率为0.4%,预配售金额为1.25亿元,实际创设0.4亿元;杭州银行缓释凭证票面费率为0.41%,预配售金额为1.25亿元,实际创设1亿元。

杭州银行副行长丁锋介绍称,创设信用风险缓释凭证对该期债券发行的支持作用明显。“缓释凭证引入了更多资金充裕的风险厌恶型投资者参与认购,降低了债券发行失败的风险,帮助风险相对较高、创新能力强的民营企业获得足够的金融支持,从而扩大民营企业的直接融资渠道及融资规模”。

红狮集团副总经理章旭喜认为,在融资实践中,支持工具发挥了“实打实的效果”,创设缓释凭证帮助红狮控股节约了近97.5万元的融资成本。本次发行效率高,筹集资金速度快,通过“信用加持”提振了投资人的信心,提升了企业融资便利程度。

支持工具具有两大亮点

多位参与缓释凭证创设的市场人士对证券时报记者表示,民营企业债券融资支持工具通过市场化方式支持民企融资、提振市场信心,具有两大亮点。其中之一,是采取在债券发行阶段同步发售缓释凭证的方式,让缓释凭证的发售与债券的发行相互配合与支持,创造了一种全新的支持债券发行的业务模式。

以中债增进创设的“18荣盛SCP005 信用风险缓释凭证”为例,投资人通过簿记建档先获得缓释凭证的预获配量和价格,同步以不少于预获配凭证的量申购债券,最后以债券获配量来确定缓释凭证的正式获配量,就能通过“债券+缓释凭证”的组合实现其较低风险偏好的投资收益。

“这种创新机制改变了传统担保与债项绑定的固定模式,投资人可以将信用保护和债项分离进行投资交易,提高了债券发行和信用保护的灵活性。” 浙商银行投资银行部总经理沈滨说。

另一大亮点是本次缓释凭证采取簿记建档方式定价。据一位参与认购的银行人士介绍,原来的缓释凭证均由创设方在一对一询价后直接定价,投资人参与程度有限。如定价产生偏差,会影响投资人申购的积极性。在本次发行中,创设方先通过前期询价和成本考量确定价格区间,提高定价过程信息透明度,定价更贴近市场需求,有利于进一步完善债券发行主体信用利差的形成机制。

“通过引入可与债券分离投资与交易的缓释凭证,可吸引不同风险偏好的投资者参与认购。对风险偏好较低的投资人,可以增加更多投资产品,提高资产配置的灵活性。风险偏好较高的可以通过缓释凭证卖方的信号引导,增强对民企债券的信心,获得较高投资收益。”上述银行人士称。

作为本土化的信用衍生品,此次发挥重要作用的信用风险缓释凭证再度受到市场关注。宁波银行投资银行部总经理陈辰告诉记者,信用风险缓释凭证是一种简单、基础的信用衍生产品,受保护范围具体明确,仅为单一债项,非常适合配合债券的发行销售,并可在上市后在二级市场交易转让。这与国际市场复杂信用衍生产品以交易为主的应用有本质区别。

此外,缓释凭证在2010年推出后首次采用簿记建档定价,对于推动价格发现和信息透明具有重要意义。据陈辰介绍,缓释凭证发售遵循公开原则,包含询价、确定费率区间、申购、确定费率等流程。在确定保护费率区间后,采用从高到低累积申购金额,触及拟创设额度后的价格为凭证的定价。

多位受访人士指出,民企债券融资支持工具为民企融资困境提供了一种市场化的解决思路,利用债券市场投资人风险偏好的差异,疏通民企债券融资渠道,进而影响金融机构对民企的预期,逐步改善民企融资环境。(证券时报记者 孙璐璐)

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐八:民企债券融资支持工具出炉

支持民营经济发展,中央连出重拳,债券市场也在行动。22日,央行宣布引导设立民企债券融资支持工具(简称支持工具),稳定和促进民企债券融资。

证券时报记者独家获悉,为缓解民企融资困境、防范债券市场系统性风险,中国银行间市场交易商协会将组织中债信用增进投资股份有限公司等专业机构,探索以市场化方式支持民企债券发行,为暂时遇到流动性困难的民企缓解融资压力。

CRMW护航民企融资

上周,中债增进创设“18荣盛SCP005信用风险缓释凭证”,并联合杭州银行、宁波银行分别创设“18红狮SCP006”、“18富邦PPN003”缓释凭证。这也是交易商协会2016年发布修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》以来,首批挂钩民企债券的信用风险缓释凭证(CRMW)。

中债增进投资业务部总经理丁家烜介绍,中债增进在一级市场上出售民营企业信用风险缓释工具,释放了明确的**支持信号,修复民企的正常融资渠道。为保证实施效果,中债增进按照市场化、法治化原则开展工作,遵循“阶段性帮扶”的理念,有的放矢,限期有序退出,对暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资精准支持,不搞大水漫灌,并严防道德风险,促进民企经营实质性改善。

多位参与缓释凭证发行的市场人士向记者表示,在民企债券发行的同时,由专业的债券信用增进机构——中债增进,或由其联合主承销商向债券投资人卖出缓释凭证,可以鼓励更多机构投资民企债券。如债券发生违约,缓释凭证卖方将以原价买入违约债券,提供信用保护。

以近期浙江民企红狮集团发行的超短期融资券“18红狮SCP006”为例,该企业主体指数为AA+,债项发行规模5亿元。发行过程中,中债增进联合主承销商杭州银行分别创设了相关的缓释凭证。其中,中债增进缓释凭证票面费率为0.4%,预配售金额为1.25亿元,实际创设0.4亿元;杭州银行缓释凭证票面费率为0.41%,预配售金额为1.25亿元,实际创设1亿元。

杭州银行副行长丁锋介绍称,创设信用风险缓释凭证对该期债券发行的支持作用明显。“缓释凭证引入了更多资金充裕的风险厌恶型投资者参与认购,降低了债券发行失败的风险,帮助风险相对较高、创新能力强的民营企业获得足够的金融支持,从而扩大民营企业的直接融资渠道及融资规模”。

红狮集团副总经理章旭喜认为,在融资实践中,支持工具发挥了“实打实的效果”,创设缓释凭证帮助红狮控股节约了近97.5万元的融资成本。本次发行效率高,筹集资金速度快,通过“信用加持”提振了投资人的信心,提升了企业融资便利程度。

支持工具具有两大亮点

多位参与缓释凭证创设的市场人士对证券时报记者表示,民营企业债券融资支持工具通过市场化方式支持民企融资、提振市场信心,具有两大亮点。其中之一,是采取在债券发行阶段同步发售缓释凭证的方式,让缓释凭证的发售与债券的发行相互配合与支持,创造了一种全新的支持债券发行的业务模式。

以中债增进创设的“18荣盛SCP005 信用风险缓释凭证”为例,投资人通过簿记建档先获得缓释凭证的预获配量和价格,同步以不少于预获配凭证的量申购债券,最后以债券获配量来确定缓释凭证的正式获配量,就能通过“债券+缓释凭证”的组合实现其较低风险偏好的投资收益。

“这种创新机制改变了传统担保与债项绑定的固定模式,投资人可以将信用保护和债项分离进行投资交易,提高了债券发行和信用保护的灵活性。” 浙商银行投资银行部总经理沈滨说。

另一大亮点是本次缓释凭证采取簿记建档方式定价。据一位参与认购的银行人士介绍,原来的缓释凭证均由创设方在一对一询价后直接定价,投资人参与程度有限。如定价产生偏差,会影响投资人申购的积极性。在本次发行中,创设方先通过前期询价和成本考量确定价格区间,提高定价过程信息透明度,定价更贴近市场需求,有利于进一步完善债券发行主体信用利差的形成机制。

“通过引入可与债券分离投资与交易的缓释凭证,可吸引不同风险偏好的投资者参与认购。对风险偏好较低的投资人,可以增加更多投资产品,提高资产配置的灵活性。风险偏好较高的可以通过缓释凭证卖方的信号引导,增强对民企债券的信心,获得较高投资收益。”上述银行人士称。

作为本土化的信用衍生品,此次发挥重要作用的信用风险缓释凭证再度受到市场关注。宁波银行投资银行部总经理陈辰告诉记者,信用风险缓释凭证是一种简单、基础的信用衍生产品,受保护范围具体明确,仅为单一债项,非常适合配合债券的发行销售,并可在上市后在二级市场交易转让。这与国际市场复杂信用衍生产品以交易为主的应用有本质区别。

此外,缓释凭证在2010年推出后首次采用簿记建档定价,对于推动价格发现和信息透明具有重要意义。据陈辰介绍,缓释凭证发售遵循公开原则,包含询价、确定费率区间、申购、确定费率等流程。在确定保护费率区间后,采用从高到低累积申购金额,触及拟创设额度后的价格为凭证的定价。

多位受访人士指出,民企债券融资支持工具为民企融资困境提供了一种市场化的解决思路,利用债券市场投资人风险偏好的差异,疏通民企债券融资渠道,进而影响金融机构对民企的预期,逐步改善民企融资环境。

《信用风险缓释工具“重出江湖” 杭州民企债券融资“又迎春风”》 相关文章推荐九:“债务融资工具+信用凭证”配套支持 浙商银行2018荣盛SCP005成功...

  中新网河南新闻10月27日电  日前召开的***常务会议决定,针对当前民营企业融资难,设立民营企业债券融资支持工具,运用市场化方式支持民营企业债券融资,为经营正常、流动性遇到暂时困难的民营企业发债提供增信支持。

  近日,由浙商银行独立主承销的浙江荣盛控股集团有限公司2018年第五期超短期融资券(下称“18荣盛SCP005”)顺利发行,发行金额10亿元,期限270天。较此前不同,中债信用增进投资股份有限公司在本期债项的基础上创设了18中债增CRMW002(18荣盛SCP005),这是今年响应一系列国家政策创新的全国首单挂钩民企债券信用风险缓释凭证,为本期债项提供信用保护。

  本次发行得到市场投资者踊跃认购,全场认购倍数2.67,最终票面利率5.22%,不仅低于同期发行的同期限产品18荣盛SCP004,较同期中债估值也低了23bp;在取得市场认可的同时,有效降低了公司融资成本。

  政策创新

  提振民企发债信心

  民营企业是中国特色社会主义的重要建设者,是推动经济社会发展的重要力量。***常务会议上强调,要坚持“两个毫不动摇”,**更多有利于民营企业稳定健康发展的政策。

  民营企业债券融资支持工具正是快速响应这一会议精神的一大政策创新。该工具由人行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂遇困难的优质民企债券融资。同时,人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构,运用信用风险缓释工具等多种手段,支持民企债券融资。

  “流动性困难是当前制约民营企业发展的主要问题之一。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示,在内外部环境复杂多变的情况下,需要加大对金融机构正面激励,进一步疏通货币政策传导机制。

  对于民营企业债券融资支持计划,部分券商固收专家也认为,此举有利于缓解民营企业发债难局面,缓解市场对民企债券违约的担忧,增强民企发债信心。

  运用缓释工具

  提升直接融资可获得性

  在这一政策背景和市场环境下,浙商银行快速响应中央号召,积极与监管部门及时沟通,在短短一周内完成本次18荣盛SCP005加载信用风险缓释工具试点发行工作。

  值得注意的是,本次发行既为债券投资人提供了多样化的风险防范工具,也为金融市场提供了信用风险评估工具;这一金融服务实体经济的模式创新,有利于优化金融生态、保障金融安全,从而提振发债企业和债市投资者的信心。

  债券发行人浙江荣盛控股集团有限公司(下称“荣盛控股”),是首家打通从原料油到纺丝全产业链的石化民企,位居中国石油和化工民营企业百强榜首位。为贯彻产业升级和智能制造的国家战略,公司目前正在舟山建设4,000万吨炼化一体化项目。对荣盛控股来说,本期债券的高效发行成功不仅**降低了公司的融资成本,也优化了企业的负债结构。

  而对于多位参与缓释凭证创设的金融机构来说,民营企业债券融资支持工具这一市场化创新,增强了其服务实体经济能力。它的一大亮点,是采取在债券发行阶段同步发售缓释凭证的方式,让缓释凭证的发售与债券的发行相互配合与支持,创造了一种全新的支持债券发行的业务模式。

  这种创新机制改变了传统担保与债项绑定的固定模式,投资人可以将信用保护和债项分离进行投资交易,提高了债券发行和信用保护的灵活性。同时对风险偏好较低的投资人,可以增加更多投资产品,提高资产配置的灵活性。风险偏好较高的可以通过缓释凭证卖方的信号引导,增强对民企债券的信心,获得较高投资收益。

  “通过这种债券加载信用风险缓释工具的发行模式,我们可以实现债券发行定价中风险和资金成本的有效合理分离,对不同风险偏好的投资者给予不同的选择,从而建立更好的信用风险管理机制。”浙商银行投资银行部总经理沈滨表示,“我们将继续推广民营企业债券融资支持计划,不断扩大投资人范围,加强与信用风险缓释工具参与机构的合作,通过信用风险缓释为部分发债遇到困难的民营企业提供信用增进服务,带动民营企业融资环境的改善。”

  据悉,浙商银行下一步将继续贯彻创新发展理念,积极创新服务方式,畅通金融服务实体经济传导机制,推动债券市场稳定发展,提升民营企业直接融资的可获得性。(李宁)

关键字: 民企 江湖 杭州
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