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贷款利率放手在即 央行不再当奶爸

2013-10-30 09:47:43| 456人阅读| 0条评论
摘要

来源:每经网

存款利率市场化之后一,10 月25 日,央行宣布正式运行贷款基础利率集中报价与发布机制。贷款利率市场化向前走出一大步,央行终于证明自己的改革决心,而不是成为银行利率的奶爸。

贷款基础利率更加市场化,为最低贷款利率划定一道底线。按央行所说,贷款基础利率(Loan Prime Rate ,简称LPR )是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率其他贷款利率可在此基础加减点生成。目前九家银行报价,由全国银行同业拆借中心作为贷款基础利率的指定发布人,去除最高与最低报价,对其他报价进行加权平均计算所得。运行初期向社会公布 1 年期贷款基础利率。

贷款基准利率由九大银行报价所得,显示九大金融机构地位不可动摇。

其他试图成为基准利率的工程均未如愿。10 月25 日当天,上海银行间同业拆借市场利率(Shibor一年期基准利率为4.4 %,远低于央行公布的6 %的一年期基准利率,这样的价格在银行与客户的实际信贷过程中几乎已经绝迹。当天两年期的新发行国债收益率为3.9 %,10 年期仅为4.19 %,如果以3.9 %作为两年期基础贷款利率,银行就得喝西北风。中国的银行间拆借市场与债券市场,规模小而交易集中,属于温室里的花朵,无法承反映市场资金利率的重任。

Shibor 从2007 年1 月4 日开始正式运行,从隔夜到1 年期都有,当时被赋予极高的希望,认为有利于进一步促进金融机构提高自主定价能力,完善货币政策的传导机制,推进利率市场化。想想也是,银行间拆借利率作为底线,市场拆借利率据此加即可,如 2010 年一年期Shibor 平均值为2.71 %,市场上货币水漫金山,到2011 年,情况急转直下,一年期Shibor 平均值为5.15 %,此后一直维持在高位。利率的高低并不取决于银行对风与收益的评估,取决于银行到底有多缺钱。

在国内,以债券收益率曲线作为利率定价参考简直是个笑话。债券由几大交易机构主导交易,AAA 级金融企业债十年收益率10 月21 日为5.75 %,此次债市风暴显示,一二级市场差价老鼠仓才是利润大头,虽然债券交易量大增,在信用评级不彰、政府信用滥用的背景下,以信用与风险为债券定价无异于天方夜谭。债券利率大多以央行设定的基准利率为准心,而丧失了债券收益率银行基准利率设立锚定的目标,属于南辕北辙。

有两类定价较为准确,一是民间借贷利率,二是银行真实的贷款利率。

前者以温州民间借贷利率为代表。这一逐日统计的利率即时反映了借贷双方对于市场风险、收益预估的判断,无法造假。按照温州民间借贷中心官网上公布的最新数据(更新至 10 月24 日),一年期的贷款利率为17.68 %,可以作为民间小额借贷的标准利率。从这个角度说,温州民间借贷中心官网上逐日提供的利率信息,为民间借贷、小微企业、个人借贷提供了真实的估价,功莫大焉,在信用披露不准确、贷款期限不定的情况下,民间资金所能获得的最高收益。这是草根金融雏形。

银行真实贷款利率可以视为银行对风险、收益的评估。如银行对小微企业的短期贷款真实利率可以在15 %左右,而对于最优质客户的利率则有大幅下滑。10 月25 日当天公布的LPR 为首笔一年期LPR 报在5.71% ,是大型银行对最优质客户大额信贷的利率,如果加上管理费、转存等,那么贷款利率应该在央行设定的6 %以上。银行贷款报价造假的动力也比较小,虽然可能出现人情报价,隐藏隐性成本等问题,但长期来看,能够反映中国大银行对大企业的信用与风险评估

好了,现在中小企业贷款利率、大企业贷款利率分道行驶、一应俱全,央行需要做的是增加风险对冲手段,以及储户保护机制,以防银行倒闭火烧连营。考虑到报价大型银行的作用只会增强不会削弱,防止如伦敦同业间拆借市场一样,出现银行的价格串谋,让长子守信,至关重要。

9 月底,央行副行长胡晓炼表示,近期将推进同业存单发行与交易,这是推进银行系统利率市场化相关举措的一部分。以同业存单大额存单的交易价格作为利率定价基准之一,相信很快存款保险制度推出,受到严厉风险控制民营银行会出炉,为利率市场化扎好防火墙。


最快明年,利率市场化应该初见成效。这是中国利率市场化最严肃的一次努力,希望成功。

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