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低调的积木盒子 综合实力怎么样?

分类:行业深度| 作者:左眼跳财| 2019-08-21 19:46:41| 2100人阅读
摘要
其实,很多人咨询过左哥,积木盒子有企业贷业务,会不会有风险?其实,积木盒子的存量大额企业信贷,大概在2017年年底就已经消耗完了。

积木盒子创始人体系里,至少已经有两家上市公司(品钛集团、积木集团)了,但是对外没怎么宣传,着实低调得有些让人困惑。

低调的积木盒子,综合实力怎么样?我们一起来梳理一遍。

资产质量媲美头部

其实,很多人咨询过左哥,积木盒子有企业贷业务,会不会有风险?其实,积木盒子的存量大额企业信贷,大概在2017年年底就已经消耗完了。

目前积木盒子资产端分两块:分为小微经营信贷(积木时代)和现金消费分期(读秒钱包)。

说白了一类是借钱做生意的,通常称经营性贷款;另一类就是常见的消费金融业务,也就是消费性贷款。

积木时代属于港股上市公司积木集团(08187.HK)旗下,读秒钱包属于美股上市公司品钛(NASDAQ:PT)旗下。

品钛集团和积木集团,又是什么关系呢?

在纳斯达克上市的品钛集团招股书里披露:品钛集团的前身,是品钛控股有限公司的业务部门。

2012年7月上线网贷平台积木盒子;2015年,开始开拓财富管理及为合作伙伴提供贷款解决方案;2015年6月,上线「读秒」;2015年9月推出虹点基金;2016年上线璇玑财富管理。

2016年,品钛创始人对旗下的各项业务进行重组:

将线上小额信贷的「读秒」、基金代销的虹点基金、璇玑归入品钛集团;P2P平台的积木盒子、网络小贷的积木小贷、小微信贷公司积木时代,以及企业征信平台企乐汇,归入积木集团。

公开资料显示:积木时代人均借款额7万左右,读秒钱包人均借款额1万左右。目前积木盒子人均借款金额1.4万,该数据说明「读秒」是平台的核心资产端。

品钛之前的招股书,披露旗下贷款分3类:个人分期贷款、销售点分期贷款、商业分期贷款

个人分期贷款和销售点分期贷款为品钛核心的贷款产品。招股书显示:个人分期贷款VIintage M3+逾期率(约等于坏账率)不高于9%,销售点分期贷款坏账率不高于1.5%。

与其它上市公司相比,品钛的资产坏账率高于桔子理财,与小赢科技相当,但是低于同为上市系宜人贷你我贷51信用卡

也就是说,积木盒子的核心资产端「读秒」的资产质量,基本与P2P头部相当。

再来看另一大资产端积木时代(小微经营信贷),这个并没有直接披露坏账率,但我们细心去搜集信息,会发现它在业内的口碑还不错。

积木时代,人均借款额7万左右(这个额度不用担心企业贷的风险了),平均期限在18-20个月,目前已跑完2个风险周期,风控体系更为完善。

CEO彭少新在接受采访时曾表示,2018年积木时代整体的vintage坏账表现不如前几年。经济下行,预估2019年的坏账率不会低于2018年。

值得一提的是,积木时代2018年年放款量与2017年大致持平,新增累计贷款和年底贷款余额均在10亿左右。放款不盲目追求规模,资产质量和风险可控。

平台整体经营状况

前面有提及,虽然品钛集团和积木集团两家完全独立,但他们有相同的股东。另外,在业务上的来往比较紧密,这些在品钛的财报上有披露。

品钛在开展贷款业务,资金极为依赖积木盒子。也就是「读秒」的业务,资金来源很大部分是积木盒子投资人撮合过来的资金。

截至2016年12月31日,品钛来自积木盒子的资金是99%;

截至2017年12月31日,品钛来自积木盒子的资金是81%;

截至2018年6月30日,品钛来自积木盒子的资金是74%.

其实我们能看到,两家公司虽然是两家独立的上市公司,但作为亲兄弟,业务来往还是非常紧密的(占比下降的原因是品钛接入的机构资金占比上升)。

这里,大家可能又会有一个疑问:品钛及积木本身的盈利情况如何?

在品钛的(截至2018年12月31日)财报里,品钛披露的收入来源三大块:技术服务费、分期服务费、财富管理服务费。

在2018年12月31日,这三大块分别收入7.47亿、2.91亿、1479万。也就是说来自「读秒」的收入,不是品钛的大头,大头在于为合作方提供的技术输出。

根据历史数据,品钛在2016、2017年都是亏损。

财报显示,品钛2018财年的销售及营销费用为9970万元,同比增长38.41%;一般行政费用为3.13亿元,同比增长194.37%;研发费用为9500万元,同比增长32.8%。

2018年全年品钛实现营业收入10.526亿元人民币,同比增长85.1%。调整后净利润1.386亿元人民币,2017年则是全年亏损5380万元人民币,实现扭亏为盈。

另一边,积木体系盈利也不容易。2017、2018年披露的积木集团财报,都是亏损的。

当然,亏损并不是积木网贷业务造成的亏损,而是积木借壳的港股上市公司,原主业鞋履业务的亏损所导致。

积木盒子平台本身,其官网披露的财报,有微微盈利。2017年盈利480万;2018年盈利1058万,盈利是不容易的。

不能赚钱的P2P平台不是好平台,盈利能力是积木目前最大的问题。

另外,积木盒子当前的待收,已经从去年6月的81亿跌至了50亿的体量。不过,我们能看出平台的抗压能力比较强,怎么说?

一年内待收降低了30亿,积木却没出现流动性问题,可以说是非常牛逼了,侧面印证了平台的实力。

总结

一番梳理下来,怎么评价积木呢?

左哥个人认为,品钛集团和积木集团的业务拆分,这一点做得比较好,有助于隔离风险。

对于品钛来说,专注金融科技业务,靠技术赚钱,没有缺资金、流动性风险的担忧,赚钱的确定性较大。

除了对接积木盒子的资金,品钛还大力发展机构资金(积木资金占比逐步下降),减少对积木的依赖,更有利于「读秒」的业务发展(降低监管风险因素)。

对于积木盒子,压力并不小。因为监管要求「三降」,行业大环境不好,积木的待收,已经从去年6月的80亿,收缩到现在的50亿。

规模决定营收(多放款才能多赚钱),意味着平台赚钱压力比较大。按照积木盒子以往微盈利的数据,2019年上半年盈利的压力很大。

不过好在,积木盒子的资产,来自品钛旗下的读秒、及自己旗下的积木时代,从财报的披露的逾期率来看,都不算高,质量较好,可以媲美头部平台水平,风险相对可控。

以上个人之言,仅供大家参考,不做任何推荐。

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