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这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔

百家号 2018-12-12 15:10:23
摘要
网贷之家小编根据舆情频道的相关数据,精心整理的关于《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》的精选文章10篇,希望对您的投资理财能有帮助。

长期而言,指数型基金的绩效一定胜过大多数投资经理。

——查尔斯·艾里斯

昨天,有老铁留言说,你们别老讲大道理啦,具体分析分析企业吧,其实坤鹏论在之前就曾比较明确地说过,我们一般情况下,不会具体到企业,因为这跟推荐股票没什么区别,原因很简单,只有以下几点:

1.一般情况下,让别人推荐股票的人或多或少都有着投机的想法,而秉承着价值投资的理念选出来的股票,短期很难让他们满意,费力不讨好,甚至被骂娘,你说招谁惹谁了,写出文章来分享,却无端被骂,坤鹏论还没有达到宠辱不惊的崇高境界。

2.这个世界上凡是牵扯到金钱的事情,即使是再好的朋友也轻易别碰,俗话说了,朋友不过钱,过钱没朋友,本来股票投资就是个概率游戏,赚了,朋友顶多一句感谢,因为他觉得投的钱是他自己的,你给的信息并不值钱,然后还会再让你推荐一只,一直到他亏钱为止。赔了,或是卖的时候忘记通知人家了,你会很悲哀地发现,你们的友谊其实是塑料花友谊,虽然很多如胶似漆的友谊根本就是塑料材质,但被揭穿后,总会难免伤怀,何必呢,本来难得糊涂挺好。

所以,热衷于给你推荐股票的人,不是骗子,就是**。

3.最可怕的是,你根本无法预料到别人的后续行为,如果碰上赌性极强的朋友,只能烧香拜佛,第一祈祷他理智,别为了炒股用杠杆、借钱、卖房......接着,还要保佑他别赔,这样的人最输不起。

何苦来哉!

4.一般情况下,对于公司不了解,也拿不住,推荐了也没什么意义。

5.如今,凡是在QQ群和微信群等各社社交媒体推荐个股的行为,都属于违法行为。

坤鹏论一直说,投资是个很私人的事情,如何选择全靠自己的投资哲学支撑,有客观数据,也有主观判断,正像彼得·林奇所说:“选股既是一门科学,又是一门艺术。”“我的选股方法是:艺术、科学加调查研究,20年来始终不变。”

投资哲学其实就是投资者的信仰,因为谁也不能保证自己100%正确,这时没有什么比信仰更能坚定自己的选择。

所以,我们应该明白,为什么投资大师总在强调投资一定要有自己的投资哲学。

其实往深了想一想,股市的流动性,股市的长盛不衰,恰恰靠的就是每个投资者的投资哲学不同,买入者认为是潜力股,卖出者认为是**股。

不管是巴菲特,还是索罗斯都以永远不谈论正在做的事为准则,1956年巴菲特开始合伙公司时,他就明确对潜在投资者们说:“我会把你们的钱当成我的钱来用,我会承担一部分损失和利润,而且我不会告诉你们我在做些什么。”而索罗斯也曾直言:“投机者应该在沉默中投机。”

真正的投资者都是独立思考的,他不需要找人判断他的投资观点的质量,这也正是他们从为将自己的投资观点告诉别人的原因。

世界上最好的东西一般都是最简单的,就像医药史上最重要的两个发现是盘尼西林和洗手。

后者听起来让人觉得是个笑话,但它却在过往的历史中救了无数人的生命。

所以,巴菲特、彼得·林奇无不建议投资简单看得懂的企业。

人似乎总是瞧不起简单,认为一眼就看穿的事实在不值一提,但事实证明,却是简单的事越难成功,越是简单的人越无敌。

大音希声,大象无形!

大道至简,真传一句话,假传万卷书。

人生,要把事情复杂化实在很容易,特别像投资这件事,且不说相关的图书浩如烟海,就是各派投资大师的方法都能让人眼花缭乱,更不要说每天纷杂的信息就已经泛滥到了个人无法全盘吸收的程度。那么,在这个越来越复杂的世界里,如何把选股变成一件简单又容易上手的事呢?

最近,坤鹏论看了《战胜道琼斯》的书,其中提到了用“坚持买进绩优股”的方法来化繁为简。

该书的作者是华尔街著名投资经理人麦克·欧希金斯,于1992年出版。

他认为,投资人其实只要注意构成道琼斯工业平均指数的30家公司,即可掌握获利良机。

小知识

道琼斯工业指数(Dow Jones Industrial Average,DJIA,简称“道指”)是由华尔街日报和道琼斯公司创建者查尔斯·道创造的几种股票市场指数之一。

这个指数作为测量美国股票市场上工业构成的发展,是最悠久的美国市场指数之一。

时至今日,平均指数包括美国30年间最大、最知名的上市公司。虽然名称中提及“工业”这两个字,但实际其对历史上的意义可能比对实际上还来得多些——因为今日的30家构成企业里,大部分都已与重工业不再有关。

欧希金斯的投资策略既有价值投资的内涵,又包含有技术分析的“相对强势”,还有指数基金的套路,算是将三者融为一体,而具体选择的标准只一个,那就是股息率。

先说说什么是“相对强势”,股票的相对理论认为,在行情上升的股市中,股票价格一般都呈上升趋势,但是也存在某些股票股价上升较快、某些较慢的区别,也就是说具有相对强势。

相对强势的概念即适用于个别股票,也适用于某一行业的股票。

技术分析认为,股价有一种“动量”,即股价一旦沿着一个方向运动,股价的运动势头往往具有相对强势,那么它在未来主要趋势中也能保持相对强势。但是在看涨的市场上,具有相对强势的股票,并不一定就是那些经营好、收益高的公司所发行的股票,其中掺杂着一些投机性强的股票,所以分析相对强势时,应结合基本因素特别是公司的基础因素。

还记得坤鹏论写的《如果你想股票炒短线 动量投资一定要知道》吗?里面就具体讨论过相关的理论。

在目前看来,欧希金斯的投资策略是可靠的,本质上,这个方法利用了大型机构基金调度不灵活的特性,由于大型机构基金的现金占市场组成资金的比重较高,所以它们在市场上的变动较可预期。

这个投资策略相当保守,并且有条不紊,也相当可行,因为你一年只要买卖一次,根本不会耗费太多时间。

在这个逆向操作市场中,投资人一定要学会舍弃许多口耳相传的偏见,许多人认为直接投资股票太难了,索性去购买基金,或许这是一个比较保守的投资决策,但也比较昂贵,而且最后的投资回报总不能尽如人意。

据《投资的艺术》的作者查尔斯·艾里斯统计显示,从1997年往前统计25年来美国基金的表现,扣除掉每年的操作成本,其中四分之三的绩效不如标准普尔500种股价指数,现实真的很残酷,大多数牛哄哄的基金经理在金钱游戏中一直是输家。

所以,欧希金斯认为,利用他的方法,可以在相当低的风险下,获得直接投资股票的经验,因为这是个按部就班的做法,投资者甚至根本不需要具备股票分析的知识。

我们都知道,投资的最大敌人是风险,特别是菜鸟级的投资者更是风险的最大受害者,所以欧希金斯为了将风险降低而保守地选择道琼斯工业指数的成分股作为投资标。

其中的原因如下:

首先,道琼斯指数所纳入的企业基本全是巨无霸级的跨国公司,它们每年的总销售额可能相当于除美国、中国、日本以外其他所有国家GDP的总合,规模既大,又十分健全,都是垄断级的公司,所以,破产的几率微乎其微。

其次,价值投资讲究的是不熟不投,而这些公司名声显赫,对于投资新手来说,可能还不太清楚道琼斯指数一些公司在做什么,但谁没听过可口可乐、迪士尼或IBM呢?

大多数人在日常生活中,都有机会接触这些公司的产品,作为这些公司的顾客,我们也对它们的表现多少有些了解。

再次,指数的成分股稳定与否很重要,因为组成分子经常变动的指数容易导致投资错误,例如有些新兴市场的指数,就老是在调整其构成分子,也间接反应了它的高度不稳定性,相比较而言,道琼斯工业指数的成分股就稳定得多。道琼斯工业指数的成分股调整非常谨慎,如果从1992年往前数,50年里,三分之二的公司始终维持在道琼斯工业指数之列。

欧希金斯的投资策略用到的价格指数是股息率,它是指股票一年内发放现金股利的总额与市价的比例,相当于把钱投资于上市公司获得的投资收益率,是衡量投资价值的一项重要指标。

其计算公式为:

股息率=今年股息/当天总市值

(股息率的统计没有标准算法,主要是没有股息的明确定义,每一种统计的方法都有优缺点。)

有网友表示,考虑股息率是一个中长线的指标,需要用长期的数据来看会更加准确,突然一年分红多,股息率高,明年不分红,股息率低,这样意义不大,如果用3年平均,长期观察,可能更好一些,所以他的股息率公式是:

股息率=过去3年平均股息/当日总市值

对于国内股票的股息率数据,不少股票软件都有提供,或者直接到i问财网站查也可以,只要数据来源一样,就可以对比。

股息率指导投资的要点:

选股——长期高股息率且稳定、公司基本面、长期财务指标向好或稳定;

买入——可以参考往期市盈率、市净率,在历史相对低点买入;

持有——等待期仍需关注近期披露的报表数据,及时跟踪最新状况;

出售——当市盈率很高(如高出历史均值/最高值),有很大的资本利得时,可以考虑出售,待机会适当购入。

欧希金斯的基本方法如下:

第一步:画一个5栏的表格。

第二步:按英文字母顺序,将道琼斯工业平均指数公司的股票写入第一栏。

第三步:接下来在第二栏中,写下第一栏公司股票的当天收盘价。

第四步:在第三栏中,列出这些公司的股息率。

第五步:选出股息率最高的10家公司,如果其中两家的股息率一样,就选取收盘价比较低的那个,在第四栏中,按股息率高低列出这10家公司,最高者为1,最低者为10。

第六步:现在,就可以把钱平均投资在这10家公司。

第七步:此后一年内,什么都不要做。

第八步:等一年期限到了,再找出这10家公司的最新收盘价,把最新的收盘价减去购买成本,再加上股利,就可以看出你的真正获利了。

第九步:把所有获利加总起来除以股票数(也就是10)后,得到投资组合的投资回报,把你所得的数字,和道琼斯工业平均指数在这一年内的变动做比较。

第十步:现在重复第一个步骤,再次挑选10家股息率最高的公司,卖出不在新名单中的股票,买进新名单中你未持有的股票。

以后,年复一年,如法炮制。

欧希金斯利用这个策略观察了1973年到1990年6月30日整整18年半的时间,他表示所得出的投资回报,高达1753.14%,比道琼斯工业指数的559.31%还要高出许多。

在这18年半间,只有3年的回报低于道琼斯工业指数,也只有那3年的投资回报呈现负值。

如果想获得更高回报,欧希金斯也给出方法,但相应的风险也更大。

他表示,如果选出股息率最高、股价最低的5家公司,可以在同期获得更好的回报,同样是18年半,回报高达2819.41%。

接着,欧希金斯又介绍了另一个风险更高的策略,从选出的股息率最高的10家股票中,挑出股价次低的股票(不是最低的那只),利用前面的步骤,将这只股票持有一年后卖出,再以同样的标准和方法选出一只股票买进(之前选出的那只具有最高股息率、次低股价的标准,那就继续持有它),一样是在18年半的时间里,这种投资方法的回报率攀升至6245.49%。

这里不选最低股价股票的原因就是,最低股价的公司比较容易陷入困境,风险太大。

欧希金斯是否为这个投资策略的首创者也异议。

首先,格雷厄姆曾有过类似的建议,他建议防御保守型投资者,可以平均买进道琼斯工业指数的30只股票。

其次,它和著名的“道指狗股”(也叫道指10股)策略如出一辙,华盛顿邮报的詹姆斯·格拉斯曼认为,道指10股体系是由克利夫兰的投资顾问及作家约翰·斯拉特在20世纪80年代发明的,在其著于1992年的《股息投资者》一书中,哈维·钮鲁斯与达蒙·佩蒂使这一投资策略广为人知。

人们都说,美国股市和中国股市不一样,有些方法到了大A股就水土不服了,那么欧希金斯的投资策略在中国股市灵不灵呢?

坤鹏论查了查,有一些投资者在前些年对它进行了实践,起码从2005年到2011年,效果那是相当杠杠,确实跑赢了市场平均。

不过,中国的指数成分股实在不太让人放心。

今年5月31日,中证指数宣布调整上证50、上证180、沪深300指数成分股,其中,上证50指数成分股调出5只股票。

令人费解的是,长期停牌近半年之久、遭遇业绩造假质疑、且基本面显著恶化的信威集团仍保留为上证50指数成分股,信威集团同时还是上证180、沪深300指数成分股,本次调整后,信威集团继续保留为上证180、沪深300指数成分股。

而乐视网是沪深300指数成分股,尽管该股长期停牌、且去年下半年以来深受资金链紧张困扰,本次指数成分股调整中,它仍然保留为沪深300指数分成股。

所以,国内的各指数实在有点不靠谱,根本起不到真正筛选过滤最优质股票的作用,就算是用上证50,没几只股票让人觉得踏实放心。

坤鹏论认为,欧希金斯投资策略的核心是价值投资,只不过他巧妙地使用了最严格的道琼斯工业平均指数来保证入选企业都是优中选优,因此,选择指数是重中之重,上证50不行,其实可以考虑国外相关机构的中国指数,比如:MSCI CHINA A50(MSCI中国A股漂亮50)、富时中国A50指数、道琼斯中国88等。具体选择哪个,建议把它们的成分股列到Excel表格中,然后将价值投资基本的选股标准也列上去,比如:ROE、PE、PB等,这样一对比,就知道哪个指数更靠谱了。

另外,毋庸置疑的是,最优秀的企业自然跑不出龙头股、蓝筹股、绩优股,这三类股的列表网上都可以找到,坤鹏论建议你可以把它们单独列成一张大表,然后同样用ROE、PE、PB等指标进行筛选,再考虑到行业的平均分布,挑出30或50只股票,你也就DIY了一个指数。

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所谓的“熊市买基金,牛市买股票”,其本质是基金和股票的选时问题,涉及到两对概念:熊市和牛市;基金和股票。
首先,说说股票。目前A股只能做多获利,所以牛市炒股票基本上没有问题,大多数股民在牛市里还是赚钱的。不过,总有极少数人,有钱但是自己不能炒股,或者没时间炒股,或者对股票真的是一窍不通。这种情况下,牛市里也可以买基金的。当然,要买偏股型的基金。这样才能分享牛市的盛宴。如果买了其它类型的基金,那是没法分享牛市的盛宴的。根据我的经验,牛市里买偏股型的基金,收益还比较稳定,甚至比大多数股民自己炒股赚得还多。所以,牛市炒股票可以,但是牛市买基金也很好。
其次,说说基金。基金分很多种的,按照投资目标有很多种,一般分为偏股型基金和货币基金(私募基金投向目标更多,但是私募基金有100万的门槛,这里不做讨论)。偏股型基金的收益是不稳定的,和股市的走势高度关联。一般熊市时偏股型基金也是亏多盈少,所以熊市时买偏股型基金也不太可靠。但是,货币基金收益稳定,和股市走势没有关联,在熊市里凸显其优势。所以,熊市买基金的说法不太准确,正确的说法应该是熊市买货币基金。
最后,谈谈牛市和熊市。有些投资者可能对牛市和熊市是什么也不懂。其实,也很简单。牛市和熊市一般都是讲股市的。牛市是股市不断上涨,上涨的时间比较长(A股一般在2年左右),上涨的空间也比较大(指数一般都在翻倍以上,个股翻几倍以上)。所以,这时候买股票赚钱比较多,偏股型的基金因为买的主要是股票也赚得比较多。所以,当然是牛市买股票了。而熊市时,股市跌得比较惨,下跌的时间很长,下跌的空间也很大,这时候买股票当然亏多盈少。而那些买股票为主的基金也不行。只有不买股票的那些基金,可能存在跷跷板效应,获得的收益比较稳定。
综上所述,熊市买基金不一定对,牛市买股票是对的。但是这句话还是不够准确,准确的说法是牛市可以买股票和买偏股型的基金,熊市时可以买货币基金,而且也不能买盘偏股型的基金。
一,同样是抄底,定投分批进场
有些投资者频频抄底被打脸。股市里有句老话,“但凡还有人想要抄底,就证明市场还没见底”。市场是不可预测的,想要精准的一次性买入太难了。对于想抄底的投资者,“定投”是最好的投资方式。
同样是抄底,定投分批进场,就算市场继续跌也没关系,平均成本可以不断被摊低,期间亏损的幅度也小的多,从投资者心理上来说,更容易坚持。而当市场出现反弹,牛市来临时,定投的收益也更高。这是因为定投在市场底部积攒了大量便宜的筹码,抄到了市场的低,当市场出现上涨时,自然也赚的更多。
那么,如何抄底呢?比较简单的方法就是:在点位差不多的时候开始定投,每月按时扣款,等待市场反转,迎来一波牛市。
二,定投可以更轻松的抄底
为什么定投可以更轻松的抄底?举个例子:假设在2011年6月,也就是2700点时候,一次性买入10万,你会发现:历经3年半市场才会重新站上2700点,也就意味着你刚刚回本。而在这漫长的3年半中,市场不断创出新低,最大亏损28%!本来是想着去抄底的,结果被套了3年半。
但如果是定投呢?期间最大亏损仅有14%,并且提前4个月回本。等到一次性买入回本的时候,定投已经赚了20%。在牛市顶端时,定投收益率接近100%,而一次性买入只赚到了70%。
三,根据市盈率抄底
还有一种基金定投方法,更为激进些,即根据市盈率抄底。当指数市盈率历史百分位低于20%,即指数低估时开始定投;当历史百分位低于10%时,加倍定投。这是因为当市盈率百分位低于10%时,说明指数被极度低估,这个时候可以加倍的抄底。目的是低位买的更多,进一步摊低平均成本。
当前市场正处于历史上的相对低位,估值也已经很低,中长期来看,市场向上的概率更大,这样出现微笑曲线的机会更大,因此非常适合定投。并且,相比一次性买入,定投可以更轻松的抄到市场的底!
四,指数基金确实是很不错
对于大多数普通投资者而言,投资于指数基金确实是很不错的好主意,你再也不用担心只赚指数不赚钱了,你的资产终于跟上了指数的增长。建议投资指数基金使用长期规划,选择每月定投是很不错的策略。
投资股票长期亏损的大有人在,而定投指数基金却是普遍长期稳定盈利。为何会造成如此神奇的投资效果?因为定投一般都是用工资收入每月买进,当股市上涨的时候买到的份额较少,当股市下跌的时候,买到的份额较多。由于可以长期不断的买买买,***降低了投资成本。一旦股市反弹就露出了微笑曲线。
五,购买基金门槛很低
从理论上来说,如果投资股票也能和定投基金一样,长期的每月买进,那么最终的效果也会不差。可是面临的问题,不可能长期拥有那么一大笔资金每月买进,而且还要构建一个组合,还要最低五元佣金。而购买基金门槛很低,支付宝最低每月10元就能买了,而且没有最低佣金限制。

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《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》 相关文章推荐二:巴菲特宠标普500,而我们投沪深300?

  上周巴菲特股东大会刚刚落幕,今年的巴菲特股东大会吸引了全球将近6万名投资者,据说其中四分之一来自中国,在长达5个小时的问答环节,88岁的股神依然精神矍铄、童心不改。   从1万美元到5100万美元   巴菲特坦言,从1776年美国建国起,如果你投资一万美元买标普500指数基金,现在会达到惊人的天文数字—5100万美元。其实什么都不需要做,就是静静的等一万美元涨到5100万美元,不需要每天看股票涨跌,分析技术面和基本面,只要对美国有信心就足够了。”   这里体现了巴菲特的投资理念:价值投资,在当时人们对股市很悲观,股票价值高于价格;长期持有,投资时间要足够的长才能享受复利的威力; 相信美国未来是美好的,经济是向上发展的。   虽然巴菲特是拿标普500指数基金举了一个例子,但熟悉巴菲特的投资人都知道,他曾多次表示看好指数基金,甚至给妻子的投资建议也是:90%的资产配置指数基金,10%的资产配置美国短期国债。   不但如此,他还通过与华尔街的对赌向全世界证明,长期来看标普500指数基金是能跑赢任何主动型管理基金组合:2007年,巴菲特以50万美元作为赌注,对冲基金的基金经理选择任何基金组合,十年的收益都不会超过标普500指数基金的收益。来自Protégé Partners资产管理公司Ted Seides接受了巴菲特的挑战,周期为2008年1月1日至2017年12月31日。巴菲特2018年致股东公开信披露自己赢了,对近乎无手续费的标准普尔500指数基金进行投资,随着时间的推移,将会取得比大多数专业投资人士更好的回报。   指数基金缘何适合价投?   股神如此钟情指数基金,到底什么是指数基金,它有何优点?   指数基金是以特定的指数为标的指数,并以该指数的成份股为投资对象,通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合,以追踪标的指数表现的基金产品。目前市面上比较主流的标的指数有沪深300指数、标普500指数等。   至于其优点,首先是费用相对较低。由于指数基金采取的是跟踪指数的投资策略,在一定程度上减少了基金的管理费用。而且,由于指数基金大致采取的是一种买入并持有的策略,它的交易费用也会低于其他主动型基金。   其次,通过充分的分散投资来降低风险。由于指数基金通过跟踪指数进行广泛的分散投资,它的投资组合的收益与相应指数的收益基本一致,这样就整体上降低了投资者的投资风险。   再次,它的业绩透明度较高。投资者只要看到指数基金所跟踪的目标指数的涨跌,就可以大体判断出自己投资的指数基金净值的变动。   此外,其管理过程受人为影响较小。指数基金的投资管理过程主要是对相应的目标指数进行被动跟踪的过程,而不是频繁地进行主动性投资。这样在管理过程中就可以通过较为程序化的交易来减少人为因素的影响。   中国的沪深300指数基金就像当于美国的标普500指数,从2008年1月1日至2017年12月31日买标普500指数能跑赢美国任何主动管理型基金,但中国的沪深300暂时还不行。   具体来看,过去10年标普500指数基金走势缓慢向上,沪深300处于区间震荡;而从我国过去10年主动型管理基金指数和被动型管理基金指数走势来看,投资主动型基金明显优于被动型基金。   但会计价值并不代表金融价值,过去10年投资被动型指数基金表现不佳,不代表未来投资指数基金还是不行,要用发展的眼光看待事物。如果你崇拜巴菲特的投资之道,那就应该坚持投资沪深300。   沪深300适合定投   至于投资的方法,首选是定投,定投概念的提出,最早可以追溯到巴菲特的老师本杰明?格雷厄姆在1949年出版的《聪明的投资者》书中提出的“美元成本平均法”。他要求投资者,在固定时间节点买入优质的股票,优质股票可以是一支股票、指数型ETF或者几个股票的组合。   举个基金定投的例子,假设一只基金年初净值是1,一年之内净值经历了0.5、1、1.5和1,如果你采取定投策略,1000块钱分5次投,到年底你一共有1133份额,也就是1133块,你赚了133块。如果你一次性投资,年初1000元,年底还是1000元。      但是,如果你能看准某个时点是牛市初期,就要一次性投资,因为牛市初期一次性买入优于定投,这时的定投不再是摊薄成本,而是提高成本。   而且,要说明的是投资基金长期来看比银行存款要有优势,银行存款是按单利计算,投资基金是按复利计算。   17世纪时,一个荷兰人用24美元的布料和饰品,从印第安人手里买下了曼哈顿岛。现在大家都知道曼哈顿岛是全世界最为繁华的商业中心,仅按照2000年的估算,曼哈顿岛就价值2.5万亿美元。听上去肯定感觉荷兰人这笔买卖简直是难以想象的暴利,从24美元到2.5万亿美元。   但是如果荷兰人当时用24美元投资美国股票,按照美国股市近100年的平均投资收益率9%算的话,这24美元会神奇地变成2386万亿美元,差不多是2000年曼哈顿岛价值的1000倍!   所以,爱因斯坦说:“复利是世界的第八大奇迹。”

《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》 相关文章推荐三:基金定投注意要点_基金动态_基金_中金在线

  基金定投是定期定额投资基金的简称,是指在固定的时间(如每月13日)以固定的金额(如500元)投资到指定的开放式基金中,类似于银行的零存整取方式。适合长期投资,由于定期定额是分批进场投资,当股市在盘整或是下跌的时候,由于定期定额是分批承接,因此反而可以越买越便宜,股市回升后的投资报酬率也胜过单笔投资。对于中国股市而言,长期看应是震荡上升的趋势,因此定期定额非常适合长期投资理财计划。

  基金定投注意要点:

  1、定投时间最好在5年甚至更久。基金定投,应该是要跨越至少一个牛熊轮回周期,熊市多买份额、多做积累,牛市少买份额,最后高点减仓全部出货,这才是基金定投赢利的方式。结合中国股市,一轮牛熊转换差不多要4年,所以建议至少做好5年左右的投资准备。如果你只打算投资1-3年,我觉得基金定投并不理想。

  选对时机很重要。虽然这句话更适用于普通买入基金,但是定投如果时机正确也更容易获得高收益。如你所见,我2011年末开始定投,当时上证指数2100点附近,股市处于低迷的熊市时期,坚持定投,能获取更多的低位筹码,一旦行情启动,收益立马就能体现。

  2、数量控制在三支以下。控制基金数量是为了有经理去进行分析,如果看着哪支也好,胡乱投,那就变成了瞎投乱投,做不到很好的管理,就无法再一定时候做出正确的判断,让收益更大化或者损失更小化。而且投的数量多了,占用到的资金也就多了,很容易让自己被动。

  3、选择合适的基金类型做定投。货币型和债券型基金本质上不适合做基金定投,因为他们的净值比较稳定,波动很小。股票和指数型基金是基金定投的主力品种,股票型基金这里特指的是主动管理型股票基金,而指数型基金是被动管理型股票基金,这里又存在一些问题:500多只基金里选那一只,他的业绩能保持稳定么,它的基金经理可以保持5年、10年甚至20年么?因此,如果你定投一只股票型基金,意味着

  你必须多花时间关注它,包括它的投资策略、投资业绩、风格、特别是基金经理有无更换等。在目前中国市场上,很难有一个基金经理会连续认知超过过5年以上。而如果定投一只指数型基金,由于是被动跟踪指数,哪怕中途更换基金经理一般也无太大影响,反而没有这些担忧。假如只做一只基金的定投,要么选择代表全面又被动跟踪的指数型基金,要么选择盈利能力较强的股票型基金包括阿配置基金。如果做2-3只基金定投的组合,那么可以选择不同风格的主动管理型股票基金做定投组合。特别提醒,如果是以后考虑做基金转换的,请千万确认你定投的这支基金能否做基金转换,因为一些LOF类基金是无法进行基金转换的,其中有很多的指数型基金也包含在内。

  4、注意降低成本费用。不同的基金定投销售渠道、成本费用各不相同。建议投资者可以尽量采取最低的申购费用(目前最低是4折),同时采取后端收取费用的方式来降低定投成本。并不是所有的基金都支持后端收费,所以要先了解你选的这支基金是否可以做后端收费。

《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》 相关文章推荐四:成长行情选红利基金,蓝筹行情选中证红利增强?

之前有位看官问:可以分析一下标普红利机会这只指数吗,最近很多平台在推荐。还有在你看来,它和中证红利增强之间谁更胜一筹呢?

今天终于挤出时间来系统地回答一下这个问题。今天学习两只红利指数基金。

第一只基金就叫红利基金(501029),这只基金的全称是华宝标普中国A股红利机会A。该基金是被动指数基金,跟踪的是标普中国A股红利机会指数。

长期看标普中国A股红利机会指数远远跑赢沪深300指数,因为标普中国A股红利机会指数的编制方式比较特殊。简单地来说,这个指数在考量市值、流动性、盈利稳定性、盈利增长等因素后,按年度股息率排序,筛选股息率排名前100 的股票。

标普中国A股红利机会指数和其他红利指数、股息率指数相比,考量了成长性的因素,所以标普中国A股红利机会指数的成分股具备股息高而且有成长性。同时,标普中国A股红利机会指数的成分股是按股息率设置权重的。这样做的好处是:

一般而言,高股息的股票相对估值肯定比较低。一只股票涨多了,股息率就下降了。

标普中国A股红利机会指数通过每年的定期2次换股,把涨得高、股息变低的股票轮动出去。同时,换入那些还没有大涨、股息更高的股票。

按股息率设置权重的做法也为该指数产生相较于其他指数的“超额”收益。

所以,某种意义上而言,红利基金是一只值得长期配置的基金。注意,这里说的是长期。其实这只基金成立以来,表现并不够好,市场给这只指数基金的时间或许还不够长。

今天学习的第二只基金是富国中证红利(100032),这只基金跟踪的是中证红利指数。特殊之处是富国中证红利是股票指数增强型基金,而且长期的指数增强效果还不错。

说富国中证红利,我们必须了解一下中证红利指数。中证红利指数挑选在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的

现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本,以反映A股市场高红利股票的整体状况和走势。

对比中证红利,标普中国A股红利机会指数在编制时考虑了成长性。所以,你要问标普中国A股红利机会指数和中证红利增强之间谁更胜一筹,这个是没有标准答案的。

在蓝筹行情中,大概率中证红利增强表现会更好一些;而在成长行情中,大概率标普中国A股红利机会指数基金的表现更好一些。如果你的投资周期足够长,倡导七八年甚至更长些,笔者觉得率标普中国A股红利机会指数基金的跑赢的概率更大些。

最后用历史数据来证明,16年年初至今富国中证红利大幅跑赢标普中国A股红利机会指数。

而在2013-15年上半年的成长股行情中,标普中国A股红利机会指数的表现要更好些。

《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》 相关文章推荐五:Fund Talk | 定投沪深300指数到底要选什么基金?

上一期的《定投中证500指数到底要选哪个基金》貌似还比较受欢迎,那就趁热再来一碗热豆腐,把沪深300相关的指数和基金都捋一捋,顺便看看定投沪深300指数选哪个基金最合适。话说沪深300作为A股指数里面最具代表性的指数,经常被用来作为A股基准使用,常见的跑赢指数一般来说就是指跑赢沪深300指数,被当作靶子也是很多年了。也正因为如此:首先,跟踪沪深300指数的基金非常的多也非常的成熟。比如场内以510300命名的华泰柏瑞沪深300ETF规模超过200亿,另外两个的华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF也都是近200亿的规模;其次,基于沪深300的策略指数也开发的不少。比如沪深300等权,沪深300价值,以及沪深300成长等。再次,基于沪深300的增强型指数基金也是比比皆是,场外来看甚至比不增强的沪深300指数基金还多。接下去我们依次来做三轮比较,看看到底哪个沪深300指数最强。第一轮比较:沪深300指数VS策略类的沪深300指数策略类的沪深300指数还是用的那个传说中比较聪明的SmartBeta,最常见的策略类的沪深300指数主要有三个:沪深300等权,沪深300价值,沪深300成长。我们都知道沪深300指数是按照自由流通量加权计算指数,样本股在指数中的权重由其自由流通量决定。所谓自由流通量,是指上市公司发行的股票中可以自由交易的股份。简单来说就是沪深300指数按照流通市值来加权,市值大的股票权重大,市值小的权重就小。而沪深300等权重指数采用的是等权重加权来计算指数,和流通市值大小没有关系。话说这种构建指数的方式简直就是无意中实现了再平衡,个中缘由就留给吃瓜群众了我们来看下等权之后的效果:看上去还是很美的,但是这个指数有个问题,就是所谓的流动性的问题,比如沪深300等权指数基金的规模会受限于流动性最小的那个股票,这个就很尴尬了。沪深300价值和沪深300成长是更标准的smartbeta策略指数,沪深300价值指数以沪深300指数样本股中价值因子评分最高的100只股票为成分股,采用价值因子数值作为权重分配依据。同理,沪深300成长指数选取成长因子评分最高的100只股票作为样本股。分别看下效果:很明显的是,以上两个策略指数也都能轻松跑赢沪深300指数,smartbeta看来还是有点smart的。我把三个策略指数放在一起强强比较下:肉眼看上去,会有这么几个观感:1. 等权指数波动性最强,不过前面也说了这个指数有流动性的阿喀琉斯之踵;2. 价值指数的业绩是最好的,特别是近两年价值风起的时候。这块暂且讲到这里,按下不表。第二轮比较:沪深300指数VS沪深300指数增强关于这轮的比较我们还是老规矩,先直接看个热力图:结果简直是再明显不过,肉眼就能看出来,最红的几个(Top10中的Top9)基本上都是增强型指数。和上次的中证500指数一样,沪深300的增强型指数也能轻松跑赢沪深300指数。这个结论得来全不费功夫,需要费功夫的是到底哪个增强型指数基金最强呢?这还真的是个问题,先看个图:上图我挑了肉眼看上去最厉害的8个增强型指数基金和沪深300指数做了个对比,又有两个很明显的观感:其一:沪深300增强型指数基金跑赢沪深300那是太明显不过了,随便拉出一头来都能轻松碾压沪深300,我不戴眼镜都能看出来。其二:上面那一大团耳机线一样乱如麻的增强型指数基金还真的挺难分辨出哪个是最好的,我戴上眼镜都看不出来,所以我都懒得给这些乱麻换个好看的颜色了。我知道这样的结果大家肯定是不会满意的,所以虽然很艰难,但我还是要试着把最好的选出来。既然图看不太出来,那就直接来看收益率数据好了:上面的表格列出了2014年至今每个基金每年的收益率情况,不过貌似能明显看出来的也就是之前已经得出过的结论:沪深300增强型指数基金可以轻松跑赢沪深300指数。至于哪个指数最强,还是很难有太直观的感觉。再上另一份直接PK的终极数据:以上数据段取自2013年12月27日至2018年6月13日,最后的一列数据是截至2018年6月13日的各基金和指数的归一化最终净值。一个额外的说明是,000877华泰柏瑞量化优选因为数据是从2014年12月17日开始的,所以做了一个简单的数据处理,其起始数据公平起见取了其他七个基金数据的平均值。实际上,如果起始数据取当时最大的000172的数据的话,000877最终的净值是超过最大的000172的,特此说明。从这个数据表来看,还是可以高下立见的,Top4分别是:000172华泰柏瑞量化A,000877华泰柏瑞量化优选,000311景顺长城沪深300和162213泰达宏利沪深300A。我简单再画个图给大家看看:基本上就是上上个图中最上面的四条曲线。讲到这里我觉得基本上也能出个结论:最强的增强型沪深300指数基金选这四个中的任何一个其实都没啥问题。为啥呢?因为这四大增强型指数基金分别来自量化实力不俗的泰达宏利,景顺长城和华泰柏瑞三大基金公司旗下的四大金刚:杨超,黎海威,田汉卿和盛豪。熟悉我的小伙伴都知道我一般的推荐都是000311景顺长城沪深300,其实我也不是随便乱点鸳鸯的,请看下图:上图是以上几个基金的定投收益比较(000877数据不足就没列,基本上可以等同000172)。很神奇的是,从之前的绝对收益来看华泰柏瑞两强似乎明显技高一筹,但是定投的结果来看竟然是景顺长城的000311最厉害。可能也正是因为这个原因,000311的规模是所有增强型指数里面最大的,达到84亿+,比之000172的49亿+,000877的8.4亿,以及162213的近2亿也绝不是高一点点那么简单了,而是高了很多点。如果说规模对于一般的纯被动指数基金(或ETF)而言不是什么问题的话,那么对于增强型指数而言,规模还是有一定影响的,这是因为每一种量化策略都会有资金容量的问题。虽然相对来说沪深300指数可能算是策略容量比较大的,因为沪深300指数的成分股盘子大的比较多一些。但是从这个角度出发的话,我的第二种推荐可能会是000877的华泰柏瑞量化优选。至于另一个在上期留言中小伙伴们提到的费用问题,说实话我觉得基本上不是什么大问题。其一,现在一般场外指数基金的申购费率基本上都是打一折的0.15%,赎回费率1年以上的基本都是0.25%,2年以上基本的都是0%;其二,管理费和托管费这块这里的列出来的泰达宏利沪深300基本算得上是全场最低了,或许这就是为什么它能脱颖而出的原因之一,所以收费低廉已经体现为收益的一部分了。总结一句:显性的申赎费用大家都差不多,而隐性的管理托管费用等基本上可以直接被考虑在收益里面,所以这个应该不是大问题了吧。第三轮比较:沪深300增强指数与沪深300策略指数第一轮比较的结论是沪深300策略指数里面沪深300价值最强,话说市面上总共也就两个基金跟踪沪深300价值,一个是310398申万菱信沪深300价值,另一个是519671银河沪深300价值。还别说,这俩基金的历史业绩还是很不错的,至少不输第二轮比较下来得到的那四只增强型基金。就这两只沪深300价值基金而言,本来我会更偏向于选择做量化更出色的申万菱信这只,不过看了一下两个基金的基金经理,发现银河的罗博管理这个沪深300价值长达8年半,而申万菱信的沪深300价值都不知道换了多少任基金经理,当前的基金经理基本算是个新人。所以在同等条件下,我会偏向于选择银河沪深300价值。最后一个问题:那么沪深300价值和沪深300增强到底哪个更厉害呢?话说这个问题的答案还是略有点微妙的。如果从2013年底开始看起,沪深300价值貌似是敌不过沪深300增强们的,请看:但是从之前的那个对比图可以看出来,这一两年内,沪深300价值各种维度几乎都能完胜所有的沪深300增强指数基金的,无它,这不是A股市场突然刮起了价值风么,而且,貌似这股风一时半会还停不下来。所以如果从这个角度出发的话,选择银河沪深300价值519671来做定投自然也是无可厚非的。请注意,这里的这个选择也没有好坏对错,只不过是加了一层对未来的预判,或者说对未来多了一份期许,仅此而已。如果心中不想有那份期许的,直接选择定投历史业绩最佳的景顺长城沪深300增强000311,抑或是华泰柏瑞的000172和000877都是可以的。最后照例上个相关系数表扫除一下最后的障碍:除了000877和沪深300指数的相关系数很异常的只有0.5x之外,其他都是很正常的0.9X,就不做额外的解释了。基本上,讲到这里沪深300的话题就算大功告成了。一个后记:最近市场不好,我知道大家也都不“富裕”,所以赞赏这个事情请大家量力而行,不赞赏也完全没有问题(毕竟赞赏只是捧个人场而已),甚至有钱赞赏的我觉得在现在这个点位不如多增加些定投的份额来的更实惠。实在过意不去的小伙伴不妨帮忙点击一下留言上方的广告,广告是公众号的也无需关注,企鹅爸爸会赏点广告费给我,一个点击五毛钱吧,权当是赞赏了。另外,这篇文章最好结合上一期的《定投中证500指数到底要选什么基金?》一起看,这样疗效更佳,毕竟中证500指数截至昨天其估值概率分位已经来到了极其低估的2.27%了 ------------------------------------- 如果您有优质的、符合见闻调性的原创文章,欢迎以个人的名义投稿入驻华尔街见闻名家专栏。 投稿方式 :请将个人简介以及代表作品发送至 zhuanlan@wallstreetcn.com ,并附上电话和微信以便做进一步沟通,在主题中标明: 申请入驻见闻专栏 + 投稿人名字

《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》 相关文章推荐六:【广发金融工程】基金研究框架构建之债券基金篇:基金产品专题研究...

摘要债券基金业绩分化明显,未来随FOF发展有望迎来需求增量:近年来,A股市场债券基金的规模每年均保持正增长。截至2018Q3,当前A股市场上共有债券基金1325只,总规模合计为1.84万亿元,规模占比已经从2009年的3.04%上升至13.93%。从债券基金业绩的层面来看,基金之间的收益率出现了较为明显的分化,因此对于债券基金的选择将很大程度上影响组合的收益率;从债券基金未来的配置需求层面来看,当前多数FOF为偏债混合型基金,未来随着FOF基金的进一步发展,债券型基金的配置体量将有望出现较大幅度上涨。
债券基金研究框架——投资目标与基金分类、基金分析、基金优选:本文中,我们构建了债券基金的研究框架,从债券基金的投资目标出发对于债券基金进行分类;然后基于基金的业绩、持仓、以及其他信息中构建分析指标度量基金特征;最后筛选有效指标,并优选债券基金。由于当前纯债型基金在债券型基金占据主要规模,且由于纯债型基金不能够投资于权益类资产,相比混合债券型基金,其对于债券类资产的投资能力能够更全面地体现在基金净值上,因此本文着重于纯债型基金的研究。
纯债型基金——基于基金持仓、历史业绩、基金经理历史管理能力:在纯债型基金中,我们以研究中长期纯债型基金为主,在投资目标方面主要分为追求超越债券市场的回报,配置特定券种、以及配置特定风格(久期、信用)。基金分析方面,从历史持仓角度,我们根据基金的持仓信息,利用Campisi、Brinson分解基金的收益,并分析基金的券种以及风格配置情况;从历史业绩角度,我们根据基金的历史业绩,分析基金的超额收益、风控能力,并通过回归的方法从业绩的角度进行风格归因;从其他信息角度,我们主要关注基金经理的历史业绩,并以此构建基金经理指数。
其他类型债券分析框架——混合债基:加入权益分析;指数债基:关注指数价值:对于混合债券型基金,我们采用类似的研究方法,由于其在权益类资产上占有一定的配置比例,因此对于混合债券型基金,我们在债券类资产研究的基础上额外增加对权益风险暴露敞口的分析;对于指数型债券基金,我们主要从研究其跟踪指数的角度出发进行分析。由于当前指数型债券基金数量较少,当前对于同一跟踪指数的优选空间相对有限。正文一、基金研究背景以及研究框架1.1债券基金市场概况近年来,A股市场债券基金规模在近年来每年均保持正增长。截至2018.9.30,当前A股市场上共有债券基金1325只,总规模合计为1.84万亿元;从不同类型基金的规模占比情况来看,近年来债券基金的规模占比已经从2009年的3.04%上升至13.93%。 从债券基金配置的资产比例和管理模式出发,参考Wind的债券基金类型分类,我们可以将债券基金分为债券指数型基金,混合债券一级基金、混合债券二级基金以及短期纯债型基金和中长期纯债型基金。依据基金的开放封闭状态,可以分为契约型封闭式和契约型开放式。 从债券基金的规模分化上看,中长期纯债基金仍是债券基金市场的主力,截至2018年三季度末,中长期纯债基金在债券型基金中的规模占比超过80%;混合债券型一级基金的规模占比较稳定,而混合债券型二级基金的规模及数量均具有一定增长趋势;指数型债券基金当前还处于发展初期,数量占比及规模占比均较小。 1.2债券基金研究意义从债券基金业绩分化的层面来看,为了体现市场债券基金表现的分化情况,我们做了如下的统计:以中长期纯债型基金为例,在2005年1月到2018年9月的时间区间内,每个月我们分别按照基金的复权收益率将债券基金分为5档,并计算月度平均收益率,可以看到,基金之间的收益率出现较为明显的分化,因此对于债券基金的研究以及债券基金的选择将很大程度上影响组合的收益率。 从债券基金未来的配置需求层面来看,截至2018.11.22,从已经成立的16只FOF基金的类型来看,16只基金中的9只为偏债混合型基金,业绩基准中的债券指数权重为65%-85%不等。未来随着FOF基金的进一步发展,债券型基金的配置体量将有望出现较大幅度上涨。 1.3基金研究框架简介在基金研究的框架方面:第一步,我们从基金投资的目标出发,预先设定不同的投资目标。由于实现不同的投资目标往往需要通过配置不同类型的基金来实现,而市场上基金种类繁多,且不同类型基金的配置标的和运作方式存在较大的差异,投资者也往往会采用不同的指标度量不同类型基金的表现。因此在第一步我们加入基金分类的步骤,将市场上的基金分别根据配置的标的、以及管理的模式进行分类,并选择不同类型的基金来满足不同的投资目标。
第二步,我们根据基金的历史表现以及其他相关信息,对于单个基金的特征进行定量的刻画,并构建相应的指标。此处我们分别从基金的历史业绩、历史持仓、以及其他相关信息出发,跟踪数据统计模型构建指标度量基金各方面的特征,例如收益、风险、持仓偏好、择时选股能力、基金经理指标等。
第三步,我们根据第二步中得到的各个刻画基金特征的指标,结合投资目标筛选出未来预期表现较好的基金。在指标的选择上,我们首先对于各个的指标的相关性以及有效性进行分析,筛选出对于基金未来表现预测效果较好的指标,最后根据这些指标进行基金的筛选。
二、债券基金研究框架详细介绍2.1投资目标及债券基金分类在债券基金研究的框架方面,我们延续之前对于权益型基金的研究思路,第一步我们仍然从基金投资的目标出发,将债券基金投资的目标分为追求超过债券市场的收益率、配置特定券种、以及配置特定风格等。 由于债券基金种类较多,基于其可投资的范围以及管理模式,我们可以将其分为纯债型基金、混合债券型基金以及指数型债券基金。 本文中,我们从债券基金的投资目标出发,主要关注以债券投资为主的纯债型基金、混合型债券基金以及指数型债券基金,并从投资目标出发构建这三类基金的研究框架。由于当前纯债型基金在债券型基金占据主要规模,且纯债型基金仅能够投资债券类资产,相比混合债券型基金,其对于债券类资产的投资能力能够更全面地体现在基金净值上,因此本文也将着重于纯债型基金的研究。 2.2基金分析在债券基金研究框架的第二步中,我们将根据基金的历史表现以及其他相关信息,对于单个基金的特征进行定量的刻画,并构建相应的指标。这里我们分别从基金的历史业绩、历史持仓、以及其他相关信息出发,跟踪数据统计模型构建指标度量基金各方面的特征,例如收益、风险、持仓风格偏好、择时选券能力、以及基金经理指标等。
从债券基金历史业绩的角度来分析,由于债权的基金可投资的债券种类较多,而各个类型的债券由于交易市场、上市状态以及流动性的不同,估值的方法往往会存在较大的差异,而债券的估值将直接反映到债券基金的净值变动上。
从债券基金的历史业绩角度,我们从以下几方面构建指标:第一,我们分析基金的历史净值表现,结合其业绩基准来研究基金的收益与风险水平;第二,我们将基金历史净值与市场上的债券因子以及权益因子做回归,从历史净值的角度对于债券基金的风格进行归因。 具体来看,在业绩分析方面,我们主要从以下几个角度去分析:
获利能力:在获利能力方面,我们主要考虑的是基金在短期和长期获得超额收益的能力,同时我们也对获利能力的稳定性进行考察。由于债券基金在债市牛熊市阶段获取超额回报的能力有所差异,因此我们将市场划分为不同的阶段,如债券牛熊市,并考量不同阶段下基金的获利能力的差异,并相应地对基金进行评估。
风险控制能力:由于债券基金投资者的风险偏好远低于权益基金的投资风险偏好,因此在债券基金的研究中,对基金风险的衡量更加重要。为此,我们通过对基金净值的下行风险进行考察,从而衡量该基金的风险控制能力。
风格归因:在权益基金的研究中,权益基金的风格偏好主要体现在基金在大小市值风格、成长价值风格、趋势反转风格等方面的切换及配置问题。在债券基金的研究上,风格偏好主要体现在基金在久期配置选择以及信用风险敞口暴露上的控制。
除此之外,由于混合债券型基金可以在一定比例内投资于股票,因此其具有较明显的权益风险敞口。在分析债券基金收益表现稳定性的情况下,若忽视了将股性的权益风险与债性的久期风险和信用风险分开,那么将容易过高并且极大地偏离对混合债券型基金中的债性风险的估计同时过低估计权益市场的影响。更进一步,我们还可以将这一种股性的风险对应地刻画为权益基金研究中重要的市值风险暴露和行业风险。
为此,我们分别构造了利率水平因子、利率期限因子、信用利差因子、可转债因子、以及权益因子(该因子仅针对混合型债券),基于这些因子从债券基金历史业绩对其进行归因分析:
从债券基金的历史持仓角度,我们从基金的季度,半年报以及年报中获得的基金持仓情况,并跟踪基金的持仓信息进行进一步地分析。但由于基金的持仓信息仅在季报、半年报以及年报中对外披露,投资者仅能通过分析基金披露的部分持仓券种,平均来看,我们大约能够得到45%的债券持仓信息,因此这一方式存在着滞后性及数据不完整等问题,但仍然可以从中提炼部分基金信息。 从债券基金持仓的角度,我们从以下几方面构建指标:第一,我们根据经典模型,如Brinson模型、Campisi模型对于基金的收益进行分解,在此基础上研究基金获取各项收益的能力;第二,我们从资产配置的角度,研究基金的杠杆使用能力以及股债配置能力;第三,我们从持仓个债的角度的出发,研究基金的持仓券种、以及在久期及信用水平层面的配置情况。 具体来看,在持仓分析方面,我们主要从以下几个角度去分析:
债券收益分解:基于Brinson、Campisi、加权久期等模型框架,利用基金的持仓信息,我们可以将基金的收益进行分解为基准贡献、选券能力、券种配置、交互作用等4个方面,进而分析基金的选券能力以及券种配置能力。
资产配置能力:从基金的资产配置方面,我们主要考虑基金对于杠杆的使用能力。此外,对于混合型债券基金而言,其在权益类资产上的配置往往会很大程度上影响其收益水平,因此我们需要关注其在股债上的配置能力。
持仓券种、风格:从持仓个券的角度,通过对持仓个券的分析,我们可以得到债券基金在各个类型债券上的配置比例。进一步地,我们通过计算个券就久期以及信用评级,并结合个券的权重,将个券的久期以及信用水平进行加权,得到基金在某一时点的久期以及信用水平、以及基金的久期以及信用水平随时间的变化。
从债券基金历史业绩以及持仓之外的其他信息的角度出发,如基金公司、基金经理、业绩基准、跟踪指数、规模、换手率、基金各项费用,我们同样把这些信息处理之后构建指标。此处我们以基金经理为主,通过统计基金经理历史管理产品的业绩、从业年限、以及获奖经历等数据,构建度量基金经理管理能力的指标。 在基金经理历史业绩的层面,我们通过构建基金经理指数的方法对于基金经理的历史管理能力进行刻画。具体来看:我们提取基金经理历史上管理过的所有某一类型的基金,统计每只基金在该基金经理任期内的净值以及业绩基准的表现,并将净值以及基准以规模加权,以考量基金经理在历史上的管理能力。 2.3基金优选基金研究框架的第三步中,我们根据第二步中从基金业绩、基金持仓、以及基金其他信息得到的各个度量基金特征的指标,来进行基金的筛选。在基金筛选之前,首先我们需要结合基金的投资目标选择指标,随后对于各个指标进行分析。 我们从三个角度对某一个指标进行分析:第一,指标之间的相关性。不同的指标之间可能存在较高相关性,例如历史风格配置能力较强的基金历史上可能也同时具有较高的超额收益,对于相关性较高的指标,我们仅保留其中一个代表性的指标;第二,不同指标的稳定性存在差异。由于基金投资的成本较高,无法实现频率过高的换仓,如果指标随时间的稳定性较差,或者指标在相邻两期的相关性较低,则使用该指标的可行性较弱;第三,指标对于基金未来表现的预测效果。例如历史风格配置能力是否可以解释未来收益,基金的优势——例如高超额收益、低跟踪误差是否具有延续性。 以基金的复权净值回报率作为筛选指标为例,我们分别对纯债型基金和混合债券型基金进行分析,观测从2010年至2018年之间当月债券基金复权净值回报率与下月债券基金复权净值回报率的相关系数。从测算结果看,无论是纯债型基金还是混合债券型基金,当月的回报率与下月的回报率均具有较显著的正相关性,并且这一相关系数持续为正。由此可见,债券基金的近期业绩表现是一个相对较为稳定的筛选指标。 三、中长期纯债型基金研究框架3.1纯债型基金介绍根据wind分类,纯债型基金主要投资于固定收益市场,要求债券资产在基金资产的比例必须大于或等于80%,并且一般无法投资于权益市场,其中,中长期纯债型基金表示基金投资于剩余期限高于1年的债券,短期纯债型基金表示基金投资于期限低于1年的债券。
从当前市场看,中长期纯债型基金从规模及数量都远远高于短期纯债型基金,因此在纯债型基金中,我们主要研究中长期纯债型基金。但近1年来,受债券市场牛市影响,短期纯债型基金的规模呈现加速扩张的趋势。
从基金投资的目标来看,由于各个中长期纯债型基金投资的债券类型有所不同,因此中长期纯债型基金适合多种不同的投资目标。如基金投资的目标为追求超过债券市场基准的收益率,则我们可以筛选久期、信用水平、以及杠杆配置能力较强的基金;如基金投资的目标为配置特定券种,则我们将筛选持仓在特定券种上配置比例较为稳定的基金;如基金投资的目标为配置特定风格,则我们将筛选持仓主要集中在久期以及信用水平等风格上配置比较稳定的债券基金。 3.2中长期纯债型基金分析从中长期纯债型基金的历史持仓角度,我们根据基金的持仓信息分析基金的持债券种以及持债风格,构建指标度量基金的券种、风格配置稳定性,以及基金在券种、风格上的配置能力。从历史上来看,由于我们平均来看仅能够得到纯债型基金约40%的明细债券配置,因为我们在分析基金在债券风格上的配置进能够根据该部分明细进行研究。 从中长期纯债型基金的历史持仓角度,我们根据基金的持仓信息分析基金的持债券种以及持债风格,构建指标度量基金的券种、风格配置稳定性,以及基金在券种、风格上的配置能力;此外,在基金资产配置能力方面,我们同样可以对于债券基金的杠杆使用情况进行研究。 从纯债型基金的历史业绩角度,我们根据基金的历史业绩,结合其业绩基准,通过直接比较基金业绩与基准表现的差别,或者采取回归的方法进行分析。具体来看,此处我们通过比较基金业绩与基准表现的差别得到基金的超额收益;通过回归的方法计算从历史业绩的角度对于债券基金进行风格归因。 对于某一只中长期纯债型基金,我们将其历史一年的净值与各个债券因子回归,得到其他在各个因子上的暴露值。从各个债券因子的Beta来看,该基金的久期相对偏短,而在可转债上基本没有持仓。 从中长期纯债型基金的其他信息角度,我们主要关注基金经理的历史业绩以及个人履历对于基金表现的影响。这里我们从基金经理的管理年限、获奖经历以及历史管理产品业绩这三点出发构建基金经理因子,综合刻画基金管理人的历史业绩表现。在基金费率方面,由于债券基金整体收益率较低,因此基金各方面的费用可能对于最终的投资收益造成较大影响,因此我们此处同样关注基金的费率。 从中长期纯债型基金经理的角度来看,我们以某一位管理中长期纯债型基金数量较多的基金经理为例,将其历史管理的产品净值与业绩基准在每个时点上根据产品当期的规模进行加权,最终得到基金经理指数以及基金经理业绩基准。长期来看,该基金经理累计跑赢基准约10%,整体表现较为稳定。 从中长期纯债型基金的管理费用来看,中长期纯债型基金的管理费用存在一定程度的分化,主要集中在0.3%-0.7%之间。 3.3中长期纯债基金优选在中长期纯债型基金的优选上,我们根据上一节中的分析结果,从基金的历史超额收益、历史风险控制能力、择时选券能力、持仓风格(久期、信用水平)、基金经理因子等指标中筛选有效的指标,并在此基础上进行基金的优选。
对于投资目标为追求超越债券市场基准收益率的情况,我们考虑基金的历史超额收益获取能力、风险控制能力、券种、风格(久期、信用水平)配置能力、择时选券能力、以及基金经理因子作为筛选基金的指标;对于投资目标为配置特定券种的情况,我们考虑基金的历史超额收益获取能力、风险控制能力,券种配置稳定性、以及基金经理因子作为筛选基金的指标;对于投资目标为配置特定风格的情况,我们考虑基金的历史超额收益获取能力、风险控制能力,风格(久期、信用水平)配置稳定性、以及基金经理因子作为筛选基金的指标。
此处,我们分步骤对于我们的中长期债券基金研究框架举例分析,并以此构建中长期纯债型基金组合:
第一步:我们将基金的投资目标设为追求超越债券市场基准的收益率,并中长期纯债型基金作为主要配置标的;
第二步:在基金的其他信息方面要求规模大于1亿、成立时间超过1年的基金;随后根据基金在每个报告期公布的持仓个券,加权计算基金的久期;最后结合最近1年债券利率的变化,构建指标度量债券基金的久期配置能力;
第三步:经测试,在所选择的基金之中,基金的历史风险调整后收益指标延续性较好。相邻两个季度之间,该指标的平均相关系数为0.70,说明对于单个基金的历史风险调整后收益指标不会随时间出现短期大幅变动。同时,利用该指标选出的基金长期来看能够跑赢中债总财富指数。
四、其他类型债券基金研究框架4.1混合债券型基金混合债券型基金在投资于固定收益市场之外,也可以投资于股票一级市场,部分基金如混合债券型二级基金也可以适当比例投资于股票二级市场。由于2017年债券市场进入熊市,2018年权益市场表现不佳,因此投资者对于混合债券型基金投资偏好下降,混合债券型基金资产净值有所下降。 在混合债券型基金的研究中,其研究方法与纯债型基金基本相同,但由于混合债券型基金可以对一级市场或者二级市场进行配置,因此在考虑风险暴露的分析中,我们需要额外增加对权益风险暴露敞口的分析。从市场上一二级债券基金的权益仓位来看,一级债基权益仓位相对较低,从最新一期(2018Q3)来看平均为1.06%,而二级债基权益仓位相对较低,从最新一期(2018Q3)来看平均为10.92%。 从分析的方法来看,这里我们对混合债券型一级基金及混合债券型二级基金的研究方法与纯债型基金类似,而考虑到权益持仓的部分,我们在基于持仓的分析方法中加入对资产配置能力的考量;在基于历史业绩的分析方法中加入权益因子进行回归分析。 4.2债券指数型基金债券指数型基金主要在控制跟踪误差的情况下,力求复制跟踪指数的回报(被动债券指数型基金)或者获得超越被跟踪指数的超额收益(增强债券指数型基金)。
从市场中的规模及数量分布看,债券指数型基金仍是债券基金中占比较低的子分类,其中增强型债券指数型基金的数量仅有2只。值得关注的是,在2018年不止是权益类被动指数型基金规模及数量大幅上升,债券型被动指数基金的规模也大幅上升。
对于被动指数基金,尽管债券指数型产品数量较少,规模占比非常低,但未来不失为一个重要的基金发展方向,我们也专门针对于这类产品构建相应的研究框架。
从当前债券指数基金所跟踪的指数上看,债券指数基金的跟踪指数主要分为以下几种:利率债指数、信用债指数、可转债指数。 与权益类指数型基金相同,对债券指数型基金,指数本身的投资价值相比于基金本身的研究更为重要。因此我们首先根据宏观经济环境中多个指标对市场状况进行分析,同时考虑债券指数成分券的整体市场流动性、债券指数的久期及凸性等因素,接着确定合适的风险暴露敞口,根据这两者筛选合适的投资指数标的。 在确定合适的投资指数后,再通过对跟踪该债券指数的基金的历史业绩、超额收益表现、跟踪误差、基金其他信息等多个方面进行比较,从而最终优选合适的配置基金。而由于当前指数型债券基金数量较少,当前对于同一跟踪指数的优选空间有限,因此我们在指数型债券基金方面仅对其跟踪指数的配置价值进行研究。 风险提示:本文仅在合理的假设范围讨论,文中数据均为历史数据,基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来详细研究内容请参见广发金工专题报告《基金研究框架构建之债券基金篇:基金产品专题研究系列之四》相关研究内容请参见广发金工专题报告《跨境投资利器:QDII基金深度解析:基金产品专题研究系列之三》《基金研究框架构建之指数及增强基金篇:基金产品专题研究系列之二》《基金研究框架构建之权益基金篇:基金产品专题研究系列之一》
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《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》 相关文章推荐七:“相互保”上线9天揽客千万 零费用加入后还须关注什么

  互联网速度正在保险圈真实上演着。信美相互联合支付宝自10月16日上线相互保后的第9天,加入相互保的人数已经突破千万。

  信美相互相关负责人对《投资者报》记者表示:“这一增速在我们的预料之外,本来的预期是3个月内能达到330万的最低要求。”

  相互保是一年期的重大疾病保险,年龄不超过60岁,并且芝麻分超过650分的蚂蚁会员,无需交费即可加入,并获得包括恶性肿瘤在内的100种大病保障。

  加入相互保的成员,只有在其他成员患病时,才会参与分摊理赔费用。这一阶段的支出,类似于传统保险中的“保费”,只是与投保人在投保前便知道自己要交多少保费不同,相互保中每个人分摊的费用并不确定,而是根据理赔情况及成员人数的情况来确定。一般而言,成员越多,每个人分摊的费用就越少。

  每年仅分摊一二百元

  零费用加入,或许是相互保吸引如此多用户的原因之一。一位已经加入相互保的成员告诉记者:“反正加入也不需要花钱,后面看如果分摊额太高也可以退出。”

  “互助共济、利用互联网和科技手段为中低收入家庭提供普惠的保障是相互保设计的初衷,更多的是对现有社保的补充。”信美相互相关负责人对《投资者报》解释称。那么加入相互保每年到底需要分摊多少钱?信美相互方面介绍称,“相互保”的分摊额度与成员的实际重疾发生率高度相关,预计第一年参与的成员每人需分摊的实际金额约需一两百元。

  这要比现有的一年期重疾险保费便宜,以一位26岁女性为例,其每年缴费270元才可获得30万元的保额。

  按照相互保的分摊机制,当成员超过330万时,单一出险案件每个用户分摊的金额不超过1毛钱。而现如今,加入相互保的成员已经超过了1000万人次,如果能够维持成员人数的持续稳定,且赔付率在精算预计范围之内,那么每位成员每个赔付分摊少于1毛钱或许已是大概率事件。

  不过要注意,相互保的保险期间仅为一年,并且超过60岁(含)的消费者不能参与相互保,再加上成员稳定性存在较大不确定等原因,决定了其并不能代替传统的长期重疾险产品,而只能作为长期保险的一个补充。

  道德风险如何解决

  传统保险产品的保费,一般都按年龄、性别来计算,而相互保的“保费”则是大家一起分摊理赔金额及管理金额,这样年龄大的客户,显然比年龄小的客户有更强烈加入相互保的意愿,毕竟两群体所交保费是一样的。这其中道德选择风险不容小觑,对于年龄小的客户而言,这种交费方式也略失公平。

  “为尽可能保证不同年龄群体在相互保中的相对公平,在同样分摊缴费额度下,低年龄成员的保障金额高,高年龄用户的保障金额低。”信美相互负责人解释道。

  而针对道德选择风险的问题,信美相互董事长杨帆近日公开回复称,相互保除了沿用条款责任约定、健康告知、90天等待期等通常风控方式,还增加了包括支付宝实名认证保证加入成员真实;芝麻分650分作为加入门槛控制信用风险等措施,以控制逆选择及道德风险。

  健康告知更为严格

  记者也注意到,相互保的健康告知相对于同类保险更为严格。这里可以对比爆款一年期重疾险——微医保.重疾险。相互保的第一条健康告知“保险情况”,在微医保重疾险中并没有。

  相互保的第二条健康告知——就医行为“被保险人近两年内没有连续服药超过30天或连续住院超过15天的”。对标的微医保.重疾险的健康告知是“被保险人过去1年内没有因疾病住院治疗或手术的。”对比之下,微医保的条款更宽松一些。其余几条疾病方面的健康告知两款产品并无太大差别。

  信美相互相关负责人坦言,严格的健康告知主要是为了防止逆选择和道德风险,让真正健康的群体加入到相互保中来,因为每个人的身体状况都和其他人有着密切关系。

  因此,消费者在加入相互保时,一定要仔细阅读健康告知,以免出现患病后却不能获得理赔的情况。

  1人有异议即进入解决流程

  据悉,相互保每个月将理赔案件进行两次公示,并接受异议申诉。信美相互相关负责人告诉《投资者报》记者,有异议的情况可能出现在两方面,一是我们本身做出的理赔决定与成员的诉求有争议,此种情况之后会通过“赔审团”机制解决。二是其他成员对已公示的理赔案件有异议,可向我社提出举报,只要有一个成员对赔案有异议即进入异议解决流程。

  由此看来,平台的运营成本是巨大的,目前,信美相互主要通过收取赔付金额的10%作为管理费,以覆盖相互在系统建设、运营服务、风险管理、人力配置等方面的投入。杨帆称,“管理费在一段时间内尚不能覆盖成本,未来随着运营效率的不断提高,相互保逐步进入稳定运营期,期待能够略有盈余,并会通过提供医疗服务、健康管理等多种方式,回馈参保成员。”

  不过,也有观点质疑,相互保会否存在“多赚管理费而多赔”的情况,杨帆宣称,如果为了“多赚管理费而多赔”参保成员因为分摊额度过高而流失,也会失去对相互保的信任,这将影响相互保的可持续运行,公司从未想过、也绝对不会做出这种“自杀式”的行为。

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《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》 相关文章推荐八:基金的风格划分与不同风格下超额收益能力探究【天风金工吴先兴团队】

原标题:基金的风格划分与不同风格下超额收益能力探究【天风金工吴先兴团队】

本文从市值和价值两个维度,将基金分成九类(大盘成长、大盘平衡、大盘价值、中盘成长、中盘平衡、中盘价值、小盘成长、小盘平衡和小盘价值),并研究了每一类基金获得超额收益的难易程度。

基金分类方法包括净值回归法与持仓法,通过分析比较,最终本文选择了基于持仓并借鉴晨星风格分类的方法。

对超额收益的研究结果表明大盘平衡、中盘成长和小盘平衡型基金相对于对应风格指数的超额收益最高且较稳定,其次是中盘型基金;而超额收益最低的是大盘价值和小盘价值型基金。整体来看,市值维度上,小盘型基金比大盘型基金更容易获得超额收益,价值维度上,成长与平衡型基金更容易获得超额收益。因此,在投资过程中,如若暴露在小盘和成长因子上,主动型基金更有可能获得超额收益,而暴露在其他风格时主动型基金可能并不会超越对应的指数。

近期市场经历了数次风格转换,同时投资者也越来越关注基金的风格。一般来说,投资者偏好的基金有两种:风格择时能力强的基金或风格稳定的基金。我们曾经研究过基金和基金经理的风格择时能力,我们发现几乎没有基金经理能够做到准确的踩中每一次风格切换,详见报告《基金研究:基金风格择时能力可持续性的探究》。因为我们几乎无法选出风格择时能力强的基金,因此投资者往往会使用另一种配置策略:基于自己对风格的判断,并配置风格稳定的基金。

对于风格稳定型基金的评价方式与风格轮动型基金的评价方式大不相同。第一,不同风格的基金之间不存在可比性。因为风格轮动型基金的收益主要来源于轮动能力,因此直接对基金净值涨跌幅排名即可。然而对于风格稳定型基金,并不能简单的使用排名,因为不同风格的基金定位不同,相互之间不存在可比性。第二,评价相同风格的基金时,我们更关注的是在某一风格下的选股能力。我们过去做过基于风格的选股能力评价的相关研究,利用持仓数据,从市值、估值、盈利、成长和行业五个维度,构建基金的选股能力多维度评价模型。我们发现一般来说,基金的行业内选股能力较显著,而在风格上的选股能力不显著,详见报告《基金研究:基于风格加权的基金选股能力评价体系》。

下面本文将进一步细化,针对两种最常见的市值和估值风格,研究在不同的市值和估值分组内,基金获得超额收益的能力。

首先,我们需要将按照风格划分类型。计算基金风格暴露和超额收益的方法有二:基于净值数据和持仓数据。

事实上,上述基于净值视角的回归方法需要事先确定基金业绩的比较基准,但是我们常常无法有效确定基金业绩的比较基准。我们知道很多基金会把业绩比较基准定为沪深300或者中证500,而实际投资过程中可以发现部分基金的复权单位净值与业绩基准会出现比较大的偏差,因此,部分基金不可以选择其业绩基准作为市场组合。同样,由于主题基金的存在,不同基金的选股范围存在一定差异性,因此基金也无法选择市场某个指数作为市场组合。因此,有效确定基金业绩的比较基准是非常重要的。

不仅A股市场行业的轮动效应明显,行业收益的集聚性也很明显。图2中,我们统计了中信29个行业月度收益率的相关性,我们可以看到周期类、消费类行业组的收益率内部相关性特别高,呈现明显的行业收益集聚性,银行与非银行业相关性也明显高于与其他行业的相关性,成长板块的行业内部相关性也较高。同板块的行业会呈现同涨同跌的态势。

1985年,Brinson等(1985)提出可以基于基金持仓数据进行基金绩效归因分析,即模型。与基于净值视角的回归方法相比,Brinson模型会对超额收益进行更深层次的分解。以Grinblatt,Titman和Daniel等(****,1993,1997)为代表的学者基于基金持仓股票数据,通过考察持仓股票的收益率与同特征股票组合收益率的差异性来判断基金经理是否拥有发现异常收益股票的能力。这些研究通常发现大部分基金经理具有明显的选股能力,这与基于净值视角的回归方法得到的结论存在较大差异性。同时,Kothari和Warner(2001)对比了回归方法和基于基金持仓数据的方法,指出特征基准可以降低指标的标准误。可见,业绩比较基准的选择对评价结果有很大的影响。

即使很难选择合适的基准,我们仍然可以通过基金的全部持仓来计算基金的风格暴露。计算方法为:在基金公布全部持仓的节点,计算其持有个股的市值和估值,加权得到基金在市值和估值上的暴露。

利用持仓法的缺点在于数据量少,因为公募基金一年只公布两次全部持仓,且中报和年报公布日期滞后期较长,分别滞后2个月和3个月。然而考虑到公募基金的换仓频率普遍较低,且做一次风格切换需要的换仓期较长,我们可以近似的认为在两次公布全部持仓之间,基金的风格漂移程度不大,并且是个连续的过程。

下面本文计算了每相邻两次公布全部持仓之间的风格暴露相关性。具体的,在每个时间截面上,可以通过持仓计算每一只基金在某一风格上的暴露与风格暴露的排序。对于两个相邻的时间截面,均可以算出所有基金在某一风格上暴露排序的秩相关系数。

秩相关系数越高,说明两个截面的风格暴露程度越相似。下图为每相邻两次基于全部持仓计算所得风格暴露的秩相关系数,除2009年12月、2014年12月和2015年6月以外,其他期间的风格暴露秩相关系数均高于0.5,平均秩相关系数高达63%。说明基金虽然存在风格漂移,然而在半年左右的时间内风格漂移一般比较平滑。

下面本文将基于持仓,借鉴晨星风格箱的原理,将基金从市值和价值两个维度,划分为大盘、中盘和小盘型与价值、平衡和成长型,并对每一类型基金表现进行进一步研究。

国外较权威的基金风格划分方法为晨星投资风格箱方法(Morningstar Style Box)。晨星把影响基金业绩表现的两项因素单列出来:基金所投资股票的规模和风格。晨星以基金持有的股票市值为基础,把基金投资股票的规模风格定义为大盘、中盘和小盘;以基金持有的股票价值-成长特性为基础,把基金投资股票的价值-成长风格定义为价值型、平衡型和成长型。如图所示,晨星投资风格箱是一个正方型,划分为九个网格。纵轴描绘股票市值规模的大小,分为大盘、中盘、小盘。横轴描绘股票的价值-成长定位,分为价值型、平衡型、成长型。该图所显示的基金投资风格即为“大盘价值型”,投资风格箱简单直观地展现了基金的资产配置风格。本文中,按照市值的排名,将基金分成大盘、中盘和小盘型,按照PB的倒数将基金分成成长、价值型。

考虑到基金存在风格漂移的现象,我们在每次基金公布全部持仓的时间截面上计算一次基金的风格类型,即大约每半年我们会对基金的风格划分做一次调整。我们取基金池中所有基金公布全部持仓的日期为调整日,下一次所有基金公布全部持仓的日期下一次调整日,并认为这两次公告之间的基金风格类型保持不变。

在截面上计算基金风格类型的具体方法参照晨星风格投资风格箱,并根据国内实际情况做出一定调整。具体的:

1. 划分股票规模即大盘、中盘、小盘。市值最大的前200只股票为大盘股,第200只到第500只为中盘股,剩下的均为小盘股。

2. 在规模分类的基础上,对于大盘、中盘和小盘股,分别衡量其价值和成长得分;再将价值得分减去成长得分,得到股票的价值-混合-成长得分,从而界定股票的风格,其中价值和成长均使用多个因子复合而成。基于晨星风格分类对于价值和成长因子的选择,再结合国内市场经验,本文价值和成长因子的选取及合成比例如下表。

对于所有股票均可以计算其价值得分(Overall-Value-Score)、成长得分(Overall-Growth-Score)和价值-混合-成长得分(Value-Core-Growth)。当股票的VCG得分小于或等于成长阈值则定义为成长型,当股票的VCG得分大于或等于价值阈值则定义为价值型,其余为混合型。

3. 根据股票风格界定基金的投资风格。具体的,根据基金的全部持仓,加权个股VOG得分得到基金的VOG得分,根据基金VOG得分相对股票VOG得分的分位点,可以将基金也分成大盘、中盘、小盘与价值、平衡、成长类型。

从基金风格分类的结果来看,每一个截面上各个类型的基金数量不固定,因为基金的分类基于的是基金VOG得分相对股票VOG得分的分位点。因此,如果市场上的基金均偏好小市值股票,则可能会出现大部分基金的分类为小盘型。例如,2015年上半年,市场风格偏向于小盘和成长,在511只基金中,有381只被分为小盘型,占比74%,249只基金被分为成长型,占比48%。

不同风格下基金获得超额的能力

本文的基金池包含2018年9月30日之前所有已上市的所有主动偏股型基金信息,包括普通股票型基金和偏股混合型基金两类。

对于每一个风格类别,我们将基准定为巨潮风格指数。巨潮风格包括:大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长和小盘价值,共六个。由于没有平衡型指数,因此本文类比其他六个指数,编制出大盘平衡、中盘平衡和小盘平衡三个指数。

度量基金选股能力的方式我们定义为基金相对于其对应的风格指数的超额收益。在这里我们还需要考虑基金仓位对于其净值涨跌幅的影响,虽然本文基金池为全部的普通股票型基金与混合偏股性基金,然而混合偏股型基金的仓位最低可以低至60%,因此本文使用的是仓位调整后的基金涨跌幅。

下表为从市值和价值风格划分下,每一风格组内基金超额收益的平均数。我们发现各类基金的超额收益均值长期为正,但是各个时间区间的超额收益均值不稳定。

从平均数的角度,我们发现成长和大盘风格下,基金获取超额收益的能力更强,为了探究这种能力是普遍存在于这两类风格下的各个基金中,还是由于极端值对平均数的拉升作用,我们进一步研究了各个风格下基金超额收益的分布规律。

下面为个风格下基金超额收益分布箱型图。我们发现对于大盘和中盘型基金,价值型基金的超额高于成长型基金,而对于大盘型,无论何种风格超额收益差距不大。从稳定性的角度来看,大盘风格基金超额收益最集中,稳定性最高;小盘风格基金超额收益最分散,稳定性较低,说明大盘风格基金的超额收益相对接近,而小盘风格基金的超额收益分化更大。各期平衡型基金的超额收益均值波动也较大,可能是因为平衡型基金的定义即为没有明确风格偏向的基金,这类基金数量较多且种类各异,因此超额收益不稳定。

《这里有个懒人投资法 每年只要动一次保赚不赔》 相关文章推荐九:适合定投的基金 光波动大还不行

  作为有着“懒人理财”之称的基金定投,现如今,是越来越受欢迎了。

  因为基金定投不仅能使投资变的简单,还能**降低投资失误带来的风险,最后长期坚持还能赚不少钱。所以基金定投成了很多理财小白的投资神器。

  但这并不意味着,所有的基金都适合做定投。比如像货币基金、纯债基金,因为波动很小,一次性买入更划算,所以也就没有必要做定投。

  那么,什么样的基金才适合做定投呢?

  一般来讲,最好选择那些波动较大的基金,比如指数基金或者偏股型的基金。

  因为在市场低位时,买入“波动大的基金”,其基金份额比买“波动小的基金”大很多,如果将来市场上涨的话,那么“波动大的基金”所获得收益,也相对更高。

  为了能直观的说明“波动大的基金”所获得收益更高,笔者就用数据说话。

  基金A:从1月到5月的净值分别为1元、0.9元、1元、1.1元、1元;

  基金B:从1月到5月的净值分别为1元、0.6元、1元、1.4元、1元;

  由上图可知,基金B的波动明显比基金A大。

  看到这里,可能有些稳健型的投资者会选择基金A进行定投。因为他们觉得,虽然从最后的净值上看,基金A和基金B是一样的,但是基金B的波动太大了,承受不了。

  但是笔者想说的是,定投基金B所获得收益比定投基金A的大。不信,大家往下看。

  先看基金A:

  由上图可知,经过5个月的定投,买入的总份额为5050.20份,按照5月基金A的净值1元计算,那么定投基金A的账户总市值为5020.2元,因此其累计收益率为0.4%。

  再看基金B:

  由上图可知,经过5个月的定投,买入的总份额为5380.95份,按照5月基金B的净值1元计算,那么定投基金A的账户总市值为5380.95元,因此其累计收益率为7.62%。

  显然,定投基金B所获得的收益7.62%比定投基金A的0.4%高。

  问题来了,为什么定投基金B的收益会高一些?

  原因不难理解,当市场下跌的时候,基金B最终买入的份额5380.95份比基金A的5020.2份,大很多。所以当两只基金的净值回到同一起跑线时,买入份额多的基金,肯定就是涨幅大的。

  因此定投的基金,最好是那些波动较大的基金。

  那是不是,只要是波动大基金都适合定投呢?

  肯定也不是的啦!因为有些基金波动虽然大,但是它却涨不起来。如果定投到这样的基金,那么肯定是越陷越深。

  举个例子,标普香港创业板(SPHKG)。

  由上图可知,标普香港创业板(SPHKG)的波动是不小,但是指数的点位却是屡创新低。

  如果你当时定投的是这样的指数或基金,别说赚钱了,恐怕无论采用什么样的投资策略,现在都不能回本了吧。

  所以,定投的基金最好要满足下面两点:

  1、波动大。在同样的条件下,当市场下跌时,定投波动大的基金,所获得基金份额也就越多,如果将来市场一旦反弹,那么涨幅也就是最大的;

  2、质地不错。只有质地不错的基金,将来才有可能涨回来或者涨更多。

  (文章来源:微信公众号麻利二铺)

关键字: 懒人投资
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