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互金第二梯队赴美上市风高浪急 厮杀大战下急欲资本加持

分类:热点观察| 作者:互金咖| 2019-01-14 11:36:03| 阅读量:2243
摘要
在香港资本市场关闭窗口之后,互金企业上市只得把目光聚焦到了遥远的大洋彼岸。

在香港资本市场关闭窗口之后,互金企业上市只得把目光聚焦到了遥远的大洋彼岸。

北京时间2019年1月12日凌晨5点,美国证券交易委员(SEC)会公布了深圳合众财富金融投资管理有限公司的招股说明书,后者旗下有P2P网贷平台合众e贷

其招股说明书表明,截至2018年6月30日,合众e贷的贷款交易总额仅为49.9亿元,主要在广东省内展业,为一家中小规模网贷平台。值得关注的是,这也自去年下半年以来,第四家拟申请在美上市的中国互金企业。

不过,受美股市场震动加剧以及国内互金整治步入下半场影响,华尔街对目前中国互金企业的态度也已发生了悄然变化,从蜜月期步入了冷淡期。

一个残酷的现实在于,作为赴美上市的第二梯队,如今想要出海的中国互金企业面临的却是风高浪急的恶劣天气。

据新经济e线了解,除了国内的严厉监管之外,同样,若想在华尔街获得首肯,也得经历多轮拷问,顺利过关之后才获放行。

“与监管部门的行政核查标准相比,国际投行的财务审计简直是有过之而无不及。”对此,浙江小泰科技有限公司(泰然金融)COO段凯文告诉新经济e线。“最多的话,要经过前后四轮问询后才能过关。举例来说,每一笔借款资金去向都要追查穿透到底,直到确认终极使用者。”

2018年11月14日,泰然金融向SEC提交了招股申请书。其招股书显示,泰然金融计划在纽交所上市,拟最多筹集资金为2000万美元

此前,深圳萨摩耶互联网金融服务有限公司(萨摩耶金服)和上海嘉银金融科技股份有限公司(嘉银金科,你我贷母公司)也拟申请在美上市。

急欲资本加持

公司上市前选择了公开递交招股说明书的方式。目前,公司刚刚经过了第一轮问询。”对此,段凯文表示。“假设按最多四轮过关的话,预计最慢的上市时点可能要等到下半年了。”

新经济e线注意到,选择公开递交招股说明书的同样还有合众e贷。业内认为,上述平台之所以在这一时点第一时间对外披露上市进程,更多的是为了向外界传递信心。赴美上市能为身处行业不确定性中的互金企业提供信用背书。

另有观点认为,在中国互金行业竞争激烈以及监管严苛的大环境下,每天都有多家互金平台清盘退出;若想在这场平台厮杀大战中存活下来,资本的加持必不可少。

融360网贷评级组重点监测数据显示,截至2018年12月底,全国正常运营的网贷平台共计1082家,2018年全年共有848家问题平台,比2017年的594家问题平台多254家。

从地区分布上来看,主要集中在浙北上广四地。2018年浙江地区问题平台总计210家,上海176家,广东133家,北京110家。统计数据可以看出,今年7月行业发生大波动,当月问题平台高达275家,平均每天就有9家平台出现问题。

与此同时,投资人信心也急剧下降。截至2018年12月,当期活跃出借人借款人数量分别为371.69万人、602.05万人,同比2017年12月出借人数686.50万人、借款人数689.33万人均有所下跌,其中出借人数下降明显,降幅高达45.85%。

对此,段凯文并不讳言。“当下,募集资金多少真的不是最重要,重要的是,要让监管部门和市场明白,公司是一家治理规范的平台,提升市场信心。通过资本市场上市后可以证明这一点。”段凯文如是说。

此外,除了着手IPO以外,泰然金融还准备了一条退路,拟在美国资本市场进行反向收购。据公司官网披露,去年11月2日,泰然金融与美国纳斯达克一上市公司达成并购意向。

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为,互金企业上市的意义不亚于通过备案,因为目前并没有一个客观的标准来告诉投资者哪家平台是合规的,哪家是不合规的。“投资者对于上市平台的信任度会更高一些,因此一些平台也想通过上市来稳固投资者信心,从而抢占更多市场份额。”

不过,尽管在美上市可以帮助互金公司度过行业基本面和监管的双重寒冬,但互金整治也影响到了美国资本市场预期,各家互金上市平台首发募集资金均出现大幅缩水。

据新经济e线统计,2018年全年,共有7家互金公司赴美上市,数量与上年持平,但总融资规模不足4亿美元,仅为上年度总融资规模的两成左右。

其中,点牛金融拟最高募资最初计划1097万美元。去年3月20日,公司以每股4美元的公开发行价共发行155万股普通股,在不扣除承销商折扣,佣金和发行费用的情况下募资规模下调至约620万美元。

小赢科技原计划募集2.5亿美元资金。去年9月19日,小赢科技发行价为9.5美元,募集资金缩减至1.2亿美元;品钛上市前希望通过IPO融资7000万美元,去年10月25日,若按照370万股美国存股(ADS)的发行量计算,在扣除发行价、佣金等费用之前,品钛筹集约4400万美元资金。

同样,微贷原计划筹集1亿美元。等到去年11月15日,微贷IPO融资约4500万美元。360金融原计划最大募资额不超过2亿美元,但最终筹资额6595.25万美元资金。

难逃“破发魔咒”

另据新经济e线了解,没有上市的互金平台在城外急欲冲关,而城内的却备感“压力山大”。

对此,一家互金中概股负责人直言,“其实,上市后的压力是无形的,也更大。一方面,行业不景气下,公司业绩压力和监管预期不明带来的二级市场股价连连下跌的心理压力。另一方面,上市后要直视美国投资人严苛的眼光,信息披露稍有不慎,或面临机构大肆做空巨额索赔。”

二级市场上,前期赴美上市的互金企业股价也已经跌得惨不忍睹,难逃“破发魔咒”。在去年金融行业去杠杆、市场资金紧张的态势下,不少P2P 网贷平台暴,互金中概股股价也纷纷经历了跌宕起伏的过山车行情。

资本邦研究院研究表明,在全部252只中概股中,2018年有交易的股票共231只,截至北京时间12月24日(以下同),受美股市场因素影响,有186只股票全年股价处于下跌状态,占比超过八成,只有44只股票上涨

区间分布上,跌幅在50%-90%区间内的股票数量最多,跌幅在20%-40%区间内的股票数量紧随其后,两段区间内的股票数量占比达到了50.65%,占了一半的数量。

在2018年美股市场中概股市值跌幅前十大中,P2P网贷公司圣盈信跌幅居首,全年市值缩水高达98.27%;绿能宝以87.37%的跌幅位居第八席。此外,其他上市互金企业中,股价惨遭腰斩的亦比比皆是。

2018年,美股股价指数下降5.55%,在美国上市的中国网贷企业股价平均下降55.1%(当年上市企业期初股价,以发行价计价)。这些网贷平台整体跌幅大大高于美股大盘指数的降幅。

资本邦研究院认为,2018年赴美上市企业成长能力难与往年相比,折射出当下企业现状——急于扩张,操之过急的急切心态。

一是中概股2018年全年股价跌多涨少,波动幅度剧烈,整体表现弱于指数;二是中概股2018年营收和净利表现出相关性,多数公司营业收入的增加并未带来利润的上涨,反而引起了净利润的下降。

从整体情况来看,154只披露三季报的中概股盈利表现较为出色,有91家公司前三季度实现盈利,还有63家亏损。而在亏损公司中,有22家是在2018年上市的公司,占了亏损公司的34.92%。

此外,不少中概股仍存在财务信息披露达不到监管要求的问题。今年12 月,SEC和PCAOB(美国公众公司会计监督委员会)联合发布声明,强调了美股上市中企的财务信息披露问题,列出的200 多家企业中包含百度、京东等知名中概股。

声明同时表示,若不及时改进,将施加更加严格的信息披露要求如再融资发行限制等。对于中概股来说,再融资若受到SEC 额外的风险定价补偿要求,将消耗更多的时间、金钱成本。对于拟在美股上市的中企来说,也将面临更严格的审查风险。

对此,清科研究中心联合基岩研究院共同发布的一份报告也表明,从2010 年开始,多家美股上市的中概股由于财报造假、挪用融资、关联交易及信息披露不到位等原因遭到浑水公司(Muddy Waters Research)的做空,损失惨重;部分企业甚至遭受了停牌或摘牌等处分。

除浑水公司之外,全球资本市场中从事专业做空的机构仍有多家,如香橼、匿名分析、Glaucus Research 以及Emerson Analytics 等。

与浑水类似,大部分专业的做空机构所采取的策略大同小异,常见手段包括质疑夸大收入、压低成本、关联方交易、管理层不当行为等。历史上遭做空的企业虽然确实有一部分存在伪造财物数据的情况,但也不乏业务真实,但因为信息披露等不符合交易所规范而出现的“误伤”情况。

总体来说,严防监管及法律风险始终是中概股海外上市的重要挑战。国内行业监管政策的“风吹草动”都足以让一二级市场均产生不小的“震荡”。

备案验收新起点

不过,对P2P网贷而言,2019年,网贷行业必将是备案验收的关键一年,也是网贷行业进入全面合规的新起点。

从2018年合规检查的进展看,目前大部分省地市已经完成了网贷机构自查、协会自查,也部分进入到现场行政核查阶段。据了解,各地的核查工作将重点地检查每一家平台的合规情况。

2018年5月,央行等国家十七部门联合印发的《关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知》中指出:各省领导小组要采取有效措施,确保整治期间辖内互联网金融从业机构数量及业务规模双降。

随后,北京、广州、杭州等地监管也相继重申“双降”。6月上旬,北京市网贷整治办发文称,辖区内各网贷机构不得增长业务规模、不得新增不合规业务、存量违规业务必须压降、资金端门店必须逐步关停、资产端门店数量应予以控制。6月底,广州市金融局再次强调,网贷机构在整改验收前不得“新增不合规业务”和“业务规模不得再增长”。

11月,监管对杭州P2P平台进行行政核查工作时,强调要严格控制平台存量,“双降”是一条红线。另外,杭州将逐步整顿问题平台,第一批将清退存量不足1亿的平台。根据第一批清退的效果,下一步或将逐步扩大清退范围,如清退存量不足5亿或10亿的平台,不过后续“清退存量不足5亿或10亿的平台”,该消息暂未得到确认。

此外,通过梳理上述四地的P2P网贷平台合规检查进度,麻袋研究院发现浙江、上海两地网贷平台数相对较少,且启动合规检查时间较早,大部分平台已基本完成由地方互金协会牵头的自律检查和金融办牵头的行政核查。

个别平台在合规检查开始阶段就未按监管部门要求提交自查报告,也在被清退当中。检查过程中暴露的问题主要存在于资金流、信息披露、利率等方面。

北京地区自律检查由北京市互联网金融行业协会牵头,虽然合规检查启动时间早,但是在京注册平台数量多、借贷余额规模大,行政核查进度相对缓慢。

业内预计,在监管屡次强调“双降”的情况下,2019年网贷行业“双降”的趋势或将延续。未来进一步压缩平台业务规模和控制新增平台数量仍将成为各地监管持续推进的工作之一。届时,存量规模较小、业务合规程度较差的平台,极有可能成为2019年监管清退的主要对象。

在平台成交量受到重创、监管要求“双降”的大背景下,P2P平台资金量匮乏成为普遍的难题。相比之下,包括小赢科技、微贷网等公司在内,在资本寒冬中逆势上市,这些互金上市企业通过获得新的融资,囤积了过冬的粮草。

可以预见,未来,能够留存下来的网贷平台将在合规、规模、差异化等方面拥有比较优势。对始终坚守合规运行且已具备核心能力的平台而言,2019年将是厚积薄发的一年,它们或将迎来一个更有序、更良性的发展时机。

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