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P2P网贷行业的迅速发展吸引了众多投资者的加入

2019/09/22 22:20
P2P网贷行业的迅速发展吸引了众多投资者的加入
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  • P2P网贷行业的迅速发展吸引了众多投资者的加入,在银行理财产品年化收益率跌破4%的如今,P2P平台10%的年化收益率对于刚入行的菜鸟来说颇具诱惑力。然而,对于P2P的老玩家来说却是另外一回事了。要知道在14年初P2P平台的综合收益率超过20%,比银行理财产品高出十五个百分点,而如今这一巨大优势已被缩小。对于投资者来说,了解影响P2P收益率的因素是一门必修课。

      目前,投资者接触较多的固收投资渠道包括余额宝银行理财、信和P2P,当然一线城市房地产也是公认的保值、增值的手段,只不过现在投机的味道较为浓烈。14年来,固定收益产品的收益率均出现不同程度的下行,而一线房地产一枝独秀,房价从去年二季度起上涨,当前年化收益率达到25%(投资房产1年的收益率以房价相对去年的同比增长替代)。经济下行过程中的宽松货币政策背景下,利率下行使得各类资产的回报率出现波动,呈现出房地产保值属性被投机属性逐步替代,而固定收益理财产品收益率下行的趋势。

      在央行多次下调基准利率之后,回购、贴现国债、银行拆放等利率均进入下行通道,哪种利率是P2P收益率跟踪的“锚”?作为由债权构成的P2P产品,其跟踪的“锚”无疑是国债收益率,即无风险收益率。

      如果将以上几类资产结合国债进行相互之间的相关性分析,不难发现固定收益的理财产品与国债收益率相关性很高,体现出固收类产品的收益率跟随无风险利率下行。而值得注意的是,所有资产中P2P的收益率与国债收益率相关性最高,相关系数达到0.96。

      而房地产与其他资产呈不同程度的负相关性,其中与银行理财、信托负相关性较高。事实上,去年来地产端的高收益对银行理财和信托的挤出效应较为明显,即投资者可能放弃或取出银行理财、信托产品的资金投向房地产,银行理财尤为明显。对于P2P而言,网贷小额分散、存量规模较小的特点使得房地产爆发时行业并未受到抽血影响,成交量依然迅猛增长。就目前而言,股票、地产、债券其他投资市场对于网贷行业的溢出效应较小。

      不过,与利率相关性高并不意味着对利率的变化敏感,接下来让我们比较下P2P、银行理财、余额宝、信托产品,观察各类资产对于无风险利率变化的敏感程度。

      据14年至今无风险利率与各类资产收益率的关系,不难发现P2P的收益率对于无风险利率的变化最为敏感。

      如果将各类资产的收益率与国债收益率进行简单的回归,得出的结果显示P2P的回归系数在几类资产中是最大的,余额宝次之,信托、银行理财排在最后。回归系数反映了国债收益率单位变动对各类资产收益率的影响,网贷收益率对于无风险利率的敏感程度显著高于其他资产,而银行理财对利率变化最为不敏感。

      也就是说在这四种固定收益率资产中,P2P不仅具有最高的风险溢价也具有最高的β系数(β系数用以度量证券相对总体市场的波动性),具有风险大、收益高、对利率最为敏感的特点。一旦央行降息并引发无风险利率下行,P2P收益率的降幅将最为明显,连续降息更是会迅速拉低P2P与其它资产之间的利差。以14年来的数据估算,当10年期国债收益率下降0.25%,P2P的收益率会下降1.4%,与银行理财之间的利差将收窄1.18%。

      不过,从另一个角度而言,一旦中国经济度过转型难关并进入复苏阶段,利率出现上行,P2P理财的收益率将上升最快。同时,在经济复苏过程中,企业经营改善、居民收入增加,资金成本虽有上升但实际发生坏账的几率相比现在会大幅下降,经济上行周期中可能更加能凸显P2P的投资价值

      当然,除了利率之外,资金供需的变化也会对收益率造成影响。正如我们所知道的冬天蔬菜供给减少就会造成菜价上涨,任何商品供给与需求的变化都会造成价格往均衡点移动,金融资产也不例外。

      对于P2P而言,其本身具有债权属性,收益率除了受利率波动影响外,资金供需状况也会对其造成短期影响。在市场利率平稳的情况下,资金供需的边际变化将影响行业的收益率。

      对于P2P而言,借款人数与投资人数的变化反应了未来市场资金供求的潜在关系。就目前的数据显示,在监管政策频出以及行业数只黑天鹅发生的背景下,网贷投资人数增长出现了放缓的趋势。相对的,融资需求依然旺盛,8月网贷借款总人数达到135万人,环比增长20万人,同比增长146%,而同期的投资者增长为72%。

      如果以借款/贷款人数比简单衡量行业资金的供给和需求情况,目前行业的需求增长速度明显高于供给增长。今年二季度起,借款/投资人数比从开始飙升,从4月的0.26上升到0.386。这意味着在今年4月,一位借款者的融资需求需要3.7位投资者才能满足,而现在只要2.6人即可满足。在目前无风险利率企稳的情况下,借款人数的边际增长大于投资人数的边际增长对于网贷平台的综合收益率有支撑作用,近日盈灿咨询的报告中就曾指出北京广东网贷综合收益率出现止跌回升的迹象。

      当然,网贷行业的收益率与市场集中度、流动性变化、发行标的种类、借款人整体信用情况、借款整体期限等众多因素有关,但行业收益率的主要趋势必然是追随无风险收益率而变化,资金供需的变化也会对短期收益率造成影响。

      多赢金融理财师表示,成交量不断上升使整个行业流动性提升;大数据征信体系的搭建以及未来征信机构的增加使行业借款人信用更加透明;行业整体借款期限上行,利于提升网贷收益率;8月24日监管办法的出台会使行业进一步优胜劣汰,行业集中度将进一步提高……这些因素或多或少都将在未来影响行业收益率,只不过在利率的变化面前都显得有点微不足道。

      相关阅读:

      P2P网贷消费金融模式https://www.duoying.com/Article_19_4283.html

      如何分辨P2P小额信贷的风险?https://www.duoying.com/Article_19_4282.html

      最适合P2P投资理财的四类人https://www.duoying.com/Article_19_4281.html

      P2P网贷投资行业主力军——8090后https://www.duoying.com/Article_19_4280.html

    回答于 2019/09/20 19:34

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