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P2P监管影响分析上篇:互联网金融大潮正式退去

分类:热点观察| 作者:江南愤青| 2016-10-08 10:35:09| 2928人阅读
摘要
我个人认为,P2P监管的这个文件还是杀伤力非常大的,千万别太乐观。
  按:8月24日堪称最严网贷新政正式落地,互联网金融监管政策全面收紧。方案中包括禁止混业经营、借款额度上限等部分条款将对大部分网贷平台造成致命打击,为此平台不得不进行整改、转型。那么,后监管时代的互联网金融,尤其是P2P网贷平台,该往何处走呢?行业会发生一些什么样的变化?以下是江南愤青对此的一些个人思考。(编者注:作者文章较长,为了方便大家阅读,拆分成上下两篇,此为上篇。下篇传送门:《监管出台后 P2P几种转型方案的可操作性有多大》)
  
  这次网贷监管方案出台,除了第一天还有点动静外,市场目前非常平静,感觉有些奇怪,按照以前媒体也好,从业者也好,基本应该是一片闹腾,提意见的提意见,抨击的抨击,鼓掌的鼓掌,所以感觉挺奇怪的,后来一想估计是尘埃落定,大家再提什么估计也没什么意思了,所以都忙着整改的整改,转型的转型去了。
  
  从这个执行办法来看,我个人感觉很难说好和不好的问题,只能说有这个办法比没这个办法要好,至少让大家知道往什么地方去,该怎么做;能做就做,不能做,早点撤,所以是挺好的,唯一担心的事情就是代价有点大。
  
  因为我感觉,绝大部分的P2P也好,在线理财也好,其实挺难转型的,估计大部分可能就慢慢消失了,而且消失的可能代价还挺高。金融是一场很难停下来的游戏,上去就下不来的游戏,很多事情,一开始可能就决定了结果,这个角度来看,我个人感觉我们的监管执行意见,不管好还是不好,总归是来的太晚了。很多代价是不必要的。
  
  我今天谈谈自己对这个监管意见所带来的一些行业可能的变化,提一些我个人的看法,权当是给从业者和投资者一些个人的看法吧。
  
  轰轰烈烈的互联网金融大潮正式退去
  
  第一个看法,我个人感觉监管执行意见基本代表了过去四年多轰轰烈烈的互联网金融大潮的正式退潮。我去年7月份写了一篇文章《电商式P2P模式寿终正寝》,里面提了两个核心观点P2P行业失去投资价值,资本冬天明显到来,然后就离开中国。
  
  P2P行业失去价值是从两个逻辑考虑的,第一个逻辑就是行业监管会下重手,原先生存的套利机会被打掉。促使监管从宽松鼓励到严格监管的原因就是股灾,股灾的发生让监管意识到,金融领域如果不加以约束,势必冲击金融体系,而且极大的扩大金融风险。
  
  在没有互联网之前,很多金融风险都堆积在小范围之内,即使发生危机,也不太会引起大规模的问题,但是通过互联网,一个节点的风险,很容易扩散到很多地方,因为互联网让世界万物互联,风险也通过互联网扩散了。
  
  最典型的案例就是配资,配资本身是生存在江浙地区十多年的一个行业,很平稳的生存着,从来没有对资本市场造成过大的危机,但是因为互联网,全国一下涌现出上百家互联网配资公司,把小范围的风险一下扩散到更多的范围里去,牵涉到了更多的地区和人数,同时由于互联网的规模化批量化,把本来十几年也做不到的大规模,一下规模化,风险更是集中爆发。互联网是双刃剑的结论就可以看到了,他可以让好的东西,更快效率的被得以应用,但是也可以让不好的东西,也广泛的传播和使用。
  
  我们很多专家看问题,都只看到好的,看不到不好的一面,无节制的鼓吹好的,故意对不好的视而不见,世界上哪里有那么好的事情,只有好,没有不好呢?不能清醒客观的看待一个事物正反两面的专家,本质都是伪专家。
  
  在股灾之后,监管重新审视互联网金融的态度非常的明显,从这个角度来看,过去快速做大规模的互联网金融,我一直说本质是监管套利,传统金融机构能做的,他都能做;传统金融机构不能做的,他也能做,正是利用这种套利行为使得规模无限制扩大,一旦监管下手,我感觉好日子就到头了。
  
  P2P行业失去价值的第二个逻辑,现实情况就是巨头涌入,小公司的生存困境艰难,屌丝机会丧失。再加上原有的P2P商业模式一直无法有效解答风控命题,所以很容易在规模上行的时候,遇到风险概率提升,使得这个人行业越来越容易出现各种风险事件,此后e租宝为代表的一系列兑付危机的出现,加剧了行业恶化,最终都会迫使监管下手。最终行业集体性衰退就成为定局。
  
  我记得很早前,2012年写过一篇文章叫《没有未来的互联网金融》,我感觉互联网金融作为行业性机会是没有存在可能的,最终只会有成功的个体,而不代表有成功的行业。现在几家互联网金融机构也做的不错,京东、蚂蚁、微众都还不错,但是他们都是他们的不错,都不代表你会有多少机会。
  
  过去三四年,大概有不下200亿人民币投向互联网金融这个行业,我个人感觉基本都是全军覆没的结局,跑出来的概率很低。
  
  监管出台后市场格局会如何?一地鸡毛
  
  我在一次行业交流会听到一媒体人说,这个监管办法网贷行业发展定了规矩,网贷会迎来大发展。我觉得这个结论其实是挺脑残的,事实上,我们根本不用看太多的监管细则,光一条所谓的单个个人限额二十万,多平台一百万,基本上就决定了这个行业的上限和边界,未来的发展规模会极为有限。
  
  目前网贷余额七八千亿,90%都是突破限额规定的。那么也就是说,网贷管理办法之后,行业规模能回到目前的这个水平线上,都会是个很大的问题,你还谈发展,你拿什么发展?媒体人,都是打嘴跑出身,让他去做做投资,实际做做业务试试看,整个扯淡。我其实从来不听比我没钱的人谈投资经验,投资是比结果的,一个没赚到的钱的投资人,扯什么淡都是嘴炮。赚到钱的,扯什么淡都值得听。
  
  P2P平台转型做消费金融,是蓝海还是另外一个坑?
  
  第一,转型小额分散做消费金融?我感觉消费金融哪怕有机会,也只是小部分人的机会,绝大部分的企业是不可能完成转型的。
  
  事实上,小额分散意味着未来投入产出比会很难看,你做大笔业务一做一个亿,业务收入百来万,投入一两个人;但是你去做小额分散试试,一笔五千、一万,做到一个亿规模至少几百人,你让很多做惯了大金额业务的平台去做小额分散业务看,你以为演电影啊,昨天演包公,今天变李逵,开个发布会说,我们进军小额分散的消费金融业务了,你就起得来了?真有那么容易世界就好了。
  
  很多现实的大平台,给他哪怕更多的时间,也是无法构建这样的能力的,所以他们最好的结果就是平稳退出,别的行业退出无非停了就停了,金融业务的退出,取决于资产质量,尤其大额业务,不是说退就能退的。这些机构会比较痛苦。
  
  另外,哪怕真转型消费金融了就一定没问题么?消费金融这个词最近很火,在美国是房、车、信用卡,中国加个线下3C消费,线下3C消费金融的机会存在,核心是因为信用卡人群覆盖有限,给一些贷款机构留了一定的空间。仔细看下,做房贷肯定超限额规定了,所以中国消费金融无非就是车、信用卡加个3C产品分期,问题是这三块业务合在一起的规模能有多大?几千亿?一万亿?很多人都说整个行业是蓝海,为什么,因为绝大多数人分期消费的理念没有起来。
  
  消费的前提是个人未来收入增长,在个人收入没有明显增长的情况下,让人透支未来,其实恰恰是牺牲未来。
  
  很多人说中国储蓄率很高,所以消费有机会,这个话是对的,但是消费不代表消费金融的机会,储蓄率高,我为什么要分期啊?分期是要利息的,我直接拿钱去消费就行了。在整体收益率明显下降的年代里,谁会借18%甚至更高的利息去消费,而让自己的钱5%存在银行里?只有弱智才会这么做。
  
  所以现实的情况是,有钱的人直接消费,没钱的人才会借钱,而没钱的人未来赚钱越来越难,最终结果就是坏账越来越多,消费金融其实最终就是个地雷,什么时候崩的问题,我个人感觉两年一定崩。如果更多的机构进来这个领域,只会把崩盘的时间提前。互联网最大的优势就是把一个可以赚十年钱的行业,迅速资本化,规模化,然后压缩到两年榨干,随后一起死。
  
  2012年,我跟一帮傻逼微博对骂,有个傻逼跟我说,小微企业贷款会是蓝海,民生银行大举进入这个行业,先发优势很明显,利润率会大幅度提高。
  
  整一个傻逼逻辑,小微企业融资难是全球性难题,那个国家说能把这个问题解决了只有一种可能,那就是这国家脑子坏了,小微企业融资本身就应该是难啊,不难真是奇怪了,另外,哪怕这个区域真是蓝海好了,一旦挤入更多的银行金融机构的时候,再蓝的海,也红给你看。
  
  中国人不就是擅长做这个事情么?最擅长的事情,就是把本来赚钱的行业,做成谁都不赚钱。没几年轰轰烈烈一堆傻逼金融机构挤入小微企业,最后你们现在去看看民生的小微企业还活了都少家就知道了。整个一开始就注定是个坑的战略选择,至于社区金融就不去提了。
  
  现在消费金融其实也一样,太火了,是个人都跟你说做消费金融,正规金融机构也开始群涌而入,搞死了小微企业贷款,下面估计会搞死一帮中产,让中产没节制的去贷款,本身就是很危险的事情。
  
  我现在每天都能接到要不要贷款,条件可优惠了,一家比一家优惠。估计都是快崩了的节奏。金融业是个显性门槛很低的行业,随着越来越多的机构进入这个领域,我觉得,绝大部分的机构其实结果一定会死的很难看,但是他们死的很难看的这个过程,也会让很多本来玩的还不错的那些玩家弄的也很难看。
  
  所以未来一年消费金融领域里面,谁都不会过的特别好,进来一帮成事是铁定成不了,但是坏事却很容易的玩家,最终就是大家一起死。次贷危机过去没几年,他死的逻辑就是给好人放贷款,贷款放完了,给烂人放贷款,烂人放完了,怎么办,给更烂的人放贷款,然后一起死。历史从来都是相似的。
  
  消费金融的危机,其实最典型的是东亚各个地区的双卡事件,光CAPITAL ONE一家银行在这个区域内的坏账就估计超过一百亿美元。事实上做小额分散本身就是一个赌系统性风险的过程,因为金额较小,所以采取传统的人力密集型运作方式,成本会很高,一般都会采取一些相对简单的批量化操作方式,这里有所谓的大数法则的影子逻辑在里面,把规模做大,然后赌一个概率事件,期望通过收益能够覆盖违约概率。
  
  很多人跟我谈这个逻辑,我都认为压根是扯淡逻辑,大数法则,其实很重要原因一定要想明白,概率什么时候有效?
  
  概率只有在独立事件的时候才会有效,什么意思啊,就是每个违约的事件都是相互独立的,譬如你撞车了,不代表别人也会撞车,都是小概率事件,每年全国撞车的整体概率是差不多的,但是借款不是独立事件,一个民工违约了,其实你会发现他身边的人也很容易违约。为什么?估计都是厂子发不出工资了,一个死,死一片,也可能是他们之间借钱了,这个人不还钱,又一片人不还钱,每个人之间不是独立的,是相互关联的,甚至也有可能整体性萧条,导致全国民工都日子很难过,不独立的事件就最终使得概率论在借贷领域使用是扯淡的事情,谁用谁死。
  
  反倒经济学里另外一个定论在借贷领域会非常的有效,就是逆向选择。很多规则的出现本意都是好的,但是结果都往往不好,很多规则吸引的都是规则本身最不欢迎的群体。
  
  譬如我们借钱,都是希望借给那些有还钱能力也有还款意愿的好人,但是你经常会发现来向你借钱的都不是这些人,都是那些没有还钱能力也没有还款意愿的人。借贷是个非常典型的逆向选择普遍的领域。
  
  事实上,这个世界,真正你想借给他们钱的人,其实是不需要借钱的,往往他们自己很有钱,他们每天苦恼的是钱借给谁的问题,而绝大部分的没钱人,才会想到借钱,他们苦恼的是去哪里借钱。
  
  消费领域里面都是这样的,有钱人不借钱消费,穷光蛋才想着借钱消费。婚姻领域也是如此的,每个女孩子都想嫁一个又高又帅又有钱的男人,但是问题是这样的男人压根不会来找你,早被人搞定了。三十多还不结婚的男人,基本上就意味着没钱没房没本事或者性取向有问题的男人。
  
  我以前投资过一个小额贷款公司,一次跑北京去上课,上课回来以后,满嘴的普惠金融,我很纳闷,问他为什么?他说上课的专家们说,普惠金融可以降低业务风险,他说,别的小额贷款公司贷款利息都是18%,那我就12%,这样好客户就来我这里贷款了,就把别人干死了。我沉默了一会就跟董事会说,可以把他开除了。
  
  这个世界思考问题很单一的人是不适合做一把手的,只考虑到相爱,不考虑到相杀的人,思维逻辑都有问题。
  
  事实上,他这个决定不但不会降低风险,反而极大的扩散风险,现实情况就是你会发现一堆聪明人,来到你这里借钱,12%借走,然后18%甚至更高放出去。你承担了更高的风险却不能赚取更高的利润,那么必然抗风险能力下降。
  
  其实也不需要特别聪明的人,只要正常的人,都会有这种想法,哪怕这个人曾经是个脚踏实地的企业家,一旦发现整个价格差之后,也会有这种想法,他每天晚上肯定会问自己,何必辛辛苦苦做事情呢。
  
  企业毛利不到10%,我转手做个利差就能赚6%,天下多好的生意啊。呵呵,最后结果呢?大家一起死。有兴趣的可以去看看我2011年写的《浙江经济怎么了》,浙江实体空心化的很大原因就是套利空间的存在,大量企业家利用实体企业套取银行资金,然后去放高利贷或者做房地产,然后基本都死了。
  
  这些都是典型的逆向选择的结果,你设定了很美好的规则,结果来了一帮整天钻规则漏洞的人。在利益面前,人会变得超越任何时候的智商,很多羊毛党就是其中典型。
  
  我就见过一个羊毛党,他给我整整一个多M的文档,里面详细记录了各种可能的套利机会,我看他跟我讲述套利逻辑的时候,估计连娶老婆都没这么用心过。金钱的魅力散发出巨大的光芒应该就是描述这种场景。
  
  现实的世界很残酷也真很有意思,很多人跟我展示他们极为苛刻风控要求,怎么牛逼,怎么严格。我到最后都会问一句,这么严格的要求,这么高的利息都会要的客户那质量得多低?只能说明人家一开始借钱就没有想过还钱。前段时间的裸照风波,人家裸照都敢给你的客户,哪里还有想过还钱的事情?现实也是,一千块都要借的人得多穷啊,估计连朋友可能都没有的客户了。
  
  扯的有点远了,但是很有意思,我准备退休以后,写一本书,题目就是《那些年我遇到的借贷奇葩》。自从用了借贷宝,每天一堆人用各种理由找我借钱,看着很多短信,我自己都想笑。讲哪里去了?哦,讲到小额分散的风险不一定小,继续下一个话题。
  
  消费金融的机会在哪里?能有效降低获客成本或风控成本的平台
  
  我个人感觉消费金融,因为是小额借贷,小额意味着成本高,获客成本高,同时风控成本也高,凡是能在这两个成本端获得优势的企业才有可能真正有机会脱颖而出。所以,国外消费金融一般都厂商发起,为什么?场景最容易,贴近客户最近,获客相对容易,而且还有本身的利润支持,所以消费金融最容易起来。
  
  国内,我感觉符合这个特征的在线上应该是大流量公司,最有优势的应该是腾讯,获客成本和风控成本理论上都是最低的,获客成本低就不用说了,腾讯的有效用户一定是最多的。至于风控,大家讲大数据,其实我认为腾讯数据才叫大数据,阿里、京东的数据还是太单一了,你知道一个人的单一数据实际意义是很有限的,一个行为很难还原推断一个人的实际面目。
  
  而腾讯恰恰是维度最多的数据,大量维度交叉在一起,风控辨别成本最低,微信的绑信用卡用户,基本上可以把各家银行多年地推做的优质信用卡客户一揽子干掉,有信用卡理论上一定比没有信用卡用户风险更低,看朋友圈关系,你跟马化腾交上了朋友,一般你也穷不到哪里去;看晚上几点钟睡觉,越晚睡觉的人,一般要么就是天才要么就是白痴;看发红包,有事没事发发红包的人,都总体质量还行;反正社交数据各种行为慢慢揣测就行了,他就是个频率很高的生活圈,你无意识的表现出很多行为比刻意的行为更真实。
  
  而淘宝京东,都属于频率很低,维度过于单一的群体,很难形成真正有效的多维度数据。现实情况,纯粹从单一角度来看,我个人感觉线上机会其实已经不多了,无论获客和风控成本都掌握在大机构手里。而且整个优势,基本上没什么机会被干掉了,所以在线贷款机构的机会很小很小了,唯一留下的其实就是线下规模化机构,靠人力推广的机构,这种机构短期有一定的空间,但是从长期来看,机会在收窄。
  
  关键问题是线下支撑不了太多的企业,同时也很容易被线上流量公司给挤下来。具体这里就不仔细说了,大家自己去看我之前互联网金融未来几个方向的一些文章。
  
  所以,从现实情况来看,切入小额资产端的公司会很少,绝大部分公司是不可能转型的,也没有多少机会可以转型,整个管理办法一旦执行下去,绝大部分都会被干掉,所以我说了,这个文件还是杀伤力非常大的,千万别太乐观。
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网友评论
条评论
  • 杨铁心自恋的堂姐
    18/05/05
    请问,您是《来存吧》平台的那个CE0陈宇吗?请回复。
  • 功夫小子
    17/02/18
    厉害了呢
  • 放贷大王
    17/02/07
    再次阅读陈大侠的文案,很有想法。尤其是对很多平台做消费金融的前景判断是正确的。未来两三年内,现在一些打着消费金融光环的大平台肯定会很难受,出路要么是死掉,要么找相关资金方或风投补窟窿,要么上创业版找股民融资补窟窿。
  • 用户6669842226
    16/12/31
    明年看来变数很大啊,那以后小散还能投什么呢?
  • 易启百钠
    16/12/02
    赞个佳作!
  • 静静@网投网
    16/10/11
    剩者为王
  • 乔Quentin
    16/10/11
    大浪淘沙,精英留下。
  • ixxixxi
    16/10/08
    幸亏2012还没玩,也没看到你那凄婉的论调 人都是要死的,但一个年轻人天天为只剩下几万天活头悲观就不对了 百年前的房契现在都作废了,一切都在变动中,别想的太远,只争朝夕。
  • 用户6661463832
    16/10/08
    看了少部分,还真是愤青的口气,太偏执了,像是要出口什么恶气,不想看完,走人......
  • 8883561863
    16/10/08
    你太悲观了
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                陈宇,江南1535茶馆创始人,聚秀资本合伙人,个人公众号“扯淡堂”(ID:rzycblfg)。目前投资近两百家互联网企业,担任了京东金融,挖财等多家知名互联网金融企业的首席战略顾问。
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