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拍拍贷、和信贷掀平台新上市潮 但背后却是…

2017-10-17 18:54:02 来源:华夏互联网金融 作者:杰夫
摘要:正常来说,IPO项目规模性涌现是一个行业发展成熟的代表之一,但是互金行业的上市潮流似乎并不是那么回事。随着监管风险随时来临、国内A股门槛过高、上市窗口期的带来等等不确定因素的综合,在这些互金企业的上市潮之中,总是闪现着“主动”与“被动”的博弈。

趣店宣称赴美IPO之后,和信贷拍拍贷也先后披露了招股书。如此看来,中国互联网金融行业的上市潮流似乎从未断过。前有宜人贷信而富早已在纽交所上市,后有趣店、拍拍贷等趋之若鹜,更有爱钱进、乐信、点融网等跃跃欲试。

正常来说,IPO项目规模性涌现是一个行业发展成熟的代表之一,但是互金行业的上市潮流似乎并不是那么回事。随着监管风险随时来临、国内A股门槛过高、上市窗口期的带来等等不确定因素的综合,在这些互金企业的上市潮之中,总是闪现着“主动”与“被动”的博弈。

互金行业的上市热潮的来临

今年的9月和10月是国内互联网金融公司上市的集中期。继宜人贷和信而富先后成功登录纽交所之后,9月19日,趣店宣布赴美IPO,拟登陆纽交所,其招股书显示,趣店拟上市股票代码为“QD”,拟募资额约为7.5亿美元,摩根史丹利、瑞士信贷、花旗集团、中金公司以及瑞银投资银行将担任承销商。

趣店招股书数据显示,截至2017年2季度,趣店已有注册用户接近4800万,平均月活跃用户数2890万人,仅仅在今年内上半年,就已完成382亿元人民币交易,实现了上半年营业收入同期年化增长率达393%,且2017年前六个月净利润接近10亿元人民币。

随后,9月30日,网络信贷服务平台和信贷也宣布在美发布招股书,拟融资8000万美元股票代码为“HX”。

然而,前后不到一个月的时间,美国东部时间10月13日,美国证券交易委员会(SEC)在官网公布中国网络借贷平台拍拍贷递交的IPO(首次公开招股)招股书。

根据招股书,拍拍贷计划在纽约证券交易所IPO上市,股票代码为“PPDF”,拟议的最高筹资额为3.5亿美元。

招股书显示,拍拍贷2015年的营收为1.97亿人民币,净亏损7210万元。2016年,拍拍贷开始实现盈利,营收和净利润分别为12亿元和5.01亿元。

有业内人士透露,包括点融网、爱钱进、乐信等在内的金融科技公司也纷纷传出拟赴美上市的消息。中国互联网金融企业正掀起新一轮的赴美上市潮。

上市热潮的“主动”:追赶金融科技红利、品牌增信、融资渠道

对于互联网金融行业迎来海外上市高峰期的原因,苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言分析认为,利好之面从企业层面考略的话,上市能够扩大企业的知名度,增加品牌声誉,提升信用等级,增进信用。此外,上市公司也可以得到更多的现金储备,获得广阔的融资渠道。

有业内人士认为,上市公司在获得更多融资之后,将有利于股东和投资者套现,从而为退出准备好通道。从当前情况来看,互金行业监管并未完全落地,在国内上市的条件并不具备。但是相对于在海外上市,由于监管框架初定,互金机构估值有了比较明确的空间,是一个比较好的上市窗口期,预计未来一段时间内,会有越来越多的平台进行上市尝试。

目前赴美上市的互金公司主要是依靠现金贷业务,而媒体报道的“嗜血现金贷”、“变相高利贷”、“暴力催收”、“滥用个人信息”等让这个行业身陷舆论的风口浪尖。不可否的是,目前现金贷普遍存在的问题是高利率,也就是说,它们在中国赚取了高的利差,而赴美上市,则与中国的投资者无关,回馈的主要是国外投资者。这当然有政策监管的原因。从这些上市平台看,他们主打金融科技,也就是说,首波代表性的金融科技的红利并没有国内投资者享受到。当然这也是很多优质的中概股公司诟病的问题,但这个节点上,对于金融类平台上市,这个问题则显得更为微妙。

从趣店、和信贷以及拍拍贷的招股书分析来看,虽然三家对各自主营业务的表述互相不同,但实质存在类似,都是在线借贷

从营收数据来看,趣店在2015总营收为2.35亿,净亏损2.33亿,而在今年上半年,趣店的营收总额与利润双双增长至18.33亿与9.74亿。拍拍贷在2016年的12.09亿,净利润从亏损超过7000万逆势增长至5亿;而截至2017年6月30日,拍拍贷半年的营收总额就达到17.33亿,已经超过前两年的总和,利润额超过10亿,是2016年度的两倍。

拍拍贷是国内第一家P2P借贷平台,根据其招股书的描述,“向借款人提供短期贷款,以满足其即时信贷需求”定位于现金借贷业务;趣店在逐步退出校园之后,最为主要的业务与最有力的抓手就是依靠蚂蚁金服的流量入口提供在线借贷服务;和信贷在2016年宣布从房产抵押业务转型消费金融之后,几乎全部押注在了在线借贷业务上,尤其是依靠两家线下资产端支持的发展模式,几乎就是P2P第一股宜人贷的翻版。

然而高增长、高利润以及看起来华美的金融科技“外衣”下面,一个不那么美丽的事实是,支撑这些的还是最陈旧的金融逻辑——直接或间接地获取利差的高额收益。

上市热潮的“被动”:A股门槛过高、监管风险、急于洗白套现

众多互联网金融公司选择远赴美国上市,有人要问为什么不就近选择国内A股,而要舍近求远呢?

对此,权威人士认为,目前国内A股市场,对互金企业IPO的门槛设置较高,许多创业型平台短期内是取法在国内上市。根据国内上市规定,要求拟上市公司开业时间在三年以上并且最近三年连续盈利。

类似趣店、拍拍贷等互金企业无法满足该项条件。趣店虽然实现2016年和2017年营收数据暴增,但是它在2015净亏损是2.33亿;同样,拍拍贷2017年营业收入为17.349亿元。2016年拍拍贷净利润为5.015亿元,而2015亏损7214万元。

与此同时,据媒体报道,很多P2P平台大都是获得美元基金投资的互联网金融企业,还会面临程序复杂且耗时很久的VIE结构拆除。拍拍贷本次上市采用了中概股常用的VIE协议控制架构,上市实体PPDAIGroupInc注册于开曼群岛,其业务运营实体是北京拍拍融信投资咨询有限公司(拍拍融信)及其子公司。

当然,除了A股门槛过高的“被动”因素,互金行业正处于监管整改时期也是其中因素之一。10月15日,中国人民银行行长周小川在华盛顿出席国际货币基金组织/世界银行年会期间,就表示我国在金融稳定方面,未来将重点关注四方面问题:在互联网金融方面,目前许多科技公司开始提供金融产品,有些公司取得了牌照,但有些没有任何牌照却仍然提供信贷和支付服务、出售保险产品,这可能会带来竞争问题和金融稳定风险。在金融控股公司方面,一些大型私人企业通过并购获得各种金融服务牌照,但并非真正意义上的金融控股公司,其间可能存在关联交易等违法行为,而我们对这些跨部门交易尚没有相应的监管政策。

此外周小川近期还表示,金稳委将重点关注影子银行资产管理行业、互联网金融和金融控股公司四大问题,将精简对资管行业的监管,加强对互金行业的持牌监管,并且对于某些大公司通过收购金融牌照可能存在的关联交易行为,将填补相应的监管政策真空。

另外,由于高利息、个人信息泄露及暴力催收等问题,现金贷被监管部门纳入互联网金融风险专项整治工作,同时也给整体网贷行业带来污名化。行业在面临着污名化的困扰的同时,平台选择上市,一方面能够极大地提升品牌声誉,增加现金流动支撑;另一方面也为原有股东提供了退出通道,股东可以选择套现走人。

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